2021年业绩快报点评：业绩符合预期，常规业务快速复苏

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 医药生物 生物制品 2021年业绩快报点评：业绩符合预期，常规业务快速复苏 [Table_Summary] 事件：2022年2月25日，公司发布2021年度业绩快报公告，公司实现营业收入18.64亿元，同比增长19.13%；归母净利润6.78亿元，同比下降17.43%；扣非净利润6.44亿元，同比下降20.90%。 其中，2021年第四季度，公司实现营业收入5.75亿元，同比增长34.98%；归母净利润1.28亿元，同比下降41.01%；扣非净利润1.15亿元。 截至报告期末，公司总资产45.97亿元，较期初增长185.23%；归母所有者权益41.27亿元，较期初增长209.79%，主要系公司首次公开发行股票募集资金到位以及未分配利润增加所致。 常规业务快速复苏，收入同比增长92% 公司的常规业务涵盖科研试剂、测序试剂、诊断原料、诊断试剂及仪器、CRO服务等，2021年实现销售收入（不含新冠业务）约7.18亿元，相对2020年度同期增长约92%。主要原因系公司掌握底层核心技术且平台延展性强，先发优势明显，产品与服务销售增加；同时我国生物试剂行业蓬勃发展，相关下游细分领域的终端需求增长；并得益于我国新冠防疫政策，主要客户群体的业务开展得以及时回归常态与复苏。 由于出厂价适度下调，新冠相关收入略有下滑 受医疗器械集中采购政策实施、行业竞争进一步加剧等因素影响，公司对新冠检测相关原料与终端产品出厂价进行适度下调。因公司新冠产品整体解决方案包含品类较为齐全，加之2021年全球新冠疫情反复波动，公司新冠相关业务（包括诊断原料及终端检测试剂）的销售收入实现约11.46亿元，相对2020年度同期下降约3%。 各项期间费用增长较快，从而利润有所下降 公司坚持以研发为核心，2021年研发费用同比增长84.97%，研发费用率12.46%，主要系公司对研发团队的扩充以及对研发投入的加大所致；管理费用同比增长95.37%,主要系2021年度公司规模扩张迅速，管理人员薪酬及办公费用增加所致；销售费用同比增长70.61%，主要系公司进一步提升市场覆盖率、增加销售人员数量、加大市场拓展及宣传所致；上述投入增加使得公司归母净利润同比下降17.43%。  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 400/33 总市值/流通(百万元) 36,901/3,049 12 个月最高/最低(元) 125.13/78.20 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 诺 唯 赞（688105）《诺唯赞：分子类生物试剂领航人，多元化布局探索新市场》--2021/11/12 [Table_Author] 证券分析师：盛丽华 电话：021-58502206 E-MAIL：shenglh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520070003 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520090001 (17%)(4%)8%21%34%47%21/2/2521/4/2521/6/2521/8/2521/10/2521/12/2522/2/25诺唯赞沪深300[Table_Message] 2022-02-26 公司点评报告 买入/维持 诺 唯 赞(688105) 目标价：120 昨收盘：92.25 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 盈利预测与投资评级：我们预计2021-2023营业收入分别为18.64亿/ 21.28亿/ 24.04亿元，同比增速分别为19%/14%/13%；归母净利润分别为6.78亿/7.57亿/ 8.90亿元，分别增长-18%/12%/18%；EPS分别为1.69 /1.89 /2.22，按照2022年2月25日收盘价对应2022年49倍PE。给予“买入”评级。 风险提示：新冠疫情的不确定性，存货减值风险，分子诊断试剂业务拓展的风险，市场竞争加剧的风险。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1564 1864 2128 2404 （+/-%） 483.58 19.18 14.16 12.97 净利润(百万元） 822 678 757 890 （+/-%） 3085.62 (17.54) 11.69 17.60 摊薄每股收益(元) 2.05 1.69 1.89 2.22 市盈率(PE) 0.00 54.46 48.76 41.46 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 公司点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金 94 222 877 1640 2465 营业收入 268 1564 1864 2128 2404 应收和预付款项 75 238 280 297 344 营业成本 42 134 350 448 493 存货 53 132 276 339 378 营业税金及附加 1 11 13 15 17 其他流动资产 12 813 834 843 847 销售费用 97 188 322 368 416 流动资产合计 233 1396 2244 3086 4000 管理费用 46 92 181 206 221 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 0 4 -8 -18 -28 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 1 49 0 0 0 固定资产 35 92 176 239 308 投资收益 1 12 14 36 48 在建工程 0 37 61 90 117 公允价值变动 0 3 0 0 0 无形资产 2 7 7 6 6 营业利润 24 973 791 883 1039 长期待摊费用 26 63 63 63 63 其他非经营损益 0 -14 0 0 0 其他非流动资产 1 8 8 8 8 利润总额 24 959 791 883 1039 资产总计 324 1612 2569 3501 4510 所得税 -1 138 113 127 149 短期借款 36 1 0 0 0 净利润 26 822 678 757 890 应付和预收款项 33 59 255 309 346 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 50 100 归母股东净利润 26 822 678 757 890 其他长期负债 16 40 40 40 40 负债合计 124 279 559 735 854 预测指标 股本 15 360 400 400 400 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 资本公积 193 345 305 305 305 毛利率 84.32% 91.46% 81.20% 78.94% 79.50% 留存收益 -15 575 1151 1794 2550 销售净利率 9.61% 52.52% 36.36% 35.56% 37.02% 归母公司股东权益 200 1332 2010 2767 3657 销售收入增长率 57.13% 482.92% 19.13% 14.19% 12.97% 少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT 增长率 696.33% 4822.94% -24.63% 7.89% 16.07% 股东权益合计 200 1332 2010 2767 3657 净利润增长率 2383.35% 3085.62% -17.54% 11.69% 17.60% 负债和股东权益 324 1612 2569 3501 4510 ROE 12.90% 61.67% 33.71% 27.35% 24.34% ROA 7.95% 50.99% 26.38% 21.61% 19.73% 现金流量表(百万） ROIC 15.38% 274.85% 194.07% 185.59% 165.40% 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E EPS(X) 0.06 2.05 1.69 1.89 2.22 经营性现金流 15 804 764 783 839 PE(X) 0.00 0.00 54.46 48.76 41.46 投资性现金流 12 -933 -107 -69 -62 PB(X) 0.00 0.00 18.36 13.34 10.09 融资性现金流 5 261 -1 49 48 PS(X) 0.00 0.00 19.80 17.34 15.35 现金增加额 32 132 655 763 825 EV/EBITDA(X) -1.70 -0.21 46.34 42.07 35.52 资料来源：WIND，太平洋证券 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongyj@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 185654