汽车行业周报（2023年第30周）：特斯拉发布二季报，比亚迪海豹DMI首批量产车下线

月度产销：据中汽协，6 月汽车产销分别完成 256.1 万辆和 262.2 万辆，环比分别+9.8%和+10.1%，同比分别+2.5%和+4.8%。6 月乘用车产销分别完成221.9 万辆和226.8 万辆，环比分别+10.4%和+10.6%，同比分别-0.9%和+2.1%。 6 月商用车产销分别完成 34.2 万辆和 35.5 万辆，环比分别+6.3%和+7.3%； 同比分别+31.3%和+26.3%；6 月新能源汽车产销分别完成 78.4 万辆和 80.6万辆，同比分别+32.8%和+35.2%，市占率 30.7%。 周度数据：据上险数据，2023 年 7 月 10 日-7 月 16 日国内乘用车上牌 37.77万辆，同比-0.23%，环比+12.52%，其中新能源乘用车上牌 13.77 万辆，同比+45.49%，环比+15.62%；7 月（0703-0716）国内乘用车累计上牌 71.34 万辆，同比-16.79%，其中新能源乘用车上牌 25.69 万辆，同比-11.06%。 本周行情：本周（2023070173-20230721)CS 汽车下跌 3.52%，CS 乘用车下跌2.7%，CS 商用车下跌 1.43%，CS 汽车零部件下跌 4.68%，CS 汽车销售与服务下跌 5.55%，CS 摩托车及其他下跌 1.37%，电动车下跌 4.21%，智能车下跌5.27%，同期的沪深 300 指数下跌 1.96%，上证综合指数下跌 2.12%。CS 汽车弱于沪深 300 指数 1.55pct，弱于上证综合指数 1.39pct。 成本跟踪：截至 2023 年 7 月 14 日，橡胶类、钢铁类价格分别同比去年同期+2%/0.0%，分别环比上月同期+2%/-0.6%；截至 2023 年 7 月 10 日，浮法平板玻璃 、 铝锭类 、 锌锭类价格分别同比去年同期+8.5%/-1.7%/-12.6%，分别环比上月同期-7.2%/-0.5%/+3.4%。 市场关注：1）智能驾驶进展（特斯拉 HW4.0、FSD V12 版、FSD 入华进展，新势力车企城市 NGP 覆盖速度、国内外政策等）。2）机器人进展（2023年世界人工智能大会、AI day、各品牌机器人产品进展等）；3)中报业绩有望超预期的品种（已出预增公告新泉股份、拓普集团、银轮股份等）。 核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。 一年期维度，价格战背景下，具高产能利用率、高单车盈利的特斯拉及比亚迪产业链，以及受益于海外客车新能源周期的宇通客车是板块阿尔法品种。 投资建议：推荐 1）国产化降本主线（座椅、车灯等产业链）：继峰股份、星宇股份；2）后市场（检测、轮胎、电瓶等）：骆驼股份；3）特斯拉及比亚迪产业链：拓普集团、三花智控、新泉股份、旭升集团、爱柯迪等；4）一带一路：宇通客车；5）汽车+AI：德赛西威、科博达、均胜电子等。 风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 行业背景：汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，汽车电动化的核心是能源流的应用，电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级；汽车智能化的核心是数据流的应用，智能化方面随着 5G 技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范，汽车智能化水平提升，2023 年预计更多搭载激光雷达、域控制器、具备 L2+级别车型量产（尤其是自主及新势力品牌）。谷歌、苹果、华为等深度参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估，造车新势力和传统整车相继估值上升。 行业中长期展望：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇，行业新旧动能切换。中长期预计国内汽车总量产销未来 20年维持 2%年化复合增速，2022 年新能源汽车销量 689 万辆，同比增长 93.4%，预计国内新能源汽车销量未来三年预计维持 20%以上增速，电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道。 行业复盘：上一轮汽车景气度高点在 2015-2017 年（受益于购置税政策），2018年起行业进入下行，2020 年疫情、2021 年缺芯导致当前库存降至 3 年低位，全年受汽车芯片紧缺影响国内汽车实现销量 2701 万辆（同比+3%），低于年初销量预期，2022 年在芯片缓解、购置税刺激，国内汽车销量实现 2686 万辆（同比+2%），新能源汽车继续维持较高增速（2021 年销量为 333 万辆，2022 年销量 689 万辆）。 我们预计 2023 年国内乘用车销量增速区间在（-3%，4%）内（假设 2023 年燃油车购置税延续今年 5%的优惠政策，预计 2023 年乘用车销量+4%；假设 2023 年燃油车购置税优惠政策不延续，预计 2023 年乘用车销量-3%）。 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 在疫情、地缘政治等综合因素影响下，全球大宗商品价格持续上涨，汽车生产的重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企，整车和零部件端成本持续承压，2 月起部分整车企业官宣涨价，市场担忧供给端压力最终传导到需求端，汽车板块近期回调幅度较大，我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来 5-10 维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显，我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线。 自主崛起方向：混动（比亚迪/长城/吉利）/新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链。 增量零部件：1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等环节。标的方面推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、德赛西威、科博达、保隆科技、玲珑轮胎、骆驼股份等。 自主品牌凭借三电底层技术及供应链支持、快速研发响应和灵活激励机制、类消费品的商业模式，逐渐取代百年以来合资/外资车企在国人心目中的强势地位，以长城、比亚迪、吉利为代表的混动平台，以蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒、广汽埃安、吉利极氪等新势力/新品牌推进的爆款单品，2021 年起销量快速爬升，2022 年新车型持续推出，中长期规划高增长，核心自主整车及其产业链面临较大发展机遇。 表1：传统车企电动品牌及新势力规划情况 表2：比亚迪相关供应商（现有或未来）梳理 表3：核心新能源车企（新势力等）产业链梳理 增量零部件：增量零部件主要围绕数据流和能源流两条线展开，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互（HUD、中控仪表、车灯、玻璃等）；能源流（双碳战略下核心是电流）从获取、储存、输送、高低压转换、经 OBC 到 1）大三电（高压动力电池、电控及驱动电机）以支持智能驾驶“大运动”（线控制动和转向等平面位移）、2）小三电（低压电池、中小微电控及电机）以支持车身各种“精细运动”（鹰翼门、电吸门把手、电动天窗、空气悬架等车内形变）。标的方面推荐星宇股份、福耀玻璃、德赛西威、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、科博达、玲珑轮胎等。 表4：电动、智能增量零部件和国产化存量零部件赛道选择 核心假设或逻辑的主要风险 第一，宏观经济下行，车市销量持续低迷，整车行业面临销量下行风险和价格战风险，零部件行业面临排产减少和年降压力。 第二，新能源汽车替代传统燃油车后，部分机械式零部件行业（比如内燃机系统）的消失。 重要行业新闻与上市车型 重要行业新闻 1、行业动态 特斯拉二季度毛利率降至 18.2%，可能继续降价 7 月 20 日，特斯拉发布 2023 年第二季度财报。财报显示，二季度营收 249 亿美元，市场预期为 245.1 亿美元；二季度调整后每股收益为 0.91 美元，市场预期0.81 美元；但降价还在冲击毛利，毛利率超预期下降至 18.2％，为四年来低位，市场预期为 18.8％；二季度自由现金流 10.1 亿美元，市场预期 21.8 亿美元；特斯拉仍然预测全年汽车产量 180 万辆，重申上海工厂近数月接近满负荷生产，称有望今年初步生产 Cybertruck。马斯克还表示，如果经济环境恶化，公司将不得不进一步降低汽车价格。 华为云发布乌兰察布汽车专区和自动驾驶开发平台 7 月 21 日，在内蒙古乌兰察布召开的“华为云智能驾驶创新峰会”上，华为云发布乌兰察布汽车专区和自动驾驶开发平台。华为云乌兰察布汽车专区采用 3 分区合规架构、7 层安全防护，同时依托有资质的图商伙伴能力，为自动驾驶数据提供全流程安全合规保障。 此外，华为云推出的云端大模型并行仿真服务，可实现“日行千万里”的仿真验证能力，相比实车的验证速度提升上万倍。华为云自动驾驶开发平台预集成了超25 万个场景库，包括 500 多类功能场景和 200 多项测评指标体系。 比亚迪海豹 DM-i 首批量产车下线 7 月 19 日，比亚迪海豹 DM-i 首批量产车于比亚迪郑州工厂正式生产下线。海豹DM-i 车身尺寸 4980*1890*1495mm，轴距 2900mm，定位插电式混动中型轿车，搭载最大功率 81kW 的 1.5L 发动机或最大功率 102kW 的 1.5T 发动机、最大功率 145kW或 160kW 的永磁同步电机以及磷酸铁锂电池组，WLTC 纯电续航里程最长为 160km该车将于今年第三季度正式上市。 特斯拉申请扩建德国工厂：年产 100 万辆汽车，并扩建电池工厂 7 月 19 日，根据一份德国环境部和水利部的公示文件，特斯拉已经向地方当局申请对其位于柏林附近的工厂进行全面改造。该项改造包括对现有设施的扩建，如冲压和油漆车间、建设一个电池测试实验室、扩大水循环利用以及电池生产。特斯拉计划分三个阶段将该工厂的产能提升一倍，最终达到年产 100 万辆汽车以及100GWh 电池。预计第一阶段的改造设施将在 2024 年上半年投入运营。 理想 L 系列累计交付超 20 万辆 7 月 18 日，理想汽车官方宣布，截至 7 月 15 日，品牌旗下 L 系列车型（含 L7、L8、L9）的累计交付量已突破 20 万辆。对此，理想汽车 CEO 李想在其个人社交媒体账号上表示，上周开始常州工厂的产能首次爬升到了 8000 辆/周，本周开始持续交付量应该也会稳定在这一水平，生产多少即交付多少，本月还将挑战 L8 和L9 的总交付量破 2 万，以及 L7 的销量再创新高。 2、政府新闻 发改委:10 条措施稳定和扩大汽车消费加强新能源汽车配套设施建设7 月 21 日，国家发展改革委召开专题新闻发布会。今年以来，在各项促消费政策、汽车营销活动、新车型大量上市的共同拉动下，上半年汽车类商品零售额达到22409 亿元，同比增长 6.8%。国家发展改革委就业司副司长常铁威说：“为稳定和扩大汽车消费，优化市场环境，更大力度促进新能源汽车持续健康发展，《汽车消费若干措施》提出了 10 条措施，分别是优化汽车限购管理政策，支持老旧汽车更新消费，加快培育二手车市场，加强新能源汽车配套设施建设，着力提升农村电网承载能力，降低新能源汽车购置使用成本，推动公共领域增加新能源汽车采购数量，加强汽车消费金融服务，鼓励汽车企业开发经济实用车型，持续缓解停车难停车乱问题等。” 农业农村部：推广符合农村消费特点的新能源汽车 7 月 21 日，农业农村部总农艺师曾衍德在发布会上表示，下一步，一个是激活传统消费。鼓励和支持农村居民购买绿色家电、绿色家具、绿色建材等，推广符合农村消费特点的新能源汽车，持