2月度金股：看好泛科技类股票

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告20230203 2月度金股：看好泛科技类股票2023年02月03日 投资要点： 我们看好泛科技类股票。 1.宏观政策利好资本市场，提高市场风险偏好。年初各地方召开了新年第一会，一系列政策喊话，鼓励“四个敢”，政策上特别鼓励微观主体活力。积极的政策信号对于企业、资本市场非常友好，可以提高市场风险偏好。但鼓励微观主体可能意味缺少总量宏观刺激。 2.经济回升需要相对宽松的货币环境。我们预计2023年的流动性会充 沛起来，比如居民、企业的超额储蓄会适度下降，叠加信贷的释放，流 动性会是比较宽松的。我们预计利率水平下降，尤其是短期利率下降更多。根据历史经验，会利好主题投资、中小市值、中小盘股票。 我们看好与欧美出口相关领域，2月或有反弹机会。因为欧美的经济增长预期，消费增长预期比较强劲，所以市场调高了对欧洲和美国2023年GDP预测。因此，与欧美出口相关的一些领域，在2月份或有反弹。所以我们选择美国大储、半导体相关标的。 我们还是不偏好消费。经济增速能否持续回升仍然有待观察。与经济增长最相关的驱动因素，如房地产的销售和投资、居民消费等数据，目前还没有相对强劲的表现。换句话说，我们目前还无法确认经济已经进入快速增长的轨道之中。所以我们仍然对消费比较谨慎，仍然没有选择与 经济增长主体相关的房地产产业链。 我们看好数字经济投资主题。在其中，嵌套着元宇宙、信创、AIGC以及chatGPT等相关子主题。数字经济领域是我们2023年上半年最看好的投资主题。不仅是因为在短期内我们找不到其他可替代投资主题。更 是因为它足够新、足够大，又是政策鼓励的方向。 综上考虑，我们的金股组合如下： 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师�紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师唐权喜 执业证书：S0600522070005 tangqx@dwzq.com.cn 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 相关研究 《若出口回落，哪些行业受影响？》 代码 简称 行业 市值 (亿元) 22EPS （元） 23EPS （元） 22PE 23PE 300418.SZ 昆仑万维 传媒 199 0.90 1.12 19 15 600536.SH 中国软件 计算机 505 0.32 0.64 239 120 000032.SZ 深桑达A 计算机 317 -0.10 0.17 — 164 600602.SH 云赛智联 计算机 116 0.24 0.29 41 34 002484.SZ 江海股份 电子 215 0.79 1.04 33 25 300351.SZ 永贵电器 电子 69 0.42 0.61 43 30 300274.SZ 阳光电源 电新 1872 2.36 4.42 53 29 600557.SH 康缘药业 医药 130 0.68 0.88 33 25 603998.SH 方盛制药 医药 39 0.66 0.37 13 24 300604.SZ 长川科技 机械 269 0.80 1.49 56 30 2023-01-31 《“精准有力”货币政策的股价传导》 2023-01-27 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：PE收盘价截止日为2023/02/01，盈利预测来源于东吴证券研究所。 风险提示：宏观经济增长不及预期；货币政策低于预期；历史经验不代表未来。 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.本月十大金股推荐4 1.1.传媒：昆仑万维4 1.2.计算机：中国软件5 1.3.计算机：深桑达A5 1.4.计算机：云赛智联6 1.5.电子：江海股份7 1.6.电子：永贵电器8 1.7.电新：阳光电源9 1.8.医药：康缘药业10 1.9.医药：方盛制药12 1.10.机械：长川科技13 2.本月十大金股财务数据14 3.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 表1：十大金股财务信息（人民币）14 3/15 东吴证券研究所 1.本月十大金股推荐 1.1.传媒：昆仑万维 投资建议： 公司各业务稳步推进，2022年业绩符合我们预期，同时前瞻布局AIGC全领域，当前估值具备性价比。 1、前瞻布局AIGC全领域。公司自2020年起布局AIGC领域，截至目前，旗下模型有图像AI“天工巧绘SkyPaint”、音乐AI“天工乐府SkyMusic”、文本AI“天工妙笔SkyText”、编程AI“天工智码SkyCode”，布局全面。公司已于2022年12月宣布模型 开源，致力于推进开源AIGC算法和模型社区的发展。 2、AIGC向内有望赋能多主业，向外有望开拓增量空间。AI音乐方面，截至22Q3公司已发行15首AIGC歌曲，且与音乐、汽车、游戏等多行业公司取得合作。基于公司旗下音乐社交平台StarMaker的海量优质曲库，AIGC音乐创作链路有望得到高效验证，算法模型有望不断迭代优化，同时AIGC将降低音乐内容创作门槛，丰富StarMaker内容供给，增强产品可玩性和功能性。我们看好公司于AI图像、音乐、文本、编程的全面布局，对内提升公司元宇宙、游戏、社交业务板块的内容生成能力，对外探索更多商业化可能。 3、核心业务稳步向好，2022年业绩符合我们预期。2022Q1-3公司核心业务经调整后EBITDA为10.8亿元（2022Q3为4.9亿元），yoy+42.3%，营收及盈利能力均有所提 升。同时公司2022年业绩预告已出，预计实现归母净利润10-11亿元，同比减少28.9-35.4%，归母经营性净利润约7-9.1亿元，同比增长128%-197%，业绩符合我们预期。展望2023年，我们看好公司主业持续稳健表现，业绩稳步释放。 关键假设及驱动因素： 1、根据Gartner、量子位智库预测，AIGC渗透率有望在2025年提升至10%，市场规模或将于2030年逾万亿人民币。 2、公司有望于AIGC领域持续取得突破，逐步探索新应用场景及商业化路径。 3、各个核心业务持续稳健发展，利润稳步释放。有别于大众的认识： 公司是国内AIGC领域布局最全面的公司之一，已实现AIGC音乐较成熟的落地应 用，截至2022Q3已发布15首AIGC歌曲。公司于AIGC领域的布局与主业协同性强，旗下元宇宙、游戏、社交业务为AIGC落地提供场景等支持，同时AIGC又反哺各业务内容生态。我们看好公司AIGC布局持续突破，对内赋能主业，对外探索商业化，打开 4/15 东吴证券研究所 业绩增量空间。 股价催化剂：AIGC布局持续突破、GPT-4发布、《圣境之塔》国服上线风险提示：新品延期风险，市场竞争加剧风险，国际政治形势变动风险 1.2.计算机：中国软件 投资建议： 1、麒麟软件：国产操作系统龙头，持股40%。麒麟软件国产操作系统市占率有望达到90%。 从信创产业发展看，年后将出台各行业对未来�年的规划；CentOS停服，带来操作系统国产化的大机会；预期运营商的超大订单在一季度兑现，麒麟软件今年收入有望大超预期；预期运营商的超大订单在一季度兑现，麒麟软件今年收入有望大超预期；中国电子和中国电科的国企改革也将形成对麒麟软件的更大加持。 2、达梦数据：国产数据库龙头，持股25%。达梦数据党政市场市占率为35%，业务已经拓展至行业信创，2021年行业信创营收占比为40%。 关键假设及驱动因素： 1、操作系统信创进程加快。 2、公司市占率保持稳定或者提升。有别于大众的认识： 1、公司价格体系有望保持稳定。 2、2023年业绩有望超预期增长。股价催化剂：Q1行业大单有望落地 风险提示：政策推进不及预期；生态建设不及预期。 1.3.计算机：深桑达A 投资建议： 1、中国电子旗下重要上市平台。深桑达主要面向党政和关键行业客户提供数字与信息服务和产业服务。其中产业服务主要包括洁净室与供热服务等，2021年营收占比约90%，信息业务以“中国电子云”云计算及存储的产品技术为核心，2021年营收43.58亿元，占总营收10%。“中国电子云”构建了涵盖安全防护、IaaS、PaaS、SaaS在内的体系化云数产品、全栈技术及全方位运营服务，同时提供具备信创能力的公有云服务和专属云产品，将成为公司未来成长的主要驱动力。 5/15 东吴证券研究所 2、国资委鼓励国企转向国资云，市场空间超千亿。数据是重要资产，数据价值的 挖掘要依赖于上云，央国企是数字化转型先锋，有望率先构建起基于云的数据底座。我们预计未来政府和央国企数据将全面搭建在云平台上，2025年国资央企云的使用比例不低于50%。我国私有云市场2025年将超2100亿，下游约84%为党政和重点行业，国资云市场空间超1800亿。 3、全栈信创，生态完善。中国电子基于PKS体系能够实现全栈信创，助力电子云实现从IaaS/PaaS/SaaS层全栈自研、自主可控。公司上层应用完善，蓝信整合企业微信、腾讯会议、百度网盘等多种功能，并已经在超过8000家党政央企实践9年，解决上云后上层应用生态问题。 4、央国企和地方政府渠道优势显著。中国电子有限公司已与中国船舶、中移资本、 中国人寿等重要央国企签署投资意向协议，涉及战投超百亿元，重要央国企陆续成为中电有限股东，为公司未来拓展国资云业务渠道奠定基础。此外，公司此前参与多个地方政府数字化咨询项目，涉及政府、金融、能源等诸多领域，前期渠道优势显著，有望成为国资云建设主力军。 关键假设及驱动因素： 1、国资云建设逐步加快。 2、公司有望取得较大市场份额。有别于大众的认识： 1、公司背靠CEC，全栈信创能力优势明显。 2、央企背景，数据要素市场竞争力较大。股价催化剂： 1、国资云建设大单。 2、数据要素市场化建设推进。风险提示：政策推进不及预期。 1.4.计算机：云赛智联 投资建议： 1、背靠上海仪电集团，布局数据要素全产业链：云赛智联第一大股东为上海仪电集团，实控人为上海市国资委。上海仪电集团为上海市国资系统内唯一一家信息服务产业集团，深入参与城市数字化转型工作，云赛智联是上海仪电数字化转型业务主力军。云赛智联主要从事云服务大数据（IaaS、PaaS和SaaS服务）、行业解决方案（智能安防、 6/15 东吴证券研究所 智慧政务、智慧教育等垂直行业解决方案）和智能化产品（消费电子、安防电子等硬件）三大业务。公司业务涉及从数据采集、存储、分析到数据应用等数据要素多个环节。 2、数据要素千亿市场，国资背景企业优势明显：“十四🖂”以来，数据要素政策部署节奏加快，市场前景逐渐明晰。据国家工信安全中心测算数据，2021年我国数据要素市场规模同比增长近50%，达到815亿元，“十四🖂”期间，这一数值将突破1749亿元，2021-2025年CAGR超20%。数据要素市场下游行业以政府和重点行业为主，2021年政府、电信、金融三大行业市场占比超过50%。数据要素市场建设主要由政府和央国企牵头，国资背景厂商优势显著。 3、业务匹配叠加资源加持，云赛智联有望乘数据要素之风而起：业务方面：云赛智联三大业务布局数据要素产业链多个环节，包括数据采集（摄像头、检测仪器等）；