动力煤投资策略周报：内蒙矿难让监管升级 偏强

内蒙矿难让监管升级偏强 观点策略 短期预计05合约偏强，指数运行区间[800，1000]。 逻辑驱动 1、澳洲煤炭入关中国受阻，整体销售下降。 2、发电厂补库持续，部分地区抢先发运保供电。 3、内蒙矿难让产地安全监管增强，恐影响供给。 4、下游全面复工。 黑后期关注点 色1、寒流退却具体时间；2、电厂库存及采购计划；3、进口煤进度；4、 建内蒙矿难让安全监管扩大化规模。 材风险提示 组 1、监管风险；2、下游电厂补库规模及持续时间不及预期；3、进口煤 超预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 动力煤投资策略周报2023年2月26日中财期货黑色组 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：吉赛（F03088017） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 短期预计05合约偏强，指数运行区间[800，1000]。 二、重点关注 1、日本共同社记者提问关于澳洲煤炭的进口手续问题，对此商务部新闻发言人束珏婷表示，中国对煤炭进口实行自动许可管理。企业根据生产需要、技术变化、国内外市场情况等，自主决定采购进口煤炭，属于正常商业行为。中澳互为重要经贸合作伙伴，双方经济结构高度互补，双边经贸合作互利共赢。当前两国经贸关系正面临重要窗口期，双方应共同努力，为经贸合作注入更多积极因素。 2、据澳大利亚新希望集团（NewHopeGroup）2月16日公布的22-23财年第二季度报告显示，2022年11月-2023年1月，该公司生产煤炭206.7万吨，环比下降7.1%，同比下降22.3%；该季度实际销售煤炭146.2万吨，环比下降22.3%，同比下降41.9%。 3、据陕煤运销西南办事处消息，截至2月15日，陕煤集团今年以来发运煤炭入渝量达到 254.51万吨，其中电煤201.82万吨，进度兑现率为100%，将有效保障今春全市电能供给。4、据美国能源信息署（EIA）最新数据显示，2023年第6周（2月5月-2月11日）美国 生产煤炭1098万吨，环比增长18.6%，同比增长6.3%；今年以来，美国累计生产煤炭6340万吨，同比增长1.8%。 5、按照国家矿山安全监察局统一安排部署，山西省将聚焦重点产煤县和煤矿企业开展督导整治，进一步夯实重点县煤矿安全生产属地监管责任和重点煤矿企业安全生产主体责任，进一步提高煤矿安全监管能力和企业安全管理水平，进一步强化煤矿风险管控、重大灾害治理、隐患排查整治等关键环节，推动重点县、重点企业安全生产形势根本好转。省应急管理厅印发的《全省煤矿安全生产重点县、重点企业督导工作方案》明确了重点县、重点煤矿企业主要工作任务，要求有关重点县、重点煤矿企业加强组织领导，明确实施机构，抓紧制定专项整治工作方案。《方案》指出，要通过重点督导整治，进一步严格党政领导责任、压实部门监管责任、落实企业主体责任，有力促进煤矿企业提升管理水平、推进科技强安、提高人员素质，有效推动实施“一优三减”，扎实推进风险专项整治，持续深化重大灾害治理。 6、中国煤炭运销协会2月15日发布2月上旬炼焦煤市场运行监测旬报。据调度数据，2 月上旬，30家煤炭企业焦精煤产销量分别完成573万吨和530万吨，旬度日均产量环比增幅 11.7%，同比增幅23.2%。截至2月上旬，30家煤炭企业累计生产焦精煤0.22亿吨，同比增 6.8%。本旬末，30家煤炭企业炼焦精煤库存量214万吨，旬度环比增加31.3万吨，增幅17.1%；比年初增加22.8万吨，增幅11.9%；同比增加15万吨，增幅7.4%。 7、春节过后，粤湘地区迎来逾10万名复工返岗人员，工业集中开工用电和居民生活用电 需求持续攀升，各大电厂电煤日耗量显著增加。截至2月14日，广铁集团累计抢运广东、湖 南地区电煤2782列111286车，总计740.05万吨，较去年同期增幅13.1%。据悉，广铁集团目前已与花坪电厂、乌石电厂、鲤鱼江电厂、桥口电厂等管内主力电厂建立长期合作伙伴关系，与地方政府、煤电企业建立完善的电煤保供对接机制，与相关电厂签订运量互保协议，重点关注各大电厂煤炭供应量、库存量、可耗天数以及卸车进度等情况，保障电煤供应运输“一路绿灯”。 三、基本面与逻辑驱动 内蒙古区域对市场销售煤矿有所减少，下游开始逢低采买为主，市场寻货增多煤价企稳回升，煤矿销售情况转好，但受到一定矿难影响，整体产量有所降低；陕西区域内大部分煤矿正常生产销售，供应整体偏宽松，煤矿出货普遍不畅，煤价平稳为主；港口方面，贸易商报价小幅探涨，但下游电厂日耗偏低，在长协煤支撑下，采购需求不足，非电终端及贸易商观望情绪浓厚，实际成交较少；下游方面，整体来看库存依旧呈较高水平。目前印尼煤报价仍在低位徘徊，沿海电厂接货情绪不高，观望情绪较浓；内陆电厂去库节奏正常，保持长协拉运，对于采购市场煤意向偏弱，整体上看，终端长协签订效果较好，库存管理节奏稳定；非电终端化工企业开工负荷维持高位，但企业原料煤库存较高，仅以刚需采购为主；进口方面，近期随内贸市场企稳及下游电厂招标频繁，进口煤价止跌回调。 我们判断：内蒙矿难让安全监管力度增强，三大产地供给不同程度受到影响。拉运需求向性价比较高的在产煤矿集中，同时部分中间贸易商有提库意向，操作积极性有所提升，对市场也形成一定支撑。节后随着工业企业陆续复工复产，工业用电量逐步恢复，电厂日耗较节前低点略有提升；非电方面，内陆部分化工用户有适量采购需求释放。价格以偏强为主。 2023-02-24 2023-02-03 环比 2022-02-24 同比 长江口合计库存 518 572 -9.44% 298 73.83% 广州港库存 240 237 1.39% 210 14.29% 图1：动力煤期货指数合约图2：动力煤现货01合约基差走势 1080 980 880 780 680 580 480 2022-82022-92022-102022-11202 600 400 200 0 -2001701180119012001 1-92-93-94-95-96-97-98-99-910-911-912-9 210122012301 图3：动力煤现货05合约基差走势图4：动力煤1-5价差 1605 1705 1805 1905 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 5-96-97-98-99-910-911-912-91-92-93-94-9 2005210522052305 60.00 40.00 20.00 0.00 (20.00) (40.00) (60.00) 1709-18011809-19011909-2001 2009-21012109-22012209-2301 图5：动力煤坑口价格（元/吨）图6：CCI高中卡煤价差（元/吨） 55 1,600 45 1,500 35 1,400 25 1,300 15 1,200 05 1,100 95 1,000 85 900 75 800 65 700 55 600 45 500 35 400 25 300 15 200 5 100 0 2020-122021-72022-22022-9 内蒙古鄂尔多斯陕西榆林山西大同 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 高中卡价差（右轴） 120 110 100 90 80 70 60 50 图7：CCI内外贸煤价差（元/吨）图8：广州港内外贸煤价差（元/吨） 内外贸价差（右轴） CCI5500CCI5500进口 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 图9：北方港口煤炭库存（万吨） 720 680 640 600 560 520 480 440 400 360 320 280 240 200 160 120 80 40 0 -40 -80 2,762840 2,4400 2,65060 2,54280 2,2840 2,3620 16 2,200 2,0400 2,10280 1,8840 1,9620 76 1,800 1,6400 1,76280 1,4840 1,5620 36 1,400 1,2400 1,32280 1,0840 1,1620 96 1,000 8400 98280 6840 7620 65060 2021-22021-82022-22022-8202 澳洲煤5500库提价山西优混5500库提价 图10：中国电煤采购经理人指数 3000 2500 2000 1500 1000 500201720182019 1-72-73-74-75-76-77-78-79-710-711-712-7 202020212022 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 2020-08-06 2020-09-06 2020-10-06 2020-11-06 2020-12-06 2021-01-06 2021-02-06 2021-03-06 2021-04-06 2021-05-06 2021-06-06 2021-07-06 2021-08-06 2021-09-06 2021-10-06 2021-11-06 2021-12-06 2022-01-06 2022-02-06 2022-03-06 2022-04-06 2022-05-06 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 2022-10-06 2022-11-06 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 库存指数价格指数航运指数 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）图12：曹妃甸港煤炭库存（万吨） 800 700 600 500 400 300 200 201720182019 1-72-73-74-75-76-77-78-79-710-711-712-7 202020212022 600 500 400 300 200 100 0 201720182019 1-72-73-74-75-76-77-78-79-710-711-712-7 202020212022 图13：黄骅港煤炭库存（万吨）图14：环渤海四港锚地船舶数（艘） 340 300 260 220 180 140 100201720182019 1-72-73-74-75-76-77-78-79-710-711-712-7 202020212022 150 120 90 60 30 0 黄骅港秦皇岛港京唐港曹妃甸港 图15：环渤海四港日均吞吐量（万吨）图16：环渤海四港铁路日均调入量（万吨） 200 160 120 80 201720182019 200 180 160 140 120 100 80 201720182019 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 1-122-10230-14-15-16-12072-118-19-110-1112-012122-1202020212022 7：北方四港铁路净调入图18：CBCFI：港口间运费（元/吨） 170 150 130 110 90 70 90 50 3070 1050 -10 -3030 2019-6 2019-8 2019-10 2019-12 2020-2 2020-4 2020-6 2020-8 2020-10 2020-12 2021-2 2021-4 2021-6 2021-8 2021-10 2021-12 2022-2 -5010 港口净增量港口调入量港口