量化组合跟踪周报：价值大盘低波动风格占优，医药、机械和电子成为热门调研行业

2023年3月4日 总量研究 价值大盘低波动风格占优，医药、机械和电子成为热门调研行业 ——量化组合跟踪周报20230304 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，BP因子取得明显正收益(0.76%)，beta、非线性市值、残差波动率因子取得明显负收益(-0.35%，-0.43%，-0.45%)，市场表现为价值风格、低波动、大市值风格。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有市净率因子(2.4%)、市盈率因子(1.8%)、ROE稳定性(1.57%)。表现较差的因子有单季度营收同比增长率(-2.77%)、总资产增长率（-2.57%）、单季度ROE(-2.33%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有市净率(1.61%)、市盈率TTM倒数(1.34%)、市盈率因子(1.13%)。表现较差的因子有总资产增长率(-1.76%)、单季度营收同比增长率(-1.45%)、3月反转(-1.27%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有市净率因子(2.6%)、5日平均换手率(2.27%)、20日平均换手率(2.09%)。表现较差的因子有总资产增长率 （-1.44%）、3月反转（-0.81%）、单季度营收同比增长率(-0.8%)。 因子行业内表现：本周，因子在各行业中总体表现分化。增长率因子在钢铁行业取得明显负收益。动量因子在综合行业取得明显负收益。BP因子在多数行业取得明显正收益。残差波动率因子、流动性因子在多数行业取得负收益。对数市值因子在多数行业取得正收益。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合跑输基准，在中证500股票池中超额收益-1.59%，中证800股票池中超额收益-1.34%，全市场股票池中超额收益-1.9%。 机构调研跟踪：机构调研活动累计743场。从三地上市公司被调研次数来看， 沪市上市公司累计被调研430次，深市上市公司累计被调研305次，北证上市 公司累计被调研8次。从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿 至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研459次、148次、97次和39次。从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为72%和12%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为9%、31%和47%。 从中信一级行业来看，本周医药、机械和电子行业被调研次数较多，房地产、石油石化和非银行金融行业被调研次数较少。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额出现回撤。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-2.39%，私募调研跟踪策略相对 中证800获得超额收益-1.20%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合跟踪9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示11 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有市净率因子(2.4%)、市盈率因子(1.8%)、ROE稳定性(1.57%)。表现较差的因子有单季度营收同比增长率 (-2.77%)、总资产增长率（-2.57%）、单季度ROE(-2.33%)。 图1：沪深300股票池因子表现 因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年1年净值10年净值 市净率因子 市盈率因子 ROE稳定性 换手率相对波动率 20日成交金额的移动平均值 成交量的5日指数移动平均 市销率TTM倒数 成交量的20日指数移动平均 动量调整小单 大单净流入 20日成交金额的标准差 20日成交量的标准差 6日成交金额的移动平均值 20日平均换手率 6日成交金额的标准差 5日平均换手率 5日成交量的标准差 ROA稳定性 净利润断层 动量调整大单 市盈率TTM倒数 小单净流入 60日平均换手率 净利润率TTM 营业利润率TTM 5日反转 单季度净利润同比增长率 ROIC增强因子 3月反转 毛利率TTM 1月反转 标准化预期外收入 早盘收益因子 对数市值因子 动量弹簧因子 正向2.40% 正向1.80% 正向1.57% 负向1.36% 负向1.26% 负向1.24% 正向1.23% 负向1.19% 负向1.17% 正向1.16% 负向1.15% 负向1.14% 负向0.76% 负向0.75% 负向0.74% 负向0.71% 负向0.70% 正向0.67% 正向0.60% 正向0.59% 正向0.58% 负向0.44% 负向0.36% 正向0.11% 正向0.01% 负向-0.02% 正向-0.07% 正向-0.13% 负向-0.19% 正向-0.38% 负向-0.55% 正向-0.71% 正向-0.73% 负向-0.76% 正向-0.88% 8.29% 7.18% 3.36% 4.77% 4.48% 1.57% 7.36% 1.95% 3.22% 3.52% 3.90% 1.66% 3.03% 4.67% 3.01% 2.54% 0.83% 2.00% 2.31% 2.68% 4.09% 2.25% 2.63% -0.79% -1.18% -2.14% -3.01% -1.02% -1.14% -1.18% -1.48% -3.73% 2.60% 0.34% -0.35% 10.03% 9.48% 6.79% 12.29% 13.92% 3.33% 11.46% 3.58% 17.59% 5.25% 14.83% 2.50% 12.09% 15.07% 8.59% 13.87% 3.37% 10.52% 8.12% 13.06% 7.56% 9.22% 17.96% 4.46% 1.86% 7.88% -9.69% -6.59% 17.14% 2.42% 6.08% -6.38% 0.14% 5.12% -7.91% 74.99% 64.79% 19.42% 37.60% -10.75% 19.70% 50.29% 9.80% 222.68% 20.01% 24.14% 38.72% 10.17% 15.06% 75.58% 57.35% 44.96% 28.04% 34.14% 33.84% 136.18% 110.81% 23.08% -10.73% -9.30% 104.72% 23.88% 89.19% 73.40% 18.01% 33.71% 60.92% 179.32% -28.20% 132.33% 标准化预期外盈利 正向-0.92% -2.89% -16.05%104.42% 单季度营业利润同比增长率 经营现金流比率 单季度ROA同比 总资产毛利率TTM 单季度ROE同比 EPTTM分位点 早盘后收益因子 单季度总资产毛利率 单季度ROA 单季度EPS 单季度ROE 总资产增长率 单季度营业收入同比增长率 正向-0.99% 正向-1.06% 正向-1.14% 正向-1.17% 正向-1.23% 正向-1.29% 负向-1.32% 正向-1.68% 正向-2.07% 正向-2.08% 正向-2.33% 正向-2.57% 正向-2.77% -4.19% -0.36% -2.46% -2.23% -3.33% -2.94% -2.49% -2.60% -3.45% -5.24% -2.28% -5.87% -7.41% -9.42% -0.27% -13.66% 2.96% -15.51% 9.14% -5.62% 3.67% -3.21% -3.89% -6.46% 2.03% -13.89% 45.64% 4.88% 42.80% 3.71% 63.61% 63.55% 189.62% 35.26% 5.63% 58.04% 49.41% 19.91% 41.22% 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.3.3 中证500股票池中，本周表现较好的因子有市净率(1.61%)、市盈率TTM倒数(1.34%)、市盈率因子(1.13%)。表现较差的因子有总资产增长率(-1.76%)、单季度营收同比增长率(-1.45%)、3月反转(-1.27%)。 图2：中证500股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年 16%89.13% 37.53% 3.59%75.68% 42% .53%156.06% 3.59%57.64% 64.21% 51.08% 47.91% 60.33% % % % % 70%97.57% % 97 97% 0.4 -2.8 0.6 28% 16.94% 106.77% .67% .56% -0.3 -0.3 -0.4 -0.4 -0.5 -1.35% 0.0 -0.6 -1.6 -3.0 -0.6 10% 09% 41% 36% 0.4 -0.8 -2.7 -2.5 .33% 06% 39% -1.6 -2.8 -2.5 -2.4 -0.5 94% .98% 8.43% 24.92% 165.52% 107.43% 172.68% .17% .00% 276.46 27% 58.30% 43.74% .82% 222.65% .53% 70.88% 154.08% .12% .80% 204.53% .53% 187.92% .63% .56% 331.58% 77.03% 49.42% 23.77% 29% -3. % -5.57 % -1.76 正向 总资产增长率 10% 2. % -4.93 % -1.45 正向 单季度营业收入同比增长率 10% -1. % -3.83 % 27 -1. 负向 3月反转 70% -1. % -3.79 % 26 -1. 正向 标准化预期外盈利 134 65% -0. % -3.42 % 21 -1. 正向 单季度EPS 113 12 3% % 17 -1. 正向 单季度总资产毛利率 68% -5. 1% % 17 -1. 正向 单季度ROA同比 150 22% -0. 8% % 02 -1. 正向 动量弹簧因子 -1. 8% % 01 -1. 正向 单季度ROE同比 141 46% 8. 9% % 00 -1. 负向 成交量的5日指数移动平均 138 -6. % -3.80 % 94 -0. 正向 EPTTM分位点 83% -1. 9% % 93 -0. 负向 早盘后收益因子 0. 2% % 84 -0. 正向 单季度营业利润同比增长率 134 .06% 10 7% % 84 -0. 负向 5日成交量的标准差 12 3% % 77 -0. 负向 动量调整小单 124 99% 8. % 29 -1. % 77 -0. 负向 成交量的20日指数移动平均 -1. % 48 -1. % 76 -0. 负向 1月反转 .86% 11 6% %