政策半月谈系列六：新一轮国企改革，有何不同？

2023年初，政府工作报告、国资委会议等围绕新一轮国企改革密集发声，市场也对国企改革产生热议；本轮国企改与过往有何异同，哪些领域或需重点关注？本文系统梳理，可供参考。 一问：新一轮国企改革与过往异同？本轮国企改革仍处深化改革阶段，更注重科技创新、产业升级 国企改革是我国经济体制改革的中心环节，1978年以来国企改革大致经历经营管理方式改革、企业制度改革、国资监督管理体制改革、深化改革四个阶段。1978-1998年，国企改革初期主要针经营管理和经营制度进行改革，采用放权让利、建立现代企业制度等方式激活生产效率；1999-2012年为国资监督管理体制改革时期，期间国资委设立，国企法人治理结构也趋于完善；十八大以来，国企改革进入深化改革时期，分类改革、混合所有制改革等全面推进。 新一轮国企改革仍处深化国企改革阶段，更侧重提升核心竞争力与增强核心功能。作为“1+N”的政策体系的“施工图”，2020-2022年国企改革三年行动方案更加强调改革落实，围绕提升经济竞争力、创新力、控制力等改革方向提出可衡量、可考核的目标要求；三年国改行动收官后，2023年初，国资委提出本轮国企改革进一步从科技、效率等方面提高国企的核心竞争力，并通过优化布局、调整结构等增强核心功能，后续改革方向或延续巩固三年国改行动，在数字化、绿色化转型、技术突破等方面进一步推进。 二问：本轮国企改革缘何重要？本轮国企改革或是加快产业转型升级和统筹安全发展的重要抓手 作为我国经济的重要支柱，国有企业加快产业转型升级或是实现中国式现代化目标的重要抓手。2021年，国有资产总额占我国GDP比重近六成、国有企业总营收占GDP比重近七成，是我国经济的重要组成部分；分行业来看，国有企业在能源、基建、公用事业、金融等基础性、安全性行业占据重要位置，市值占比在七成以上。国有企业加快创新驱动与产业转型升级，有助于带动我国经济结构转型，实现高质量发展等目标。 统筹发展与安全重要性提升，或推动新一轮国企改革加速落地。逆全球化思潮加剧下，加快产业转型升级、实现高科技自立自强成为我国短中期经济发展的主要目标；“二十大”报告对产业转型升级重视程度明显强于“十九大”；科技前沿、高端制造、数字经济等产业突围升级，与现代能源体系建设、绿色转型等重点产业发展成为当前政策重点支持领域。国有企业作为我国经济的重要组成部分，新一轮国企改革或在推动产业突围、绿色升级等方面加速推进。 三问：哪类领域或需重点关注？升级改造、创新驱动、安全发展等领域国有企业或受重点支持 2023年，新一轮国企改革或与新时代“朱格拉周期”或与形成共振，助力设备制造国产化、高端化等国有企业加速发展。当前，产业转型升级、补链强链等紧迫性提升，设备升级改造支持力度加大，或加快新一轮产业投资周期；与此同时，政策推动新一轮国企改革加快落地、且重点支持产业升级等，或共同推动设备制造国产化、高端化相关国有企业发展。（详见《2023年，新时代“朱格拉周期”元年》）。 随着高科技自立自强与安全发展成为政策的重要考量，创新驱动与安全发展领域国有企业改革或是重点。3月下旬，创建世界一流示范和“专精特新”企业名单发布，或指向新一轮国企深化改革重点加大对创新驱动类国企业支持力度，以带动战略新兴产业发展与传统产业转型升级。此外，二十大以来安全发展重要性明显提升，在能源安全，国防安全、粮食安全等领域占据重要地位的国有企业，或是后续改革与支持重点。 风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。 内容目录 1、新一轮国企改革，有何不同？4 1.1、一问：新一轮国企改革与过往的异同？4 1.2、二问：本轮国企改革缘何重要？6 1.3、三问：哪些领域或需重点关注？8 2、政策跟踪10 2.1、中央政策会议跟踪10 2.2、重要文章及新闻发布会11 2.3、各类文件和法规13 风险提示15 图表目录 图表1：1978年以来国企改革共经历四个阶段4 图表2：近期中央、国资委频频提及新一轮国企改革4 图表3：2013年以来，国企改革进入深水区5 图表4：国企三年改革围绕数字化、绿色化、技术突破5 图表5：新一轮国企改革的一个目标两个途径三个方面5 图表6：近期，探索中国特色估值体系被反复提及6 图表7：中国特色估值体系框架6 图表8：《提高央企控股上市公司质量工作方案》内容6 图表9：2023年央国企考核指标新增净资产收益率等6 图表10：历次稳增长阶段国企负债均明显扩张7 图表11：历次稳增长阶段国企投资明显加码7 图表12：国有企业是我国经济的重要支柱7 图表13：国有企业在基础性、安全性行业中占据重要地位7 图表14：三年国改行动下国企资本市场运作能力强化7 图表15：2020年以来央国企与一般企业ROE差距收窄7 图表16：《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》主要内容8 图表17：2023年政府工作报告更强调安全发展8 图表18：顶层设计对产业转型升级支持力度增强8 图表19：2023年新时代“朱格拉周期”已然开启9 图表20：截至2022年Q3制造业利润、现金流等情况9 图表21：2022年底战略新兴产业中央国企市值占比9 图表22：创建世界一流示范企业等相关国企名单9 图表23：二十大以来，统筹发展与安全成为政策重要考量10 图表24：国有企业在部分安全发展领域上市数量占比10 图表25：近期政中央政策、会议11 图表26：近期重要文章及新闻发布会12 图表27：近期各类文件和法规14 1、新一轮国企改革，有何不同？ 2023年初，政府工作报告、国资委会议等围绕新一轮国企改革密集发声，市场也对国企改革产生热议；本轮国企改与过往有何异同，哪些领域或需重点关注？本文梳理，供参考。1.1、一问：新一轮国企改革与过往的异同？ 2023年初，政府工作报告、国资委会议等围绕新一轮国企改革密集发声，新一轮国企改革或加速落地。1978年以来，国企改革大致经历经营管理方式改革、企业制度改革、国资监督管理体制改革、深化改革四个阶段。1978-1998年，国企改革初期主要是经营管理方式和经营制度的改革，采用放权让利、建立现代企业制度等方式激活生产效率；1999-2012年为国资监督管理体制改革时期，期间国资委设立，国有企业法人治理结构也趋于完善；十八大以来，国企改革进入深化改革，混合所有制改革、“两类公司”改革等全面推进；近期中央、国资委频频提及新一轮国企改革，新一轮国企改革蓄势待发 1978-19881989-19981999-20122013-至今 经营管理 方式改革 企业制度 改革 国资监管 体制改革 深化国企 改革 国有经济战略以分类改革为 放权让利 两权分离 转换企业经营 机制 建立现代企业制度 国有企业重组 性调整前提 设立国资委以发展混合所 完善国有企业有制经济为突法人治理结构破口 垄断行业改革相关各项改革 继续推进 2022/10/16 二十大 深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力。 2023/1/12 国务院国资委召开地方国资委负责人会议深化国资国企改革推进高质量发展 持续强化新一轮国企改革的组织领导，提高国有企业核心竞争力；着力加大国企科技创新工作力度；推进国有资本布局优化和结构调整，持续推动国有资本向重要行业和关键领域集中。 2023/2/23 国新办新闻发布会 坚持“一个目标”即做强做优做大国有资本和国有企业，用好“两个途径”即提高核心竞争力、优化布局调整结构增强核心功能，发挥国有经济主导作用和战略支撑作用；实施新一轮国企改革深化提升行动..助力现代产业体系建设。 2023/2/27 国务院国有企业改革领导小组办公室召开国企改革三年行动经验成果交流会议 永不停歇扎实做好国企改革重点工作，围绕提高核心竞争力和增强核心功能抓好重点改革任务...抓紧研究谋划新一轮深化国企改革行动。 2023/2/28 国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会 统筹推进中央企业高质量上市，通过充分对接资本市场、助力稳定资本市场，为中央企业高质量发展提供坚实支撑 2023/3/3 国资委召开国有企业对标世界一流企业价值创造行动启动会议 国有企业对标世界一流，要突出效益效率，加快转变发展方式；突出创新驱动，提升基础研究能力；突出产业优化升级，加快布局价值创造的新领域新赛道… 2023/3/5 2023年政府工作报告 深化国资国企改革,提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向,处理好国企经济责任和社会责任关系,完善中国特色国有企业现代公司治理。 时间 会议/报告 具体内容 图表1：1978年以来国企改革共经历四个阶段图表2：近期中央、国资委频频提及新一轮国企改革 来源：国资委，政府网站，国金证券研究所来源：政府网站，国金证券研究所 新一轮国企改革仍处深化国企改革阶段，但更侧重提升核心竞争力与增强核心功能。2013年国企改革进入深水区，《关于深化国有企业改革的指导意见》出台后，35个配套文件陆续推出，形成国企改革“1+N”政策体系；2020-2022年国企改革三年行动方案，则是“1+N”的政策体系的具体“施工图”，更加强调改革落实，围绕提升经济竞争力、创新力、控制力等改革方向提出可衡量、可考核的目标要求；三年国改行动收官下，2023年初，国资委提出本轮国企改革将进一步从科技、效率等方面提高国企的核心竞争力，并通过优化布局、调整结构等增强核心功能，后续改革方向或延续巩固三年国改行动，在数字化、绿色化转型、技术突破等方面进一步推进。 “1+N”政策体系建立 2020-2022国企改革三年行动方案 2023新一轮国企改革 图表3：2013年以来，国企改革进入深水区 纲领性文件：《关于深化国有企业改革的指导意见》 增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。 提升核心竞争力与增强核心功能 《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》 分类推进国有 企业改革 完善中国特色现代企业制度，形成有效的公司治理机制 《关于完善中央企业功能分类考核的实施方案》 推进国有资本布局优化和结构调整，聚焦主责主业 《关于进一步完善国有企业法人治理结构的指导意见》 巩固深化三年行动成果的基础上: 完善现代企业 制度 《关于开展市场化选聘和管理国有企业经营管理者试 点工作的意见》 积极稳妥推进混合所有制改革 完善中国特色现代公司治理 《关于深化中央管理企业负责人薪酬制度改革的意见》 激发国有企业的活力，健全市场化经营机制 《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》 形成以管资本为主的国有资产监管体制 提高企业活力效率，打造一批创新型国有企业 完善国有资产 管理体制 《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》 推动国有企业公平参与市场竞争，强化其市场主体地位 《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》 加快建设世界一流企业，更好发挥国有经济支撑作用 推动一系列国企改革专项行动落实落地 发展混合所有 制经济 《关于鼓励和规范国有企业投资项目引入非国有资本 的指导意见》 加强国有企业党的领导党的建设 来源：国资委、国金证券研究所 图表4：国企三年改革围绕数字化、绿色化、技术突破图表5：新一轮国企改革的一个目标两个途径三个方面 三年行动重点领城时间政策名称 新一轮国企改革 科技创新 2021.5 《中央企业科技创新成果推荐目录(2020年版)》 2021.8 《中央科技型企业实施分红激励工作指引》 2022.5 《提高央企控股上市公司质量工作方案》 2022.9 《中央企业科技创新成果推荐目录(2022年版)》 绿色化 2021.12 《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》 2022.8 《中央企业节约能源与生态环境保护监督管理办法》 数字化 2020.8 《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》 2021.1 《关于加快推进中央企业两化融合和数字化转型战略合作协议》 2021.9 《关于市管企业加