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疫情下业绩符合预期,医美+眼科产品矩阵持续丰富

2023-03-04张金洋、杨芳国盛证券九***
疫情下业绩符合预期,医美+眼科产品矩阵持续丰富

公司发布2022年业绩快报。2022年实现营业收入21.32亿元(同比增长20.65%);实现归母净利润1.80亿元(同比下滑48.76%);实现扣非后归母净利润1.59亿元(同比下滑51.65%)。分季度看:2022Q4实现营业收入5.49亿元(同比增长11.62%);实现归母净利润1872万元(同比下滑55.15%);实现扣非后归母净利润1813万元(同比下滑48.56%)。 观点:疫情背景下业绩承压,纳入并表范围变化+股权激励摊销+计提减值等多因素导致利润端表现不及收入端。疫后眼科、医美、骨科等业务有望快速恢复,2023业绩高增长可期。 2022年生产及销售端疫情受损严重,业绩承压,预计2023年将恢复高增长。1)收入端:(1)正向影响:南鹏光学(2022.01纳入)和欧华美科(2021.09纳入)并表收入贡献增加;(2)负向影响:3-5月上海疫情及12月全国性疫情爆发给生产及销售端带来巨大挑战。2)利润端:疫情导致上海3家子公司停工损失约3735万元;Aaren计提减值损失4607万元;公司及欧华美科确认激励费用3023万元(2021年为0)。公司奋楫逐浪,研发创新与产业转化步步为营,预计疫后业务将重返高增长。 自研OK镜获批,眼科产品线持续丰富,产业链布局加深。12.27公司自研的“童享”OK镜获批,与“亨泰Hiline”、“myOK迈儿康”两款代理产品在透氧率、功能、定位等方面形成差异化的产品组合,可满足不同市场层次以及细分化消费者需要。眼科领域公司已形成从视光原材料、近视防控OK镜、人工晶状体、滴眼液等全面的产品组合,持续深耕眼科黄金赛道。 多领域多项研发项目有序推进,为产品丰富及业绩持续高增奠定强大基础。1)白内障治疗:疏水模注工艺非球面人工晶状体产品正进行注册申报工作;2)近视防控及屈光矫正:拟布局高透氧巩膜镜等新产品研发,第二代PRL产品房水通透型有晶体眼后房人工晶状体于2022年8月启动多中心临床试验;3)眼表及眼底治疗:盐酸莫西沙星滴眼液在进行新规格申报,盐酸利多卡因眼用凝胶产品处于申报生产阶段。4)医疗美容:第四代有机交联玻尿酸产品临床试验有序推进。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2022-2024年实现归母净利润为1.80亿元、4.54亿元、5.63亿元,分别同比增长-48.8%、151.6%、24.0%,当前股价对应PE分别为95x、38x、31x。维持“买入”评级。 风险提示:新产品销售推广不及预期;疫情影响不确定性等。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)