贵金属(黄金、白银)期货期权日报 投资咨询业务资格:京证监许可【2012】75号作者:稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号:F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式:shijialiang@foundersc.com成文时间:2023年3月1日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】一方面是美国部分经济数据表现偏弱,从避险需求角度对贵金属形成利好影响;另一方面,中国2月PMI数据表现超预期,经济复苏预期升温,人民币升值利空美元指数,进而为贵金属提供反弹机会。日内贵金属维持反弹偏强行情,截止17:00,现货黄金整体在1822-1837美元/盎司区间震荡偏强运行,涨幅接近0.5%;现货白银整体在20.81-21.18美元/盎司区间震荡偏强运行,涨幅接近0.8%。国内贵金属日内震荡走强,沪金涨0.35%至414.04元/克,沪银涨1.11% 至4935元/千克。 【重要资讯】①美国2月里奇蒙德联储制造业指数为-16,创2020年5月以来新低,预期-5,前值-11。美国2月芝加哥PMI为43.6,预期45,前值44.3。美国2月谘商会消费者信心指数录得102.9,为连续第二个月下降。值得注意的是,预期指数现在已远低于80—该水平通常预示着明年将发生经济衰退。②数据显示,2月中国官方制造业PMI报52.60,大幅超越预期值50.6,较前值50.10显著加速;非制造业PMI56.3,较前值54.40继续上升,也且高于预期的54.9。综合PMI报56.40,明显高于前值52.90。2月经济表现表现仍超预期,与此前高频数据所反映情况一致。预计未来国内经济将维持上行趋势,而短期内能否继续加速需观察房地产等短板的改善情况 【交易策略】运行逻辑分析:美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情;美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势;亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。近期,美国经济软着陆预期持续升温,美联储偏鹰派加息继续应对通胀的预期持续升温,美元指数和美债收益率触底持续反弹,贵金属连续上涨后进入弱势行情,弱势行情仍未发生趋势性转变;后续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨,等待中长期的低吸机会。 运行区间分析:伦敦金现从1960美元/盎司(425元/克)附近大幅回落,当前弱势行情仍未发生趋势性转变,上方关注1847-1855美元/盎司压力位(415-416元/克),下方继续关注1800美元/盎司支撑(405元/克),跌破可能性依然存在,下方关注1770-1775美元/盎司支撑(400元/克);随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续,经济衰退担忧加剧等因素影响,叠加美元指数和美债收益率继续回落,伦敦金现未来仍有上涨空间,需关注2000美元/盎司关口(435元/克),故等待中长期的低吸机会。白银跌破22美元/盎司后弱势行情未发生趋势性转变,上方关注21.5美元/盎司压力(5000元/千克),下方继续关注20美元/盎司(4800元/千克);未来上涨空间较大,关注第一压力位24.8-25美元/盎司位置(5500元/千克)。贵金属弱势行情仍为发生趋势性转变,仍有下行空间,暂时建议观望等待中长期的低吸机会。 第1页 黄金期权方面,暂时可卖出深度虚值看涨期权,如AU2304C432合约;如等回调到位,建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面,暂时可卖出深度虚值看涨期权,如AG2304C6000合约;等回调到位,建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费,如暂时可卖出。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属(黄金、白银)持仓分析8 (一)黄金持仓分析8 (二)白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 (一)期权合约月份及合约简介9 (二)期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/3/1 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅(%) 周度涨跌幅(%) T日结算价 结算涨跌幅(%) 结算周度涨跌幅(%) 周度走势图 振幅 沪金2304 414.04 0.35 0.27 413.28 0.16 0.21 0.84 沪金2306 414.84 0.30 0.31 414.04 0.11 0.22 0.83 沪金2308 415.42 0.30 0.35 414.78 0.14 0.31 0.79 沪金2310 416.14 0.34 0.36 414.9 0.04 0.18 0.76 沪金2312 416.48 0.28 0.24 416.08 0.18 0.25 0.79 沪金2402 417.2 0.30 0.28 417.04 0.26 0.36 0.78 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源:WIND方正中期期货研究院 2023/3/1 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅(%) 周度涨跌幅(%) T日结算价 结算涨跌幅(%) 结算周度涨跌幅(%) 周度走势图 振幅 沪银2303 4905 1.09 -1.11 4849 -0.06 -2.38 1.82 沪银2304 4917 1.09 -1.09 4884 0.41 -1.87 1.56 沪银2305 4924 1.11 -1.12 4889 0.39 -1.93 1.60 沪银2306 4935 1.11 -1.08 4905 0.49 -1.80 1.66 沪银2307 4945 1.15 -1.06 4914 0.51 -1.76 1.62 沪银2308 4954 1.12 -1.12 4927 0.57 -1.52 1.59 沪银2309 4965 1.16 -1.12 4939 0.63 -1.57 1.59 2023/3/1 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元) T日持仓量 T日持仓额(亿元) 持仓量环比变动 投机度 沪银2303 8441 43.07% 6.14 29416 3.21 -17.71% 0.29 沪银2304 24894 51.64% 18.24 64748 5.69 -4.79% 0.38 沪银2305 35077 -10.02% 25.72 60683 5.34 -9.76% 0.58 沪银2306 676221 37.21% 497.61 621001 54.83 -2.96% 1.09 沪银2307 68586 34.83% 50.56 103633 9.17 1.92% 0.66 沪银2308 48895 19.74% 36.14 90570 8.03 16.74% 0.54 沪银2309 1705 36.73% 1.26 26217 2.33 -0.16% 0.07 总计 863819 33.75% 635.68 996268 88.60 0.61% 0.87 图2上期所白银期货价量数据 数据来源:WIND方正中期期货研究院 一方面是美国部分经济数据表现偏弱,从避险需求角度对贵金属形成利好影响;另一方面,中国2月PMI数据表现超预期,经济复苏预期升温,人民币升值利空美元指数,进而为贵金属提供反弹机会。日内贵金属维持反弹偏强行情,截止17:00,现货黄金整体在1822-1837美元 /盎司区间震荡偏强运行,涨幅接近0.5%;现货白银整体在20.81-21.18美元/盎司区间震荡偏 强运行,涨幅接近0.8%。国内贵金属日内震荡走强,沪金涨0.35%至414.04元/克,沪银涨1.11% 至4935元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示:关注联储官员讲话】2月27日-3月3日当周,数据关注美法德欧英PMI终值、中国2月PMI、初请失业金人数等数据;风险事件关注美联储央行官员讲话以及欧洲2月货币政策会议纪要。具体来看,周一,欧元区2月工业景气指数;美联储理事杰斐逊发表讲话;日本参议院举行确认日本央行行长提名的听证会。周二,芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话。周三,美国API和EIA原油库存、中美英法和欧元区2月制造业PMI等。周四,美国初请失业金人数和EIA天然气库存、欧元区2月CPI等;欧洲央行公布2月货币政策会议纪要。周五,中美英法德和欧元区2月服务业PMI等;美联储理事沃勒、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话。周六,美联储理事鲍曼、里奇蒙德联储主席巴尔金和达拉斯联储主席洛根发表讲话。本周重磅数据偏少,关注美法德欧英PMI终值和中国2月PMI数据,将为经济走势提供新的线索,美国经济软着陆预期持续升温。美国经济软着陆预期不断升温与就业市场表现强劲影响下,关注美联储官员偏鹰派讲话的程度。对于美联储货币政策,3月加息25BP、5月再度加息25BP确定性依然较强,美联储5-6月继续评估持续加息对通胀、就业以及经济的综合影响,进而决定6月再次加息25BP,预期相对较强,市场基本计价该预期。终端利率持续到四季度,将会视经济下行程度和通胀回落程度降息,后续继续关注美国通胀和就业数据。美元指数短期内将会维持反弹行情,突破105关口后上方关注106.8的半年均线;中长期弱势行情难改。 【美国部分经济数据偏弱,但是暂时不改联储鹰派加息预期】美国部分经济数据表现偏弱,从避险需求角度对贵金属形成利好影响,但是难改近期美联储鹰派加息预期,故美元指数和美债收益率仍维持高位。美国2月里奇蒙德联储制造业指数为-16,创2020年5月以来新低,预期-5,前值-11。美国2月芝加哥PMI为43.6,预期45,前值44.3。美国2月谘商会消费者信心指数录得102.9,为连续第二个月下降。值得注意的是,预期指数现在已远低于80—该水平 通常预示着明年将发生经济衰退。对未来六个月就业、收入和商业状况的预期在2月份都大幅下降。而且,虽然12个月的通胀预期有所改善:从上个月的6.7%降至6.3%,但消费者可能会在高物价和利率上升的情况下显示出缩减支出的早期迹象,2月份度假意向也有所下降。美国部分经济数据表现不及预期和前值,说明即便是零售、PMI等数据表现强劲,但是经济下行趋势仍在持续,经济软着陆预期有所降温,但是难改美联储近期鹰派加息预期。对于美联储货币政策,3月加息25BP、5月再度加息25BP至5-5.25%确定性依然较强,美联储将5-6月继续评估持续加息对通胀、就业以及经济的综合影响,进而决定6月再次加息25BP,预期相对较强,市场基本计价该预期。终端利率持续到四季度,将会视经济下行程度和通胀回落程度降息,后续继续关注美国通胀和就业数据。美元指数短期内将会维持反弹行情,突破105关口后上方关 注106.8的半年均线;中长期弱势行情难改。 【英国脱欧取得实质性进展】英国和欧盟就解决“脱欧”后北爱尔兰贸易争端达成协议。此次新协议的达成,有助于解决英国与欧盟在北爱尔兰贸易安排方面的争端,缓和未来英国和欧盟的关系。受此影响,英镑兑美元收涨1.04%至1.2062,创下近六周最大单日涨幅。英国脱欧顺利落地的预期向好,对于英镑而言形成利好影响,叠加美元指数短期反弹不改变中长期的弱势趋势,英镑中长期震荡走强的概率较大。 【美国PCE和消费支出表现强劲,美联储继续鹰派加息可能性大】美国1月PCE数据和消费者支出数据表现超预期,美联储继续维持偏鹰派加息的预期持续升温,美元指数和美债收益率持续上涨,贵金属和有色金属等承压。美国商务部数据显示,美国1月核心PCE物价指数同比升4.7%,高于4.3%的市场预期和4.4%的前值;环比升幅为0.6%,高于0.4%的市场预期和0.1%的前值,创去年8月来最大增幅;美国1月PCE物价指数年率录得5.4%,表现强于4.9%的市场预期和5%的前值。另外,个人消费支出环比上升1.8%,也高于预期的1.4%,消费者支出增幅为2021年以来最大。数据公布后,市场对下月美联储加息50个基点的预期上升至 30%