聚烯烃日报：美元快速走弱，短暂刺激盘面走好

期货研究报告|聚烯烃日报2023-03-02 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 美元快速走弱，短暂刺激盘面走好 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃新增产能集中兑现，广东石化120PE+50PP，海南炼化60PE+50PP逐步投产，3月份存量装置检修环比2月份更少，供应压力进一步抬升，短期上行驱动减弱。美元快速回调使得大宗商品有更大弹性向上的机会，也因为美元的走弱使上方进口窗口有重新打开的趋势，下方则有需求回升支撑。总体来说，短期盘面将会是震荡偏强走势。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存79万吨，较上一工作日+5.5万吨。石化库存略有增加，节前由于中游囤了不少货，需密切关注需求复苏情况。从目前看，PP中游库存正处于累库的过程当中，LL的中游库存则开始逐步见顶。 基差方面，LL华东基差在-80元/吨，PP华东基差在-100元/吨，基差变化不大。 生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制处于亏损状态。PDH制PP利润在前期大幅亏损后，近期已有所修复转为正，有利于PP产能的持续释放。LL油头法生产利润保持为正。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL价差转负，LL开工率转升，HD持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差有所上升。 进�口方面，PE和PP进口窗口皆已关闭，近几天美元的快速贬值为再次打开进口窗口提供了条件。 ■策略 （1）单边：受美元快速下跌的影响，聚烯烃近期更偏向震荡偏强走势。 （2）跨期：可考虑跨品种多LL空PP，做大两者间价差。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/3/1 2023/2/28 石化库存（万吨） 5.5 79 73.5 LL01 69 8,293 8,224 LL05 79 8,398 8,319 LL09 75 8,337 8,262 LL1-LL5 -10 -105 -95 LL5-LL9 4 61 57 LL9-LL1 6 44 38 LL华北-主力合约基差 1 -148 -149 LL华东-主力合约基差 -20 -80 -60 LL华南-主力合约基差 -59 -98 -39 brent主力（美元/桶） 1.34 83.99 82.65 LLDPE生产利润（原油制） 32 282 250 LLDPE华北 80 8,250 8,170 LLDPE华东 59 8,318 8,259 LLDPE华南 20 8,300 8,280 HDPE注塑华东 300 8,150 7,850 HDPE低压膜华东 0 8,475 8,475 HDPE中空华东 0 7,950 7,950 LDPE华东 0 8,850 8,850 LL华东-华北 -21 68 89 LL华南-华东 -39 -18 21 HD注塑-LL（华东） 241 -168 -409 HD薄膜-LL（华东） -59 157 216 HD中空-LL（华东） -59 -368 -309 LD-LL（华东） -59 532 591 LL美金成本（元/吨） -66 8,432 8,498 LL华东进口盈亏（元/吨） 125 -114 -239 LL中国CFR（美元/吨） 0 1,009 1,009 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,800 10,800 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -80 250 330 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,550 6,550 LL-回料（不带票） 74 1,054 980 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 3月1日 2月28日 石化库存（万吨） 5.5 79 73.5 PP01 39 7,884 7,845 PP05 48 7,910 7,862 PP09 42 7,898 7,856 PP1-PP5 -9 -26 -17 PP5-PP9 6 12 6 PP9-PP1 3 14 11 PP华东-主力合约基差 -20 -100 -80 PP华北-主力合约基差 -28 -40 -12 PP华南-主力合约基差 2 -90 -92 brent主力（美元/桶） 1.34 83.99 82.65 PP生产利润（原油制） -35 -414 -379 丙烷CFR华东（美元/吨） -1 676 677 PP生产利润（PDH制） 72 145 73 PP华东拉丝 28 7,810 7,782 PP华北拉丝 20 7,720 7,700 PP华南拉丝 50 7,820 7,770 PP华东低融共聚 80 7,950 7,870 PP华东均聚注塑 0 7,800 7,800 PP拉丝华南-华东 22 10 -12 PP拉丝华东-华北 8 90 82 PP均聚注塑-拉丝（华东） -28 -10 18 PP低融共聚-拉丝（华东） 52 140 88 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 965 965 PP拉丝进口成本（元/吨） -45 8,087 8,133 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 73 -277 -351 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -9 -46 -37 山东粉料（元/吨） 30 7,750 7,720 山东丙烯（元/吨） 50 7,430 7,380 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -10 -30 -20 山东粉料生产利润（元/吨） -20 -380 -360 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,200 9,200 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -28 240 268 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,350 6,350 PP拉丝-回料（不带票） 26 848 822 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版