2023年2月甲醇月报：需求平缓，弱势整理

长江期货甲醇2月报： 需求平缓，弱势整理 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756张英执业编号：F03105021 2023-02-03 01 02 目录甲醇1月行情回顾甲醇基本面分析 03 甲醇后市展望 01 甲醇1月行情回顾 011月行情回顾： 1月甲醇期货节前受宏观利好影响震荡上行，节后高开回落。期货市场主力2301合约1月31日收盘价2753元/吨，较月初上涨115元/吨，涨幅3.15%。现货市场华东太仓均价2690元/吨，环比涨幅2.09%。月末主力基差22元/吨，呈现节前走弱,节后回升趋势。 甲醇MA2305走势图 资料来源：博易大师，长江期货 元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 甲醇期现价格走势 基差甲醇期货价格（主力）甲醇现货价格（江苏） 500 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) 02 甲醇基本面分析 01基本面-供应 1月全国甲醇开工率为75.50%，环比增加0.96%，同比减少3.07%。甲醇装置本月产量为675.08万吨，较上月减少17.4万吨，环比减少2.51%。 本月开始检修的甲醇装置共计16套，较上月检修装置多4套，涉及产能共计649万吨/同时本月恢复甲醇装置共计 17套，涉及产能共计573万吨/年。2月开始检修装置较少，多套装置预期复产，开工率大概率进一步提升。 单位：% 85 80 75 70 65 60 55 50 甲醇全国开工率 20192020202120222023 万吨 140 120 100 80 60 40 20 0 甲醇不同工艺周度产量 煤制甲醇焦炉气制甲醇（右）天然气制甲醇（右） 20 18 16 14 12 10 8 资料来源：iFIND、隆众资讯、长江期货 02基本面-成本利润 近期煤矿保安全意识较强，部分煤矿有停减产情况，供应端市场煤增量受限，且节后电力企业在长协煤支撑下对市场煤采购量有限，非电采购需求疲软，预计短期价格仍将弱稳运行。 节后经济逐步复苏带动下游制造业恢复，LNG工业需求恢复，预计LNG价格震荡走高。 1月煤炭市场偏强运行，甲醇企业价格上涨但成本依旧高压，因此煤制甲醇企业利润继续缩紧，节后成本松动，企业利润有所修复。 单位：% 20 15 10 5 0 -5 -10 煤炭价格周环比变动 动力煤炼焦煤二号无烟块煤 单位：元/吨 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 市场价:液化天然气(LNG) 资料来源：隆众资讯，iFIND，长江期货 03基本面-需求 春节前下游备货积极，1月甲醇企业平均订单量28.29万吨，环比上涨4.12%，同比涨23.13%。本月主力下游需求甲醇制烯烃平均开工率79.4%，环比上月提升0.96%。节后甲醇制烯烃开工预计进一步提升，但甲醇制烯烃利润持续承压限制其提升空间。 单位：% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 甲醇制烯烃开工率 2020202120222023 单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 甲醇制烯烃利润 20192020202120222023 资料来源：iFIND，隆众资讯、长江期货 04基本面-需求 传统下游产品：甲醛行业产能利用率18.26%，环比减少52.88%；二甲醚行业产能利用率14.71%，环比增加10.1%；冰醋酸行业产能利用率78.98%，环比增加7.38%；MTBE行业产能利用率65.5%，环比增加17.64%；甲烷氯化物产能利用率72.57%，环比增加53.68%。 本月除甲醛开工率大幅下降外，其他传统下游产品开工均有所回升，整体传统需求略有改善。 甲醇传统下游需求开工率 MTBE开工率甲醛开工率醋酸开工率二甲醚开工率 单位：% 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：iFIND，长江期货 甲醇港口库存 单位：吨 160 甲醇月度进口量 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019 2020 2021 2022 2023 2020年 2021年 2022年 140 120 100 80 60 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 x10000 05基本面-进口及港口库存 12月我国甲醇进口量96.74万吨，环比增加6.93%。1月末甲醇港口库存量69.82万吨，较月初减少1.84万吨，延续低库存状态。 资料来源：IFIND，长江期货 06基本面-企业库存 1月末甲醇企业库存量48.81万吨，较月初减少1.33%。节前上游排库顺畅，下游积极备货，且部分企业预售至节后，同时因春节期间高速限行，节前企业多加快出货速度，故整体库存减少明显。节后甲醇供应增加，局部发运还未恢复，企业库存出现回升。 甲醇企业库存 万吨20192020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 万吨 210 190 170 150 130 110 90 70 50 甲醇总库存与价格变动 甲醇总库存甲醇期货价格 元/吨 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01 资料来源：iFIND，隆众资讯、长江期货 03 甲醇后市展望 01后市展望： 1核心观点：供应方面，2月检修装置较少，多套装置预期复产，开工率大概率进一步提升，供应整体偏宽松。成本 方面，近期煤矿保安全意识较强，部分煤矿有停减产情况供应端市场煤增量受限，且节后电力企业在长协煤支撑下对市场煤采购量有限，非电采购需求疲软，预计短期价格仍将弱稳运行。需求方面，节后甲醇制烯烃开工预计进一步提升，但甲醇制烯烃利润持续承压限制其提升空间。本月除甲醛开工率大幅下降外，其他传统下游产品开工均有所回升，整体传统需求略有改善。库存方面，节后局部发运还未恢复，企业库存出现回升，港口延续低库存状态。整体来看，甲醇供应持续宽松，成本支撑减弱，传统需求恢复，烯烃利润承压限制对甲醇的需求，预计甲醇价格震荡运行。 2风险提示：宏观环境变化、原油及煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工情况 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢倾听 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼 Tel/027-85861133