Wolfspeed FY 4Q22业绩交流会纪要-调研纪要

WolfspeedFY4Q22业绩交流会纪要[管理层讲话]1、全年经营回顾2022财年，公司在多个领域取得进步：首先，公司持续扩大公司产能。 一方面，公司今年4月在纽约马西开设莫霍克谷工厂(MohawkValleyFab)，MVF(莫霍克谷工厂)是世界上第一个全自动200mm碳化硅晶圆厂，目前公司已在该厂进行小批量生产(runinitiallots)，并在本财年结束前完成验证并交付产品。 此外有几个大客户在签订协议前访问了工厂，这意味着需求比我们最初预期的更强。因此我们开始着手释放(toolout)工厂的其余产能。 另一方面，公司在北卡罗来纳州(NorthCarolina)的材料工厂持续扩产，以支持MVF工厂的扩产。我们认为，在碳化硅需求急剧增长的背景下，这是保持我们领先的最佳行动方案。 其次，公司在器件和材料方面持续努力，以获得2022财年的强劲业绩。 2022财年收入为7.46亿美元，同比增长42%，增速加快。全年Non-GAAP毛利率为35.6%/o，同比增长1.4pct。 最后，在世界碳中和趋势下，Wolfspeed将会持续发挥更大的作用。 高压器件持续从硅基器件向碳化硅器件转移，而公司器件的潜在市场空间(OpportunityPipeline)证明了这一点。公司碳化硅潜在市场空间达到350亿美元，增长了近一倍。 2022财年公司新品开发方案(design-ins)总额为64亿美元，同比增长119%，相比2020财年增长3倍，在FY4Q22实现design-ins总额 26亿美元，创造记录。 公司design-ins客户主要包括汽车OEM，Tier1，以及工业和新能源厂商。我们期待与这些市场的新客户和现有客户继续合作。 在过去的12个季度中，我们共获得了约110亿美元的design-ins收入。作为碳化硅技术的市场领导者，我们对这个市场的增长感到兴奋。 2、FY4Q22业绩回顾FY4Q22，公司实现营业收入2.29亿美元，环比增长22%，同比增长57%，高于公司此前业绩指引中值。主要是得益于Durham工厂成本的持续优化。 此前预期中国疫情停工可能会造成的数百万美元的影响有所缓解，并被晶圆厂和后端运营的改善所抵消。从器件角度拉看，公司预计成本的优化将会持续。 FY4Q22，公司Non-GAAP毛利率为36.5%，环比提升0.2pct，同比增长4.3pct。主要是得益于Durham.工厂产能的进步。 这也导致了功率器件的收入和盈利更高，但部分被产品结构转换所抵消。 随着器件生产从Durham工厂向MVF工厂转移的加速，我们预计毛利率将会继续提高。从收入角度来看，整个业务需求较为强劲，并且未来收入增幅与产能直接相关。 主要由于在2022财年末功率器件的未满足的需求已超过1亿美元，并预计这一数字仍将继续增加。而公司在可预见的未来将会收到产能的限制。 从材料的角度来看，公司150mm碳化硅衬底的需求仍然非常强劲，公司产能紧张，推动业绩实现同比和环比增长。此外，RF业绩同比超出预期。 以上所有因素，提升了公司的盈利能力。 FY4Q22，公司调整后EPS为-0.02美元，而上季度为-0.12美元，去年同期为-0.23美元。 由于本季度调整后的EPS受到非持续性收入(税收、其他收入等)的影响(0.04美元)，因此排除这些项目后，EPS为-0.06美元。 FY4Q22末，公司持有现金12亿美元，以支持公司的产能增长计划。 DSO为50天，存货周转天数为137天，环比减少22天，主要得益于产能扩张导致周期缩短。 FY4Q22，公司自由现金流为8600万美元，其中包括3100万美元的经营性现金流和5500万美元的资本支出。 3、FY2022业绩回顾FY2022，公司实现营收7.46亿美元，同比增长42%，主要由于公司器件业务的强劲增长。 Non-GAAP净亏损为5960万美元，Non-GAAP每股亏损为0.5美元。 去除税后调整，Non-GAAP净损失为5890万美元，Non-GAAP每股亏损为0.48美元。 (Non-GAAPlossexcludes$58.9millionofadjustmentsnetoftaxor$0.48perdilutedshare.)4、业绩展望FY4Q22，公司在MVF(莫霍克谷工厂)启动费用总计3000万美元，符合公司此前指引。 公司预计FY1Q23启动费用为3500万美元，主要由于公司持续扩产。 同时，公司预计随着公司在FY2H23下半年转向量产(commercialproduct)，启动费用在接下来几个季度将有所调整，公司会根据这些费用对公司业绩进行Non-GAAP的调整。 FY1Q23，公司预计实现营业收入2.325-2.475亿美元，主要得益于功率器件生产的持续优化，以及材料端对150mm碳化硅衬底的强劲需求(产能持续紧张)。 FY1Q23，公司预计Non-GAAP毛利率为35.5-37.5%，主要是由于功率器件的优化被产品结构的转变所抵消。 FY1Q23，公司预计Non-GAAP运营费用为9300-9500万美元，Non-GAAP营业亏损为200-1000万美元，营业外损失为100万美元，同时还有约50万美元的Non-GAAP税收优惠。 Non-GAAP净亏损为300-1000万美元，稀释后每股亏损0.02-0.08美元。 公司Non-GAAP下每股收益目标不包括收购的无形资产摊销、基于非现金股票的补偿、项目转型和交易成本、工厂启动成本、仲裁程序收益等。 公司一季度目标主要基于疫情、需求、产品结构、工厂产能和竞争环境等因素做出规划。基于我们目前看到的下游强劲需求，以及公司此前提到的相关进展； 结合我们在市场中看到的收入上行压力，以及公司过去几个季度新品开发方案(design-ins)的获取速度，我们预计，公司2023财年将会实现总营收10亿美元。 因此，我们上调2026年长期收入30-40%，相对比的是2021年11月投资者日预计的21亿美元，主要是由于功率器件需求的强劲增长。从产能角度来看，为满足功率器件不断增长的需求，公司计划更早的释放MVF(莫霍克谷工厂)的其余产能，并扩大Durham工厂产能。因此，公司预计2023年资本支出将达到5.5亿美元。 此外，我们还准备进一步的扩大材料和器件的产能，公司将通过前期客户付款、资本市场、债务、政府项目资金、补贴等多途径获取资本融资，2023年的资本支出中，不包括这些额外的项目，当公司有明确的时间规划后，会进一步更新资本支出和投融资计划。 5、总结回顾2022财年，公司在不断增长的碳化硅市场中，份额持续扩张。 随着世界持续推动电气化，公司正在引领功率半导体市场从硅基向碳化硅进行变革。电动汽车对广泛采用碳化硅打开了大门，这将是公司未来几十年的主要市场。 当然，电动汽车只是碳化硅下游领域之一，碳化硅更用于新能源、工控等其他领域。 过去三年中，公司已为各种非汽车终端设备推出2300多个功率器件新品开发方案(design-ins)，包括医疗成像设备、静电过滤装置等。此外，在公司的opportunitypipeline中，仍有6100多个非汽车电力设备项目。 公司仍在积极进行业务布局。 尽管整个行业对半导体放缓进行了一些讨论。 但是长期来看，我们看到转向绿色能源以及更有效的使用绿色能源的紧迫性，电动汽车快速增长、相应电网和充电基础设施的建设扩展是长期趋势，碳化硅是推动这些领域向前发展的正确技术。 总的来说，以上为近十年的碳化硅提供了增长动能，同时为公司提供了巨大的发展机遇。 近期业内有报告证实这一趋势，预计2027年碳化硅将占据功率半导体市场的20%，而现在仅为5%，从该角度来看，五年内占比增长4倍。伴随越来越多客户意识到碳化硅相对于传统硅芯片的优势，碳化硅在功率市场的份额会越来越大。 上周，美国签署《芯片法案》，公司相信该法案会为下一阶段的扩产计划提供资金，公司正在与当地官员和多个州密切合作，就新的材料工厂进行选址，希望后面可以尽快分享更多的细节。 此外，公司还看到来自美国以外现有和潜在客户的大力支持。公司最近与欧洲客户磋商，对方非常看好公司的产品。 公司将会在未来几年充分把握在新兴领域中的机会。 过去五年中，公司一直致力于将自身转变为全球半导体巨头。 随着客户、行业和世界继续采用节能技术，公司仍处于早期阶段，将会抓住下游强劲的需求，推动未来多年的业绩增长，在350亿美元的 opportunitypipeline中占据更大的市场份额，取得更出色的投资者回报。 [Q&A]Q：MVF(莫霍克谷工厂)目前生产产品？什么时候实现批量生产？ A：目前MVF已经开始生产，目前产线还没有完成建成。 公司预计在3Q22或年底(日历年)完成流片(fullflowmaterial)，此外，我们计划在本财年完成材料的验证，并实现材料出货。Q：公司目前账面有12亿美金，且公司未来扩产希望获得政府的资助，那么为什么还会出现融资的需求？A：相比于去年投资者日预计2026财年远期的21亿美元，公司上调30-40%。 因此，需要扩张更多的产能与之匹配。 除MVF工厂以外，公司还有其他的工厂需要进行扩产。 我们认为，资本支出(包含所有类型的资本支出：材料、晶圆厂、后端等)与收入比率保持在2：1是比较好的状态。 因此，需要更多的资金去支持公司的资本支出，一方面公司会申请政府资助，另一方面，公司正在考虑不同的融资方式。 Q：公司将2026财年收入预期从21亿美元上调至27-29亿美元原因？ A：自去年投资者日以来，公司连续三个月新品开发方案(design-ins)创纪录。 前两季度design-ins分别为16亿美元，本季度为26亿美元，也就是说自去年投资者日以来，已经产生了近60亿美元的design-ins收入。因此，我们上调了2026财年的收入预期，主要是由design-ins的高增长推动的。 我们看到，第一，汽车电气化速度远超出预期，第二，碳化硅在汽车和非汽车领域的使用正在增加，碳化硅的渗透率增速也远超预期，第三，公司的订单获取率(designwinrate)也远超预期。 因此这些因素共同推动2026财年收入预期的上调。此外，公司收入增长与功率器件保持强劲的需求有关。 伴随产能释放和产能利用率的提升，我们预计MVF工厂将能提供15-20亿美元的营业收入。此前我们披露的design-ins的高增长，不仅是推动收入增长的原因，也是对附加产能的要求。Q：本季度新品开发方案(design-ins)收入26亿美元，其中汽车和非汽车市场的占比？ 未来展望？ A：26亿美元中，75%来自于汽车客户。但是非汽车客户也取得较大的进展。 以功率器件为例，非汽车客户的design-ins几乎是一季度的二倍。 同时，在过去三年中，我们推出了2300个design-ins，其中约有47%成功赢得客户订单，转入生产。目前公司的opportunitypipeline是350亿美元，相较于前几年50亿美元的预期，增加7倍。 同时公司的design-ins数量大幅增加。 因为我们认为伴随着电气化和碳化硅的渗透率提升，公司的市场份额持续提升。Q：FY2026增长，是否意味着包括新增产能在内的MohawkValleyFab已经全部售罄？对FY2024有什么影响？ A：公司目前在经历正常的建造和升级周期，MohawkValleyFab于4月投产，本季度末会有全流程生产流通。 面对额外的晶圆产能需求，我们有时间建造新晶圆厂，并且在MohawkValleyFab售罄前投入使用，2026年产能增加大部分来自功率设备，预计来自MohawkValleyFab收入为15-20亿美元，产能利用率会很高，加上Durhamfab的改进，可以帮助公司渡过难关。 除了