哔哩哔哩(09626)4Q22业绩交流纪要-调研纪要

4Q22业绩报告：财务信息(bilibili.com) 4Q22业绩网络直播及演示稿：新闻及活动(bilibili.com) 图表：哔哩哔哩4Q22业绩速览 资料来源：公司公告，中金公司研究部 一、管理层发言 在2022年，我们主动调整战略与目标，以便更好地顺应行业趋势。具体而言，我们将重点放在了如何保持DAU增长以及实现盈利上。 首先，我们的用户以及他们与社区的互动仍然是我们业务开展的基础，通过关注DAU增长，我们为平台带来了更高质量的用户，这与货币化潜力密切相关。在第四季度，平台DAU同比增长29%至9,300万人，DAU/MAU比例提升至28%，较去年同期的26%有显著提升；每个用户平均每天在平台上花费的时间达到96分钟，带动平台上总时长同比增长51%。我们将继续优化产品及算法，积累DAU，并通过控制S&M费用以进一步支持我们的商业前景。 其次，我们提高了商业化效率，通过一系列成本优化措施使我们更接近盈利目标。2022年我们总收入为219亿元，第四季度总收入为61亿元，同比增长6%。我们的毛利率从上一季度的18%提升至20%，我们将继续采取措施控制开支并提升组织效率，第四季度我们的销售费用同比下降了28%，销售费用率从去年同期的30%下降至四季度的 21%。我们也重新梳理了我们的业务线，并削减了部分非核心、表现不佳的业务。第四季度，我们的经调整净亏损同比收窄了21%。 在2023年，我们的运营目标是成为一家更高效的公司，我们将集中我们的资源，专注于更少但更重要的任务。具体而言，我们计划继续推动DAU增长、提高毛利率、并收紧支出。我们正在执行这些措施，并相信我们正处在向2024年实现盈亏平衡目标的正确轨道上。 在概述了我们的战略及进展后，我们接下来将简要介绍一下我们的三大核心支柱：内容、社区和商业化。 内容 我们不断增长的内容生态是我们最宝贵的资产。在第四季度，我们 平台上拥有380万名月均活跃创作者，同比增长25%，月度投稿量同比增长62%至1,760万。为了鼓励更多用户将他们的想法转化为创作，我们为他们提供更多易于使用的工具；与此同时，我们将更多流量导向中长尾的内容创作者，目标是将更多用户转变为创作者，推动我们的内容供应及用户参与度提升。 不断丰富的内容场景也为平台吸引了更多流量。在第四季度，日均视频播放量同比增长77%至39亿个；其中，StoryMode的视频播放量在第四季度同比增长了175%，PUGV的日均视频观看量在第四季度同比增长了56%。StoryMode使我们能够触达竖屏用户，扩大了我们的DAU并增加用户在我们平台上消耗的时间，为我们提供了更多的商业机会。为了释放我们的商业化潜力，2022年我们进一步整合我们内容 生态系统中的商业化渠道，为内容创作者提供更多沉浸式的广告机会和盈利渠道。在第四季度，超过130万名内容创作者通过B站的各种渠道渠道获得收入，这一数字同比增长了64%。 社区 我们包容的社区环境和丰富的互动方式使得我们的用户和平台之间 建立起了紧密联系。在第四季度，用户平均每天花在平台上的时间达到了96分钟，月均互动量同比增长35%至135亿，第四季度平台上的正式会员数同比增长34%至1.95亿人，第12个月正式会员留存率持续超过80%。 商业化 第四季度，总收入同比增长6%至61亿元，全年收入同比增长13%至219亿元，我们现在更加专注于提高我们的商业化效率，特别是提高公司层面的毛利率。分业务线来看： VAS 第四季度VAS业务收入为23亿元，全年收入87亿元，分别同比增 长24%和26%，尤其是直播业务增长势头强劲，2022年来自直播的收入增长超过30%，我们将直播整合到视频生态系统中的战略促进了更多UP主开始直播，这有助于渗透更多视频用户，转化付费用户，并有机地优化我们的收入分成结构。第四季度月活跃主播数同比增长超过17%，直播MPU同比增长超过40%。展望未来，直播将继续为我们收入增长的主要动力之一。我们期待进一步优化我们的收入分成比例，并进一步提高直播毛利率。 截至四季度末，我们的大会员数量较前一个季度增加了近100万人 至2,140万人。在此期间，我们推出了多部国漫产品，例如备受期待的 《中国奇谭》，在平台上有超过2亿次的播放量。 广告 我们的广告业务在2022年继续获得更多市场份额。2022年广告收 入同增12%至50.1亿元，第四季度达到15亿元。我们在第一季度表现最好的垂类是移动游戏、电商、数码产品和家用电器、汽车及护肤美妆。 2022年我们进一步开放了我们的生态系统，在各种视频观看场景 中拥抱更多的广告机会。StoryMode提供的新场景以及改进的销售转化模块已经证明了我们在效果广告方面的成功，并带来了更高的ROI，第四季度我们效果广告收入同比增长超过50%。此外，随着我们的用户逐渐成熟并步入新的生活阶段，汽车、家电等新的消费需求也吸引了更多的广告主将其预算分配到我们的平台上。 2023年我们将继续投资和改善我们的广告基础设施，并进一步将我们的新增功能整合至我们的内容生态系统中。 游戏 2022全年收入为50亿元，第四季度为11亿元。我们致力于自研精 品、全球发行的游戏业务战略，在第四季度调整了游戏研发以有效实现这一目标。具体而言，我们削减了部分表现不佳的自研项目，并将我们的资源集中在我们更加擅长的项目中。2022年我们的自研游戏收入贡献了游戏总收入的5%，我们预计随着我们持续提升自研能力，这一比例将在2023年继续扩大，我们计划在今年上半年在国内推出2款游戏，包括《斯露德》，并在海外推出6款游戏，包括《依露希尔》。随着国内游戏版号发放的恢复，我们希望在国内市场获得更多机会。 总之，新的行业现状要求我们有更高效的运营。2023年我们将继续集中我们的资源来促进DAU增长、提高我们的毛利率、缩窄亏损。这 个过程中，我们将继续加强执行力度，收紧支出，并有选择地投入研发，以提升我们的商业化效率。 二、财务情况 收入 总收入：61.4亿元，同比增长6%。 移动游戏：11.5亿元，同比下降12%，主要是由于2022年第四季度缺少新推出游戏所致，占整体营收比例为19%。 增值服务：23.5亿元，同比增长24%，主要是由于本公司加强了商业化能力建设，以及本公司增值服务包括直播服务、大会员及其他增值服务在内的付费用户数量均有增加所致，占整体营收比例为40%。 广告：15.1亿元，同比下降5%，占整体营收比例为25%。 电商及其他：11.3亿元，同比增长13%，主要是由于来自电竞版权转授权的营业额增加所致。 成本及毛利 营业成本：48.9亿元，同比增长4%，其中收入分成成本作为营业成本的重要组成部分为25亿元，同比增长4%。 毛利润：12.5亿元，毛利率为20.3%，去年同期毛利润为11.0亿元，毛利率为19.0%。 经营费用 经营开支总额：35.8亿元，同比增长15%。 销售费用：12.7亿元，同比下降28%，增加主要是由于2022年第四季度推广支出减少，占收入比例为20.6%，上一季度为21.2%。 管理费用：8.2亿元，同比增长52%，增加主要主要是由于2022年第四季度与优化组织相关的遣散费251.7百万元所致，占收入比例为13.3%，上一季度为9.4%。 研发费用：14.9亿元，同比增长87%，增加主要是由于有关终止若干游戏项目的开支416.7百万元以及服务器及设备折旧开支增加所致，占收入比例为24.3%，上一季度为19.5%。 净亏损 净亏损：15.0亿元，净利润率为-24.4%，去年同期净亏损21.0亿元，净利润率为-36.3% 经调整净亏损：13.1亿元，经调整净利润率为-21.4%，去年同期经调整净亏损为16.5亿元，经调整净利润率为-28.6%。 EPS 每股基本及摊薄净亏损为人民币3.77元（0.55美元），2021年同期则为人民币5.34元。经调整每股基本及摊薄净亏损为人民币3.31元（0.48美元），2021年同期则为人民币4.22元。 资本配置及负债管理 我们已采取措施改善资产负债表，使具有达到收支平衡目标所需的灵活性。在第四季度，公司以420百万美元回购了票面价值总额547百万美元的可转换债券。2023年1月，我们完成了409百万美元股票发行以及票据转换。其中，331百万美元用于回购票面价值为385百万美元的可转换票据；剩余69百万美元将用于充盈营运资金。在此等交易后，目前我们有3支合计16亿美元的可转换债券。 截至2022年12月，现金和现金等价物、定期存款和短期投资为196亿 元人民币（28亿美元）。我们相信这一数额足以支付所有剩余的可转换债券，并为未来运营提供资金，同时我们采取进一步行动，缩小损失并在2024年达到平衡。 于2022年第四季度，公司以总现金对价420百万美元回购本金总额为54百万美元的2027票据以及本金总额为493百万美元的2026年12月票据。 截至2022年12月31日，公司以总现金对价618百万美元回购本金总额为54百万美元的2027票据以及本金总额为768百万美元的2026年12月票据。 业绩指引 公司预计2023年收入将达到240-260亿元。 三、Q&A Q：2023年前景方面，中国经济回暖环境下，公司核心策略以及主要关注点是什么？ A：2022年开始互联网行业的发展进入新阶段，每家公司都会关注更有质量的增长，关注利润和现金流。不仅是国内公司，美国公司也是同样。对于B站而言，2023年的关注点是增收减亏、追求健康的用户增长；会是长期的策略，不会因为短期的环境变化而变化。 2023年公司的业务会更聚焦，公司最重要的事情是： 1）增收减亏：增收指的是毛利的增长，会更关注提升毛利率、降低亏损，4Q22毛利率实现了同比、环比的提升，净亏损同比降低29%，预期2023年净亏损会有更明显的收窄、2024年达到盈亏平衡目标。 2）实现DAU的健康增长。用户增长方面，2023年不会单纯追求MAU，会关注更有质量的DAU的增长，及DAU商业价值转换效率的提升。2023年将提升DAU/MAU的比例，目前为28%，将提升到30%。意味着更高的用户活跃度、更高的用户粘性及更大的用户商业价值。B站的立足之本一直是社区和内容生态。无论谈怎么样的发展策 略，社区和内容生态都是B站的地基。2023年是B站成立的第14年，在过去10+年经历了PC互联网、移动互联网和即将到来的AR时代的周期。过去无论大产业环境如何变化、无论科技平台如何变化，B站的社区及PUGV内容生态，始终是B站内容增长的内在原动力。公司相信高 质量内容的价值，也相信优质创作者带来的价值，因此认为社区和内容 生态是B站最有优势的竞争壁垒，也是公司穿越周期的基础。公司有信心，B站的内容生态能持续产品好内容，也有信心平台上能持续产生最优吸引力、最有才华的UP主，公司将持续放大这一价值，持续得做到内容增长。 Q：财务展望，公司过去几个季度毛利率提升，如何展望今年的趋势？具体业务线指引如何？全年减亏趋势如何看待？ A：公司主要目标是增收减亏。2023年我们将缩减低毛利业务，如电竞内容、版权转授权业务以及低利润电商业务。因此，我们预计2023年电商和其他收入将下降25%-30%。然而，预计电商和其他业务的毛利率和毛利润将逐年提高，而非电商业务收入（包括游戏、VAS和广告业务）预计增长20+%左右。 在毛利方面，总体而言收入的增长将推动毛利率的增长，特别是某些固定成本，如服务器和带宽。在内容投资方面，停止任务将更具选择性并以投资回报率重点。预计服务器和带宽成本、员工成本的占收比将有所下降。在收入分成成本方面，预计每条业务线的毛利率将同比提高。 随着高利润的业务逐渐增加收入贡献，收入分成成本将有效改善。运营费用2022年已达到顶峰，预计Opex将在2023年开始下降。SM费用2022年同比下降15%，预计2023年将进一步减少。同时，2023