钢矿投资策略周报：北方复工vs矿价监管，偏强震荡

北方复工vs矿价监管偏强震荡 观点策略 螺纹05震荡，运行区间[4100，4500] 热卷05震荡，运行区间[4200，4650] 铁矿05震荡，运行区间[880，950] 逻辑驱动 1、铁矿石监管可能进一步增强； 黑2、两会后北方钢厂复产； 色3、钢厂库存及社会库存去化良好，下游需求已经释放； 建4、制造业即将进入淡季。 材后期关注点 组 1、基建是否能快速产生实物工作量； 2、发改委打击恶意炒作力度； 3、重要会议释放的利好政策。 风险提示 1、地产企业资金仍然受困；2、重要会议利好政策不及预期；3、铁矿淡季发运影响扩大。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 钢矿投资策略周报2023年3月12日中财期货黑色组 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：吉赛（F03088017） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、重点关注 1、对于矿产资源的勘探开发问题，3月12日，在2023年全国两会第三场“部长通道”上，自然资源部部长王广华在接受采访时作答。矿产资源是经济社会发展的重要物质基础，矿产资源的勘查开发事关国计民生和国家安全。王广华指出，当前我国一些主要矿产对外依存度比较高，新能源、新材料矿产需求也在快速增长，必须采取措施加强国内矿产的勘查开发和增储上产，确保能源资源、重要产业链供应链安全。王广华表示，今年将全面启动新一轮找矿突破战略行动。我们已经会同相关部门编制了相关行动的实施方案，加强国内勘查开发力度，希望巩固、新增一批战略性矿产资源基地，真正实现增储上产。同时，自然资源部将将陆续出台政策，进一步营造良好的市场环境，鼓励吸引社会资本投入找矿行动中，找好矿、找大矿。另外，要进一步调整矿业权出让收益的征收方式，要按照矿山生产真正的销售收入进行按年收取，繁荣矿业市场。 2、在3月12日的十四届全国人大一次会议第三场“部长通道”上，国家统计局局长康义表示，对今年经济运行整体好转、实现5%左右的增长预期目标有信心。这信心既来自于对经济发展基本面的判断，也来源于对今年以来经济运行态势的观察。从中长期发展态势看，中国仍然是世界上最大的发展中国家，发展空间广阔；从今年情况看，市场预期明显改善，经济运行向好因素增多。 3、据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023年2月销售各类挖掘机 21450台，同比下降12.4%，其中国内11492台，同比下降32.6%；出口9958台，同比增长34%。 2023年1-2月，共销售挖掘机31893台，同比下降20.4%；其中国内14929台，同比下降41.1%；出口16964台，同比增长14.9%。2023年2月销售各类装载机9260台，同比增长4.26%。其中国内市场销量5565台，同比下降1.83%；出口销量3695台，同比增长15%。2023年1-2月，共销售各类装载机15607台，同比下降5.3%。其中国内市场销量7995台，同比下降18.3%；出口销量7612台，同比增长13.7%。2023年1-2月共销售电动装载机159台（5吨79台，6 吨80台），其中2月销售90台。 4、全国政协委员、证监会原副主席赵争平在全国政协十四届一次会议经济界别委员围绕“促进房地产市场平稳健康发展”进行小组讨论时提出了两点建议：一是进一步明确房地产发展模式转型的政策内涵，做好政策引导，加强政策措施的宣传贯彻力度，稳定和改善市场预期。二是加强行业政策与金融政策协同，中央部门和地方政府要加强协调配合，稳妥有序化解处置风险，做好保交楼、保稳定工作。应因城施策，积极满足合理购房需求，恢复房地产企业自身的“造血功能”。 5、初步统计，2023年2月末社会融资规模存量为353.97万亿元，同比增长9.9%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为220.01万亿元，同比增长11.5%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.86万亿元，同比下降19%；委托贷款余额为11.3万亿元，同比增 长3.5%；信托贷款余额为3.75万亿元，同比下降10.9%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.95 万亿元，同比下降3.3%；企业债券余额为31.3万亿元，同比增长1.8%；政府债券余额为61.41 万亿元，同比增长13.9%；非金融企业境内股票余额为10.79万亿元，同比增长11.7%。 6、3月10日，中汽协数据显示，2月，汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，环比分别增长27.5%和19.8%，同比分别增长11.9%和13.5%。因去年同期及今年1月均为春节月，基数相对较低，叠加2月各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策影响下，汽车产 销环比、同比均呈明显增长。1-2月，汽车产销分别完成362.6万辆和362.5万辆，同比分别下降14.5%和15.2%。 二、基本面与逻辑驱动 表1：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 上周均值 前周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 4190.0 4220.0 4220.0 4220.0 4260.0 4222 4186 36 0.86% 上海螺纹 4290.0 4320.0 4320.0 4320.0 4340.0 4318 4272 46 1.08% 广州螺纹 4450.0 4440.0 4460.0 4450.0 4500.0 4460 4470 -10 -0.22% 北京热卷 4380.0 4380.0 4410.0 4410.0 4450.0 4406 4360 46 1.06% 上海热卷 4340.0 4370.0 4370.0 4400.0 4400.0 4376 4308 68 1.58% 广州热卷 4330.0 4350.0 4360.0 4400.0 4400.0 4368 4308 60 1.39% 唐山普方坯 3990.0 3970.0 3970.0 3970.0 4010.0 3982 3926 56 1.43% 钢联62%铁矿日照 906.0 916.0 918.0 921.0 920.0 916 909 7 0.77% 普氏指数（美元） 125.4 128.0 127.9 129.0 #N/A 128 125 2 1.92% 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 钢铁：供应端：钢厂利润有所修复，钢厂及社会库存均处近五年偏低位置，叠加下游需求恢复较好，在两会后北方钢厂有望快速恢复产量，供给端利空；成本端：钢厂铁矿石库存较低，到港量开始回落，需求回升后，刚需补库将利多矿价。但相关部门反复发文提示高价风险，管控落地前可能仍有上涨空间；焦炭利润低位运行，焦煤供给平稳，有涨价可能。成本端利多因素较多；需求端：下游需求启动符合预期，地产及基建目前释放良好，上半年实物工作量预计有一定保障，预计至少维持当前水平；制造业汽车、家电订单交付高峰即将结束，机械行业运行较差；出口水平预计平稳中小幅增长。需求端利多因素略占上风。 我们认为：总体来看，目前高价风险较大但基本面仍以利多因素为主导；两会并未发布重大刺激政策，监管力度可能增强，但前期进价成本较高的背景下，贸易商和钢厂挺价意愿尚存。目前来看，利空因素中炉料成本坍塌有一定可能性，而利多因素中下游需求释放已成定局，高价下钢厂套保资金可能逢高入场。策略上来说，偏强震荡，了结前期多单获利为主。 铁矿：目前期货市场监管逐渐走强，现货交投活跃度大幅降低，钢厂在高价压力下以按需采买为主；钢厂生产策略特别谨慎，但北方钢厂复产后刚需补库支撑矿价。进口方面：主流矿澳巴发运季节性回落，非主流矿成交增多，国内矿产销平稳；预计巴西和澳大利亚本周到港量将继续回落但国内疏港量将保持，因此港口库存以去库为主。PB粉-超特粉、卡粉— PB粉价差继续回落，中高品矿性价比高。PB粉销售回落，块矿近期有好转。 我们认为：供给量减弱需求增加，铁矿基本面重新走强，但钢材下游强现实弱预期且发改委监管趋于严峻，因此价格高位风险仍然较大。策略来说，做多空间不大，谨防可能的价格坍塌。 图1：螺纹05基差图2：热卷05基差 1300 1000600 700 400 100 -200 100 180519052005 180519052005 -5002105220523055/167/169/1611/161/163/165/ -400 5/16 210522052305 7/169/1611/161/163/165/1 图3：铁矿05基差图4：螺纹5-10 1805 2105 1905 2205 2005 2305 800800 600 400 200 0 5-16 -200 600 400 200 0 -200 2-16 3-16 4-16 5-16 10/180151-1/10512/1511/19405-21/0133/15240/0154-105/12105-102205-102305-10 6-16 7-16 8-16 9-16 10-16 11-16 12-16 1-16 图5：热卷5-10图6：铁矿5-9 500 400 300 200 100 0 -100 10/1611/1612/161/162/163/164/165/16 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/1 1805-101905-102005-101805-91905-92005-9 2105-102205-102305-10 2105-92205-92305-9 图7：卷螺差05图8：螺矿比05 5009 2008 -100 -400 -700 5/167/169/1611/161/163/165/1 180519052005 210522052305 7 6 5 4180519052005 5/167/169/1611/161/163/165/1 210522052305 图9：全国247家钢厂高炉开工率图10：全国螺纹短流程开工率 9580 8560 7540 6520 55 1-12-12031-814-15-16-1270-1198-19-110-11210-21012-1 202120222023 0 201820192020 1-62-63-64-65-66-67-68-69-610-611-612-6 202120222023 图11：螺纹周产量（万吨）图12：热卷周产量（万吨） 420 360 370340 320320 270300 220201820192020 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 202120222023 280 1/62/260138/64/65/66/6270/1698/69/610/6112/062102/6 202120222023 图13：澳洲三大矿商发往中国总量（万吨）图14：国内矿山开工率 70 2500.00 2000.0060 1500.00 1000.00 500.00 0.00 202320222021 202020192018 50 40 2022-01-02 2022-01-23 2022-02-13 2022-03-06 2022-03-27 2022-04-17 2022-05-08 2022-05-29 2022-06-19 2022-07-10 2022-07-31 2022-08-21 2022-09-11 2022-10-02 2022-10-23 2022-11-13 2022-12-04 2022-12-25 30201720182019