液化石油气日报：市场再平衡后，短期矛盾不突出

期货研究报告|液化石油气日报2023-02-28 市场再平衡后，短期矛盾不突出 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1、2月27日主力炼厂挂牌价格：炼销广州，5728（0）；炼销茂名，5620（0）；武汉石化，5680（-50）；长岭炼化，5790（-100）；金陵炼厂，5910（0）；镇海炼化，6230（0）；济南炼厂，6250（0）。数据来源：卓创资讯 2、2月24日，2023年3月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷677美元/吨，丁烷 677美元/吨。折合人民币价格丙烷到货成本为5138元/吨，丁烷到货成本为5138 元/吨。 3、2月24日，2023年3月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷685美元/吨，丁烷 685美元/吨。折合人民币价格丙烷到货成本为5199元/吨，丁烷到货成本为5199 元/吨。 4、美联储理事杰斐逊：由于能源价格主要受全球发展而非美国货币政策的影响，因此能源通胀的未来走势存在很多不确定性。 5、市场消息：阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC将天然气业务IPO规模提高至 5%，以寻求24亿至25亿美元资金。 核心观点 ■市场分析 在1月份供需错配带动LPG价格大涨后，市场迅速通过供需两端因素进行再平衡，带动内外盘价格显著回调，现在来看短期市场矛盾并不突🎧，海外掉期与国内现货价格均呈现区间震荡格局。对于期货盘面而言，注册仓单量仍较高（目前达到9242手），虽然PG2303合约上周五显著反弹，但依然面临大量仓单集中注销的压力。此外，随着主力合约切换到2304，盘面或逐渐企稳。近期可关注PDH装置利润改善&检修回归情况，另外对石脑油的需求替代也是LPG市场潜在的支撑因素。 策略 单边中性；暂时观望 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:LPG主力合约价格丨单位：元/吨错误!未定义书签。 图2:PG跨期价差丨单位：元/吨错误!未定义书签。 图3:PG远期曲线丨单位：元/吨错误!未定义书签。 图4:PG与SC价格走势对比丨单位：元/吨；元/桶错误!未定义书签。 图5:PG与PP价格走势对比丨单位：元/吨错误!未定义书签。 图6:LPG基差丨单位：元/吨错误!未定义书签。 图7:华南液化气现货价格丨单位：元/吨错误!未定义书签。 图8:华东液化气现货价格丨单位：元/吨错误!未定义书签。 图9:山东液化气现货价格丨单位：元/吨错误!未定义书签。 图10:华北液化气现货价格丨单位：元/吨错误!未定义书签。 图11:CP丙烷价格丨单位：美元/吨错误!未定义书签。 图12:CP丁烷价格丨单位：美元/吨错误!未定义书签。 图13:FEI丙烷掉期价格丨单位：美元/吨错误!未定义书签。 图14:FEI丙烷掉期价格季节性丨单位：美元/吨错误!未定义书签。 图15:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨错误!未定义书签。 图16:CP丁烷掉期价格丨单位：美元/吨错误!未定义书签。 图17:FEI丙烷远期曲线丨单位：美元/吨错误!未定义书签。 图18:CP丙烷远期曲线丨单位：美元/吨错误!未定义书签。 图19:LPG华东码头库存率丨单位：%错误!未定义书签。 图20:LPG华南码头库存率丨单位：%错误!未定义书签。 图21:山东MTBE装置利润丨单位：元/吨错误!未定义书签。 图22:国内MTBE装置开工率丨单位：%错误!未定义书签。 图23:山东烷基化装置利润丨单位：元/吨错误!未定义书签。 图24:国内烷基化装置开工率丨单位：无错误!未定义书签。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/7 图1:LPG主力合约价格丨单位：元/吨图2:PG跨期价差丨单位：元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 期货结算价(活跃合约):LPG期货收盘价(活跃合约):LPG 0 0 0 2022/122022/122023/012023/012023/012023/02 0 0 0 600 40 20 -20 -40 2302-23032303-2304 2304-23052305-2306 2020/04/012021/04/012022/04/01-60 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:PG远期曲线丨单位：元/吨图4:PG与SC价格走势对比丨单位：元/吨；元/桶 2023/2/192023/2/122023/1/20PG00.DCESC.INE 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 02/202304/202306/202308/202310/202312/2023 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020/032020/092021/032021/092022/032022/09 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:PG与PP价格走势对比丨单位：元/吨图6:LPG基差丨单位：元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 PG00.DCEPP.DCE 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 LPG基差（右轴）LPG期货结算价LPG广东现货价格 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020/032020/092021/032021/092022/032022/09 0 2020/4/12020/10/12021/4/12021/10/12022/4/12022/10/1 -1500 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:华南液化气现货价格丨单位：元/吨图8:华东液化气现货价格丨单位：元/吨 2023202220212020201920232022202120202019 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 010203040506070809101112 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:山东液化气现货价格丨单位：元/吨图10:华北液化气现货价格丨单位：元/吨 2023202220212020201920232022202120202019 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 010203040506070809101112 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:CP丙烷价格丨单位：美元/吨图12:CP丁烷价格丨单位：美元/吨 18-22范围20232022均值 18-22范围20232022均值 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:FEI丙烷掉期价格丨单位：美元/吨图14:FEI丙烷掉期价格季节性丨单位：美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷FEI掉期M1丙烷FEI掉期M2丙烷FEI掉期M3 1200 1000 800 600 400 200 0 2023202220212020 2022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/012023/032023/052023/072023/092023/11 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨图16:CP丁烷掉期价格丨单位：美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 CP丙烷掉期M1CP丙烷掉期M2CP丙烷掉期M3 1200 1000 800 600 400 200 0 2023202220212020 2022/022022/042022/062022/082022/102022/12 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17:FEI丙烷远期曲线丨单位：美元/吨图18:CP丙烷远期曲线丨单位：美元/吨 2023/2/192023/2/122023/1/202023/2/192023/2/122023/1/20 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 03/202305/202307/202309/202311/202301/2024 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500 04/202306/202308/202310/202312/2023 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图19:LPG华东码头库存率丨单位：万吨图20:LPG华南码头库存率丨单位：万吨 20232022202120202023202220212020 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:山东MTBE装置利润丨单位：元/吨图22:国内MTBE装置开工率丨单位：% 20232022202120202023202220212020 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 010203040506070809101112 70 60 50 40 30 20 010203040506070809101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:山东烷基化装置利润丨单位：元/吨图24:国内烷基化装置开工率丨单位：无 20232022202120202023202220212020 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010