钢矿投资策略周报：监管力度增强 炉料带动偏弱运行

监管力度增强炉料带动偏弱运行 观点策略 螺纹05震荡微偏弱，运行区间[3800，4100] 热卷05震荡微偏弱，运行区间[3900，4200] 铁矿05震荡偏弱，运行区间[730，830] 逻辑驱动 1、发改委开会打击铁矿石恶意炒作； 黑2、多地钢厂计划本周末至下周起停产检修至二月初； 色3、焦煤产量下降，焦炭利润恢复； 建4、下游政策频发，国内消费及地产均有进一步刺激政策的预期。 材后期关注点 组 1、疫情的大规模扩散是否影响到春节后消费的预期；2、发改委打击恶意炒作力度；3、钢厂减产规模和节奏。 风险提示 1、美元加息影响力扩大化；2、钢厂减产不及预期；3、地产金融政策刺激力度不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 钢矿投资策略周报2023年1月8日中财期货黑色组 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：吉赛（F03088017） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、重点关注 1、中国人民银行党委书记、中国银行保险监督管理委员会主席郭树清日前接受了新华社记者采访。货币政策和金融管理的基本职责就是维护总供给和总需求的正常平衡。稳健的货币政策精准有力，就需要聚焦在扩大有效需求和深化供给侧改革上。将当期总收入最大可能地转化为消费和投资，是经济快速恢复和高质量发展的关键，金融服务大有可为。第一，金融政策要积极配合财政政策和社会政策，多渠道增加中低收入和受疫情影响较大群体的收入，提高消费能力。第二，以满足新市民需求为重点，开发更多适销对路的金融产品，鼓励住房、汽车等大宗商品消费。第三，围绕教育、文化、体育、娱乐等重点领域，加强对服务消费的综合金融支持。第四，继续做好能源、交通、水利等基础设施投融资保障，同时集成更多金融资源，支持城市更新、乡村振兴。第五，创新运用多种融资工具，推动完善社会领域投融资机制，加快社会领域补短板。第六，以新兴经济体和发展中国家为重点，持续优化结算、融资、保险等进出口贸易金融服务，巩固拓展外贸竞争新优势。 2、针对近期铁矿石价格过快上涨等情况，近日国家发展改革委价格司组织召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，听取业内专家和部分市场机构意见，研究加强铁矿石价格监管工作。专家认为，近一段时间，在市场供需基本面总体稳定的情况下，铁矿石价格快速大幅上涨，存在明显炒作成分。专家建议，加强铁矿石价格监管，特别是严厉打击夸大市场信息、渲染涨价氛围、期现货联动炒作等违法违规行为。国家发展改革委高度关注铁矿石市场价格变化，将会同有关部门紧盯市场动态，持续加强监管，对散布虚假信息、哄抬价格、恶意炒作等违法违规行为，坚决打击、绝不姑息，切实保障铁矿石市场价格平稳运行。 3、截至2023年1月6日，全国多家钢厂发布停产检修计划。其中，宝武鄂钢计划于2023 年1月10日至4月10日对线盘轧机线设备进行停产改造90天左右，预计影响线盘产量合计 约18万吨，据悉轧机改造后产量较原产量增加25%的水平。目前河南7家长流程钢厂中有6 家已经开始停产检修，最早的停产检修是在2022年10月初，最晚的检修是在元旦期间；2家 短流程钢厂均已经安排停产检修，预计复产时间在2023年2月初左右。川渝地区17家钢厂中，春节期间3家钢厂正常生产，2家钢厂短期检修，12家钢厂春节期间停产放假，停产时间大多在2023年1月上旬至2月上旬。 4、我国具有独特的制度优势，经济长期向好的基本面最为坚实，金融稳定发展的基础不会改变。重点工作：1.努力促进房地产与金融正常循环。落实“金融十六条”措施，以保交楼为切入点，以改善优质头部房企资产负债表为重点，促进房地产业平稳健康发展，逐步推动房地产业向新发展模式过渡。2.积极稳妥推进中小金融机构风险处置。有效化解中小金融机构风险。因地制宜深化农信社改革，稳步实施村镇银行改革重组。充分发挥存款保险等行业保障基金和金融稳定保障基金专业处置功能。强化对股东和实际控制人穿透监管。3.前瞻应对不良资产反弹风险。近年来，我们持续加大不良资产处置力度，连续几年均超过三万亿元。下一步，仍要严控不良新增，充分计提拨备，加大处置力度。4.积极配合化解地方政府隐性债务风险。督促金融机构增强风险管理能力。有序开展地方政府债务置换，推动优化债务期限结构，降低利率负担。5.依法将各类金融活动全部纳入监管。既要管“有照违章”，也要管“无证驾驶”。严禁资管产品承诺固定回报或预期收益率。严格规范地方金融机构跨区域存贷款业务。 5、2022年，全国共投产熟料线13条，熟料年产能合计达2318.8万吨。分地区来看：广 西以新投产1187.3万吨熟料产能高居全国第一，湖南、山东、江西和西藏分别以418.5万吨、 341万吨、248万吨和124万吨位列第二到第五。 二、基本面与逻辑驱动 表1：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 上周均值 前周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 #N/A #N/A 4540.0 4540.0 4550.0 4543 3936 607 15.43% 上海螺纹 #N/A #N/A 4760.0 4770.0 4770.0 4767 4064 703 17.29% 广州螺纹 #N/A #N/A 4960.0 4960.0 4960.0 4960 4378 582 13.29% 北京热卷 #N/A #N/A 4780.0 4820.0 4820.0 4807 4126 681 16.50% 上海热卷 #N/A #N/A 4860.0 4920.0 4920.0 4900 4126 774 18.76% 广州热卷 #N/A #N/A 4780.0 4830.0 4830.0 4813 4108 705 17.17% 唐山普方坯 #N/A #N/A 4240.0 4260.0 4300.0 4267 3748 519 13.85% 钢联62%铁矿日照 #N/A #N/A 805.0 808.0 825.0 813 835 -22 -2.65% 普氏指数（美元） #N/A 119.5 122.9 125.4 128.3 123 115 8 6.61% 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 钢铁：供应端：螺纹、热卷减产稳步进行，螺纹、热卷累库趋势确定。年后市场预计需求启动较快、钢厂自储节奏放缓、贸易商接货意愿增强，供应端对价格有支撑；成本端：铁矿钢厂补库即将结束、到港高企，近期因恶意炒作导致国家监管，后续有极大降价风险；随着焦煤降价，焦炭利润有所恢复，需求减弱后有进一步降价可能；需求端：基建、地产政策支持进一步增多，春节后需求启动预计较快；地产三项数据可能从竣工开始回升；基建预计率先增加实物工作量；制造业汽车、家电有春节消费的支持，订单交付高峰预计持续1个 月；出口水平预计1月有保证（年前），基础工业材及成熟工业品均有较好表现。 我们认为：发改委介入市场后，炉料坍塌带动全面跌价的风险上升，但现货交投及冬储表现的良好将对期现价格有一定支撑。疫情第一波后各地开工恢复良好，假如第二波影响不至于影响春节后复工进度，前期市场的乐观预期大概率能兑现一部分。鉴于现货端低价成交较多，钢厂购炉料恐高心理较强，期现价格小幅回落更符合市场期望。策略来说，多材空矿可试仓，单边逢高空为主。 铁矿：市场中挺价意愿较强，但存在的恶意炒作现象引起相关部门发文，假如查处力度增强将有大跌风险；钢厂补库即将结束，对现货形成压力。进口方面：本周主流矿澳巴发运高位维持，非主流矿发运积极，国内矿即将放假；到港量、疏港量再度攀升至高位，整体来看预计港口库存稳中小增为主，供给盈余较大。PB粉-超特粉价差较为稳定、卡粉—PB粉价差稳定低位，价差倒挂且稳定在一定水平，中澳贫矿性价比高。节后预期较好，如价格回落，钢厂可能扩大补库规模，因此底部较有支撑。 我们认为：整体供给仍然宽松，中高品粉矿销售强于其他品种，钢厂因恐高心理补库量大大减少。发改委介入监管后，铁矿石有较大回落风险，因此近期矿石贸易商可能有一定抛售意愿，但因对后市有信心，低价接货意愿同样较强，因此最近可能形成上有压力下有支撑的格局，区间不会太大。策略来说，逢高空为主，有长期持有及套保需求的，可选远月。 图1：螺纹05基差图2：热卷05基差 1300 1000600 700 400 100 -200 100 180519052005 180519052005 -5002105220523055/167/169/1611/161/163/165/ -400 5/16 210522052305 7/169/1611/161/163/165/1 图3：铁矿05基差图4：螺纹5-10 1805 2105 1905 2205 2005 2305 800800 600 400 200 0 5-16 -200 600 400 200 0 -200 2-16 3-16 4-16 5-16 10/180151-1/10512/1511/19405-21/0133/15240/0154-105/12105-102205-102305-10 6-16 7-16 8-16 9-16 10-16 11-16 12-16 1-16 图5：热卷5-10图6：铁矿5-9 500 400 300 200 100 0 -100 10/1611/1612/161/162/163/164/165/16 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/1 1805-101905-102005-101805-91905-92005-9 2105-102205-102305-10 2105-92205-92305-9 图7：卷螺差05图8：螺矿比05 5009 2008 -100 -400 -700 5/167/169/1611/161/163/165/1 180519052005 210522052305 7 6 5 4180519052005 5/167/169/1611/161/163/165/1 210522052305 图9：全国247家钢厂高炉开工率图10：全国螺纹短流程开工率 9580 8560 7540 6520 55 1-12-12031-814-15-16-1270-1198-19-110-11210-21012-1 202120222023 0 201820192020 1-62-63-64-65-66-67-68-69-610-611-612-6 202120222023 图11：螺纹周产量（万吨）图12：热卷周产量（万吨） 420 360 370340 320320 270300 220201820192020 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 202120222023 280 1/62/260138/64/65/66/6270/1698/69/610/6112/062102/6 202120222023 图13：澳洲三大矿商发往中国总量（万吨）图14：国内矿山开工率 70 2500.00 2000.0060 1500.00 1000.00 500.00 0.00 202320222021 202020192018 50 40 2022-01-02 2022-01-23 2022-02-13 2022-03-06 2022-03-27 2022-04-17 2022-05-08 2022-05-29 2022-06-19 2022-07-10 2022-07-31 2022-08-21 2022-09-