高频指标周报：地产销售首度转正，货币宽松空间有限

证 券 研2023年02月27日 究 报地产销售首度转正，货币宽松空间有限 告—高频指标周报（02/19-02/25） 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 分析师：周灏S1050522090001zhouhao@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹S1050121110002yangqq@cfsc.com.cn ▌1、节后经济修复成色如何？ 本周经济延续修复，建筑业开工明显好于往年，地产销售节后首显同比正增长，二手房成交延续高增。 人流物流：农民工迁徙延续，本周主要省份迁出人数同比增速仍保持在30%以上； 生产复工：建筑业开复工及劳务到位率修复至8成以上，均已超过去年同期，分项目类型来看，市政好于基建好于房建； 最近一年大盘走势 (%)沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《2023年中美汇率展望：收敛与再平衡》20220214 《北上资金方兴未艾，内资接棒蓄势待发》20220207 《新一轮国企改革启航，估值体系重塑正当时》20220207 宏观研究 消费需求：商品房销售节后同比首度转正，修复至22年的 113%，二手房延续回升，修复至2019年的166%，为2019年以来的最高水平。 ▌2、通胀走势如何？ 发改委收储初见成效叠加养殖户二次育肥，猪价止涨转跌，仍有上行空间。由于美联储鹰声不断影响，原油需求端受到压制，叠加EIA库存上升，原油价格小幅下降。 ▌3、利率环境有哪些变化？ 本周资金面仍偏紧，主要受税期、央行加大信贷投放力度扰动，央行净回笼资金，市场利率大多上行，后续来看，虽然近期高频数据显著改善，但经济仍处于复苏初期，央行货币政策稳健偏宽松还是大趋势。 ▌4、海外有哪些新动向？ 本周美国公布了1月PCE，显示美国通胀仍具韧性，美联储的会议纪要也表明了将继续强势抗通胀，更为激进的加息步伐将帮助美联储有更好的机会降低通胀。市场预计美联储将在下月加息25个基点。 俄乌冲突方面，2月20日俄乌冲突即将一周年之际，美国总统拜登突然抵达乌克兰首都基辅进行访问，21日俄罗斯总统发表国情咨文。俄乌冲突再生波澜，没有要缓和的迹象。 ▌5、政策端有哪些看点？ 地产方面，央行、银保监会支持发放住房租赁经营性贷款； 5家房企中期票据集中获批注册，江苏三地限购限售松绑。 本周发布了2022年第四季度中国货币政策执行报告。对经济修复的前景更为乐观，货币政策强调“稳健的货币政策要精准有力”，预计最宽松的时间已经过去；对通胀的担忧明显下降，并加大了对消费和地产的关注。 ▌6、下周重要数据与政策（02/26-03/04）： 2月26-28日召开二十届二中全会 2月28日发布2月国民经济公报 3月1日发布中国制造业PMI及美国制造业PMI 3月2日发布欧盟1月失业率 3月3日发布美国非制造业PMI，欧盟服务业及综合PMI。 ▌风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）疫情反复冲击 （3）政策效果不及预期 正文目录 1、经济：供需均现修复6 1.1、人流物流：农民工迁徙维持高增速6 1.2、生产复工：建筑业开复工显著好于往年8 1.3、消费复苏：BDI触底反弹，地产销售明显回升11 2、通胀：猪肉价格止涨转跌，原油小幅下跌13 3、流动性：资金面仍偏紧15 4、海外：俄乌冲突再起波澜16 4.1、美元指数延续上行，三大期限利差收窄16 4.2、美国通胀仍具韧性，俄乌冲突再起波澜18 5、政策：地产市场再迎政策利好19 6、稳健宽松支撑实体复苏20 7、风险提示22 图表目录 图表1：高频指标数据最新变动5 图表2：29城地铁出行恢复到22年的122%（万人次）6 图表3：百城拥堵延时指数修复到22年的104%6 图表4：高速公路车流量恢复至去年110%（万辆次）6 图表5：执飞航班数高位振荡6 图表6：农民工主要迁出地同比增长34%7 图表7：热门迁入地本周人口迁入为22年的2倍7 图表8：全国邮政快递恢复至节前九成以上（亿件）7 图表9：港口货运量恢复至春节前95%以上7 图表10：石油沥青装置开工率修复至22年的112%8 图表11：水泥价格恢复至22年的81%（点）8 图表12：PVC开工率修复至2022年的96%（%）8 图表13：全国建筑业开复工率修复至86%（%）8 图表14：全国劳务到位率修复至83.9%（%）9 图表15：本周房建劳务到位率大幅提升（%）9 图表16：中下游开工基本修复至历年水平9 图表17：秦皇岛港口煤炭调度小幅上升（万吨）9 图表18：高炉开工率恢复到2022年的108%（%）10 图表19：螺纹钢开工率修复至2022年的81%10 图表20：焦化开工率恢复到2022年的109%（%）10 图表21：江浙织机开工率基本恢复至历年水平（%）10 图表22：全钢胎开工率已修复至22年的120%（%）11 图表23：半钢胎开工率已修复至2022年的122%（%）11 图表24：本周BDI指数结束7周连跌11 图表25：商品房成交修复至22年的113%（万平方米）12 图表26：二手房成交修复至22年的2倍（平方米）12 图表27：乘用车零售销量环比下降5.04%12 图表28：影院营业数修复至22年的139%（家）13 图表29：观影人数下滑，仍为2022年的155%（万人）13 图表30：农产品价格小幅波动13 图表31：近期铁价强势上行14 图表32：美联储鹰声不断叠加EIA库存上升，原油价格小幅下降14 图表33：近期流动性指标变动15 图表34：近期7日操作利率振荡上行16 图表35：票据转贴现利率不断走高16 图表36：近期海外相关指标变动17 图表37：美元指数连续4周走强17 图表38：本周10年期中美国债利差再度走阔17 图表39：美债三大期限利差均收窄18 图表40：近期海外主要事件18 图表41：美联储公布货币政策会议纪要19 图表42：本周主要政策一览20 图表43：2022年四季度货币政策执行报告主要内容21 节后出行已基本恢复至历年同期，与上周相比小幅下降；本周运价延续下降，BDI指数触底反弹；地产销售延续回升，二手房成交达到至22年的2倍；工业生产延续修复，全国 建筑开工率好于2022年同期；农产品价格小幅波动，猪肉、蔬菜小幅上涨；油价下跌，有色金属价格上涨。 图表1：高频指标数据最新变动 指标单位涨跌变动幅度本周上周指标说明 出行 29城地铁客运量：周均万人次 ▼ -0.02 7176.127177.56 29城地铁客运量小幅回落 百城拥堵延时指数% ▼ -0.01 1.631.65 城市拥堵指数小幅下跌 执行航班:国内航班(不含港澳台):周均架次 ▼ -0.60 11795.0011866.43 执行航班连续3周下跌 出口 中国出口集装箱运价指数CCFI— ▼ -1.49 1077.751094.05 出口集装箱运价指数延续下行 上海出口集装箱运价指数SCFI— ▼ -2.87 946.68974.66 波罗的海干散货指数BDI— ▲ 26.22 703.80557.60 BDI指数触底反弹 地产基建 100大中城市成交土地占地面积万平方米 ▲ 2.83 1555.591512.78 土地成交面积再上行、溢价率止涨转跌 100大中城市成交土地溢价率% ▼ -0.28 4.144.42 30大中城市商品房成交面积万平方米 ▲ 28.16 47.0636.72 商品房销售环比延续上行 城市二手房出售挂牌价指数:全国— ▲ 0.33 187.57186.96 全国二手房挂牌价小幅上升 12大中城市二手房成交面积万平方米 ▲ 29.21 282815.26218881.18 二手房成交面积大幅上行 石油沥青装置开工率% ▲ 0.30 3029.7 石油沥青开工率止跌转涨 水泥价格指数点 ▲ 0.00 137.03137.03 水泥价格延续上行 南华玻璃指数点 ▲ 0.68 1882.301869.60 玻璃价格止跌转涨 南方八省电厂耗煤万吨 ▲ 3.86 204.60197.00 重点电厂耗煤延续上行 全国钢厂:高炉开工率% ▲ 1.44 80.9879.54 唐山钢厂开工率、产能利用率连 全国钢厂:产能利用率% ▲ 1.22 86.9785.75 续上涨 主要钢厂:螺纹钢开工率% ▲ 2.62 44.5941.97 螺纹钢开工率、产量再上涨 生产 主要钢厂:螺纹钢产量万吨 ▲ 7.15 282.17263.35 焦化企业开工率:产能>200万吨% ▼ -0.10 82.7082.80 焦化企业延续下行、 工业 PTA:开工率% ▼ -0.55 75.9776.52 化工企业开工率止涨转跌 开工率:汽车轮胎:全钢胎% ▲ 1.31 68.8967.58 汽车轮胎开工率延续上涨 开工率:汽车轮胎:半钢胎% ▲ 1.94 73.6671.72 钢材万吨 ▼ -0.10 1669.421671.12 钢材、螺纹钢库存止涨转跌，沥青库存连续上涨 螺纹钢万吨 ▲ 0.42 915.94912.12 库存 沥青万吨 ▲ 23.71 54333.0043919.00 南方八省电厂存煤万吨 ▼ -3.00 3203.003302.00 电厂存煤库存延续下跌 焦化厂炼焦煤库存万吨 ▲ 1.49 851.60839.10 炼焦煤库存止跌转涨 消费 乘用车厂家零售:日均销量辆 ▼ -5.04 37983.0040000.00 乘用车销零售环比走弱 乘用车厂家批发:日均销量辆 ▲ 13.71 46319.0040734.00 当日电影票房万元 ▼ -71.40 23546.2382327.73 电影票房再下跌 中国公路物流运价指数:整车运输点 ▼ -2.68 1025.391053.58 整车物流运价止涨转跌 农产品批发价格200指数2015年=100 ▲ 0.45 132.66132.06 农产品批发价止跌转涨 消费品 菜篮子产品批发价格200指数2015年=100 ▲ 0.53 135.22134.51 猪肉平均批发价元/公斤 ▲ 1.12 20.8320.60 猪肉、鲜菜价格止跌转涨 通胀 28种重点监测蔬菜平均批发价元/公斤 ▲ 0.35 5.805.78 资源品-国内定价 Myspic综合钢价指数元/吨 ▲ 1.91 158.54155.56 钢铁价格连续上行 焦煤元/吨 ▲ 8.10 1982.701834.20 煤炭价格分化，焦煤再上涨，动力煤价格无变动 动力煤元/吨 — 0.00 801.00801.00 资源品 布伦特原油美元/桶 ▼ -2.96 82.6285.14 布油止涨转跌 铝美元/吨 ▲ 0.73 2414.902397.30 铝价延续小幅上涨 -国外定价 锌美元/吨 ▲ 0.37 3063.403052.00 锌价止跌转涨 资源品 铁元/吨 ▲ 4.39 930.40891.30 铁、铜价格延续小幅上涨 -共同定价 铜美元/吨 ▲ 0.72 9014.908950.50 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 1、经济：供需均现修复 1.1、人流物流：农民工迁徙维持高增速 交通人流：29城地铁出行恢复至2019年和2022年节后同期水平的117%和122%，北京、上海、广州、重庆地铁客运量基本恢复至2022年节后同期水平的117%、102%、107%、109%，恢复至2019年节后同期水平的89%、96%、100%、127%；国内执行航班周环比下降0.6%，已连续三周小幅下降；从百度迁徙数据来看，10大热门迁入城市在春节后第四周，与2022年相比下降3%，高速公路车流量已恢复至去年同期102%。 图表2：29城地铁出行恢复到22年的122%（万人次）图表3：百城拥堵延时指数修复到22年的104% 8000 7