传媒行业周观点：游戏行业获AIGC助力，XR新品值得期待

游戏行业获AIGC助力，XR新品值得期待 证券研究报告|传媒 强于大市(维持) ——传媒行业周观点(02.20-02.26)2023年02月27日 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 行业核心观点： 上周传媒行业（申万）下跌0.97%，居市场第29位，跑输沪深300。游戏厂商接入百度文心一言，看好AIGC助力游戏行业发展。中手游、巨人网络接入百度文心一言，集成类ChatGPT能力，我们看好AIGC助力游戏行业高质量发展，预计中国游戏市场规模将有所恢复。设备与内容齐头并进，XR产业稳步发展。本周索尼发布PSVR2，苹果与立讯精密合作开发第一代AR设备，PICO退出VR音乐互动产品，XR产业紧锣密鼓推进，我们 持续看好XR产业在硬件端和内容端的发展。 投资要点： 游戏：1）网易发布2022年财报。2022年净利润228亿元，净营收 964.95亿元，业绩实现稳健增长；研发投入超150亿元，保持行业领先。2）微软与任天堂官宣签署10年合同。Xbox和动视游戏《使命召唤》等将登陆任天堂主机平台。3）中手游、巨人网络接入百度文心一言。中手游、巨人网络为百度文心一言的首批生态合作伙伴，将集成类ChatGPT能力，共同打造游戏行业联合解决方案。4）《2023年1月全球热门移动游戏下载量TOP10》榜单发布。1月，全球手游在AppStore和GooglePlay的总下载量为50亿次，与去年同期相比下降2%。 元宇宙：1）FBEC未来商业生态链接大会正式召开。2）苹果与立讯精密合作开发第一代AR设备。这是这家iPhone制造商首次在第一代产品中选择中国供应商。3）索尼VR眼镜PSVR2正式发售。在日本，该产品的建议零售价（含税）为7.4980万日元，约合人民币3832元，国行售价4499元。4）PICO推出全球首款VR音乐互动产品BIT-CLUB。 影视媒体：1）艾媒咨询发布《2022-2023年中国虚拟人行业深度研究及投资价值分析报告》。报告显示2021年中国虚拟人带动产业市场规 模和核心市场规模，分别为1074.9亿元和62.2亿元，预计2025年分 别达到6402.7亿元和480.6亿元。2）爱奇艺恢复会员部分投屏。上海市消保委对此改进表示欢迎和肯定。3）周杰伦与腾讯版约预计三月底到期。若其他音乐平台能得到周杰伦音乐版权，有望获得大量DAU拉升。 投资建议：顺应政策的严监管环境推动行业改革，把握后疫情时代及Z世代带来的创新需求。1）游戏：看好2023年游戏市场回暖以及电竞行业发展。2）影视院线：电影行业将迎来复苏，影院创新服务带来新收入，重点关注龙头院线个股；3）影视剧集：剧集市场“提质减量”，建议关注拥有较强内容打造能力的个股；4）广告营销：梯 媒仍为2023年核心赛道，重点关注梯媒个股，推荐关注影院广告等线下渠道复苏。5）元宇宙：政策加码，相关技术快速发展，建议关注AIGC催化。 风险因素：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；商誉减值风险。 行业相对沪深300指数表现 传媒沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 基金重仓维持低配，抱团现象较为显著 1月新游IP改编游戏表现较优，游戏版号发放进入常态化 游戏价值获肯定，XR产业稳步推进 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583228231 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 正文目录 1传媒行业周行情回顾3 1.1传媒行业涨跌情况3 1.2传媒行业估值与交易热度4 1.3个股表现与重点个股监测5 2传媒行业周表现回顾6 2.1游戏6 2.2影视院线8 3行业新闻与公司公告9 3.1行业及公司要闻9 3.2公司重要动态及公告11 4投资建议12 5风险提示13 图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）3 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）3 图表3：传媒各子行业周涨跌情况(%)4 图表4：传媒各子行业年初至今涨跌情况(%)4 图表5：申万传媒行业估值情况（2014年至今）4 图表6：申万传媒行业周成交额情况5 图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%）5 图表8：申万传媒行业年涨跌前10（%）6 图表9：重点跟踪个股行情6 图表10：中国及重点海外地区游戏畅销榜Top107 图表11：游戏行业中重度游戏买量Top10排行（近一周）7 图表12：新游预约Top5排行（iOS、安卓）8 图表13：电影周票房及环比增速变动情况8 图表14：上周票房榜单（含服务费）9 图表15：传媒行业股东拟增减持情况11 图表16：传媒行业大宗交易情况11 图表17：传媒行业限售解禁情况（未来三个月内）12 1传媒行业周行情回顾 1.1传媒行业涨跌情况 上周传媒行业（申万）下跌0.97%，居市场第29位，跑输沪深300指数。上周沪深300指数上涨0.66%，创业板指数下跌0.83%。传媒行业跑输沪深300指数1.63pct，跑输创业板指数0.14pct。 图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 年初至今，传媒行业（申万）跑赢沪深300指数。传媒行业（申万）累计涨幅 10.03%，沪深300上涨4.89%，创业板指数上涨3.50%。传媒行业跑赢沪深300指数 5.14pct,跑赢创业板指数6.53pct。 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 上周除出版和电视广播Ⅱ板块外，传媒所有板块均下跌，年初至今影视院线板块有所下跌，其余各板块均呈上涨趋势。上周传媒六大板块中，出版和电视广播Ⅱ板块分别上涨0.06%和0.65%，其余板块均有所下跌。年初至今影视院线板块有所下跌， 跌幅为3.56%，其余各子板块均呈上涨趋势，游戏Ⅱ板块涨幅最大，上涨23.45%。图表3：传媒各子行业周涨跌情况(%)图表4：传媒各子行业年初至今涨跌情况(%) 资料来源：iFinD、万联证券研究所资料来源：iFinD、万联证券研究所 1.2传媒行业估值与交易热度 估值低于6年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）估值有所回升，上涨至23.19x，距离6年均值水平28.28X尚有21%以上修复空间。 图表5：申万传媒行业估值情况（2014年至今） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 交易热度较上周下跌。5个交易日中，申万传媒行业总成交额为1745.37亿元，平均每日成交额349.07亿元，日均交易额较上个交易周下跌21.52%。 图表6：申万传媒行业周成交额情况 资料来源：iFinD、万联证券研究所 1.3个股表现与重点个股监测 上周板块总体下行，上涨个股超过3成。148只个股中，上涨个股数为52只，下跌个股数为87只，上涨个股比例为35.14%。 图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 图表8：申万传媒行业年涨跌前10（%） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 重点跟踪的6只股票有4只下跌，一只上涨，一只基本持平。其中完美世界上周上涨0.07%，分众传媒跌幅最大，下跌3.92%。 图表9：重点跟踪个股行情 证券代码 证券简称 总市值（亿元） 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 002624.SZ 完美世界 276.64 0.07 14.26 300770.SZ 新媒股份 92.84 0.00 40.18 603444.SH 吉比特 262.24 -0.57 364.90 300251.SZ 光线传媒 225.01 -1.29 7.67 300413.SZ 芒果超媒 610.79 -3.00 32.65 002027.SZ 分众传媒 921.41 -3.92 6.38 注：区间收盘价指上周最后一个交易日的收盘价，复权方式为前复权。资料来源：iFinD、万联证券研究所 2传媒行业周表现回顾 2.1游戏 《长安幻想》【花朝节】版本更新叠加高强度买量，回到榜单第🖂，腾讯新游《黎明觉醒》2月23日正式上线，热度高企。从厂商来看，腾讯系游戏占据4席，网易 占据2席、途游网络、灵犀互娱（阿里）、米哈游、梦趣网络各占1席。 图表10：中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 注：截至2023年2月26日。 中重度买量方面，《咸鱼之�》榜单第1。雷霆游戏《一念逍遥》位居第8。图表11：游戏行业中重度游戏买量Top10排行（近一周） 资料来源：DataEye、万联证券研究所注：截至2023年2月26日。 新游预约方面，OKJOY工作室开发的《世上英雄》居iOS端预约榜首、《崩坏：星穹铁道》继续占领Android端预约榜首。《鹅鸭杀》同时上榜iOS端、Android端预约榜TOP5。 图表12：新游预约Top5排行（iOS、安卓） 资料来源：TapTap、万联证券研究所 注：截至2023年2月26日。 2.2影视院线 票房数据：上周票房表现环比下降。据猫眼专业版数据，第8周（上周，2.20-2.26）票房为4.12亿元，同比下降19%，环比下降47%。 图表13：电影周票房及环比增速变动情况 资料来源：猫眼专业版、万联证券研究所注：票房含服务费。 《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》上周票房8576.48万，排名第一，票房占比20.8%。与新片相比，春节档依旧强势，《流浪地球2》排名第二；《满江红》位居第三。 下周（2.27-3.5）新片上映：截至2月27日凌晨0：30,《断网》累计想看人数超 11万人。 图表14：上周票房榜单（含服务费） 排名 排片影片名 上周票房（万元） 票房占比 豆瓣评分 涉及上市公司 1 蚁人黄蜂女：量子狂潮 8576.52 20.82% 6.1 阿里影业、中国电影、博纳影业中国电影、猫眼娱乐、阿里影 2 流浪地球2 8013.17 19.45% 8.3 业、万达影视、华策影视、华谊兄弟、上海电影、横店影视、 3 满江红 6591.05 16.00% 7.2 中国电影、欢喜传媒、猫眼娱 乐、光线传媒 4 毒舌律师 5432.84 13.19% 7.7 阿里影业、中国电影 5 深海 3794.15 9.21% 7.3 中国电影、欢喜传媒、猫眼娱 乐、光线传媒 6 熊出没·伴我“熊芯” 3033.22 7.36% 7.0 华强方特、中国电影、横店影 视、华策影视、万达影视 7 中国乒乓之绝地反 击 1564.66 3.80% 7.1 爱奇艺、中国电影、上海电影、光线传媒、猫眼娱乐 8 无名 1435.95 3.49% 6.7 中国电影、欢喜传媒、猫眼娱 乐、光线传媒 9 阿凡达：水之道 583.14 1.42% 7.9 中国电影 10 不能流泪的悲伤 521.25 1.27% 6.5 中国电影、猫眼娱乐 资料来源：猫眼专业版、万联证券研究所注：截至2023年2月27日凌晨00:30。 3行业新闻与公司公告 3.1行业及公司要闻 【游戏】 行业动态： 网易发布2022年财报。非公认会计准则下，2022年归属于公司股东的持续经营净利润228亿元，净营收964.95亿元，其中游戏及相关增值服务营收746亿元，网易云 音乐营收90亿元，网易有道营收50亿元，业绩实现稳健增长；研发投入超150亿元，保持行业领先。（网易） 微软与任天堂官宣签署10年合同。2月21日，微软副主席兼总裁BradSmith宣布，微软与任天堂两家游戏巨头签署了一份具有10年约束力的合同，将Xbox游戏带给任天堂的游戏玩家。这一合作并不意外，微软Xbox主管菲尔-斯宾塞曾承诺，如果微软成功收购动视暴雪，将在未来10年在任天堂平台和Steam上提供《使命召唤》游戏。这一合作也是为了反击索尼PlayStation对收购的阻挠，索尼此前针对《使命 召唤》的后续发行问题提出了诸多质疑。（