宏观及策略研究报告：恒生指数系列22Q4检讨结果与港股通名单变动

及港股通名单观察 宏观及策略研究报告 恒指 2023年2月27日 港股策略研究 恒生指数系列22Q4检讨结果与港股通名单变动 恒生指数公司于上周五（2月24日）收市后公布恒生指数系列的Q4检讨结果，相关变动将于3月13日生效。我们尤其关注恒生综指及恒生指数的变动，前者的变动会影响港股通名单，后者则是香港一个重要港股指标。 1.恒生综合指数检讨结果及市值门槛 韩致立CFA首席策略师 +852-22131408erniehon@eif.com.hk 恒生综合指数（恒生综指）的变动：是次检讨，恒生综指加入35个新成分股，同时剔 除28个现有成分股（表一），成员数目将 从现时的520个增加至527个。 纳入及剔出恒生综指的市值门槛分别为 64.4亿及40.9亿港元：非成份股要进入恒生综指，其检讨期平均市值（12个月的月底市值平均）需达到特定选股范围市值的前94%。同时，现有成分股若其检讨期平均市值跌至特定选股范围市值的前96%之外，便会被剔出恒生综指。 我们推算，是次检讨的平均市值进入门槛为64.4亿港元，低于22Q2检讨的71亿港元。是次恒生综指的新晋股份，最低平均市值为知乎W2390.HK的64.4亿港元，符合我们的预测，而协合新能源182.HK、友联租赁1563.HK、中国心连心1866.HK等在今次检讨的平均市值为64.2亿-63.6亿港元，未能进入恒生综指。纳入恒生综指的平均市值门槛继续高于港股通的50亿港元要求。 是次检讨的平均市值剔出门槛为40.9亿港元，低于22Q2检讨的45.5亿港元。撇除因换手率不达标而被剔出的股份，是次检讨被剔出的现有成分股中，最高市值为中国光大绿色环保1257.HK的40.8亿港元，另一只现有成分股香港航天科技1725.HK的平均市值为41.0亿港元，能够保留在恒生综指里面，即使其将丧失港股通资格（因市值低于港股通的50亿港元门槛）。 代号 公司名称 行业分类 市值分类 平均市值 （亿港元） 备注 安信国际港股通新贵预测之内？ 加入 2390 知乎－Ｗ 非必需性消费 小型股 64.4 不符合针对"W"股的200亿港元 不适用 平均市值要求而未能进港股通(见注1) 3660 ３６０数科－Ｓ 金融业 中型股 223.6 第二上市股份，未能进港股通 不适用 9696 天齐锂业 原材料业 小型股 113.7 已经是港股通 不适用 6099 招商证券 金融业 小型股 104.9 已经是港股通 不适用 1385 上海复旦 资讯科技业 小型股 82.5 已经是港股通 不适用 1138 中远海能 工业 小型股 65.8 已经是港股通 不适用 2888 渣打集团 金融业 大型股 1638.3 将能成为港股通 -- 1114 BRILLIANCECHI 非必需性消费 中型股 327.5 将能成为港股通 Y 2367 巨子生物 医疗保健业 中型股 298.0 将能成为港股通 Y 9985 卫龙 必需性消费 中型股 248.3 将能成为港股通 Y 87 太古股份公司Ｂ 综合企业 中型股 247.3 将能成为港股通 Y 6698 星空华文 非必需性消费 中型股 200.5 将能成为港股通 Y 6689 洪九果品 必需性消费 中型股 187.2 将能成为港股通 Y 9896 名创优品 非必需性消费 中型股 184.4 将能成为港股通 -- 9886 叮当健康 医疗保健业 小型股 158.8 将能成为港股通 Y 314 思派健康 医疗保健业 小型股 142.5 将能成为港股通 Y 2172 微创脑科学 医疗保健业 小型股 138.4 将能成为港股通 Y 6660 艾美疫苗 医疗保健业 小型股 124.5 将能成为港股通 Y 1244 3DMEDICINES-B 医疗保健业 小型股 108.6 将能成为港股通 Y 3380 龙光集团 地产建筑业 小型股 107.2 将能成为港股通 Y 6955 博安生物－Ｂ 医疗保健业 小型股 100.8 将能成为港股通 Y 9955 智云健康 医疗保健业 小型股 100.6 将能成为港股通 Y 2291 心泰医疗 医疗保健业 小型股 98.7 将能成为港股通 Y 710 京东方精电 非必需性消费 小型股 95.8 将能成为港股通 Y 1415 高伟电子 工业 小型股 88.0 将能成为港股通 Y 9857 柠萌影视 非必需性消费 小型股 83.8 将能成为港股通 Y 3896 金山云 资讯科技业 小型股 79.9 将能成为港股通 Y 2407 高视医疗 医疗保健业 小型股 76.3 将能成为港股通 Y 6929 业聚医疗 医疗保健业 小型股 72.8 将能成为港股通 Y 6610 飞天云动 资讯科技业 小型股 71.1 将能成为港股通 Y 1250 山高新能源 公用事业 小型股 69.8 将能成为港股通 Y 1799 新特能源 公用事业 小型股 67.6 将能成为港股通 Y 2145 上美股份 非必需性消费 小型股 66.8 将能成为港股通 Y 9877 健世科技－Ｂ 医疗保健业 小型股 66.2 将能成为港股通 Y 3668 兖煤澳大利亚－Ｆ 能源业 中型股 362.1 待港股通扩容至外国公司便能成 Y 为港股通 剔除 1963重庆银行金融业小型股67.1A+H，可保留在港股通内9899云音乐非必需性消费中型股168.0换手率指标不达标；将丧失港股通资格1717 澳优 必需性消费 中型股 121.6 换手率指标不达标；将丧失港股通资格 173 嘉华国际 地产建筑业 小型股 87.4 换手率指标不达标；将丧失港股通资格 341 大家乐集团 非必需性消费 小型股 70.3 换手率指标不达标；将丧失港股通资格 86新鸿基公司金融业小型股68.6换手率指标不达标；将丧失港股通资格116周生生非必需性消费小型股60.9换手率指标不达标；将丧失港股通资格242信德集团综合企业小型股46.3换手率指标不达标；将丧失港股通资格2001 新高教集团 非必需性消费 小型股 40.5 市值指标不达标；将丧失港股通资格 1233 时代中国控股 地产建筑业 小型股 39.6 市值指标不达标；将丧失港股通资格 799 IGG 资讯科技业 小型股 39.6 市值指标不达标；将丧失港股通资格 表一：恒生綜合指數检讨结果，2023.2.24公布，2023.3.13生效 1257中国光大绿色环保公用事业小型股40.8市值指标不达标；将丧失港股通资格 的指数检讨起开始实施。根据该技术通告，第二上市公司的市值计算方法，将由“香港股份乘以股价”改为“公司股份乘以股价”。这修改大幅提升第二上市股份的市值（例如，阿里巴巴的香港注册股数约为107.2亿股vs公司总股数211.8亿股），因而拉高进入恒生综指的平均市值门槛。以今次检讨为例，如按旧安排，我们推算纳入及剔出市值门槛为60.8亿及38.8亿港元，低于新安排下的 64.4亿及40.9亿港元。我们在1月3日发表的“恒生指数系列Q4检讨后的港股通名单变动预测”策略报告已经提醒新安排，但我们注意到不少券商分析师对此有所忽略。 值得一提，恒指公司于12月9日公布有关 22466996 快狗打车德琪医药－Ｂ 工业医疗保健业 小型股35.7市值指标不达标；将丧失港股通资格小型股35.6市值指标不达标；将丧失港股通资格 第二上市公司及双重主要上市公司于恒生 6158 正荣地产 地产建筑业 中型股32.0市值指标不达标；将丧失港股通资格 1628禹洲集团地产建筑业小型股27.9市值指标不达标；将丧失港股通资格 指数系列之处理方法，新安排于今次22Q46978永泰生物－Ｂ医疗保健业小型股27.1市值指标不达标；将丧失港股通资格 3301融信中国地产建筑业小型股26.7市值指标不达标；将丧失港股通资格 59天誉置业地产建筑业小型股21.0市值指标不达标；将丧失港股通资格1282宝新金融金融业小型股20.5市值指标不达标；将丧失港股通资格2599祥生控股集团地产建筑业小型股16.9市值指标不达标；将丧失港股通资格2518汽车之家－Ｓ资讯科技业中型股311.6换手率指标不达标；本身不是港股通2778冠君产业信托地产建筑业中型股195.2换手率指标不达标；本身不是港股通2148VESYNC－Ｆ非必需性消费小型股57.4换手率指标不达标；本身不是港股通2342京信通信资讯科技业小型股39.3市值指标不达标；本身不是港股通 337绿地香港地产建筑业小型股31.5市值指标不达标；本身不是港股通2126药明巨诺－Ｂ医疗保健业小型股26.4市值指标不达标；本身不是港股通2142和铂医药－Ｂ医疗保健业小型股24.9市值指标不达标；本身不是港股通 注1)同股不同权股份（W股）要成为港股通，有额外条件限制（沪深交易所于2019.8.2发布《上海证券交易所沪港通实施办法》及 《深圳证券交易所深港通实施办法》）：（一）上市满6个月加上20个港股交易日；（二）考察日前183天（含考察日当日）日均市值不低于港币200亿元、港股总成交额不低于港币60亿元；（三）是合规性条件，即股票上市后，股票发行人和不同投票权受益人未因违反企业管治、信息披露以及投资者保障措施等方面的规定，而受到联交所公开指责、其他公开制裁或者触发不同投票权终止的情形。 注2)基于彭博及万得数据，我们推算是次检讨，进入恒生综指的平均市值门槛约为64.4亿港元，剔出的市值门槛为40.9亿港元。资料来源：恒生指数公司、WIND、彭博、安信国际整理 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。1 各项声明请参见报告尾页。 2.港股通名单变动 港股通新贵：由于港股通名单的构成是基于恒生综指成分股及A+H股份，恒生综指的变动将导致港股通名单的变动。根据恒生综指成分股检讨结果，扣除第二上市股份、现有成分股、有额外纳入港股通要求的W股、外国公司等，我们预期，在3月13日检讨生效日，将有28只新晋港股通股份因进入恒生综指而成为港股通。（表二）。 针对外国公司，中国证券监督管理委员会香港证券及期货事务监察委员会于2022.12.19联合公告，将港股通扩容至外国公司。待此措施落地，恒生综指新贵兖煤澳大利亚3668.HK便可成为港股通。 另外，4只外国公司同时为现有恒生综指成分股的普拉达1913.HK、L’OCCITANE973.HK、金界控股3918.HK及新秀丽1910.HK，也可随港股通扩容至外国公司而成为港股通。 港股通删除股份：是次检讨，预期39只非A+H现有港股通股份将丧失港股通资格，其中20只是因为被剔出恒生综指而丧失港股通资格；19只是仍能保留在恒生综指但平均市值低于50亿港元门槛而丧失港股通资格，在下次半年检讨，只要继续保住恒生综指成分股地位而平均市值重上50亿港元，便能重新成为港股通。（表三）。 表二：新晋港股通股份-恒生综指22Q4检讨（2023.3.13生效） 公司名称 代号行业分类 市值分类平均市值备注 (亿港元) 大中华公司加入恒生综指，平均市值逾50亿港元 渣打集团 2888.HK 金融业 大型股 1638.3 将能成为港股通 BRILLIANCECHI 1114.HK 非必需性消费 中型股 327.5 将能成为港股通 巨子生物 2367.HK 医疗保健业 中型股 298.0 将能成为港股通 卫龙 9985.HK 必需性消费 中型股 248.3 将能成为港股通 太古股份公司B 0087.HK 综合企业 中型股 247.3 将能成为港股通 星空华文 6698.HK 非必需性消费 中型股 200.5 将能成为港股通 洪九果品 6689.HK 必需性消费 中型股 187.2 将能成为港股通 名创优品 9896.HK 非必需性消费 中型股 184.4 将能成为港股通 叮当健康 9886.HK 医疗保健业 小型股 158.8 将能成为港股通 思派健康 0314.HK 医疗保健业 小型股 142.5 将能成为港股通 微创脑科学 2172.HK 医疗保健业 小型股