国防军工行业周报2023年第12周：板块磨底，持续看好军工长期投资逻辑

2023年3月19日 行业研究 板块磨底，持续看好军工长期投资逻辑 ——国防军工行业周报2023年第12周(3.12-3.18) 要点 板块行情：20230313-20230317，国防军工板块（SW）下跌2.31%，在31个一级行业中，排在第26位。年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块 （SW）上涨5.63%，在31个一级行业中，排在第10位。 行业估值：当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为54.9x，略高于3年历史估值均值-1x标准差，板块估值处于较低位置。细分来看，信息化、新材料子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值-1x标准差附近；航空、航 天、舰船子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值附近；陆装子行业估值水平在3年历史子行业估值水平+1x标准差附近。 个股行情：本周涨幅靠前的个股为中国卫通（+16.92%）、华力创通 （+16.43%）、中船防务（+15.99%）、睿创微纳（+10.78%）、景嘉微 （+9.72%）。年初以来涨幅靠前的个股为中航电测（+356.63%）、中国卫通 （+111.36%）、金信诺（+51.97%）、华力创通（+47.84%）、中国卫星 （+45.17%）。 行业动态：本周中航高科、中航重机、中航光电相继披露2022年业绩&23年度计划；五角大楼公布2023年8420亿美元（相较于22年12月批准的预算 +3.2%）国防预算案细节，其中包括增加远程导弹和其他先进弹药投资的计划。 行业数据：造船方面本周波罗的海运费指数：干散货（BDI）上涨7.79%，中国出口集装箱运价指数（CCFI）本周下跌2.75%；波罗的海运费指数：原油 （BDTI）本周上升6.19%；波罗的海运费指数：成品油（BCTI）上涨18.23%；造船钢材价格较上周上涨了2.32%；1月新造船价格指数在高位保持小幅上升0.29%。军工原材料方面，海绵钛价格下降了6.49%，丙烯腈价格下降了0.47%，LME3个月镍价较上周上涨了3.97%。 行业周观点：国防军工板块在大盘向下的带动下本周表现承压，总体弱于沪深300。我们认为，提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。 投资建议：建议沿核心装备、国企改革、军贸及民用三条主线进行投资布局。 （1）核心装备主线，推荐中简科技、中航高科、中航重机；（2）国企改革主 线：推荐中国船舶、中国船舶租赁，建议关注中船防务；（3）军贸及民用主线：推荐国睿科技、广东宏大、航天彩虹、中无人机、苏试试验，建议关注航宇科技。 风险分析：国际政治形势变化对军工行业发展产生影响的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；防务装备研制进度不及预期的风险。 证券代码 公司名称 股价 EPS（元） PE（X） 投资评 重点公司盈利预测与估值表 国防军工 增持（维持） 作者分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 分析师：王凯 执业证书编号：S0930522070003 021-52523852 wangkai8@ebscn.com 联系人：杨硕 yangshuo1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -8% -17% -25% 03/2206/2209/2212/22 国防军工沪深300 资料来源：Wind 相关研报随大盘向下，国防军工板块承压——国防军工行业周报2023年第11周(3.5-3.11） 舰船板块活跃，军费增长支撑行业高景气度持续——国防军工行业周报2023年第10周(2.25-3.5) 中国军工展团亮相阿布扎比，国际军贸主线逻辑持续演绎——国防军工行业周报2023年第9周（2.18-2.25） 板块大涨，成飞集团拟注入中航电测带动航空产业链高关注度——国防军工行业周报2023年 第5周（1.29-2.4） 板块持续磨底，成飞集团拟注入中航电测——国防军工行业周报2023年第2周（1.8-1.14）板块行情随大盘向下，估值地位价值尽显——国防军工行业周报2022年第52周（12.18-12.24） 300777.SZ 中简科技 （元） 50.52 21A 0.46 22E 1.07 23E 1.48 21A 110 22E 47 23E 34 级 增持 遥感三十六号卫星成功发射，行业延续承压态势——国防军工行业周报2022年第51周 300416.SZ 苏试试验 27.75 0.49 0.73 0.96 57 38 29 买入 (12.11-12.17) 600150.SH 中国船舶 25.10 0.05 0.16 0.61 525 155 41 增持 002683.SZ 广东宏大 31.03 0.64 0.77 0.92 48 40 34 增持 600562.SH 国睿科技 16.81 0.42 0.52 0.61 40 32 27 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-03-17； 目录 1、板块及个股行情5 1.1、板块行情5 1.2、个股行情9 2、行业信息10 2.1、国防军工相关新闻10 2.2、上市公司公告12 3、国防军工兵器谱——航空发动机（3关键零部件II）13 4、行业数据16 4.1、舰船16 4.2、原材料17 5、行业周观点及投资建议18 6、风险提示18 图目录 图1：各行业周度涨跌幅（20230313-20230317），国防军工涨幅排名26/315 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230101-20230317），国防军工涨幅排名10/315 图3：年初至今（20230103-20230317），国防军工与沪深300的走势比较6 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值6 图5：2020/1/3-2023/3/17航空子行业PE（TTM）7 图6：2023年以来航空子行业累计上涨1.03%7 图7：2020/1/3-2023/3/17航天子行业PE（TTM）7 图8：2023年以来航天子行业累计上涨16.54%7 图9：2020/1/3-2023/3/17陆装子行业PE（TTM）7 图10：2023年以来陆装子行业累计上涨17.91%7 图11：2020/1/3-2023/3/17舰船子行业PE（TTM）8 图12：2023年以来舰船子行业累计上涨13.92%8 图13：2020/1/3-2023/3/17信息化子行业PE（TTM）8 图14：2023年以来信息化子行业累计上涨16.24%8 图15：2020/1/3-2023/3/17新材料子行业PE（TTM）8 图16：2023年以来新材料子行业累计下跌6.82%8 图17：各（子）行业周度涨跌幅9 图18：2023年以来（子）行业涨跌幅9 图19：涡轮工作叶片冷却结构的变化14 图20：普通铸造、定向结晶、单晶涡轮工作叶片14 图21：世界高温合金发展趋势和我国主要高温合金研制14 图22：90年代开始工程研制的F-22战斗机二元推力矢量喷管16 图23：航展上展示的新型矢量发动机16 图24：波罗的海运费指数：干散货（BDI）16 图25：中国出口集装箱运价指数（CCFI）16 图26：波罗的海运费指数：原油（BDTI）16 图27：波罗的海运费指数：成品油（BCTI）16 图28：中国新造船价格指数（CNPI）17 图29：造船板上海地区20mm板价格17 图30：国产海绵钛（≥99.6%）价格17 图31：丙烯腈价格17 图32：镍价格17 表目录 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP109 表2：本周国防军工相关主要新闻10 表3：本周国防军工上市公司重要公告12 表4：推力矢量演示验证项目15 表5：固定几何矢量喷管与机械式喷管的技术特点对比15 表6：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级19 1、板块及个股行情 1.1、板块行情 20230313-20230317，国防军工板块（SW）下跌2.31%，在31个一级行业中，排在第26位。 图1：各行业周度涨跌幅（20230313-20230317），国防军工涨幅排名26/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年3月17日 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）上涨了5.63%，在31个一级行业中，排在第10位。 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230101-20230317），国防军工涨幅排名10/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年3月17日 同一时间段，沪深300上涨2.25%，国防军工板块（SW）表现高于沪深300。 图3：年初至今（20230103-20230317），国防军工与沪深300的走势比较 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年3月17日 当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为54.9x，略高于3年历史估值均值-1x标准差（54.30x），板块估值较低。 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值 申万军工AVG1STD-1STD 85 80 75 70 65 60 55 50 45 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 40 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年3月17日 子行业周度表现来看，1）航空子行业PE估值下跌8.70%至约95.81x，低于2020年至今估值均值水平（100.25x）；2）航天子行业PE估值上涨2.92%至约92.3x，高于2020年至今估值均值水平（84.64x）；3）陆装子行业PE估值上涨0.05%至约80.57x，低于2020年至今估值+1x标准差（84.97x）；4）舰船子行业PE估值下跌0.43%至约143.56x，略高于2020年至今估值均值水平（138.78x）；5）信息化子行业PE估值基本持平，约70.65x，略高于2020年至今估值均值-1x标准差（64.12x）；6）新材料子行业PE估值下跌4.91%至约69.99x，略低于2020年至今估值均值-1x标准差（76.47x）； 图5：2020/1/3-2023/3/17航空子行业PE（TTM）图6：2023年以来航空子行业累计上涨1.03% 航空子行业AVG1STD-1STD 航空子行业 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2023/1/22023/2/22023/3/2 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图7：2020/1/3-2023/3/17航天子行业PE（TTM）图8：2023年以来航天子行业累计上涨16.54% 航天子行业AVG1STD-1STD 航天子行业 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2023/1/22023/2/22023/3/2 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图9：2020/1/