黑色月报：成交量逐渐回暖 3月关注需求回升力度

黑色月报 国元期货研究咨询部2023年02月26日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555063 邮箱 yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号 F03090153 成交量逐渐回暖3月关注需求回升力 度 【策略观点】 宏观面利好已基本体现，3月关注需求回升力度。在市场冬储成本及节后到货成本偏高的基础上，钢材成本支撑偏强。如果3月日均铁 水产量维持在335万吨/天，预计粗钢产量在9300万吨左右。供应预期宽松，预计需求环比改善，关注回升力度。 操作建议：钢价预计高位震荡，螺纹主力合约在4100-4300元/吨 区间震荡，热卷主力合约在4200-4400元/吨附近震荡。若需求表现不及预期，建议逢高做空。 【目录】 一、2月钢材价格微涨热卷螺纹价差走低3 二、利好已充分体现静待两会要点4 三、电炉开工回升铁水上涨至230万吨/天5 四、五大品种钢材产需上升预计3月开始降库7 五、成材累库幅度已达顶点热卷已有降库趋势8 六、地产销售回暖汽车产量同环比下降10 一、2月钢材价格微涨热卷螺纹价差走低 2023年2月，中钢协的钢材综合价格指数月均上升1.55点至116.29点，其中螺纹价格指数月 均上升1.7点至118.93点；热卷价格指数上升0.94点至111.90点。热卷涨幅不及螺纹，两者品种价差持续走低。2月，钢材现货与期货价格涨幅缩小，成材基差走低。 （点） 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 钢材综合价格指数 CISA：钢材：综合价格指数（周） CISA：螺纹钢：Φ16：价格指数（周） CISA：热轧板卷：3mm：价格指数（周） 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 800 600 400 200 0 -200 -400 螺纹基差 （元/吨） 60（0元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 热卷基差 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 热卷螺纹期现货价差 800（元/吨） 600 400 200 0 2018-01-12 -200 2019-01-12 2020-01-12 2021-01-12 2022-01-12 2023-01-12 -400 -600 -800 热卷-螺纹期货差值 热卷-螺纹现货差值 数据来源：钢联数据、国元期货 二、利好已充分体现静待两会要点 钢铁PMI连续两月回升，产业链利润有所好转。1月，我的钢铁网统计的钢铁业PMI指数为44.5%，比上月上升1.5个百分点。分指标看，成品出厂价格上涨，原料采购价格下降。钢铁行业PMI成品钢材出厂价环比上升12.1个百分点至89.3%，原材料采购价格环比下降14.6个百分点至68.7%。 当前房市有所回暖，1月份，70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加；一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓，一线城市商品住宅销售价格同比上 涨、二三线城市同比下降。资金面方面，地产端贷款仍在探底，在经济稳步回升的背景下，2月LPR 维持不变。 钢铁行业PMI 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 120 100 80 60 40 20 0 Mysteel：钢铁行业PMI：国内原料采购量（月） Mysteel：钢铁行业PMI：成品钢材库存（月） Mysteel：钢铁行业PMI：成品钢材�厂价（月） Mysteel：钢铁行业PMI：原材料采购价格（月） 数据来源：钢联数据、国元期货 三、电炉开工回升铁水上涨至230万吨/天 节后，电炉厂开工快速回升至60%以上，高炉开工率上涨至80%。供应端持续放松，2月高炉铁水日均产量在230.15万吨/天，月环比上升6.82万吨/天；钢厂利润有所好转，预计3月高炉铁水 维持在235-240万吨/天。截至2月24日，唐山Q235钢坯月均成本价在3804.94元/吨，出厂价在 3832.77元/吨，钢厂利润在27.83元/吨。247家钢厂盈利率在36.9%，月环比上升11.26个百分点。 产量在利润改善情况下有加快恢复迹象，中钢协发布的2月中旬产量显示：2023年2月中旬， 重点统计钢铁企业共生产粗钢日产209.28万吨，环比增长1.49%；生铁日产189.67万吨，环比增长0.28%；估算本旬全国日产粗钢255.74万吨、环比增长1.03%，日产生铁233.15万吨、环比增长0.15%。 1（00%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 85家独立电弧长开工率 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月5日 2月17日 2月24日 3月4日 3月12日 3月20日 3月29日 4月8日 4月16日 4月24日 5月3日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月17日 6月25日 7月3日 7月12日 7月22日 7月30日 8月7日 8月16日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月30日 10月8日 10月16日 10月25日 11月4日 11月12日 11月20日 11月29日 12月9日 12月17日 12月25日 247家钢铁企业高炉开工率 （%） 95 90 85 80 75 70 65 60 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月7日 2月17日 2月25日 3月6日 3月18日 3月27日 4月8日 4月17日 4月29日 5月8日 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 247家钢铁企业日均铁水 （万吨/天） 260 250 240 230 220 210 200 190 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 （%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 电炉利润及开工率 （元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 87家独立电弧炉钢厂：开工率：中国（周） 电炉利润 高炉利润及开工率 （%） 95 90 85 80 75 70 65 60 （元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 河北高炉利润 （%） 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢厂高炉开工率及盈利率 （%） 120 100 80 60 40 20 0 247家钢铁企业高炉开工率 247家钢铁企业盈利率（右） 2018-03-09 2018-05-09 2018-07-09 2018-09-09 2018-11-09 2019-01-09 2019-03-09 2019-05-09 2019-07-09 2019-09-09 2019-11-09 2020-01-09 2020-03-09 2020-05-09 2020-07-09 2020-09-09 2020-11-09 2021-01-09 2021-03-09 2021-05-09 2021-07-09 2021-09-09 2021-11-09 2022-01-09 2022-03-09 2022-05-09 2022-07-09 2022-09-09 2022-11-09 2023-01-09 数据来源：钢联数据、国元期货 四、五大品种钢材产需上升预计3月开始降库 随着高炉及电炉开工率的上升，五大品种成材产量持续上升。2月五大品种钢材产量3621.04 万吨，月环比上升165.72万吨，其中螺纹产量1026.53万吨，月环比上升83.69万吨；热卷产量 1229.18万吨，月环比上升19.47万吨。 表需消费量稳步提升，3月关注成交量上涨程度，钢材市场或进入预期和不及预期的状态。截至2月24日，五大品种钢材表需量3235.52万吨，月环比上升424.8万吨，其中螺纹表需量 734.67万吨，环比上升184.22万吨；热卷表需1209.6万吨，环比上升87.19万吨。 2019-3-8 2019-5-8 2019-7-8 2019-9-8 2019-11-8 2020-1-8 2020-3-8 2020-5-8 2020-7-8 2020-9-8 2020-11-8 2021-1-8 2021-3-8 2021-5-8 2021-7-8 2021-9-8 2021-11-8 2022-1-8 2022-3-8 2022-5-8 2022-7-8 2022-9-8 2022-11-8 2023-1-8 螺纹周度供需图 600 （万吨） 400 500 300 400 200 300 100 200 100 0 0 -100 -100 -200 供需差 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：实际产量：中国（周） 螺纹钢：消费量：中国（周） 热卷周度供需图 （万吨） 360 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 （万吨） 80 60 40 20 0 -20 -40 供需差 热轧板卷：钢铁企业：实际产量：中国（周） 热轧板卷：消费量：中国（周） 数据来源：钢联数据、国元期货 五、成材累库幅度已达顶点热卷已有降库趋势 2月五大品种钢材库存维持在2300万吨附近，累库趋势暂缓。截至2月24日，五大品种钢材 库存2355万吨，其中场内库存较上月末增加56.97万吨至686.14万吨，社会库存增加328.55万吨 至1669.42万吨。分品种看，螺纹库存增加30.35%至1253.24万吨，厂内库存增加17.17%至337.3万吨，社会库存增加35.99%至915.94万吨；热卷库存增加5.31%至386.54万吨，厂内库存降低10.61%至86.48万吨，社会增加11.02%至300.06万吨。目前钢材库存基本在去年同期水平，根据往年去库时间，3月成为需求回升并去库时期，目前钢材整体库存压力水平不大。 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月5日 2月14日 2月22日 3月1日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月15日 4月23日 5月1日 5月10日 5月20日 5月28日 6月5日 6月14日 6月24日 7月2日 7月10日 7月19日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 9月2日 9月10日 9月18日 9月27日 10月7日 10月15日 10月23日 11月1日 11月11日 11月19日 11月27日 12月6日 12月16日 12月24日 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月5日 2月14日 2月24日 3月5日 3月13日 3月22日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月6日 5月14日 5月22日 5月31日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月15日 7月23日 7月31日 8月9日 8月19日 8月27日 9月4日 9月13日 9月23日 10月1日 10月9日 10月18日 10月28日 11月5日 11月13日 11月22日 12月2日 12月10日 12月18日 12月27日 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月5日 2月14日 2月24日 3月5日 3月13日 3月22日 4月1