金融工程周报：宽基指数先涨后跌，普遍进入整理区间 航天装备II、非金属材料II现上涨趋势

量 研 金融工程 究2023年02月27日 证券分析师： 丁竞渊S0630516080001 djy@longone.com.cn 宽基指数先涨后跌，普遍进入整理区间航天装备II、非金属材料II现上涨趋势 ——金融工程周报（2023/2/20-2023/2/24） 投资要点 宽基指数：上周，上证指数较前值上涨1.34%，深证成指上涨0.61%。各宽基指数均先涨后跌，波动幅度较大。代表大市值权重股的上证50在上涨后回撤幅度最大，至上个交易日仅微涨0.49%。创业板指和中小100同样表现不佳，创业板指为上周唯一下跌的宽基指数。代表中等或中等偏大市值的中证1000和中证500的表现最好，其相对于上证指数的信息比率和Alpha均位于各宽基指数前列。从较长观测区间看，各宽基指数经过前期上涨后，在上周普遍进入整理状态，未来走势受事件性因素和市场情绪影响较大，有待进一步观察。 申万一级行业：最近5个交易日，申万一级行业指数多数上涨，煤炭、钢铁涨幅最大，美容护理、食品饮料跌幅较大。最近20个交易日，约三分之二的申万一级行业上涨，轻工制造、钢铁的涨幅最大，商贸零售、银行和证券的跌幅最大。最近60个交易日，食品饮料和美容护理涨幅最大，仅有电力设备和公用事业下跌。从较长观测区间看，前期涨幅较大的多个行业，如食品饮料、美容护理、传媒、计算机等均在上周出现回调或盘整。 申万二级行业：最近5个交易日，申万二级行业中涨幅靠前的行业包括：航天装备II、非金属材料II、厨卫电器、煤炭开采等；跌幅靠前的包括：化妆品、电池、酒店餐饮、数字媒体、医疗服务等。无论涨幅靠前还是跌幅靠前的行业，其均线形态、波动性、Hurst指数和资金面数据均显示出较强的趋势性，后期进一步延续其价格运动方向的可能性较大。 衍生品：上周，上证50、沪深300股指期货主力合约维持正基差，中证500和中证1000股指期货主力合约维持负基差，但基差持续向0值靠拢。50ETF期权、上交所300ETF期权、上交所中证500ETF期权和中证1000指数期权的波动率指数均维持在较低水平，或小幅下降。50ETF期权和上交所300ETF期权的SKEW指数上升至接近100的水平，反映市场对其标的未来走势存在一定的风险预期。中证500ETF和中证1000的SKEW指数下降至低位，或与其标的近期表现相对较好有关。 投资建议：当前宽基指数普遍面临调整压力，建议关注中证500和中证1000技术性调整后进一步上升空间；同时关注两会对上证50与科创50释放利好预期带来的表现。行业方面建议关注前期表现较好的行业，如美容护理、计算机，在近期整理充分后的表现。并注意当前交易拥挤度较高的行业，如航天装备II，面临短期调整的风险。 风险提示：本报告仅从金融工程角度，对重要指数、行业和衍生品的市场数据进行跟踪、统计、分析，不对市场指数、行业或个股进行预测或构成推荐。本报告可能存在数据缺失、数据错误、数据不及时、模型处理错误等风险。 正文目录 1.宽基指数5 1.1.市场表现回顾5 1.2.价格波动情况7 1.3.价、量、资金相关性8 2.申万一级行业指数9 2.1.市场表现回顾9 2.2.价格波动情况13 2.3.价、量、资金相关性15 3.申万二级行业17 3.1.市场表现回顾17 3.2.价格波动情况20 3.3.价、量、资金相关性23 4.衍生品24 4.1.股指期货24 4.2.期权26 5.风险提示27 图表目录 图1近5日宽基指数走势对比5 图2近5日宽基指数涨跌幅排名5 图3近20日宽基指数走势对比6 图4近20日宽基指数涨跌幅排名6 图5近60日宽基指数走势对比6 图6近60日宽基指数涨跌幅排名6 图7近5日宽基指数价格运动范围7 图8近20日宽基指数价格运动范围7 图9近60日宽基指数价格运动范围8 图10宽基指数均线形态8 图11宽基指数波动水平8 图12宽基指数移动Hurst指数8 图13近5日申万一级行业指数涨跌幅排名10 图14近20日申万一级行业指数涨跌幅排名11 图15近60日申万一级行业指数涨跌幅排名12 图16近5日申万一级行业指数价格运动范围13 图17近20日申万一级行业指数价格运动范围13 图18近60日申万一级行业指数价格运动范围14 图19申万一级行业指数均线形态14 图20申万一级行业指数波动水平15 图21申万一级行业指数波动水平15 图22近5日申万二级行业指数涨跌幅前1018 图23近5日申万二级行业指数涨跌幅后1018 图24近20日申万二级行业指数涨跌幅前1019 图25近20日申万二级行业指数涨跌幅后1019 图26近60日申万二级行业指数涨跌幅前1020 图27近60日申万二级行业指数涨跌幅后1020 图28近5日涨跌幅前10申万二级指数价格运动范围21 图29近5日涨跌幅后10申万二级指数价格运动范围21 图30近20日涨跌幅前10申万二级指数价格运动范围21 图31近20日涨跌幅后10申万二级指数价格运动范围21 图32近60日涨跌幅前10申万二级指数价格运动范围21 图33近60日涨跌幅后10申万二级指数价格运动范围21 图34近5日涨跌幅前10申万二级行业指数均线形态22 图35近5日涨跌幅后10申万二级指数均线形态22 图36近5日涨跌幅前10申万二级指数波动水平22 图37近5日涨跌幅后10申万二级指数波动水平22 图38近5日涨跌幅前10申万二级指数Hurst指数22 图39近5日涨跌幅后10申万二级指数Hurst指数22 图40各股指期货主力合约基差走势25 图41各股指期货主力合约年化基差走势25 图42上证50股指期货各月连续合约基差走势25 图43沪深300股指期货各月连续合约基差走势25 图44中证500股指期货各月连续合约基差走势25 图45中证1000股指期货各月连续合约基差走势25 图4650ETF期权VIX指数走势26 图4750ETF期权SKEW指数走势26 图48上交所300ETF期权VIX指数走势26 图49上交所300ETF期权SKEW指数走势26 图50上交所500ETF期权VIX指数走势27 图51上交所500ETF期权SKEW指数走势27 图52中证1000指数期权VIX指数走势27 图53中证1000指数期权SKEW指数走势27 表1近5日宽基指数表现5 表2近20日宽基指数表现6 表3近60日宽基指数表现7 表4宽基指数价量相关性9 表5宽基指数大单资金净流入情况9 表6近5日申万一级行业指数表现10 表7近20日申万一级行业指数表现11 表8近60日申万一级行业指数表现12 表9申万一级行业指数价量相关性16 表10申万一级行业指数大单资金净流入情况17 表11近5日涨跌幅前10的申万二级行业指数表现18 表12近5日涨跌幅后10的申万二级行业指数表现18 表13近20日涨跌幅前10的申万二级行业指数表现19 表14近20日涨跌幅后10的申万二级行业指数表现19 表15近60日涨跌幅前10的申万二级行业指数表现20 表16近60日涨跌幅后10的申万二级行业指数表现20 表17近5日涨跌幅前10申万二级行业指数价量相关性23 表18近5日涨跌幅后10申万二级行业指数价量相关性23 表19近5日涨跌幅前10申万二级行业指数大单资金净流入情况24 表20近5日涨跌幅后10申万二级行业指数大单资金净流入情况24 表21上交易日股指期货主力合约基差25 1.宽基指数 1.1.市场表现回顾 最近5个交易日，上证指数较前值上涨1.34%，深证成指上涨0.61%。除创业板指小幅下跌外，其余各宽基指数均上涨。从上周走势曲线看，各指数均先涨后跌，波动幅度较大。其中，代表大市值权重股的上证50在观测区间内最大上涨幅度为3.24%，但最大回撤也达到2.66%，至期末仅上涨0.49%；代表中大市值的沪深300表现也与上证50类似；而代表中等和中等偏小市值的中证500和中证1000则表现较好。 以上证指数为基准，计算其余各宽基指数的信息比率（InformationalRatio，IR）和Alpha1值，用以考查各指数相对基准的表现。其中，中证500的IR和Alpha指标表现最好，分别为0.2204和0.5383，意味着在承担基准风险的情况下，具有较好的超额收益。而上证50、创业板指、沪深300、中小100的表现则较差。 图1近5日宽基指数走势对比图2近5日宽基指数涨跌幅排名 1.04 1.03 1.02 净值 1.01 1.00 0.99 0.98 上证指数 上证50 沪深300 中证500 中小100 创业板指 科创50 中证1000中证800 深证成指 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所 表1近5日宽基指数表现 上证50 0.49% 27.94% 3.24% 0.00% 3.24% -2.66% -0.0005 -0.2643 -1.1567 99 -0.3098 01 0.2204 0.5383 02 -0.9835 -0.6217 创业板指-0.83% -34.42% 1.28% -0.83% 1.28% -2.09% -0.0016 -0.8663 -1.0919 -0.7204 03-1.1178 -0.00 2.09%-1.61% 0.00% 2.09% 25.11% 中小1000.45% -0.00 -1.51% 2.16% 0.00% 2.16% 35.99% 深证成指0.61% -0.5151 -0.4335 03 -0.00 2.62%-1.66% 0.00% 2.62% 58.35% 中证8000.92% -0.00 67% -0. 2.34% 0.00% 2.34% 129.09% 中证5001.66% 0.1640 -0.0921 02 -0.00 -0.77% 1.89% 0.00% 1.89% 74.48% 中证10001.11% -0.29 -0.0038 -0.92% 1.27% 0.00% 1.27% % 24.50 0.44% 科创50 -0.8276 -0.3760 -0.0003 2.72%-2.01% 0.00% 2.72% 39.16% 沪深3000.66% 0.0000 00 0.00 03 -0.00 9% -1.1 % 2.56 % 0.00 % 2.56 39% 95. % 上证指数1.34 Alpha 年化收益涨跌幅最高值涨跌幅最低值最大上涨最大回撤Sharpe比率信息比率 指数名称涨跌幅 资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所 1Alpha值采用Jensen’sMeasure方法计算，下同。 近一个月（20个交易日），上证指数微涨0.07%，中证1000（3.09%）、中证500（1.43%）涨幅最大，同时也是信息比率和Alpha值为正的宽基指数；其余各宽基指数均下跌，特别是创业板指、上证50、沪深300和科创50均以较大幅度跑输基准。 图3近20日宽基指数走势对比图4近20日宽基指数涨跌幅排名 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 0.92 0.90 4% 2% 净值 0% -2% -4% -6% -8% 上证指数上证50沪深300中证500中小100创业板指科创50中证1000中证800深证成指 资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所 表2近20日宽基指数表现 00 0.00 00 0.00 08 -0.00 0% -2.1 6% 2.5 -1.25% 1.28% 0.91% 上证指数0.07% Alpha 年化收益涨跌幅最高值涨跌幅最低值最大上涨最大回撤Sharpe比率信息比率 指数名称涨跌幅 上证50-3.85%-39.02% 沪深300-2.88%-30.81% 科创50-3.7