建筑材料行业周报：两会定调稳增长，关注基建产业链投资机会

两会定调稳增长，关注基建产业链投资机会 本周日（3月5日），全国两会正式召开，发布2023年政府工作报告，GDP增速预期目标为5.0%左右，其中着力扩大国内需求是政府全年的工作重点，要求政府投资和政策激励要有效带动全社会投资。基建仍是稳增长的重要抓手，2023年拟新增专项债3.8万亿，从前两月的发行节奏看，与2022年基本相当。从地方披露的提前批专项债额度看，31省份提前批专项债、一般债分别为2.19万亿、4320亿，同比分别增长50%、32%，总额历史最高且触及提前批的上限。除财政前置、专项债支持力度持续加大外，国家将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”作为主要目标，基建项目有望加速落地，2023年基建开复工节奏加快，截至3月2日，水泥开工率为47.22%，农历口径同比增长15.77pct；截至2月24日，水泥发运率为33.13%，农历口径同比增长2.65pct。同时2023Q1水泥错峰力度加大，或将出现阶段性供需错配行情。受益标的：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、伟星新材。在疫情宽松政策以及财政前置加速的背景下，优先推荐提前布局零售和工程业务的消费建材企业以及受益于原材料供需格局改善的玻璃行业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益于二手房市场率先回暖以及渠道布局持续完善，基建工程和零售业绩兑现预期较强，尤其在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性。玻璃板块，一方面，受益于竣工带动需求逐步修复，另一方面，成本端纯碱新建600万吨产能或将于Q2-Q3集中释放，盈利能力修复弹性增强，受益标的：信义玻璃、旗滨集团。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。 行情回顾 本周（2023年2月27日至3月3日）建筑材料指数上涨1.92%，沪深300指数上涨1.71%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.21个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨4.65%，建筑材料指数上涨4.71%，建材板块跑赢沪深300指数0.06个百分点。近一年来，沪深300指数下跌5.11%，建筑材料指数下跌7.39%，建材板块跑输沪深300指数2.28个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至3月4日，全国P.O42.5散装水泥均价385.27元/吨，环比上涨1.02%；水泥-煤炭价差为214.97元/吨，环比下跌5.65%；全国熟料库容比62.14%，环比下降1.90pct。 玻璃：截至3月4日，全国浮法玻璃现货均价1741.63元/吨，环比下跌5.92元/吨，跌幅为0.34%；光伏玻璃均价为162.92元/重量箱，环比下跌1.64%。 浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为13.59元/重量箱，环比提升2.93%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为9.87元/重量箱，环比下跌0.40%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为19.36元/重量箱，环比下跌1.50%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为95.55元/重量箱，环比下跌2.97%。 玻璃纤维：截至3月2日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3800-4200元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4600-5200元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-7600元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨1.92%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨1.92%，跑赢沪深300指数0.21p Ct 本周（2023年2月27日至3月3日）建筑材料指数上涨1.92%，沪深300指数上涨1.71%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.21个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨4.65%，建筑材料指数上涨4.71%，建材板块跑赢沪深300指数0.06个百分点。近一年来，沪深300指数下跌5.11%，建筑材料指数下跌7.39%，建材板块跑输沪深300指数2.28个百分点。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.21p Ct 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数0.06pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数2.28pct 细分板块来看，本周建材子行业涨多跌少，具体表现分别为：管材（+4.36%）、耐火材料（+3.20%）、水泥制造（+1.39%）、玻纤制造（+0.67%）、碳纤维（+0.20%）、改性塑料（-1.48%）、玻璃制造（-1.62%）。 图4：本周建材子行业涨多跌少 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：中铁装配（+23.96%）、沃特股份（+14.14%）、瑞泰科技（+10.71%）、科顺股份（+7.15%）、伟星新材（+6.45%）；跌幅前五的公司为：万里石（-12.09%）、国立科技（-11.27%）、金晶科技（-4.61%）、耀皮玻璃（-3.76%）、普利特（-3.54%）。 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%） 1.2、估值表现：本周PE为15.61倍，PB为1.78倍 截至2023年3月3日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为15.61倍，位列A股全行业倒数第八位；市净率PB为1.78倍，位列A股全行业倒数第十一位。 图6：本周建材板块市盈率PE为15.61倍，位列A股全行业倒数第八位 图7：本周建材板块市净率PB为1.78倍，位列A股全行业倒数第十一位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存下降 截至2023年3月4日，全国P.O42.5散装水泥平均价为385.27元/吨，周环比上涨1.02%。全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（+0%）、华北（-0.82%）、华东（-0.11%）、华南（+1.23%）、华中（-0.29%）、西南（+0.66%）、西北（+6.67%）。 其中，石家庄、天津、南昌、济南、长沙等地价格环比下跌3-19元/吨不等，太原、杭州、福州、广州、郑州、乌鲁木齐等地区价格环比上涨5-100元/吨不等。 截至3月2日，全国熟料库容比达62.14%，环比下降1.90pct。全国各省市的熟料库存大部分下降，大部分省市维持在60%之上。其中，吉林、江苏、浙江、安徽、山东、福建、广西、广东、湖北、河南、重庆、四川、青海等省的库存下降1.67-10pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨1.02% 图9：本周全国熟料库存环比下降1.90pct 图10：本周东北地区水泥价格保持平稳 图11：本周吉林熟料库存环比下降，其余持平 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.82% 图13：本周华北地区熟料库存保持平稳 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌0.11% 图15：本周江西熟料库存环比持平，其余环比减少 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨1.23% 图17：本周华南地区熟料库存环比下降 图18：本周华中地区水泥价格环比下降0.29% 图19：本周湖北、河南熟料库存环比下降，湖南持平 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨0.66% 图21：本周重庆、四川熟料库存环比下降，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨6.67% 图23：本周青海熟料库存环比下降，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2023年3月3日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1290元/吨，周环比上涨0.78%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1290元/吨，环比上涨0.78% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下降5.65% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下降7.99% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下降8.43% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下降7.21% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下降4.07% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下降9.01% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下降6.34% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上升3.50% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃、光伏玻璃价格下降 3.1、浮法玻璃：现货价格环比下跌，期货价格、库存均环比上涨 现货价格下降。截至2023年3月4日，浮法玻璃现货价格为1741.63元/吨，环比下降5.92元/吨，降幅为0.34%。 期货价格上涨。截至2023年3月3日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1546元/吨，环比上涨14元/吨，涨幅为0.91%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌0.34% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨0.91% 全国库存环比上升。截至2023年3月2日，全国浮法玻璃库存为7102万重量箱，环比增加55万重量箱，涨幅为0.78%。重点八省库存为5325万重量箱，环比增加24万重量箱，涨幅为0.45%。 图35：全国浮法玻璃库存上升，环比增加55万重量箱，涨幅为0.78% 图36：全国浮法玻璃库存处于近五年高位 图37：重点八省浮法玻璃库存仍处于近五年高位 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比下跌 现货价格环比下跌。截至3月4日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.92元/重量箱，环比减少2.71元/重量箱，降幅为1.64%。当前，光伏玻璃价格与往年同期相当。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比下跌1.64% 图39：当前光伏玻璃价格与往年同期相当 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：期货价格、开工率环比上涨，库存环比下降，现货价格环比持平 现货价格环比持平。截至3月3日，全国重质纯碱现货平均价格为2768元/吨，环比持平。 期货价格环比上涨。截至3月3日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2968元/吨，环比上涨39元/吨，涨幅为1.33%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨1.33% 库存环比下降，开工率环比提升。截至3月2日，全国纯碱库存为25.25万吨，环比下跌13.68%；全国纯碱开工率为93.32%，环比提升2.61pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下跌13.68% 图43：本周全国纯碱开工率环比提升2.61pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，天然气、重油价格环比持平 石油焦价格环比下跌，天然气、重油价格环比持平。截至2023年3月3日，全国石油焦平均价格为4551.67元/吨，环比下跌40元/吨，跌幅为0.87%；全国重油平均价格为5925元/吨，环比持平；全国工业天然气价格为3.66元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌0.87% 图45：本周全国重油平均价环比持平 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利走势分化。截至3月3日，玻璃-纯碱-石油焦价差为13.59元/重量箱，环比增加0.39元/重量箱，涨幅为2.93%；玻璃-纯碱-重油价差为9.87元/重量箱，环比减少0.04元/重量箱，跌幅为0.40%；玻璃-纯碱-天然气价差为19.36元/重量箱，环比减少0.29元/重量箱，跌幅为1.50%。 图47：本周浮法玻璃盈利走势分化 图48：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 图49：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差已至近四年低位 图50：当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差已至近五年低位 光伏玻璃盈利