港股公司信息更新报告：盈利承压，关注 NT2.0平台供需爬坡

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蔚来-SW（09866.HK）发布了2023年03月02日的研报，评级为“增持”。该研报分析了公司的新车产品周期驱动2023年销量增长具更高确定性、期待ET5爬坡，第二及第三品牌打开销量空间、Q2供给侧恢复超预期，下半年毛利率有望改善等因素，并预计2023-2025年营收分别为719/946/1258亿元，对应同比增速46%/32%/33%。考虑到老款车型存货拨备及购买损失导致毛利率承压，分别将2023-2024年Non-GAAP净利润由-43/12亿元下调至-99/-21亿元，并新增2025年Non-GAAP净利润22亿元，对应调整后EPS为-6.0/-1.3/1.3元。研报认为，需求端受限于竞品大幅降价，全年销量增长具一定压力；供给端，NT2.0车型进入放量阶段，重点跟踪产能爬坡情况。后续重点催化来自2024年平价子品牌推出带动市场下沉打开销量天花板，维持“增持”评级。