镍周报：供需双弱 镍价震荡

镍周报 2023年2月27日 供需双弱 镍价震荡 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价72美元/湿吨，较此前一周持平。菲律宾北部矿山报价较前有小幅回落，后期有下游向上传导价格压力的可能。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1345元/镍点，较前一周下跌25元/镍点。周内屡有价格下调成交镍铁消息传出，市场卖方恐慌心理抬升。供需方面，国内精炼镍呈现增产趋势基本符合预期，SMM预计2月全国电解镍产量1.69万吨，环比增加3.05%，同比上升30.8%。消费端不锈钢厂因终端复苏较慢订单较淡，原料备货谨慎，备库周期有所缩短，消费较淡。整体，美国经济强有力以及劳动力市场紧张可能再次推高通胀，通胀整体回落速率存在不确定性，未来加息路径预期来回起伏，宏观面施压镍价。基本面纯镍产业链供需双弱，走势承压震荡为主。 本周沪镍主体运行196000-213000元/吨，伦镍主体运行25000-28000美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储超预期转鸽，供应出现扰动 敬请参阅最后一页免责声明1/5 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约收盘价涨跌涨跌幅/%总成交量/手总持仓量/手价格单位 SHFE镍203370+270+0.13%39.34万2.5万元/吨 LME镍24330-1300-5.07%美元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：2月24日，LME镍库存较此前一周-594吨，SHFE库存较春节前一周-769吨，全球的二大交易所库存合计4.7万吨，较此前一周-1363吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价72美元/湿吨，较前一周持平。据SMM，菲律宾周内北部矿山1.3%品位镍矿以44-45美元/湿吨左右的价格成交，较前期有小幅回落。但因雨季，矿山招标价整体较稳，后续还需关注镍价如果继续持续下行，下游利润如无法为继价格压力向上传导。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1345元/镍点，较此前一周下跌25元/镍点。本周市场屡有大量的低价镍铁成交消息，市场卖方出现一定恐慌心理，挺价心态瓦解。不锈钢消费一致没有较好起色，未来价格可能还以承压为主。 宏观方面，美国Markit制造业PMI47.8高于前值和预期。综合PMI50.2，创8个月高点。美联储1月31日至2月1日的会议记录表示，大多数官员支持升息25个基点，因为较慢的步伐“将使他们能够更好地评估经济在将通胀率降至2%目标方面的进展。”但“少数”与会者在会议上直接赞成升息50个基点，或者表示“当时可能支持”升息50个基点。国内政治局会议指出：要坚持稳字当头、稳中求进，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。 供需方面，国内精炼镍呈现增产趋势基本符合预期，SMM预计2月全国电解镍产量1.69万吨，环比增加3.05%，同比上升30.8%。消费端不锈钢厂因终端复苏较慢订单较淡，原料备货谨慎，备库周期有所缩短，消费较淡。 整体，美国经济强有力以及劳动力市场紧张可能再次推高通胀，通胀整体回落速率存在不确定性，未来加息路径预期来回起伏，宏观面施压镍价。基本面纯镍产业链供需双弱，走势承压震荡为主。 三、相关图表 图表1全球主要交易所库存 吨 300,000.00库存:镍:合计LME镍:库存:合计 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 0.00 图表2现货升贴水走势 元/吨 金川镍升贴水俄镍升贴水 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 -10,000.00 到厂含税价:镍铁合金(8%≤Ni≤10%):山东 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 2021-03 2021-05 2021-07 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 1,000.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3镍铁价格走势 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2021-09 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 0.0 图表4镍矿价格走势 1.5%Fe:15-25%（主流） 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 吨 25,180 20,180 15,180 10,180 5,180 2020/1/23 2020/2/13 2020/3/5 2020/3/26 2020/4/16 2020/5/7 2020/5/28 2020/6/18 2020/7/9 2020/7/30 180 图表5镍铁库存 图表6不锈钢价格走势 元/吨市场价:冷轧不锈钢(平板 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 14,000.00 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 -1,500.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表7LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 6.00 图表8镍内外比价 沪伦镍比值 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值 库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 吨 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 0.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9不锈钢库存 元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 8,000.00 图表10伦镍与升贴水走势 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘 LME镍(现货/三个月):升贴水 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。