研究所晨报
研究所 晨会报告2023年3月1日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230301 【财经新闻】昨日市场 去年经济再上新台阶，新旧动能转换明显指数名称收盘涨跌%金融工具为重大工程注入“源头活水”上证指数3279.610.66国资委：研究谋划国企改革深化提升行动沪深3004069.460.63 深证成指11783.800.70 证券研究报告 【行业动态与公司要闻】中小综指12470.250.74 北交所上市公司去年合计营收增逾两成恒生指数19785.94-0.79打通数字基础设施大动脉，发展高效协同的数字政务恒生中国企业 指数6581.47-1.33 恒生沪深港通 【国都策略视点】AH股溢价141.142.02 策略观点：关注机构改革方案对相关板块的中长期潜在影响标普5003970.15-0.30 纳斯达克指数11455.54-0.10 MSCI新兴市场964.01-0.34 数据来源：Wind全球大宗商品市场 商品收盘涨跌% 纽约原油76.841.43纽约期金1833.800.53伦敦期铜8980.001.65伦敦期铝2372.00-0.19 波罗的海干散 货990.005.88 数据来源：Wind 研究员王双电话：010-84183312Email：wangshuang@guodu.com执业证书编号：S0940510120012联系人王景电话：010-84183383Email：wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 去年经济再上新台阶，新旧动能转换明显 2月28日，国家统计局发布《2022年国民经济和社会发展统计公报》，2022年中国经济总量再上新台阶，经济增速在世界经济体量排名靠前的主要经济体中领先，《公报》还披露了更多经济运行的详细数据。分析认为，从重点指标看，我国经济总量保持增长，人均收入稳步提升，三次产业均衡发展，粮食安全、能源安全和人民生活得到有效保障。从结构数据看，我国经济新旧动能转换特征十分明显。 去年经济再上新台阶 回顾2022年，一季度开局好于预期，二季度前期受超预期因素影响，经济一度出现下滑。三季度，在稳经济一揽子政策和接续措施的支持下，积极财政政策提升效能，组合式税费支持政策加快实施，稳健货币政策灵活适度，流动性合理充裕，经济大盘恢复回稳。四季度尽管疫情冲击再度加大，但在各方面共同努力下，总体延续恢复态势。 国家统计局副局长盛来运表示，全年经济顶住压力实现3.0%的增长，在世界经济体量排名靠前的主要经济体中增速领先，经济总量持续扩大，发展基础更加坚实，综合国力进一步增强。 2022年，我国国内生产总值（GDP）达121万亿元，这是继2020年、2021年连续突破100万亿元、110万亿元之后， 再次跃上新台阶。按年平均汇率折算，我国经济总量达18万亿美元，稳居世界第二位。 民生银行研究院高级研究员应习文指出，从反映整体经济的重点指标看，我国经济总量保持增长，人均收入稳步提升，三次产业均衡发展，粮食安全、能源安全和人民生活得到有效保障。 经济结构动能转化特征明显 盛来运介绍，2022年我国坚定实施创新驱动发展战略，扎实推进创新创业创造，深化科技体制机制改革，加大企业创新激励力度，大力激发创新活力，加强关键核心技术攻关，国家战略科技力量持续增强，重大科技成果不断涌现，发展新动能不断成长。 具体来看，2022年，全社会研究与试验发展经费（R&D）达3.1万亿元，首次突破3万亿元，比上年增长10.4%，连续7年保持两位数增长；规模以上高技术制造业增加值比上年增长7.4%，高技术产业投资增长18.9%；新能源汽车、太阳能电池、工业机器人等产品产量分别增长90.5%、46.8%、21.0%。移动物联网加快建设。2022年末，我国蜂窝物联网用户连接数达18.45亿户，比上年末增加4.47亿户，占全球总数的70%。此外，2022年末，我国发明专利有效量达421.2万件，位居世界第一。 应习文指出，2022年以科技研发、新能源、新技术为代表的经济增长新动能方兴未艾，以人口红利、城镇化、房地产等传统动力为代表的旧动能逐步减速，我国经济新旧动能转换特征十分明显。 财政金融 对实体经济支持有力 2022年，全年新增减税降费及退税缓税缓费超4.2万亿元，其中，新增减税降费超1万亿元。2022年，人民银行两次 降准，为实体经济提供超1万亿元长期流动性；人民币贷款增加21.31万亿元，比上年多增1.36万亿元；广义货币供应量 （M_[2]）同比增长11.8%，比上年末高2.8个百分点。人民银行调查统计司司长阮健弘表示，M_[2]增速较高主要是由于金融机构对实体经济的资金支持力度加大，派生的货币相应增加。 从直接融资来看，2022年全年沪深交易所A股累计筹资15109亿元。沪深交易所首次公开发行上市A股341只，筹资5704亿元，比上年增加353亿元，其中科创板股票123只，筹资2520亿元；沪深交易所A股再融资（包括公开增发、定向增发、配股、优先股、可转债转股）9405亿元，减少1986亿元。此外，北交所、全国中小企业股份转让系统也都充分发挥支持实体经济的作用。 盛来运表示，展望2023年，尽管当下外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，恢复基础尚不牢固，但我国经济韧性强、潜力大、活力足的特点没有改变，长期向好的基本面没有改变，支撑高质量发展的要素条件没有变。 （来源：Wind） 金融工具为重大工程注入“源头活水” 政策性开发性金融工具持续落地，撬动大量资金进入基础设施领域，一大批交通、水利等重要项目建设提速。最新数据显示，截至去年末，政策性开发性金融工具已落地约7400亿元，支持项目2700多个。 人民银行在最新发布的2022年第四季度中国货币政策执行报告中指出，将推动政策性开发性金融工具加快支付使用，及时跟进配套贷款，强化存续期管理，发挥资金支持项目促投资稳大盘功能。业内人士预计，今年政策性开发性金融工具将延续强劲势头，为各地的重大基础设施建设项目保驾护航，并在年内形成更多实物工作量。 一批重要基建项目建设提速 在陕西，东庄水利枢纽正进行大坝混凝土浇筑，工程通过拦蓄洪水、调水调沙，有效减少黄河下游河道泥沙淤积。在福建，列入国家“十四五”规划重大项目的翔安新机场建设施工正酣，建设现场一派繁忙的景象。 在四川，眉山城市新中心整体路网开工建设，进一步推动成德眉资同城化发展。 上述项目顺利开工的背后，都离不开政策性开发性金融工具的支持。以东庄水利枢纽工程为例，国家开发银行陕西分行去年融资29.5亿元支持项目建设，该项目建成后可实现年增供水4.35亿立方米、发电2.85亿千瓦时，大幅提高泾惠渠灌 区145万亩农田的灌溉保证率，为渭北“旱腰带”地区提供重要水资源支撑。 开年来，三大政策性银行加快投放，为各地基础设施建设按下“加速键”，缓解了项目资本金短缺问题，一批稳投资、惠民生的重大项目正加快形成实物工作量。“资本金及时到位是项目开工建设的必要条件。”人民银行货币政策司司长邹澜指出，金融工具可在较短时间到位，满足项目资本金要求，使项目尽快开工建设。 农发行四川资中县支行日前完成5000万元农发基础设施基金资金全部支付，有效地解决了资中县城乡冷链物流中心建 设项目资本金缺口问题。据悉，该项目是资中县“十四五”规划的重点项目之一，总投资5亿元，项目建成后将促进资中县产业融合发展，整合物流存量，拉动区域社会经济快速发展，加速城乡一体化进程。 “当前，各地积极推进基础设施重大工程建设，资金需求较大。”国家开发银行指出，该行聚焦国家战略规划和重大项目，积极提供中长期信贷支持，加快推进国开基础设施建设投资基金项目资金合规支付和配套融资，推动重大项目尽快形成实物工作量。今年1月，国家开发银行发放基础设施中长期贷款1378亿元，占比超过65%。 稳投资金融工具成效显著 截至2022年末，政策性开发性金融工具已落地约7400亿元，支持项目2700多个。数据表明，通过政策性开发性金融工具的杠杆撬动，包括交通、水利、能源等多领域在内的基础设施建设获得更充足的资金支持。 在国务院先后两次累计推出了6000亿元政策性开发性金融工具基础上，三大政策行通过设立农发基础设施基金、国开 基础设施基金以及进银基础设施基金，合计实现近7400亿元政策性开发性金融工具的使用。同时，去年三大政策行增调8000 亿元信贷额度以支持基础设施建设，稳住基建投资增长。 从投向看，农发基础设施基金主要支持市政和产业园项目建设，占比超过一半，其次是水利、交通以及职业教育项目，分别占比14％、8％以及5％；进银基础设施基金向港口、机场、铁路、公路等交通基础设施领域投放基金462亿元，占比超过三分之二，向能源基础设施领域投放65亿元；向物流基础设施领域投放35亿元。 新建北京至雄安新区至商丘高速铁路，广西平陆运河等一大批交通重大项目，南水北调中线引江补汉工程、环北部湾广东水资源配置工程，支持新疆莎车200万千瓦光储一体化……从落地效果看，金融工具支持了一大批“十四五”规划确定的既利当前、又利长远的有效投资重要项目。 “协调机制统筹实施金融工具等投资系列政策，是新形势下扩大有效投资的新思路、新方法、新途径，做到了宏观政策和微观项目相结合，实体经济和金融服务相衔接，储蓄和投资相贯通，发展和安全相统筹，对稳经济大盘和今后力促高质量发展发挥了积极作用。”发改委国家固定资产投资司司长罗国三评价。 金融工具最终的投资撬动作用可达十倍乃至数十倍。深圳银保监局表示，截至2022年末，开发性政策性银行在当地投 放基金165亿元支持30个重大项目建设，累计撬动总投资4425亿元。根据贵州省发改委披露数据，已有86个项目获得政 策性开发性金融工具支持，完成基金投放79.23亿元，带动182.61亿元资本金到位，进而撬动各类其他配套资金956.47亿元。 “我国经济恢复发展需要稳定扩大需求，而基础设施重大项目等的投资是扩大需求的重要领域，金融工具能支持一些收益相对低、期限比较长的项目，资金投向符合国家发展战略和产业政策的领域。”上海金融与发展实验室主任曾刚表示。 继续护航重大项目形成更多实物工作量 业内人士预计，今年政策性开发性金融工具将延续强劲势头，为各地的重大基础设施建设项目保驾护航，并在年内形成更多实物工作量。 在对2023年工作安排中，多地表示要更好发挥金融工具的撬动作用。例如，广东省提出“谋划储备一批支撑性、战略性重大项目，争取更多纳入国家‘盘子’”“用好用足地方政府专项债券、政策性开发性金融工具”。四川省表示，精准对接国家政策投向，更好发挥政策性开发性金融工具撬动作用，争取国家更大支持。 “今年将持续推进去年开工的政策性开发性金融工具项目建设，进一步鼓励支持民间资本参与重大项目建设，努力形成更多实物工作量。”国家发改委投资司副司长张建民表示，这些项目的建设周期平均是三到五年，去年是第一年，到今年将会有大量实物工作量产生，这批投资不仅有利于当前经济发展和稳增长，也将为经济中长期发展奠定坚实基础。 1月份金融数据显示，人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。其中，受金融工具带动的传统基建贷款是信贷高增的重要因素。光大证券金融业首席分析师王一峰指出，前期的政策性开发性金融工具形成了配套融资，这些项目建 设工期较长，授信额度批复和企业实际提款使用存在一定时间差，因此年初以来企业提款行为明显增多。 民生银行首席经济学家温彬预计，货币政策积极支持扩大有效投资，将金融资源更多向投资端倾斜，政策性开发性金融工具在今年仍将是稳增长的重要力量。
