3月度金股：继续看好泛科技类、新能源

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告20230228 3月度金股：继续看好泛科技类&新能源2023年02月28日 投资要点： 在两会结束前，我们认为或没有较大的宏观刺激政策出台，也许在两会结束后可能会有一些刺激方案，但并不确定。如果有，我们相信数字经济一定是刺激方案中的一个重要组成部分。 当前国际资金流方面，国际对冲基金配置中国资产的比例已经恢复到一年前高点，开始回落。而全球资金配置中国的比例在此前的三个月没有增加，到目前也没有明显变化。对于“一些”全球资金而言，中美资本市场存在“跷跷板”效应。如果美国经济和市场表现强劲的话，反而会分流了原先计划配置中国资产的全球资金。 由于相对充沛的流动性和比较高的市场偏好，所以我们依然偏向泛科技类的股票，包括TMT、医药，甚至看好部分新能源股票的反弹。 在未来可能的宏观刺激方案出台之前，我们始终保持对于房地产产业链和消费的相对谨慎态度。虽然经济增速目前处在企稳回升态势，但我们观察房地产销售数据还没有出现明确拐点。居民消费复苏逻辑还需进一步验证。我们认为现阶段可关注必选消费品，对可选消费相对谨慎，对房地产产业链也同样相对谨慎。 综上考虑，我们的金股组合如下： 代码 简称 行业 市值 (亿元) 22EPS （元） 23EPS （元） 22PE 23PE 002484.SZ 江海股份 电子 190 0.79 1.04 29 22 688768.SH 容知日新 计算机 76 2.11 3.24 66 43 600602.SH 云赛智联 计算机 125 0.24 0.29 44 36 688390.SH 固德威 电新 473 5.29 15.05 73 25 6862.HK 海底捞 食饮 1221 0.23 0.68 95 32 600557.SH 康缘药业 医药 144 0.75 0.94 33 26 600276.SH 恒瑞医药 医药 2751 0.68 0.78 63 55 688170.SH 德龙激光 机械 57 0.65 1.17 85 47 601633.SH 长城汽车 汽车 2379 0.95 0.68 36 51 301030.SZ 仕净科技 环保 61 0.67 1.80 69 26 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：PE收盘价截止日为2023/02/27，盈利预测来源于东吴证券研究所。 风险提示：宏观经济增长不及预期；货币政策低于预期；历史经验不代表未来。 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师唐权喜 执业证书：S0600522070005 tangqx@dwzq.com.cn 证券分析师�紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 相关研究 《期待市场进一步消化悲观信号》 2023-02-21 《2月度金股：看好泛科技类股票》 2023-02-03 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.本月十大金股推荐4 1.1.电子：江海股份4 1.2.计算机：容知日新4 1.3.计算机：云赛智联5 1.4.电新：固德威6 1.5.食饮：海底捞7 1.6.医药：康缘药业7 1.7.医药：恒瑞医药9 1.8.机械：德龙激光10 1.9.汽车：长城汽车11 1.10.环保：仕净科技12 2.本月十大金股财务数据13 3.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 表1：十大金股财务信息（人民币）13 3/14 东吴证券研究所 1.本月十大金股推荐 1.1.电子：江海股份 投资建议： 1、铝电解电容龙头地位稳固，持续发力光伏、车载、MLPC等优质赛道：1）大型工业电容方面，公司大型铝电解电容（螺旋式+牛角式）全球产出第一地位稳固。受益光伏、电动汽车、充电桩等市场高景气，公司变频器、逆变器（变流器）、车载充电器等应用领域的营收持续增长，展望2023年，公司铝电解电容有望保持持续高增长。2）小型电容方面，MLPC、固液混合铝电解电容稳步扩张，已成功切入笔记本电脑、服务器、5G通讯设备、安防设备、高清显示供应链，未来伴随消费电子复苏，小型电容有望成 为公司新的增长极。 2、薄膜电容、超级电容梯次发力，新的成长天花板逐步打开：1）薄膜电容方面，公司产品已完成新能源、电动汽车等领域重点客户的认定，开启批量销售，新能源用、车载用薄膜电容及金属化膜持续扩产，伴随市场开拓、产能扩建有序进行，公司薄膜电容业务迎来加速增长拐点。2）超级电容方面，公司立足智能表、电网等成熟市场的同时，在港口机械、采掘装备、电网调频、油改电、储能、电动大巴等领域深入布局，未来，储能、电网调频等市场潜力较大，公司已实现电网调频项目落地，超级电容业务未来可期。 关键假设及驱动因素： 受益于风光储新能源的旺盛需求，公司2023年的铝电解电容/薄膜电容/超级电容增速分别为26%/61%/38%。 有别于大众的认识： 1、公司的产品品类拓展顺利：在保持铝电解电容增长的同时，薄膜电容和超级电容厚积薄发，呈现加速放量态势； 2、成本端持续优化：一方面公司电费等成本持续下行，另一方面，随着规模效应的增加，费用摊薄显著。 股价催化剂：新能源持续旺盛；薄膜电容和超级电容持续高增长。风险提示：新能源需求不及预期；原材料上涨的风险。 1.2.计算机：容知日新 投资建议： 4/14 东吴证券研究所 1、利润增长大超预期，连续4年增速约50%：2022年，公司股权激励费用约为 1800万元，加回后公司扣非归母净利润为1.21亿元，同比增加61%。我们预计2023- 2025年公司业绩增速有望维持在50%左右。 2、下游行业需求旺盛，容知拓展迅速：容知产品力强，在宝武、中石化外采比例中分别占70%、50%，案例和数据积累业内领先。行业拓展顺利，公司计划后续进入轨交、化工、有色、高铁等行业，不断提升市场空间。 3、数据要素经典应用，数据优势巩固龙头地位：容知日新采集设备振动等数据，通过清洗、分析等手段预测设备故障，为客户避免事故，从而带来收益，是数据要素应用典型案例。2022年11月，容知日新第10万台监测服务设备成功连接上线。这些设备广布于石化、风电、钢铁、水泥、煤炭等多个重资产行业的上千家重点企业，积累了11000 多个真实故障闭环案例、超100万份体检报告等。关键假设及驱动因素： 1、PHM渗透率不断提升； 2、第三方PHM更加专业，性价比更高。有别于大众的认识： 1、客户对PHM需求旺盛，多行业需求迸发； 2、PHM行业先发优势十分重要，容知日新行业龙头有望强者愈强。股价催化剂：一、二季度业绩超预期。 风险提示：工业数字化建设进度不及预期；行业竞争加剧。 1.3.计算机：云赛智联 投资建议： 1、背靠上海仪电集团，布局数据要素全产业链：云赛智联第一大股东为上海仪电集团，实控人为上海市国资委。上海仪电集团为上海市国资系统内唯一一家信息服务产业集团，深入参与城市数字化转型工作，云赛智联是上海仪电数字化转型业务主力军。 云赛智联主要从事云服务大数据（IaaS、PaaS和SaaS服务）、行业解决方案（智能安防、智慧政务、智慧教育等垂直行业解决方案）和智能化产品（消费电子、安防电子等硬件）三大业务。公司业务涉及从数据采集、存储、分析到数据应用等数据要素多个环节。 2、数据要素千亿市场，国资背景企业优势明显：“十四🖂”以来，数据要素政策部署节奏加快，市场前景逐渐明晰。据国家工信安全中心测算数据，2021年我国数据要素市场规模同比增长近50%，达到815亿元，“十四🖂”期间，这一数值将突破1749亿元， 5/14 东吴证券研究所 2021-2025年CAGR超20%。数据要素市场下游行业以政府和重点行业为主，2021年政府、电信、金融三大行业市场占比超过50%。数据要素市场建设主要由政府和央国企牵头，国资背景厂商优势显著。 3、业务匹配叠加资源加持，云赛智联有望乘数据要素之风而起：业务方面：云赛智联三大业务布局数据要素产业链多个环节，包括数据采集（摄像头、检测仪器等）；数据存储（IDC、湖仓一体产品等）；数据加工（ETL等数据工具）；数据分析（可视化分析平台）等。股东方面：云赛智联背靠上海国资委，是上海国资系统唯一的数据中心运营商和云服务运营商。公司已成为上海市大数据中心数据资源平台总集成商和运维商、上海市大数据中心数据运营平台总运营商。项目和客户方面：上海市内，公司中标上海市电子政务云平台建设和数据运营、上海国资国企监管云、媒体云、国企专有云、交通 委专有云等云托管运营等多个项目。上海市外，公司承建苏州市相城区“十四🖂”数字政府建设规划暨“一网统管”发展规划项目。 关键假设及驱动因素：云赛有望成为上海数据要素市场主要建设者。 有别于大众的认识：云赛业务高度契合上海数据要素市场建设，央国企背景优势较 大。 股价催化剂： 1、上海数据要素市场建设加快； 2、云赛有望和上海数据集团合作。风险提示：政策推进不及预期。 1.4.电新：固德威 投资建议： 1）储能逆变器出货翻倍增长，组串同比高增。23年全球户储需求将持续翻倍增长，公司储能出货有望翻倍增长至60-80万台，同增150%+，户储单台功率提升+工商储占比提升将丰厚单台盈利；IGBT单管紧缺缓解光伏需求高增下公司并网出货有望达80- 100万台，同增60%+。 2）新业务全面开花。23年储能电池pack产能提升至2-3gwh，自配套率有望提升 至30-40%，出货1.5gwh+,营收达30亿+，同比翻4倍增长；户用光伏系统有望出货1GW，同比翻两倍增长，组件价格下行盈利有望提升；光电建材有望实现4-5亿营收。 3）业务全面起量，规模效应下费用率明显改善。公司储能、组串高增下加新业务放量下，费用率将得到有效控制，23年预计费用率在控制12%左右，显著改善公司盈利水平。 6/14 东吴证券研究所 关键假设及驱动因素： 1、储能逆变器出货60万台+；储能电池出货1.5gwh+； 2、组串出货80万台； 3、户用光伏系统开发1GW、光电建材营收4-5亿。有别于大众的认识： 公司除专注于并网与储能逆变器上，还逐步拓展新业务如储能电池、户用系统、光 电建材、移动电源、微逆等，前期业务投入大量资金导致公司22年费用率高企，23年各业务放量下费用率将明显改善，同时各项新业务发展潜力较大，助力公司高成长。 股价催化剂：户储、工商储需求超预期。风险提示：户储竞争加剧。 1.5.食饮：海底捞 投资建议： 当前时点海底捞受益自身管理改善带来的α以及线下场景复苏的β，经营拐点已现，业绩弹性有望显著超越市场预期。 关键假设及驱动因素： 1、盈亏平衡点降至2.5以下（人工、折摊等降本增效措施成效显著）； 2、2023年翻台率持续修复至3.5次/天，约2019年70%水平（品牌经营向好，消费场景持续复苏）。