全国化布局的早餐龙头，加盟+团餐双轮驱动

巴比食品是一家全国化的早餐连锁品牌，主要经营中式面点早餐。公司采用加盟+团餐双轮驱动的模式，通过中央厨房提供产品、品牌、成本、设备及技术等多方面的赋能，有望成为早餐行业主流模式。公司已稳步扩张全国化版图，预计2023年新开门店超1000家，同时大力发展中晚餐、外卖服务。公司成立了大客户事业部，开拓团餐、餐饮供应链、连锁便利店、连锁餐饮、生鲜电商平台五大客户群体，目前团餐业务收入占比已提升至23%。预计2022-2024年公司营业收入分别为15.25/20.11/25.49亿元，归母净利润分别为2.22/2.97/3.78亿元，对应EPS分别为0.90/1.20/1.52元/股。综合绝对与相对估值法，给予公司23年目标价42元，对应35倍PE，维持“买入”评级。

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