优质连锁美容机构龙头，加快门店扩张成长可期

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美丽田园医疗健康是一家专注于美丽健康终端机构的公司，成立于1993年，旗下拥有4个知名连锁美容机构，包括美丽田园、贝黎诗、秀可儿、妍源。公司实际控制人及一致行动人持股比例为49.9%，股权集中，上市前核心员工获得激励，团队稳定。2021年公司收入/归母净利润分别为17.8亿元、1.9亿元，19-21年复合增速分别为12.6%、17.4%，收入业绩稳健增长。公司商业模式独特性、产品及服务品质打磨、领先的数字化管理能力构筑壁垒，带来高ROE和良好的现金流表现。公司在会员沉淀方面表现优异，而从前段流量入口获取角度，疫后复苏、线上引流、门店扩张将助力新客增长。我们预计2023-2024年归母净利润分别为2.3亿元、3.0亿元，对应PE分别为24.5倍、18.5倍。