无菌包装行业深度报告：无菌包装国产替代正当时

无菌包装行业壁垒较高，专利到期与反垄断促进国产替代：无菌包装行业有较高的技术与食品安全要求，下游客户认证严格，需具备规模化生产能力，因此行业壁垒较高。国内无菌包装市场中，利乐等外资供应商占据主导地位，在核心的无菌灌装和包材创新等环节，利乐进行了多年的专利布局。但随着利乐在2003年前申请的专利均已到期，国内反垄断法出台及2016年对利乐的反垄断处罚，为国产无菌包装企业提供了发展契机。以新巨丰、纷美包装为代表的国产无菌包装企业紧靠国内大型乳企，技术成熟、产品稳定性高、性价比高，市场份额迅速提升。 下游需求稳定增长、空间广阔，乳企对国产无菌包装诉求较高：根据新巨丰招股书引用益普索报告，国内无菌包装消费量从2017年的802亿包增长至2021年的1100亿包，年均增速达到8.2%。无菌包装下游主要应用于无菌乳制品和非碳酸软饮料包装，2022年我国液体乳市场规模达到2613亿元，同比增长7.4%。我国液体乳市场集中度较高，伊利、蒙牛市场份额超过60%，出于供给多元化及降本增效考虑，下游乳企对国产无菌包装有较高诉求，根据测算，新巨丰占利乐采购量份额从2017年的17%提升至2021年的23%。目前利乐、SIG仍占据高端液体乳包装市场主要份额，国产无菌包装正逐步实现高端产品的包材突破，新巨丰钻石包已应用至伊利安慕希等产品。 无菌包装市场利乐份额持续下降，国产替代稳步推进：利乐为无菌包装行业引领者，2020年占国内无菌包装市场份额达到52.63%（销售金额口径），为伊利、蒙牛和光明等乳企的主要供应商。目前无菌包装国产替代主要集中在收入贡献较高的无菌包材领域，随着国内无菌包装企业技术不断成熟，凭借价格优势，2009年-2020年利乐占国内无菌包装销量份额下降了近20%。近年国产无菌包装企业从包材到灌装机等领域不断实现突破，国内行业整合国产替代稳步推进。2022年内资无菌包装龙头新巨丰上市，推动国产无菌包装行业加快整合，国内无菌包装企业有望复制利乐等头部企业发展经验，实现技术领域与市场拓展的加速追赶。 建议关注：新巨丰（301296.SZ）。 风险提示：客户依赖风险；行业竞争风险；原材料价格波动风险等。 1无菌包装行业壁垒较高，专利到期、反垄断促进国产替代加速 1.1无菌包装在常温液体奶包装领域应用广泛 无菌包装主要指纸基液体食品无菌包装材料，应用于液体奶和非碳酸软饮料包装。 无菌包装材料主要由原纸、铝箔、聚乙烯等通过层压复合而成，能够阻隔光热和微生物，在无防腐剂、常温条件下使食品能够长时间存储。由于巴氏奶等鲜奶产品不具备长时间保存和运输的便利性，早期我国乳业发展区域性特征明显。随着国内伊利、蒙牛等乳企引入利乐生产线，解决了牛奶产销错配的痛点，国内常温奶市场迅速发展。根据新巨丰招股书引用益普索报告预测，2019年-2022年我国常温液体奶市场仍保持4%的年均增速，预计2022年常温奶市场达到853.7万吨，占液体奶市场份额63.7%。 无菌包装上游原材料端主要包括原纸、铝箔、聚乙烯等大宗商品，一定程度上受市场价格波动影响。产业链下游为乳企为主的食品饮料企业，由于我国液体奶行业市场集中度较高，伊利、蒙牛、光明等大型乳企是重要客户。 图1.无菌包装产业上下游 无菌包装由多层材料复合而成，具有常温存储、保质期长、运输便利等优势。无菌包装由原纸、铝箔、聚乙烯多层材料复合而成，由于材料性质差异及包装强度要求，相比其他包装材料技术要求更高。巴氏奶通常由玻璃瓶、塑料袋、塑料瓶等进行包装储存，需冷藏保存且保质期较短，包材价格低；无菌奶通常采用无菌包装材料，常见的包型包括枕包、砖包和钻石包，常温条件保存且保质期能达到6个月以上，极大提高了牛奶的零售、流通的便利性。 表1.无菌包装较传统包装方式具备优势 无菌液体食品加工流程长，全程保持无菌环境。以牛乳为例，标准化后的牛乳通过巴氏杀菌后灌装、包装的巴氏奶保质周期较短，对冷链运输与储藏均有较高要求。而将牛乳进行超高温灭菌，通过无菌灌装及无菌包装进行包装保存后，牛乳可保持较长的保质期，且可通过常温运输与保存。 图2.以牛乳为例的无菌加工流程 1.2无菌包装行业：利乐占据主导，以无菌灌装和无菌包装为核心，国产替代徐徐展开 1.2.1无菌包装前处理：超高温灭菌为主要解决方案，利乐设备型号丰富 液体食品在进入无菌灌装环节前，需进行无菌处理。通常无菌奶使用超高温瞬时灭菌技术，即在135-140℃下、极短时间内进行灭菌，包括直接加热和间接加热两种方式。目前国内无菌灌装前处理设备主要的国际供应商为利乐，国内设备供应商包括碧海包装和普丽盛等企业。利乐具有多年的无菌处理经验和领先的加工技术，无菌处理设备型号丰富，国内厂商仍在追赶阶段。 图3.超高温灭菌系统-以利乐为例 表2.国内主要前处理设备厂商 1.2.2无菌灌装与无菌包材：行业的技术高地，利乐、SIG康美包占据主导无菌灌装是液态食品无菌加工过程最具技术性的环节，下游液态奶和非碳酸饮料客户在使用无菌包装产品时需适配相应的灌装机。无菌包装包括辊式和胚式两类，分别以利乐和SIG康美为代表： 辊式无菌包装即“卷式无菌包装”，行业主导公司为利乐公司。辊式无菌包装的主要生产过程是将卷式包装材料在灌装机上成型热封成圆筒，待灌装液体内容物后，对无菌包材四周进行封合，封装时会对内容物的温度有一定影响，辊式无菌包装市场容量远高于胚式无菌包装的市场容量。 胚式无菌包装即“片式无菌包装”，行业主导公司为SIG。胚式无菌包装使用已经基本成型的片状包材，在灌装机上将纸盒打开，仅需封合底面和顶面。胚式无菌包装由于侧面不需要热封，对于有颗粒物的液体内容物封装时不会损坏风味和果粒，较常应用于有颗粒物的液态奶和非碳酸饮料中。胚式无菌包装使用的灌装机与辊式无菌包装不同。 图4.辊式、胚式无菌灌装示意图 图5.无菌包材需适配灌装机 灌装机领域仍然由利乐公司、SIG集团等国际企业占据主导地位，国内企业保持追赶。相比国际主导企业，国内灌装机差距主要体现在灌装速度和稳定性上，而在包装规格、相关辅机配套、自动化程度及市占率方面亦存在差距。 在市场方面，碧海包装的灌装机生产线已投入伊利。根据新莱应材公告，截止2022年，子公司碧海包装灌装机累计销售780余台，公司同样配置的设备比海外的品牌有40%-50%的价格优势。公司出货伊利的枕包型灌装机以每小时1.2万包的设备为主，对比利乐同类型设备生产速度为每小时1.4万包，差距逐渐缩小。 表3.国际与国内无菌包装企业灌装机 1.2.3后段设备：技术要求相对较低 生产线后段处理相较无菌灌装、超高温灭菌环节技术要求较低，较多国产厂商均有参与。后段处理包括贴管、缩膜包装、装箱等，国内厂商碧海包装、普丽盛均有参与。 图6.利乐灭菌乳加工生产线后段 表4.后段设备主要供应商 1.3反垄断与专利到期，无菌包装国产替代加速 利乐较早进入中国乳制品市场，拥有显著的先发优势。利乐开创了无菌包装行业，先发优势突出，研发创新引领行业，兼并收购拓展业务范畴，全球生产布局迅速抢占早期市场。经过数十年发展，利乐确立了无菌包装行业绝对的领先地位，成为全球领先的食品加工和包装解决方案公司。 反垄断法出台后，市场秩序得到维护，国产无菌包装迎来快速发展。2007年八月全国人大颁布了《中华人民共和国反垄断法》，为无菌包装行业公平竞争提供了指引，国产无菌包装行业迎来快速发展，国内无菌包装生产厂商相继成立。2016年利乐被国家工商行政管理总局认定违反《中华人民共和国反垄断法》，责令利乐停止违法行为，并处以罚款6.68亿元，国内无菌包装市场的正常竞争环境和良好市场秩序得到了切实保护。 图7.无菌包装国产替代加速 利乐围绕灌装机、无菌包装构建了专利群，而随着专利逐渐到期，国产无菌包装企业发展空间进一步拓展。利乐围绕无菌灌装与包装进行了数十年的专利布局，截止2023年2月底，利乐拉瓦尔集团及财务公司经中国受理的有效专利数超过900项，同时亦有超过900项专利到期。按专利申请时间看，2023-2030年利乐将有超过100项专利到期，国产无菌包装企业在无菌包材、无菌灌装领域的技术限制有望得到突破。 表5.利乐主要专利布局（按IPC分） 图8.利乐有效专利的申请时间分布情况（项） 2需求端平稳增长有较大空间，供应多元+降本增效驱动乳企寻求国产替代 2.1下游需求端稳定增长，仍有较大提升空间 我国无菌包装需求主要受下游液态奶增长驱动，对比利乐，国内无菌包装下游应用丰富度有待提升。2021年利乐无菌包装按应用方向分，主要包括液体乳制品（58.1%）、果汁（14%）、无泡饮料（9.6%）等；国内无菌包装企业下游应用以液态奶包装为主，新巨丰无菌液态奶收入占比97%，纷美包装无菌液态奶收入占比83%。国内无菌包装主要应用于无菌液态奶和非碳酸软饮料，根据新巨丰招股书，2019年中国无菌包装非碳酸软饮料市场销售量为248万吨，而仅伊利的无菌包装液态奶销售量即达到592万吨。目前我国无菌包装市场需求主要受下游液体乳增长需求驱动，2022年我国液态奶市场规模达到2613亿元，同比增长7.4%，随着消费结构升级，无菌包装下游应用丰富度有望提升。 图9.2021年利乐无菌包装下游收入占比 图10.2021年新巨丰与纷美包装下游收入占比 图11.国内液态奶市场稳定增长 全球无菌包装市场增长受疫情影响减缓，2023年后有望回升至较快增长水平。根据MARKETSandMARKETS数据，2017年全球无菌包装市场规模为396.2亿美元，口径包含各类无菌包装材料及无菌灌装设备等，受疫情影响全球无菌包装市场增速较低于预期（CAGR=10.89%）。IMARC数据显示2021年全球无菌包装市场规模达到492亿美元，预计2022-2027年将保持较快增长，2027年全球无菌包装市场规模有望达到879亿美元，CAGR达到10.15%。 我国无菌包装市场需求稳定增长，2021年需求量达到1100亿包。根据新巨丰招股书引用益普索报告信息，2017年-2021年我国无菌包装市场需求量年均复合增长率约为8.2%，2021年国内无菌包装需求量达到1100亿包。我们认为随着消费和经济复苏，市场需求增长率有望进一步提升。 图12.2021年全球无菌包装市场规模492亿美元 图13.国内无菌包装市场需求稳定增长 需求端看，我国人均乳制品消费较发达国家仍有较大提升空间。2016年-2019年三年间我国人均乳制品消费量提升8kg，年均复合增速7.5%。目前我国乳制品人均消费量仍较发达国家如日本等国仍有较大差距，无菌包装市场规模有望随着国内乳制品消费量提升而保持增长。 农村居民奶类消费量增速快、提升空间大，有望驱动无菌包装市场需求增长。2021年我国农村居民人均奶类消费量9.3千克，较城市居民低约9千克，奶类消费提升空间巨大，随着城镇化提升、农村居民饮食消费升级，有望驱动无菌包装市场需求进一步增长。 图14.我国与发达国家/地区人均乳品消费量对比（千克）图15.我国城镇及农村居民人均奶类消费量（千克） 2.2供给多元、降本增效驱动乳企寻求无菌包装国产替代 无菌包装液态奶市场集中度高，下游乳企具有较高议价权。我国液体奶市场以无菌包装液体乳为主，2020年国内无菌包装液体奶占比约为66.2%。从零售端份额看，伊利和蒙牛占我国无菌包装液体奶份额达到60%以上。出于上游采购安全角度及维护采购供应的多元化考虑，2017年伊利与新巨丰签订为期十年的战略合作协议，蒙牛与纷美包装建立了长期的战略合作伙伴关系，下游乳企寻求降低对利乐的依赖。 图16.国内液体奶与无菌包装液体奶市场（亿元） 图17.国内无菌包装液体奶主要厂商份额 国产无菌包材价格更低，符合乳企降本增效战略需求。随着常温奶市场竞争加剧，伊利等乳企成本上行，2021年伊利液体乳毛利率下滑为28.33%，国产无菌包装较利乐等国际供应商价格更低，为降本增效，乳企倾向于缩减利乐中低端包材的供应份额。 图18.伊利液体乳毛利率下滑