国防军工行业周报2023年第9周：中国军工展团亮相阿布扎比，国际军贸主线逻辑持续演绎

2023年2月27日 行业研究 中国军工展团亮相阿布扎比，国际军贸主线逻辑持续演绎 ——国防军工行业周报2023年第9周(2.18-2.25) 要点 板块行情：20230220-20230224，国防军工板块（SW）上涨3.07%，在31个一级行业中，排在第5位。年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW） 上涨8.14%，在31个一级行业中，排在第15位。 行业估值：当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为55.29x，略高于3年历史估值均值-1x标准差，板块估值处于较低位置。细分来看，信息化、新材料子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值-1x标准差附近；航空、航天、舰 船子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值附近；陆装子行业估值水平在 3年历史子行业估值水平+1x标准差附近。 个股行情：本周涨幅靠前的个股为中国卫星（+24.25%）、上海沪工（+14.97%）、天秦装备（+14.31%）、天和防务（+11.47%）、北方导航（+11.12%）。年初以来涨幅靠前的个股为中航电测（+388.83%）、航天晨光（+60.57%）、ST新研 （+47.16%）、兴图新科（+38.79%）、天秦装备（+36.29%）。 行业动态：中国军工展团亮相阿布扎比，L15“猎鹰”教练机已斩获订单；美国宣布新一轮的20亿美元对乌军事援助计划；本周超卓航科、航天宏图、国光电气、江航装备、铂力特相继披露业绩快报。 行业数据：造船方面本周波罗的海运费指数：干散货（BDI）大幅反弹，上涨64.13%，中国出口集装箱运价指数（CCFI）本周下跌1.49%；波罗的海运费指数：原油（BDTI）本周上升6.11%；波罗的海运费指数：成品油（BCTI）回落 11.90%；造船钢材价格较上周上升了2.59%；1月新造船价格指数在高位保持小幅回落0.49%。军工原材料方面，海绵钛价格保持平稳，丙烯腈价格小幅回落0.93%，LME3个月镍价较上周下跌了5.07%。 行业周观点：国防军工板块受俄乌冲突、海外防务展订单斩获等因素的影响，本周呈现上涨趋势，上涨幅度高于沪深300。我们认为，提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。 投资建议：建议军工投资沿军工信息化及电子、军工新材料、航空、舰船4条主线进行布局。军工电子及信息化主线，推荐振华科技、中航光电、国睿科技；军工新材料主线推荐中简科技、钢研高纳、中航高科、光威复材；航空主线，推荐 中航沈飞、航天彩虹，建议关注航宇科技；舰船主线，推荐中国船舶、中国船舶租赁，建议关注中船防务；同时推荐苏试试验、广东宏大等细分赛道领先标的。 风险分析：国际政治形势变化对军工行业发展产生影响的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；防务装备研制进度不及预期的风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 300777.SZ 中简科技 54.31 21A 0.46 22E 1.07 23E 1.48 21A 119 22E 51 23E37 级 增持 300416.SZ 苏试试验 31.02 0.49 0.73 0.96 64 43 32 买入 600150.SH 中国船舶 24.09 0.05 0.16 0.61 504 149 40 增持 002683.SZ 广东宏大 30.46 0.64 0.77 0.92 47 39 33 增持 300034.SZ 钢研高纳 44.90 0.63 0.71 1.01 72 63 44 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-02-24； 国防军工 增持（维持） 作者分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 分析师：王凯 执业证书编号：S0930522070003 021-52523852 wangkai8@ebscn.com 联系人：杨硕 yangshuo1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -3% -16% -28% -41% 12/2104/2207/2209/22 国防军工沪深300 资料来源：Wind 相关研报板块大涨，成飞集团拟注入中航电测带动航空产业链高关注度——国防军工行业周报2023年 第5周（1.29-2.4） 板块持续磨底，成飞集团拟注入中航电测——国防军工行业周报2023年第2周（1.8-1.14）板块行情随大盘向下，估值地位价值尽显——国防军工行业周报2022年第52周（12.18-12.24遥感三十六号卫星成功发射，行业延续承压态势 ——国防军工行业周报2022年第51周 (12.11-12.17) 首架C919交付，行业持续承压——国防军工行业周报2022年第50周(12.04-12.10) 估值持续低位，股权激励催化行业增长——国防军工行业周报2022年第49周(11.27-12.03) （2022-12-05） 板块小幅下行，国企改革相关标的表现活跃——国防军工行业周报2022年第48周 (11.21-11.25)（2022-11-29） 营收盈利双增长，关注细分赛道增速分化——军工行业2022年三季报业绩综述（2022-11-06） 目录 1、板块及个股行情4 1.1、板块行情4 1.2、个股行情8 2、行业信息9 2.1、国防军工相关新闻9 2.2、上市公司公告12 3、行业数据13 3.1、舰船13 3.2、原材料14 4、行业周观点及投资建议15 5、风险提示15 图目录 图1：各行业周度涨跌幅（20230220-20230224），国防军工涨幅排名5/314 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230101-20230224），国防军工涨幅排名15/314 图3：年初至今（20230103-20230224），国防军工与沪深300的走势比较5 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值5 图5：2020/1/3-2023/2/24航空子行业PE（TTM）6 图6：2023年以来航空子行业累计上涨5.44%6 图7：2020/1/3-2023/2/24航天子行业PE（TTM）6 图8：2023年以来航天子行业累计上涨14.79%6 图9：2020/1/3-2023/2/24陆装子行业PE（TTM）6 图10：2023年以来陆装子行业累计上涨20.36%6 图11：2020/1/3-2023/2/24舰船子行业PE（TTM）7 图12：2023年以来舰船子行业累计上涨10.54%7 图13：2020/1/3-2023/2/24信息化子行业PE（TTM）7 图14：2023年以来信息化子行业累计上涨19.66%7 图15：2020/1/3-2023/2/24新材料子行业PE（TTM）7 图16：2023年以来新材料子行业累计上涨0.08%7 图17：各（子）行业周度涨跌幅8 图18：2023年以来（子）行业涨跌幅8 图19：波罗的海运费指数：干散货（BDI）13 图20：中国出口集装箱运价指数（CCFI）13 图21：波罗的海运费指数：原油（BDTI）13 图22：波罗的海运费指数：成品油（BCTI）13 图23：中国新造船价格指数（CNPI）13 图24：造船板上海地区20mm板价格13 图25：国产海绵钛（≥99.6%）价格14 图26：丙烯腈价格14 图27：镍价格14 表目录 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP108 表2：本周国防军工相关主要新闻9 表3：本周国防军工上市公司重要公告12 表4：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级16 1、板块及个股行情 1.1、板块行情 20230220-20230224，国防军工板块（SW）上涨3.07%，在31个一级行业中，排在第5位。 图1：各行业周度涨跌幅（20230220-20230224），国防军工涨幅排名5/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年2月24日 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）上涨了8.14%，在31个一级行业中，排在第15位。 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230101-20230224），国防军工涨幅排名15/31 年初至今涨跌幅 8.14% 20% 15% 10% 5% 0% 计算机(SW)通信(SW) 机械设备(SW) 钢铁(SW)轻工制造(SW)有色金属(SW) 汽车(SW) 石油石化(SW) 传媒(SW) 基础化工(SW) 电子(SW)建筑材料(SW)家用电器(SW) 煤炭(SW) 国防军工(SW) 环保(SW)建筑装饰(SW)纺织服饰(SW)非银金融(SW)食品饮料(SW)电力设备(SW)医药生物(SW)农林牧渔(SW)美容护理(SW)公用事业(SW)社会服务(SW)交通运输(SW)房地产(SW)综合(SW) 银行(SW) 商贸零售(SW) -5% 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年2月24日 同一时间段，沪深300上涨4.89%，国防军工板块（SW）表现高于沪深300。 图3：年初至今（20230103-20230224），国防军工与沪深300的走势比较 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 国防军工(SW)沪深300 8.14% 4.89% 2022-12-30 2023-01-03 2023-01-04 2023-01-05 2023-01-06 2023-01-09 2023-01-10 2023-01-11 2023-01-12 2023-01-13 2023-01-16 2023-01-17 2023-01-18 2023-01-19 2023-01-20 2023-01-30 2023-01-31 2023-02-01 2023-02-02 2023-02-03 2023-02-06 2023-02-07 2023-02-08 2023-02-09 2023-02-10 2023-02-11 2023-02-12 2023-02-13 2023-02-14 2023-02-15 2023-02-16 2023-02-17 2023-02-18 2023-02-19 2023-02-20 2023-02-21 2023-02-22 2023-02-23 2023-02-24 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年2月24日 当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为55.29x，略高于3年历史估值均值-1x标准差（54.30x），板块估值较低。 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值 申万军工AVG1STD-1STD 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年2月24日 子行业周度表现来看，1）航空子行业PE估值上涨2.99%至约106.91x，高于2020年至今估值均值水平（100.25x）；2）航天子行业PE估值上涨3.15%至约86.35x，高于2020年至今估值均值水平（84.64x）；3）陆装子行业PE估值上涨6.36%至约83.56x，低于2020年至今估值+1x标准差（84.97x）；4）舰船子行业PE估值上涨3.54%至约144.39x，略高于2020年至今估值均值水平（138.78x）；5）信息化子行业PE估值上涨5.62%至约70.50x，略高于2020年至今估值均值-1x标准差（64.12x）；6）新材料子行业PE估值上涨3.33%至约76.22x，略低于2020年至今估值均值-1x标准差（76.47x）； 图5：2020/1/3-2023/2/24航空子行业PE（TTM）图6：2023年以来航空子行业累计上涨5.44% 资料来源：Wind，光大证