PX专题系列（一）：一文读懂PX（对二甲苯）

PX专题系列（一）：一文读懂PX（对二甲苯）•招商期货安婧•anjing@cmschina.com.cn •执业资格号：Z0014623——2022年3月1日期货研究报告|商品研究 PX基础简介PX产业链及工艺PX全球供需及贸易格局期货合约草案01020304目录contents 01PX基础简介 什么是PX期货研究报告| 商品研究对二甲苯（Para-Xylene，PX)，化学式：C8H10或C6H4(CH3)2，是苯的衍生物，重要的芳烃产品之一。对二甲苯是二甲苯异构体之一，其余异构体包括邻二甲苯、间二甲苯。➢理化性质：常温下具有芳香气味的无色液体；相对分子质量106.17，熔点13.2°C，沸点138.5°C，密度0.861g/cm3;不溶于水，可混溶于乙醇、乙醚、氯仿等多数有机溶剂；易燃，是一种危险化学品。➢生产用途：对二甲苯是聚酯工业的重要原料，主要用于生产对苯二甲酸（PTA），进而生产聚酯（PET），其广泛应用于纤维、胶片、薄膜、树脂和饮料等食用品包装的生产。对二甲苯是芳烃产业链的基础化工原料，是二甲苯下属分离产物邻、间、对三种同分异构体中用量最大的产品。下游应用中约97%用于生产精对苯二甲酸，剩余3%主要用于医药中间体（DMT）、涂料及其他。资料来源：公开信息，招商期货 PX运输方式期货研究报告| 商品研究➢PX运输方式主要为以上三种：船运、铁路运输及管道运输。其中船舶运输方式占比最大，90%的PX工厂采用船舶运输结合短途陆运，管道运输占比约8%，铁路运输占比约2.5%。船运铁路运输管道运输资料来源：公开信息，招商期货 PX储存条件期货研究报告| 商品研究➢危化品：可燃、低毒化合物，与空气可形成爆炸性混合物，闪点25°C，是《常用危险化学品的分类及标志》中的第3.2类中的闪电易燃液体。➢储存：采用镀锌铁桶包装储存于阴凉通风的仓库，避免阳光直射，远离火种和热源并保持储罐密封良好，夏季仓库内温度不宜超过40°C。➢运输：流速一般不宜超过3m/s，并应具有接地装置，防止静电。资料来源：公开信息，招商期货 PX行业政策期货研究报告| 商品研究资料来源：公开信息，招商期货序号政策文件发文字号发文机关主要内容及影响1危险化学品经验许可证管理办法国家安全生产监督管理总局令第55号国家安全生产监督管理总局要求经营危险化学品的企业，应当依照本办法取得危险化学品经营许可证。未取得经营许可证，任何单位和个人不得经营危险化学品2《关于做好<石化产业规划布局方案>贯彻落实的通知》发改产业[2015]1047号国务院要求新建PX项目需布局在地域空间相对独立，安全防护纵深广阔的孤岛、半岛、废弃盐田等区域3《关于做好<石化产业规划布局方案>贯彻落实的通知》发改产业[2015]1047号国务院首次提出炼化一体化、装置大型化、生产清洁化、产品高端化和产业园区化未来石化产业五大发展方向42017年石化化工行业经济运行情况原材料工业司2018行业工作要点：大力推进危化品生产企业搬迁改造工作，加快实施化工新材料补短板，开展化工园区智能化改造，推动化工行业两化深度融合，提升服务能力，引导石化行业扩大投资，发力“一带一路”，提升行业“走出去”水平。5国家发展改革委等部门关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见发改产业〔2021〕1464号发改委到2025年，通过实施节能降碳行动，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业和数据中心达到标杆水平的产能比例超过30%，行业整体能效水平明显提升，碳排放强度明显下降，绿色低碳发展能力显著增强。6高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）发改产业〔2021〕1609号发改委依据能效标杆水平和基准水平，限期分批实施改造升级和淘汰。对需开展技术改造的项目，各地要明确改造升级和淘汰时限（一般不超过3年）以及年度改造淘汰计划，在规定时限内将能效改造升级到基准水平以上，力争达到能效标杆水平；对于不能按期改造完毕的项目进行淘汰。坚决遏制高耗能项目不合理用能，对于能效低于本行业基准水平且未能按期改造升级的项目，限制用能。7《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》发改产业〔2022〕200号发改委围绕炼油、水泥、钢铁、有色金属冶炼等17个行业，提出了节能降碳改造升级的工作方向和到2025年的具体目标。 02PX产业链及工艺 什么是芳烃产业链期货研究报告| 商品研究化学工业石油化工煤化工天然气化工盐化工原油成品油汽油柴油煤油烯烃乙烯丙烯芳烃纯苯甲苯二甲苯➢化学工业：我国的化学工业按照原料区分可分为石油化工、煤化工、天然气化工及煤化工，其中PX所属的芳烃产业链便是石油化工的其中一个分支。➢石油化工：石油化工即以原油为原料通过不同馏点及加工工艺所生产出来的产品，其中烯烃和芳烃是其主要的两大分类，分别对应乙烯丙烯以及三苯等，进一步可再细分为各个行业的基础原料，产业链复杂，关联性较强。➢芳烃产业链：以三苯为原料其中以纯苯和对二甲苯为主要基础原料生产的化工产品产业链。资料来源：公开信息，招商期货 PX所处产业链位置期货研究报告| 商品研究➢芳烃产业链主要包括纯苯、甲苯、二甲苯及其下游应用，其中纯苯、二甲苯是主要的基础化工原料，甲苯更多用于转化为纯苯及二甲苯，三苯所对应的下游涉及各行各业，运用面极广。➢PX则是二甲苯中的最主要原材料，95%以上的PX用于生产PTA，而PTA下游则集中在聚酯，对应终端纺织及消费行业。原油芳烃（BTX）纯苯苯乙烯房地产、汽车、电子产品等己内酰胺纺织、汽车、电子电气、军工己二酸苯酚饮料消费苯胺建筑、纺织、汽车、家电二甲苯PXPTA纺织、消费甲苯苯二甲苯汽油涂料染料资料来源：公开信息，招商期货 聚酯产业链期货研究报告| 商品研究➢在细分产业链中，PX是聚酯产业链中的上游原料，下游需求则集中在PTA对应产业链中游，而PTA也主要应用于聚酯的生产即产业链下游。➢产业链上中下游对应需求集中，链条单一，终端需求分别分布在聚酯纤维（75%）、聚酯瓶片（15%）以及聚酯薄膜（10%）。资料来源：公开信息，招商期货 PX及上下游价格相关性期货研究报告| 商品研究➢PX价格与上下游价格相关性较高，其中与MX和PTA价格相关性最高在96%上下。➢上游原料中与MX价格相关性高达95.94%，与石脑油价格相关性超90%约92%，与原油价格相关性稍低在86%附近➢下游原料中与PTA价格相关性为96.35%，与涤纶短纤价格相关性较低在85%附近。020406080100120140160020040060080010001200140016002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02PX与上游价格石脑油MXPX原油02004006008001000120014001600020004000600080001000012000140002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02PX与下游价格PTA涤纶短纤PX资料来源：WIND，招商期货 PX生产工艺期货研究报告| 商品研究➢PX工业化生产工艺有四种分别是催化重整、裂解汽油加氢、甲苯歧化烷基化以及二甲苯异构化。➢目前大部分PX装置是以石脑油为原料生产的芳烃联产工艺为主，少部分产能使用短流程二甲苯异构化生产PX。芳烃联产生产工艺分离塔全馏程石脑油烯烃单元轻质石脑油重质石脑油重整单元抽提蒸馏甲苯苯混合二甲苯重芳烃（C9+)蒸馏邻二甲苯（OX）吸附分离对二甲苯（PX）异构化副产芳烃组分歧化烷基化二甲苯资料来源：公开信息，招商期货催化重整裂解汽油加氢甲苯歧化烷基化二甲苯异构化 PX生产成本期货研究报告| 商品研究➢PX生产成本较为复杂，随着大炼化装置投产，不同装置之间的原料及下游配比不同，大炼化工厂可根据经济性生产进行调节，所以单位PX的生产单耗难以确定，市场普遍以价差观测PX效益情况。➢以国内某套PX装置的物料平衡为例，连续重整的石脑油与PX的比例约为0.43，除PX外还有多种其它产品。➢相对而言短流程MX制PX的原料消耗较为清晰，生产每吨PX消耗原料MX1.15吨。甲苯歧化烷基化则每吨PX消耗1.3甲苯。PX装置物料平衡（单位：万t/a）原料产品序号名称数量来源序号名称数量去向1甲苯5.35乙烯部分的芳烃抽提装置1歧化尾氢16.96PSA装置2二甲苯1.55乙烯部分的芳烃抽提装置2异构化气体10.39乙烯裂解装置3C6+重整汽油526.42连续重整装置3歧化燃料气7.84燃料气管网4C6C7芳烃89.78芳烃抽提装置4异构化尾氢0.33连续重整装置5重整氢0.79连续重整装置5PX轻组分30.16芳烃抽提装置6纯氢5.34氢气官网6C6C7馏分99.41芳烃抽提装置77苯52.95苯产品罐区88C7重整汽油53.5汽油产品罐区99C9重整汽油69.88PX产品罐区1010PX280焦化装置1111重芳烃7.81合计629.23合计629.23资料来源：公开信息，招商期货 03PX全球供需及贸易情况 PX全球供应情况期货研究报告| 商品研究➢近10年全球PX产能持续扩张，从2013年的4388万吨增长至2022年的8203万吨，共增加3815万吨，年均产能增速约7%。➢近10年前半段时间以国外PX装置投产为主，印度、沙特、文莱、韩国是主要投产国。近五年则中国是最主要投产国，中国新增产能占比将近90%。0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%01000200030004000500060007000800090002013201420152016201720182019202020212022全球PX产能产能新增产能产能增速01002003004005006007008002013201420152016201720182019202020212022近十年投产国家中国大陆沙特文莱印度尼西亚中国台湾泰国马来西亚韩国印度新加坡印度88%6%6%近五年新增产能分布中国沙特文莱资料来源：公开信息，招商期货 PX全球供应分布期货研究报告| 商品研究➢2022年全球PX产能8203万吨，其中绝大部分产能集中在亚洲，占比将近80%，其余产能则分布在中东、美洲、欧洲等地。➢亚洲产能之中中国的产能占比超过一半高达54%，韩国占比第二15%，印度和日本分居三四，占比8%和6%。自2019年国内大炼化投产开始，中国PX产能大幅增加，以往中日韩三国鼎立的局面已经转变为一超多强。亚洲80%中东7%美洲6%欧洲4%其它3%中国大陆54%韩国15%印度8%日本6%泰国4%中国台湾3%新加坡3%文莱2%伊朗2%印度尼西亚1%越南1%马来西亚1%资料来源：公开信息，招商期货 PX中国供应情况期货研究报告| 商品研究➢近10年以来我国的PX市场经历了两轮的产能扩张，第一次产能扩张阶段为2012-2015年，我国响应国家摆脱化工品进口依赖号召积极投产，从2012年的900万吨增长至2015年的1400万吨，年平均增速约16%，该阶段国企装置占大部分。➢2019年PX进入第二轮扩产周期，十三五规划中以恒力、浙石化等装置为代表的超过400万吨的大产能装置陆续投产，我国PX产能进入井喷状态，自2019年至2022年共新增产能2110万吨，年平均增速高达27%。➢近十年PX产量增速亦前低后高，随着PX装置产能不断变大成本降低一体化程度增加，国产逐渐替代进口，进口依赖度不断下降。0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%50.0%050010001500200025003000350040002011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年PX年度产能产量总产能PX产量PX产能增速产量增速050100150200250300201