聚烯烃日报：宏观环境提振，刺激大宗商品短期共振走好

期货研究报告|聚烯烃日报2022-12-28 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 宏观环境提振，刺激大宗商品短期共振走好 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 宏观昨夜消息提振，大宗商品被潜在需求刺激共振走强，聚烯烃亦收到盘面乐观情绪影响全天走强。从供应端来看，近期行业开工负荷环比小幅提升，但计划外停车装置有所增多，预计短期供应压力不明显。需求端来看，终端用户询盘积极性一般，维持少量刚需采购为主，商品的供需面近期变化不大，更多的价格变动来源于宏观环境的边际改善，建议接下来更多关注政策�台的提振力度，日内短线可交易政策带来的乐观情绪，谨慎者保持观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存58万吨，较上一工作日-3万吨。和近两年情况接近，且库存处近三年正常区间，目前看供应在减少，低于预期，则中游累库不及预期，边际改善。预计中游累库顺延至1月份。 基差方面，LL华北基差在+40元/吨，PP华东基差在+0元/吨，基差走弱。 生产利润及国内开工方面。PP生产利润原油制处于亏损状态，LL油头法和PDH制PP生产利润为正，但LL油头已经失去前期高额生产利润，这种情况将倒逼厂家控制开工率。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差没有明显变化，�现了边际改善，开工率没有明显大幅变化。留意原油制HD是否兑现大幅降负，若�现则HD供应边际改善，LL产能也会被分流，改善LL供应面。PP低融共聚-PP拉丝价差略微缩小，开工率没有明显变化。纤维料位置高位开工率，一定程度分流PP标品生产，改善PP供应。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE和PP进口窗口已经打开，但利润幅度很小，供应进口压力相对前期已有减弱。 ■策略 （1）单边：盘面情绪乐观，建议日内短线交易或者观望 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/12/27 2022/12/26 石化库存（万吨） -3 58 61 LL01 104 8,148 8,044 LL05 152 8,167 8,015 LL09 129 8,135 8,006 LL1-LL5 -48 -19 29 LL5-LL9 23 32 9 LL9-LL1 25 -13 -38 LL华北-主力合约基差 -110 40 150 LL华东-主力合约基差 -172 63 235 LL华南-主力合约基差 -152 233 385 brent主力（美元/桶） 0.66 85.21 84.55 LLDPE生产利润（原油制） 0 75 75 LLDPE华北 42 8,207 8,165 LLDPE华东 -20 8,230 8,250 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 0 7,900 7,900 HDPE低压膜华东 0 8,225 8,225 HDPE中空华东 0 8,100 8,100 LDPE华东 0 8,750 8,750 LL华东-华北 -62 23 85 LL华南-华东 20 170 150 HD注塑-LL（华东） 20 -330 -350 HD薄膜-LL（华东） 20 -5 -25 HD中空-LL（华东） 20 -130 -150 LD-LL（华东） 20 520 500 LL美金成本（元/吨） -9 8,208 8,216 LL华东进口盈亏（元/吨） -11 22 34 LL中国CFR（美元/吨） 0 971 971 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -42 -7 35 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） 39 964 925 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 12月27日 12月26日 石化库存（万吨）-3 58 61 PP0187 7,800 7,713 PP0588 7,775 7,687 PP0972 7,757 7,685 PP1-PP5-1 25 26 PP5-PP916 18 2 PP9-PP1-15 -43 -28 PP华东-主力合约基差-70 0 70 PP华北-主力合约基差-108 5 113 PP华南-主力合约基差-38 125 163 brent主力（美元/桶）0.66 85.21 84.55 PP生产利润（原油制）-22 -595 -573 丙烷CFR华东（美元/吨）0 617 617 PP生产利润（PDH制）26 601 575 PP华东拉丝18 7,775 7,757 PP华北拉丝-20 7,630 7,650 PP华南拉丝50 7,900 7,850 PP华东低融共聚0 7,950 7,950 PP华东均聚注塑-50 7,750 7,800 PP拉丝华南-华东32 125 93 PP拉丝华东-华北38 145 107 PP均聚注塑-拉丝（华东）-68 -25 43 PP低融共聚-拉丝（华东）-18 175 193 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 910 910 PP拉丝进口成本（元/吨）-11 7,694 7,705 PP拉丝进口盈亏（元/吨）29 81 52 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-4 -88 -85 山东粉料（元/吨）0 7,570 7,570 山东丙烯（元/吨）-50 7,150 7,200 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-20 60 80 山东粉料生产利润（元/吨）50 -280 -330 华东BOPP厚光膜（元/吨）-50 9,450 9,500 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-68 525 593 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁）-50 6,400 6,450 PP拉丝-回料（不带票）67 766 699 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅