晨会焦点

晨会焦点20230302 2023-03-02 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均上涨。通信、计算机板块涨幅最大，纺织服装、医药板块跌幅最大。IF2303收盘于4133.2， 涨1.32%；IH2303收盘于2777，涨1.14%；IC2303收盘于6387，涨0.65%，IM2303收盘于6980.6，涨0.62%。IF2303基差为- 6.26，升3.48，IH2303基差为-3.35，升5.1，IC2303基差为15.14，升3.4，IM2303基差为22.17，升4，四大股指基差变化一 致。IC/IH为2.30（-0.011）。沪深两市成交额9196亿元（+1622）。北向资金今日净流入70（+83）亿元。截至2.28日，两融余额为15816亿元（+4）。DR007为2.0887（-33.22BP），FR007为2.12（-73BP）。十年期国债收益率为2.911%（+0.1BP），十年期美债收益率4.01%（+9BP），中美利差倒挂为-1.099%。美国2月ISM制造业指数下的物价分项远超预期和前值，坚定了投资者对美联储加息的预期，美债收益率大幅攀升，美国通胀黏性表现更突出。国内2月PMI数据表现强劲，经济内生动能修复 强度超预期，但由于是环比数据，后续经济修复强度存在不确定性，但预计在积极的政策基调下，经济大概率延续修复。政策预期下，股市会先于基本面迎来修复机会。建议偏多思路操作，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯：1.财政部：适度加大财政政策扩张力度提升政策效能。2.美国2月ISM制造业PMI为47.7，预期48，前值47.4，其 下的物价分项指数为51.3，预期45.1，前值44.5。 贵金属：由于中国最新经济数据强劲，美元指数受到打压，COMEX金尾盘收高，此外欧元区经济体也考虑进一步加息，虽然美 联储表现也偏鹰，但美元指数短期看或难再继续大幅上行，但考虑到美国通胀短期不能明显缓解，贵金属会盘整运行更久，长线看，伴随美国通胀预期的下行，贵金属仍有上行空间。关注后续美国的就业、消费数据。操作上短线建议观望，长线仍可做多，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净回笼1930亿元，资金面趋松。国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.04%，2年 期主力合约涨0.03%。2月官方和财新制造业PMI均明显走好，并未对债市造成冲击，因市场对今年经济回暖方向已有充分预 期，但中期利空债市；全国两会召开在即，预计市场进入维稳时期。十年期国债收益率3.9110%（+0.10BP），十年期美债收益率4.01%（+9BP），中美利差倒挂为-1.099%（-8.9BP）。倒挂幅度较继续扩大。人民币较昨日小幅升值，利好期债，建议震荡思路看待。今日关注：欧元区2月调和CPI同比。 重点资讯：1、2023年2月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为51.6，较1月的49.2大幅回升2.4个百分点，这也是该指数自去年8月来首次升至扩张区间。2、2月份，制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点，高于临界点，非制造业恢复发展态势向好。综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营景气水平继续回升。 有色篇 铜：3月1日SMM1#电解铜均价69755元（1180），A00铝均价18440元（110）；LME铜库存63200(-1.4%)吨,铝库存550100(-0.87%)吨；投资建议：据mysteel,昨日市场采买情绪稍显谨慎，部分货商亦有降价出货情绪，报价快速下调至 贴80~贴70元/吨，市场买盘有所涌现，货源被市场快速清扫，现货升贴水随之上抬。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施， 为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端仍有干扰，目前铜矿TC回落至77.8美元/吨。证监会启动不动产私募投资基金试点，美元出现回落，操作上建议68000附近可考虑买入。 锌：3月1日SMM0#锌锭均价23370元（270），1#铅均价15125（-50）；LME锌库存33225(-0.37%)吨,铅库存25100(+0%)吨；投资建议：据mysteel,昨日贸易商早间多积极出货，下游询价较少，然后商家下调升水出货，市场整体成交较低，贸易商间流转 活跃，锌下游接货少。基本面方面，俄罗斯输欧天然气近期有所回升，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有所回升，但云南近期因限电有所减产，LME库存维持低位，国内锌锭社会库存季节性累库不及去年。中 期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅下降，关注需求恢复情况，操作上建议谨慎买入。 镍：昨日早盘钢价继续回落，镍价低位震荡，午后股市反弹，期价小幅回暖。基本面上没有太大变化，现货成交依旧逊于预期，期价能有明显起色。近期一线楼市成交出现回暖，若该趋势可以持续，那么不锈钢将有短线反弹的机会。整体而言，期价偏弱。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4313/吨(+5)；4.75mmQ235热卷全国均价4338/吨（+14），唐山普方坯3920/吨(+20）。供应 端：钢厂低利润及下游需求略慢，螺纹、热卷产量上升空间有限，库存均处于中性位置且拐头趋势已现；成本端：铁矿石补库谨慎运行，到港量开始回落但供需相对宽松，市场普遍有恐高心理；焦炭利润再次下降，焦煤供给平稳，澳煤受阻及内蒙矿难后价 格较稳；需求端：下游需求启动符合预期，地产受“保竣工”政策影响，一季度赶工需求开始释放，但整体较慢；在各省公布总 计20万亿基建投资计划后，全年实物工作量预计有一定保障，启动时间需观察政府规划时间节点；制造业汽车、家电订单交付高峰预计持续至3月中，但后续消费已淡季运行，支撑不足；出口水平预计平稳。 我们认为：总体来看，基本面开始兑现一定预期但进度较慢，品种间螺强卷弱。多空博弈胜负未分，但期货市场已开始减仓下 行，贸易商和钢厂在库存上升及成本高企的背景下挺价意愿尚存。风险点在于，下游潜力不足，且铁矿监管力度增强后有成本坍塌风险。策略上来说，短期内大概率小幅回调，可能酝酿大跌机会。轻仓逢高空为主。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价915元/湿吨（折盘面983元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）984元/吨（+22）。目前期 货市场监管逐渐走强，现货交投活跃度大幅降低，钢厂在高价压力下以按需采买为主；钢厂生产策略特别谨慎，仅刚需补库支撑，后续产量上涨空间已然不大。进口方面：主流矿澳巴发运季节性回落，非主流矿尚且旺盛，国内矿产销平稳；预计巴西和澳 大利亚本周到港量将继续回落但国内疏港量将保持，因此港口库存以去库为主。PB粉-超特粉、卡粉—PB粉价差继续回落，中高 品矿性价比高。PB粉销售回落，块矿近期有好转。 我们认为：供给量尚且平稳的背景下，钢厂继续增产空间已然不大，钢材下游兑现了一部分预期，但速度较慢。发改委监管趋于严峻，大商所已经发布持仓限制，矿价下跌动力强，整体来看铁矿石基本面开始转弱。策略来说，逢高空为主。 动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。我们判断：内蒙矿难让安全监管力度增强，三大产地供给不同程度受到影 响。拉运需求向性价比较高的在产煤矿集中，同时部分中间贸易商有提库意向，操作积极性有所提升，对市场也形成一定支撑。节后随着工业企业陆续复工复产，工业用电量逐步恢复，电厂日耗较节前低点略有提升；非电方面，内陆部分化工用户有适量采购需求释放。价格以偏强为主。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨10美元至368美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持345美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价 格维持345美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持2200元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价再涨90元至2410元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1630元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2300元/吨。本周煤矿焦煤库存257.75万吨，较上周增加1.44%。样本洗煤厂开工74.18%，较上周值降1.27%；日均产量56.57万吨，降6.52吨；原煤库存245.79万吨，增10.75万吨；精煤库存154.57万吨，增1.15万吨。今日孝义至日照汽运价格上调至240元，海运煤炭运价指数OCFI报收822.16点，环比降0.25%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2760元/吨，外贸价格维持415美元/吨。受上游原煤供给波动影响，市 场出现抢购情绪。钢厂生产亦受到安全检查影响，拖累焦炭新一轮提涨落地节奏。 3月1日，双焦期货开盘大幅上扬，日中略有调整。焦煤收于2033.5，前20席多头减持545手，前20席空头减持752手。焦炭收于2963，前20席多头增持1678手，前20席空头增持887手。空焦炭多焦煤套利策略可继续持有，单边可继续持有05合约多头， 但需预防两会后需求预期证伪带来的黑色系普跌。 玻璃：305盘面震荡，收盘于1528（+8），最高价1531元/吨，最低价1504元/吨，持仓量110.3万（-42349），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1593（0）元/吨，6mm白玻大板1580（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1600（0）元/吨。分区域来看，华北贸 易商补货较少，浮法厂产销比昨日走弱；华东价格落实不理想，短期需求表现乏力；华中局部出货有所好转，下游加工厂按需采购为主；华南厂家产销平稳，加工厂无备货意向。成本端：近期纯碱负荷有所提升，维持较高水平，市场货源供应量增加，重碱下游需求持续增加，多数厂家库存缓慢下降，目前库存水平偏低。总体来看，玻璃厂家负荷维持低位，近期无大量检修，玻璃需求整体较差，上周小幅累库，预计本周将延续累库趋势，厂家库存高位压制远月预期，后续关注地产企业融资纾困情况，预计近期玻璃仍以震荡偏弱为主。 能源篇 原油：3月1日，WTI原油期货收涨0.67美元，涨幅0.87%报77.72美元/桶。Brent原油期货收涨1美元，涨幅1.2%，报84.45美元/桶。 昨日油价持续上行。需求利好是上行的主要动力。昨日中国2月PMI数据出炉，为52.6，回升2.5个点。2月PMI的显著回升表明国内经济正在快速修复，国内经济向好需求恢复提振市场信心。同时，EIA库存数据显示整体大幅好于API数据，虽然原油持续累 库，但较此前有较大缓解。汽油库存继续去库等也意味着美国需求逐步恢复，再次提振市场情绪。 未来，经济活动向好，国内经济加速修复。虽然海外通胀问题仍在，但经济仍存在一定韧性。需求恢复是未来油价上行的动力。当前市场还是以多空博弈为主，需求能否持续修复还需进一步追踪主要国家经济情况再做判断。 综上，短期油价震荡。随着需求修复不排除有偏强走势的可能。 沥青：1日，华东地区区内主流成交参考3850-4070元/吨，主力炼厂出台优惠政策，观察后续成交情况。截至2月23日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为30%，环比增加0.3%；利润方面，周度利润均值为-4.4元/吨，环比下降22.9元/吨，利润水平处于中性偏低状态；检修方面，1月28日江阴阿尔法一套80万吨/年常减压装置停产，2月17日，中海湛江80万吨产能常减压装置 停产，山东以及华东地区供应减少，预期开工率持平或小幅回落。随着气温回升，终端需求开始回复，但目前来看需求表现相对平淡，以备货为主。库存方面，2月21日当周，国内厂家与社会库存较节前分别减少2.3%和增加11.1%，随着下游补库，厂库向 社库转移，但整体可控。需求不温不火，短期震荡略偏弱走势，沥青裂解价差回落继续。 燃料油：新加坡纸货价