【能源化工】周报-2022-02-24

【沥青】需求恢复支撑原油价格，沥青市场短线看空情绪或增加 一、市场行情观点 1.策略摘要 美联储后续进一步加息的可能性增加，需继续关注俄罗斯减产和美国抛储情况。复工需求让中国市场保持强势，并会在接下来一段时间继续作为市场主要驱动。 沥青刚需修复偏缓，目前终端需求若难以跟上供应端提升节奏，市场将持续累库。供应端超预期的增量或加重市场看空情绪，沥青市场氛围已出现边际转弱的迹象。 2.沥青基本面 美联储后续进一步加息的可能性增加，海外经济抑制油品需求的预期，美联储会议纪要出炉前，需继续关注俄罗斯减产和美国抛储情况。美国能源信息署（EIA）周四公布的数据显示，美国炼油厂季节性检修，开工率继续下降，原油库存连续九周增长至2021年5月份以来最高水平，同期美国汽油库存减少而馏分油库存增加。本期API数据原油超预期累库，截至2月17日当周，API原油库存增加989.5万桶，原预期增加123.3万桶，前值增加1050.7万桶；当周库欣原油库存增加48.1万桶，前值增加195.4万桶。当周API汽油库存增加89.4万桶，原预期减少56.7万桶，前值增加84.6万桶；当周API精炼油库存增加137.4万桶，原预期减少103.3万桶，前值增加172.8万桶。美国冬季需求则仍显疲软，对于外盘油价形成压力。当前俄罗斯原油出口依然保持着强劲势头，欧美对俄罗斯原油的禁运和限价尚未对俄罗斯原油产量产生明显影响。当前OPEC实行的石油产出政策为减产200万桶/日，直至2023年底。由于供应端仍未见到显著缩量，需求淡季缺乏上行驱动。全球供应收紧和中国需求上升的预期最近给油价带来了支持。亚洲需求回暖预期重新影响原油市场。复工需求让中国市场保持强势，并会在接下来一段时间继续作为市场主要驱动。 沥青装置供应与产量有反弹迹象，2月份国内产量或超出此前排产数据。截至2月22日当周，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共44.8万吨，环比增加13.9%。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青装置开工率36.47%，环比前一周增加3.53%，明显高于去年同期水平。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存来到116.44万吨，环比前一周上涨 2.29%；与此同时社会库存升至86.69万吨，环比前一周增加14.87%。刚需修复偏缓，目前终端需求若难以跟上供应端提升节奏，市场将持续累库。在刚需修复进展缓慢加之备货需求受高价抑制的背景下，供应端超预期的增量或加重市场看空情绪，在刚需启动仍有待时日的情况下，现货持续推涨存在一定阻力，沥青市场氛围已出现边际转弱的迹象。沥青短线上行驱动或有限。 数据来源：Wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：隆众资讯，英大期货 数据来源：隆众资讯，英大期货 二、期现货行情回顾 数据来源：隆众资讯，英大期货 数据来源：隆众资讯，英大期货 截止2月24日下午收盘，沥青2306合约收报3772元/吨，跌幅0.34%。 国内沥青均价为3964元/吨，较上一工作日价格下调3元/吨，今日山东个别炼厂、贸易商报价有所下调，整体带动国内沥青价格小幅走低。 三、行业要闻 人民银行等五部门联合印发《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》。《意见》提出，支持广州期货交易所建设电力期货市场。国资委主任张玉卓表示，增强重要能源资源支撑托底能力，全力推动重要能源、矿产资源国内勘探和增储上产，推进油气资源进口多元化，积极带动产业链、生态圈企业发展。外交部发布关于政治解决乌克兰危机的中国立场。其中提到，各方应保持理性和克制，不拱火浇油，不激化矛盾，避免乌克兰危机进一步恶化甚至失控，支持俄乌相向而行，尽快恢复直接对话，逐步推动局势降级缓和，最终达成全面停火。 EIA天然气报告：截至2月17日当周，美国天然气库存总量为21950亿立方英尺，较此前一周减少710亿立方英尺，较去年同期增加3950亿立方英尺，同比增幅21.9%。EIA报告：02月17日当周美国战略石油储备（SPR）库存维持在3.716亿桶不变。美国除却战略储备的商业原油进口632.6万桶/日，较前一周增加9.4万桶/日。 美国能源信息署数据显示，截至2月17日当周，美国原油库存增加760万桶至4.79亿桶，分析师预期为增加210万桶；美国汽油库存减少190万桶，至2.4007亿桶，分析师预期增加11万桶；包括柴油和取暖油的馏分油库存增加270万桶，至1.219亿桶，市场预期为减少110万桶。原油库存比去年同期高15.15%；比过去五年同期高9%；汽油库存比去年同期低2.6%；比过去五年同期低5%；馏份油库存比去年同期高1.89%，比过去五年同期低12%。截至2月17日当周，美国炼厂加工总量平均每天1501万桶，比前一周减少1.7万桶；炼油厂开工率85.9%，比前一周下降0.6个百分点。上周美国原油进口量平均每天632.6万桶，比前一周增长9.4万桶，备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4041.1万桶，为2021年6月以来最高，比前周增长70万桶。过去的一周，美国石油战略储备为3.71579亿桶。单周需求中，美国石油需求总量日均2021.8万桶，比前一周高91.6万桶；其中美国汽油日需求量891万桶，比前一周高63.6万桶；馏分油日均需求量377.1万桶，比前一周日均低12.3万桶。 【纯碱】供需两旺重碱依旧偏紧玻璃负反馈下期货高位震荡 于鲁波 摘要：纯碱高开工率低库存，订单充足，产销两旺，厂家涨价意愿强烈，轻碱需求疲软，轻重碱价差扩大。而下游玻璃大幅下跌，给予纯碱负反馈，纯碱高位宽幅震荡。前期企业高位参与套保者继续持有。 一、市场行情回顾 纯碱SA305日线本月高位震荡，震荡区间为2850-3000，上月延续涨势后，迅速回补基差，3000点整数关口压力明显，连续上冲未果后减仓回落，多次试探低位2850支撑后再度反弹，目前高位震荡，等待下一步关键性指引。关注下方2800点处强支撑和高位3000点强压力，高位区间范围暂看2800-3000。 前期建议纯碱厂商可在上涨高位择机进行套期保值，SA2305特别是3000元/吨以上，利润率较高，价格高于现货成交价。目前纯碱厂的利润率继续上涨，纯碱厂的利润可谓依旧十分丰厚。2023年三季度远兴能源天然碱投产后，纯碱利润率下降是大概率事件，故3000元/吨以上SA2305、2600以上SA2309逢高介入套期保值空单可继续持有。 本月国内纯碱现货市场继续高位运行，轻重碱价差扩大。重碱供需偏紧，开工负荷高位，浮法刚需，部分冷修，但光伏产能持续扩张，重碱下游需求延续向好，现货货源偏紧，待发订单充足，厂家涨价情绪偏强。轻碱下游需求疲软，日用玻璃、无机盐等行业成本压力较大，开工负荷未有明显提升，中旬纯碱厂家轻碱新单跟进一般，部分厂家灵活接单，月内价格震荡整理，国内轻重碱价差扩大至200-300元/吨。截至2月24日纯碱厂家轻碱主流出厂价格在2650-2850元/吨，轻重碱主流送到终端价在3050-3100元/吨，较上月上涨50-100元/吨。纯碱期货主力近期下跌后，基差略有扩大。 数据来源：卓创，英大期货二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：2022年12月份纯碱产量257.70万吨，同比增长4.4%，1-12月份纯碱产量2915.40万吨，同比增长 0.2%；2022年1-12月份，纯碱进口量11.38万吨，同比减少52.08%，因绝对数值太小，影响可忽略。 数据来源：国家统计局，英大期货 2022年1-12月份，纯碱出口量205.50万吨，2021年同期75.91万吨，同比增长170.91%。较2021年全年增加130万吨左右，2022年出口量大幅增加的原因在于海外纯碱需求量增长，但海外无新增产能释放，同时受能源价格高位影响，欧洲地区纯碱装置开工负荷不足，海外整体货源供应紧张，中国纯碱成为海外市场货源的有效补充。 数据来源：国家统计局，英大期货 2.开工率：2月23日本周纯碱行业开工负荷率90%，较上周持平。2月份开工率整体维持在90%以上，2月份龙山化工、金山孟州厂区停车检修，天津碱厂、湖北双环、江苏井神等装置减量检修。检修涉及产能预计420万吨，预计影响产量24万吨左右。高需求下开工率继续维持历年开工率高位。 数据来源：卓创，英大期货 3.库存 库存方面：截至2月23日国内纯碱企业库存总量在28.5万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比上周库存下降2.6%，同比下降77.3%，其中重碱库存9.4万吨，较上周增加0.2万吨。轻碱需求疲软，新单接单情况不及前期，重碱货源依旧偏紧，库存低位延续。 数据来源：卓创，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；防疫放开和房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准加持，市场信心有所提振。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但目前厂家利润微薄，实际新点火进度仍需观望。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，2022年浮法玻璃消费疲软，库存持续累积。2022年底伴随新防疫政策和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，市场信心有所提振，需求有所好转。2月份玻璃市场仍处于季节性淡季，价格重心逐步有所下移，但调整幅度较为有限，成本支撑偏强。2月份玻璃市场供需两端对市场均形成压力。一方面，库存达到历史高位，多地多数企业库存较高；另一方面，需求启动相对缓慢，中下游货源需时间消化。后期市场预期需求进一步恢复，但库存有压，部分产线计划点火，3月份市场整体压力仍存。本月产能小幅增加。预计至2月底，全国浮法玻璃生产线共计305条（蓬江信义一线、三线调整至停产搬迁线），在产240条，日熔量共计160930吨，环比上月（160080吨/日）增加0.53%，同比减少7.04%。月内预计产线冷修/停产2条，复产3条，新点火1条，改产5条。截至2月23日，重点监测省份生产企业库存总量为7047万重量箱，较上月底增加739万重量箱，增幅11.72%，环比上月增幅减小4.37个百分点，库存天数约36.76天。 数据来源：卓创，英大期货 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。 截止2月底，全国光伏玻璃在产生产线415条，日熔量为81380吨/日，环比上月（78980吨/日）增加3.04%，同比增加87.47%。2月份国内光伏玻璃市场整体成交情况一般，库存呈现增加趋势。供应端来看，目前光伏玻璃在产产能偏高，供应量较为充足。同时，虽部分新产线点火时间稍有延迟，但窑炉已基本具备点火条件，后期产能仍有增加空间。 数据来源：卓创，英大期货 （三）盈利情况 本周纯碱厂家利润空间继续上升。月内煤炭、原盐价格有所下滑，成本继续下降，且纯碱价格上涨，氯化铵市场变化不大，纯碱厂盈利情况相当可观。联碱企业利润1300+。而浮法玻璃目前亏损仍较大，自2022年6月起，持续亏损，毛利率目前仍在-150元/吨附近，光伏玻璃盈利状况微利。整个纯碱链利润分配不均问题愈发明显，产业链利润主要集中在上游原料端，终端用户即下游玻璃企业对高价纯碱抵触情绪明显，但基本面的差异，话语权仍弱。只有上下游供需基本面有大幅改变后，方能倒逼利润率在产业链的传导。 数据来源：卓创，英大期货 三、后期影响纯碱