常规业绩符合预期，看好23年上游龙头复苏机遇

事件：公司发布2022年业绩快报，2022年公司预计实现营业收入35.75亿元，同比增长91.35%；归母净利润6.51亿元，同比下降大约3.97%；扣非归母净利润6.43亿元，同比下降0.13%。 分季度看：2022年单四季度公司预计实现营业收入12.71亿元，同比增长大约119%，归母净利润、扣非净利润单季度亏损，主要因2022年12月以来，我国新冠防疫政策调整后，新冠试剂及原料需求快速下降，公司基于谨慎性原则对新冠相关的原材料、存货、固定资产等计提了一定资产减值损失。结合公司三季度财报以及历史表现，我们预计公司2022Q4常规收入大约2.9亿元，同比增长大约27%，Q4常规增速略有放缓，主要因11月底国内新冠管制放开后部分高校等科研客户提前放假、工业客户短期停工。2022Q4公司新冠业务收入预计大约9.8亿元，实现翻倍以上高增长。 疫情扰动下常规收入保持40+%强劲增长，2023年有望迎来加速复苏。常规业务方面，结合公司三季度财报以及历史表现，2022年我们预计公司实现常规收入约10.1亿元，同比增速有望达到41%，在疫情反复扰动下仍实现高速增长；新冠业务方面，2022年预计公司实现收入大约25.6亿元，同比增长约120%。2023年春节以来，科研端采购需求快速恢复，同时企业端也呈现出良好的复苏趋势，我们预计2023年公司常规业务有望延续此前的高增态势。 首个GMP级生产车间落产，多元化业务版图持续落地。2022Q4公司的龙潭酶原料GMP级生产基地正式投产，共计建设7条生产线车间、仓库、实验室、公用系统及附属危废处理系统，规划产能可满足年产20亿剂mRNA疫苗的原料需求，可为下游客户提供模板制备、体外转录、加帽加尾的全套高品质酶和化学原料；此外公司的合成生物学、高端耗材等创新业务2023年也有望陆续进入商业化阶段，未来有望为公司中长期业绩增长提供充足动能。 盈利预测与投资建议：根据业绩快报数据，我们调整盈利预测，预计常规业务有望持续保持高速增长，新冠检测相关试剂原料可能需求有所减少，预计2022-2024年公司收入35.75、15.99、21.03亿元（调整前29.32、26.40、31.45亿元），同比增长91%、-55%、31%；归母净利润6.51、5.25、6.88亿元（调整前9.12、9.06、10.68亿元），同比增长-4%、-19%、31%；对应EPS为1.63、1.31、1.72。 考虑到公司是国内生物试剂行业龙头，未来有望维持高增长态势，维持“买入”评级。 风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 风险提示 新产品研发风险：生物试剂行业对技术创新和产品研发能力要求较高、研发周期较长。因此在新产品研发的过程中，可能面临因研发技术路线出现偏差、研发投入成本过高、研发进程缓慢而导致研发失败的风险。 政策变化风险：体外诊断行业受国家的严格管控，在持续深入的医改背景下，两票制、集中采购、检验收费降价等政策变化可能对行业和公司带来负面影响，从而产生业绩波动。 市场竞争加剧风险：公司当前主要产品为生物试剂及体外诊断试剂，近两年国内企业在技术上持续突破，已开始逐步实现进口替代，未来可能出现市场竞争进一步加剧的风险。 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 图表1：诺唯赞财务报表预测