政府工作报告以及“十四五”建筑节能规划发布,关注基建产业链机会 两会顺利召开,《2022年政府工作报告》正式发布,报告指出全年GDP增速目标为5.5%,并且提及“要适度超前开展基础设施投资”,彰显政府稳增长的决心。 虽然财政目标赤字率下调0.4个百分点至2.8%,但考虑到中央本级财政跨年度调入一般预算1.267万亿,实际增量显著;地方政府专项债规模达3.65万亿,与2021年持平。报告明确强调“要用好政府投资资金,带动扩大有效投资”,财政对于基建方面发力意图明显,2022年一般公共预算财政支出增加2万亿,同比增长8.4%。同时,报告提到基建投资的重点方向,包括:重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施、城市燃气管道等管网、防洪排涝设施及地下综合管廊建设。此外,两会指出:能耗强度目标在“十四五”规划内统筹考核,新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。光伏玻璃作为新能源产出的必需零部件,有望实现供需两旺。本周,住建部发布“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划,对包括装配式建筑和建筑光伏在内的几大建筑系统提出了明确的发展目标,装配式建筑和建筑光伏建设需求广阔,有望迎来持续快速发展。结合以上内容,我们认为管材、防水、水泥、光伏玻璃、碳纤维是较为明确的方向,受益标的:(1)管材龙头:伟星新材,(2)防水龙头:东方雨虹,(3)水泥龙头:海螺水泥、华新水泥,(4)光伏玻璃龙头:旗滨集团、福莱特,(5)碳纤维龙头:光威复材、中复神鹰。 本周行情回顾 本周(2022年3月7日—3月11日)建筑材料指数下跌4.31%,沪深300指数下跌4.22%,建筑材料指数跑输沪深300指数0.09个百分点。近三个月来,沪深300指数下跌15.29%,建筑材料指数下跌11.61%,建材板块跑赢沪深300指数3.68个百分点。近一年来,沪深300指数下跌14.48%,建筑材料指数下跌13.46%,建材板块跑赢沪深300指数1.02个百分点。 板块重点数据跟踪 水泥:截至3月11日,全国P.O42.5水泥均价474.17元/吨,环比小幅上涨0.11%;全国熟料库容比49.03%,环比下降3.08%;水泥-煤炭价差为333.24元/吨,环比小幅上涨0.15%。 玻璃:截至3月11日,全国浮法玻璃现货均价2371.35元/吨,环比下降48.91元/吨,降幅为2.02%;光伏玻璃均价为162.5元/重量箱,环比上涨2.5元/重量箱,涨幅为1.56%;浮法玻璃库存为5072万重量箱,环比增加400万重量箱,涨幅为8.56%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为42.53元/重量箱,环比下降4.51元/重量箱,降幅为9.58%;浮法玻璃-纯碱-重油价差为44.67元/重量箱,环比下降3.2元,降幅为6.68%;浮法玻璃-纯碱-天然气价差为54.9元/重量箱,环比下降2.33元/重量箱,降幅为4.07%;光伏玻璃-纯碱-天然气价差为98.27元/重量箱,环比增长2.5元/重量箱,涨幅为2.61%。 玻璃纤维:截至3月11日,无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为6000-6440元/吨,环比持平;喷射合股纱2400tex主流价为9550-10000元/吨,环比持平; SMC合股纱2400tex主流价为8600-9050元/吨,环比持平。电子纱价格进一步下探,主流价在10000元/吨,环比下降1000元,跌幅为9.09%。 碳纤维:截至3月11日,全国小丝束碳纤维平均价格为225元/千克,环比持平;全国大丝束碳纤维平均价格为147元/千克,环比持平;全国碳纤维库存为12吨,环比下降7.69%;碳纤维企业开工率为69.95%,环比持平;碳纤维毛利为57511.11元/吨,环比下降600元/吨,跌幅为1.03%。 风险提示:原材料价格大幅上涨;供需错配风险;经济增速下行风险;国内货币、房地产政策趋严。 1、市场行情每周回顾:本周下跌4.31%,跑输沪深300 1.1、行情:本周建材板块小跌4.31%,稍逊沪深300指数0.09个百分点 本周(2022年3月7日—3月11日)建筑材料指数下跌4.31%,沪深300指数下跌4.22%,建筑材料指数跑输沪深300指数0.09个百分点。近三个月来,沪深300指数下跌15.29%,建筑材料指数下跌11.61%,建材板块跑赢沪深300指数3.68个百分点。近一年来,沪深300指数下跌14.48%,建筑材料指数下跌13.46%,建材板块跑赢沪深300指数1.02个百分点。 图1:本周建材板块跑输沪深300指数0.09个百分点(%) 图2:近三个月,建材行业表现明显优于大盘 图3:近一年,建材行业跑赢大盘1.02个百分点 细分板块来看,本周跌幅前三的子行业为:改性塑料、玻璃制造、玻纤制造,跌幅分别为:-7.44%、-6.46%、-4.54%。 图4:建材子行业全数下跌,跌幅靠前的是改性塑料、玻璃制造、玻纤制造 个股方面,本周涨幅前五的公司为:韩建河山(+6.87%)、国立科技(+6.75%)、道恩股份(+4.48%)、中简科技(+3.64%)、福莱特(+3.14%);跌幅前五的公司为:长海股份(-8.88%)、四方新材(-11.12%)、万里石(-12.88%)、旗滨集团(-12.96%)、普利特(-14.07%)。 图5:本周主要建材上市公司涨少跌多(%) 1.2、估值表现:本周PE为12.9,PB为2.04 截至2022年3月11日,根据PE( TTM )剔除异常值(负值)后,建材板块平均市盈率PE为12.9倍,位列A股全行业倒数第八位;市净率PB为2.04倍,位列A股全行业倒数第十三位。 图6:本周建材板块市盈率PE为12.9倍,位列A股全行业倒数第八位 图7:本周建材板块市净率PB为2.04倍,位列A股全行业倒数第十三位 2、水泥板块 2.1、基本面跟踪:涨价区域集中在华东、华中地区,价格回落主要在重庆和西安两地 截至2022年3月11日,全国P.042.5水泥平均价为474.17元/吨,环比小幅上涨0.11%,同比上涨16.99%。涨价区域集中在华东、华中地区,幅度为5-15元/吨不等;华北、西南、西北地区出现价格回落,重庆和西安两地价格下调幅度达15-30元/吨不等。 图8:本周全国P.O42.5水泥价格环比小幅上扬 图9:本周全国熟料库存环比下降3.08个百分点 图10:本周东北地区水泥价格保持平稳 图11:本周东北地区熟料库存环比下降 图12:本周华北地区水泥价格环比小幅下降 图13:本周华北地区熟料库存环比下降 图14:本周华东地区水泥价格环比小幅上涨 图15:本周华东地区熟料库存保持平稳 图16:本周华南地区水泥价格保持平稳 图17:本周华南地区熟料库存环比持平 图18:本周华中地区水泥价格环比上涨2.25% 图19:本周华中地区熟料库存环比下降 图20:本周西南地区水泥价格环比小幅下降0.24% 图21:本周西南地区熟料库存除四川以外均环比上涨 图22:本周西北地区水泥价格环比下降1.2% 图23:本周西北地区熟料库存环比下降 2.2、主要原材料价格跟踪:动力煤 截至2022年3月11日,动力煤5500卡全国均价为1084.04元/吨,环比持平。 图24:本周动力煤5500大卡全国均价为1084.04元/吨,环比持平 图25:本周全国水泥煤炭价差环比上涨0.15% 图26:本周东北地区水泥煤炭价差环比持平 图27:本周华北地区水泥煤炭价差环比下降0.42% 图28:本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨0.57% 图29:本周华南地区水泥煤炭价差环比持平 图30:本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨3.3% 图31:本周西南地区水泥煤炭价差环比下降0.37% 图32:本周西北地区水泥煤炭价差环比下降1.69% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1:水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块 3.1、浮法玻璃:本周现货、期货价格均有小幅下跌,库存持续累库 现货价格下跌。截至3月11日,浮法玻璃现货价格为2371.35元/吨,环比下跌48.91元/吨,跌幅为2.02%。 期货价格上涨。截至3月11日,玻璃期货结算价(活跃合约)为2014元/吨,环比下跌91元/吨,涨幅为4.73%。期货贴水357.35元/吨,跌水幅度缩小。 图33:本周浮法玻璃现货价环比小幅下跌2.02% 图34:本周玻璃期货价格环比上涨4.73% 库存持续累库。截至3月10日,全国浮法玻璃库存为5072万重量箱,环比增加400万重量箱,涨幅为8.56%。重点八省库存为3998万重量箱,环比增加281万重量箱,涨幅为7.56%。 图35:全国及重点八省浮法玻璃库存持续累库,环比增长8.56%和7.56% 图36:本周全国浮法玻璃库存超过2021年同期 图37:本周重点八省浮法玻璃库存超过2021年同期 3.2、光伏玻璃:本周光伏玻璃价格小幅上涨 现货价格上涨。截至3月11日,全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.5元/重量箱,环比增加2.5元/重量箱,涨幅为1.56%。当前,光伏玻璃价格已经回落到2019年同期水平。 图38:本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比上涨1.56% 图39:当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格已回落至2019年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱:现货价格持平,期货下跌,库存开始累库,开工负荷率小幅回升 现货价格持平。截至3月11日,全国重质纯碱现货平均价格为2828.57元/吨,环比持平。 期货价格下跌。截至3月11日,纯碱期货结算价(活跃合约)为2605元/吨,环比减少105元/吨,跌幅为3.87%。期货贴水223.57元/吨,贴水幅度增大。 图40:本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41:本周纯碱期货结算价环比下跌3.87% 库存开始累库,开工率小幅回升。截至3月10日,全国纯碱库存为128.7万吨,环比上升3万吨,涨幅为2.39%;纯碱开工负荷率为86%,相较于上周上涨3%。 图42:本周纯碱库存环比上涨2.39% 图43:当前纯碱库存高于往年同期,但下降趋势明显 图44:本周纯碱开工率环比增加3% 图45:当前纯碱开工率与往年同期相当 3.3.2、重油、石油焦价格上涨明显,工业天然气价格环比持平 石油焦、重油价格持续上扬,天然气价格保持稳定。截至3月11日,全国石油焦平均价格为4830.94元/吨,环比增长218.13元,涨幅为4.73%;全国重油平均价格为5562.5元/吨,环比增长105元/吨,涨幅为1.92%;全国工业天然气价格为3.31元/立方米,环比基本持平。 图46:本周全国石油焦平均价环比大涨4.73% 图47:本周全国重油平均价环比上涨1.92% 图48:本周全国工业天然气价格环比基本持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 由于原材料价格上涨,浮法玻璃盈利性下滑,价差缩小。截至3月11日,玻璃-纯碱-石油焦价差为42.53元/重量箱,环比下降4.51元/重量箱,跌幅为9.58%;玻璃-纯碱-重油价差为44.67元/重量箱,环比下降3.2元/重量箱,跌幅为6.68%;玻璃-纯碱-天然气价差为54.9元/重量箱,环比下降2.33元/重量箱,跌幅为4.07%。 图49:本周浮法玻璃盈利性环比下跌 图50:当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于前两年同期 图51:当前浮法玻璃-纯碱-重油价差好于大多往年同期 图52:当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差好于往年同期 光伏玻璃盈利持续修复。截至3月11日,光伏玻璃-纯碱-天然气价差为98.27元/重量箱,环比增长2.5元/重量箱,涨幅为2.61%,盈利持续修复,但当前价差仍明显低于往年同期。 图53:本周光伏盈利能力持续修复,环比增长2.61% 图54:当前光伏玻璃盈利能力明显弱于往年同期 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪 表2:玻璃板块上市企业估值跟