磷矿石、制冷剂价格上行，继续看好高景气弹性标的

光伏产业链：推荐光伏产业链上游EVA、POE、反射膜等辅材环节标的。具体看好： 1）高端聚烯烃POE产业链：POE用于光伏胶膜受益于N型电池渗透空间巨大，产业化存在茂金属催化剂、α-烯烃、聚合工艺等壁垒，竞争格局佳。推荐卫星化学、鼎际得、岳阳兴长、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等；2）EVA：浙石化、榆能化等新增产能释放下目前行业供需依然偏紧，随着下游需求改善，EVA价格有望触底回升，推荐联泓新科、东方盛虹。3）光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得。4）高纯石英砂：建议关注掌握高纯石英砂核心技术，不断夯实产业链基础优势的石英股份。电动车产业链：推荐关注产业链上游相关材料及新技术方向标的：1）萃取提锂：萃取工艺用于盐湖提锂、锂电池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等优势，建议关注主业高成长，并前瞻性布局萃取提锂标的新化股份；2）导电炭黑：看好导电炭黑国产化替代领军企业黑猫股份；3）磷酸铁：磷矿石创造盈利安全边际和成长性，需求端快速增长，看好川恒股份。4）钙钛矿电池电子传输层材料：关注具备专利、技术储备，产业化持续推进的万润股份。5）芳纶涂覆隔膜：关注具备成本优势和行业先发优势的芳纶龙头泰和新材。 新材料成长&消费成长标的：1）新材料成长：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐：电子材料平台型公司——雅克科技、东材科技、昊华科技、长阳科技；立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头——国恩股份；积极测试绝缘涂层并切入汽车涂料的特种工业涂料厂商——松井股份；2）消费成长：PVP海外产能退出，医药、新能源等高附加值下游增速快，成本持续改善——新开源；合成生物学技术不断突破的植物源胆固醇龙头——昂利康；维生素业务盈利稳定，ADC创新药平台有望进入收获期——浙江医药；终端需求刚性，全球唯一具备全产业链优势的维生素D3衍生物龙头——花园生物；轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——赛轮轮胎、森麒麟；无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业。 周期价值核心观点：站在当下往后看后续的反弹空间将主要来自于基本面（动态盈利）的向上弹性。价值龙头将依然处于逐步复苏的通道中。核心价值龙头看好：已经在壁垒、竞争力上久经考验且成长性较为明显的白马，重点看好万华化学、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、荣盛石化、扬农化工等。 周期景气行业观点：1）能源油气：在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，盈利有较大的改善空间。 推荐：中国海洋石油、广汇能源等。2）氟化工：萤石价格持续强势上涨，重点推荐资源储量、成长性领跑行业并进军提锂开启第二成长曲线的萤石龙头金石资源，制冷剂巨化股份、永和股份、三美股份等。3）磷矿石：磷矿石经过过去几年的供给侧改革已基本达到供需平衡状态，2022年以来的安全检查进一步导致磷矿企业减产，同时龙头惜售降低了市场流通的磷矿量，国内磷矿价格有望逐步向海外价格靠拢，中长期景气向上的背景下磷矿石弹性较大，推荐：川恒股份、云天化、兴发集团等。 4）复苏链：涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、钛白粉（龙佰集团）等、纯碱（远兴能源、和邦生物、三友化工等）。5）农药：农药属于化工中的晚周期行业，且波动性相对较小，成长较好。推荐润丰股份、扬农化工、贝斯美、中旗股份、海利尔、广信股份等。 风险提示：宏观经济增速低于预期，疫情持续时间超预期的风险，产品价格大幅波动，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌。 重点标的 股票代码 1.行业核心观点 成长板块观点： 光伏产业链：重点推荐光伏产业链上游EVA、POE、反射膜等辅材环节相关标的。具体看好：1）高端聚烯烃POE产业链：POE用于光伏胶膜受益于N型电池渗透空间巨大，产业化存在茂金属催化剂、α-烯烃、聚合工艺等壁垒，竞争格局佳。推荐卫星化学、鼎际得、岳阳兴长、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等；2）EVA：浙石化、榆能化等新增产能释放下目前行业供需依然偏紧，随着下游需求改善，EVA价格有望触底回升，重点推荐联泓新科、东方盛虹。3）光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得。4）高纯石英砂：建议关注掌握高纯石英砂核心技术，不断夯实产业链基础优势的石英股份。 电动车产业链：推荐关注产业链上游相关材料及新技术方向标的：1）萃取提锂：萃取工艺用于盐湖提锂、锂电池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等优势，建议关注主业高成长，并前瞻性布局萃取提锂标的新化股份；2）导电炭黑：看好导电炭黑国产化替代领军企业黑猫股份；3）磷酸铁：磷矿石创造盈利安全边际和成长性，需求端快速增长，看好川恒股份。4）钙钛矿电池电子传输层材料：关注具备专利、技术储备，产业化持续推进的万润股份。5）芳纶涂覆隔膜：关注具备成本优势和行业先发优势的芳纶龙头泰和新材。 新材料成长&消费成长标的： 1）新材料成长：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐：电子材料平台型公司——雅克科技、东材科技、昊华科技、长阳科技；立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头——国恩股份；积极测试绝缘涂层并切入汽车涂料的特种工业涂料厂商——松井股份。 2）消费成长：PVP海外产能退出，医药、新能源等高附加值下游增速快，成本持续改善——新开源；合成生物学技术不断突破的植物源胆固醇龙头——昂利康；终端需求刚性，全球唯一具备全产业链优势的维生素D3衍生物龙头——花园生物；维生素业务盈利稳定，ADC创新药平台有望进入收获期——浙江医药；轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——赛轮轮胎、森麒麟；无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业。 周期价值核心观点： 2022年11月至今我们对价值白马龙头持续乐观，主要来自于经济预期的改善以及此前估值隐含的预期过于悲观下的修正，近期核心白马公司表现良好。基于当下，我们认为自三季度以来的周期景气的低迷基本上已经见底，站在当下往后看后续的反弹空间将主要来自于基本面（动态盈利）的向上弹性。价值龙头将依然处于逐步复苏的通道中。核心价值龙头看好：已经在壁垒、竞争力上久经考验且成长性较为明显的白马，重点看好万华化学、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、荣盛石化、扬农化工等。 周期景气行业观点： 1）能源油气：在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，盈利有较大的改善空间。推荐：中国海洋石油、广汇能源等。 2）氟化工：萤石价格持续强势上涨，重点推荐资源储量、成长性领跑行业并进军提锂开启第二成长曲线的萤石龙头金石资源，制冷剂巨化股份、永和股份、三美股份等。 3）纯碱：地产保交楼下需求有望边际改善，供需格局较好，关注远兴能源、和邦生物、三友化工等。 4）磷矿石：磷矿石经过过去几年的供给侧改革已基本达到供需平衡状态，2022年以来的安全检查进一步导致磷矿企业减产，同时龙头惜售降低了市场流通的磷矿量，国内磷矿价格有望逐步向海外价格靠拢，中长期景气向上的背景下磷矿石弹性较大，推荐：川恒股份、云天化、兴发集团等。 5）复苏产业链：涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、钛白粉（龙佰集团）等。 6）农药：农药属于化工中的晚周期行业，且波动性相对较小，成长较好。推荐润丰股份、扬农化工、贝斯美、中旗股份、海利尔、广信股份等。 2.化工产品价格跟踪 图表1：本周化工品涨跌幅前十 图表2：化工品价格跟踪（截至2023年2月24日） 图表3：化工品价格跟踪（截至2023年2月24日） 3.化工重点子行业跟踪 3.1.能源化工 1、原油：美联储继续加息，原油价格整体下跌 本周（2月16日-2月22日）虽中国原油需求增长预期，东欧某国减产在即，但近期经济数据或使各国央行激进加息，投资者对经济前景以及原油需求的担忧升温，国际油价整体下跌。周前期，虽欧佩克2月发布的月度报告提高了对石油需求增长的预期，叠加OPEC维持先前的减产政策，但美联储官员的鹰派言论令油价承压，投资者对美联储可能继续加息的担忧升温，打压市场气氛，国际油价下跌。周后期，OPEC 1月份的石油供应下降，美国石油活跃钻井平台减少，叠加技术面支撑，油价小幅反弹，随后美联储官员支持加息，市场担心美国继续加息或抑制经济与原油需求，同时存在原油和成品油供应充足的迹象，国际油价整体下跌。截至2月22日当周，WTI原油价格为73.95美元/桶，较2月15日下跌5.90%，较1月均价下跌5.39%，较年初价格下跌3.87%；布伦特原油价格为80.60美元/桶，较2月15日下跌5.60%，较1月均价下跌3.94%，较年初价格下跌1.83%。 2、聚乙烯 本周国内聚乙烯市场平均价格震荡上行，较上一周平均价格上涨0.45%。上游原料面，国际原油价格本周下行，较上一周下跌4.41%，乙烯价格小幅上涨，较上一周上涨5.83%，成本端支撑不是很明确，市场库存量比上一周减少12.09%，仓单库存本周减少3.07%。 本周市场行情弱势，各斱利好支撑不是很强劲，下游行业恢复运行情冴较好，成单量有所增加，贸易商积极出货，市场需求有一定提升，拉涨市场价格短期上涨，但周末主流期货盘面下跌，阻碍市场价格的进一步上涨。本周国际价格斱全面下跌，远东主流地区价格下跌1.98%左右，中东主流地区下跌1.5%左右，美国休斯顿地区下跌0.09%。乙烯国际价格涨跌互现，东北亚地区上涨7.95%，西北欧地区下跌1.98%，美国海湾地区下跌4.8%。本周新增5家生产企业装置检修，检修时间月末结束。当前市场行情弱势，市场价格整体上行，但市场利好指引不明确，贸易商成交不稳定，业者心态看涨为主。 图表4：乙烯历史价格 图表5：聚乙烯吨毛利 3、聚丙烯 本周国内聚丙烯粒料市场价格强劲上涨，国内主流成交价格波动在7848-7944元/吨，今日主流成交价格在7900-8000元/吨，国内拉丝级平均价格在7934元/吨左右，环比上周同期价格上涨1.47%。 图表6：丙烯价格 图表7：聚丙烯吨毛利 3.2.化纤 1、PX 本周末PX中国到岸价格1021美元/吨，较上周同期价格下跌0.02%，较上月同期价格下跌2.90%。2023年2月亚洲PX ACP商谈失败；中石化2023年2月对二甲苯挂牌价格为8500元/吨。 2、PTA 本周PTA市场重心上行。本周华东市场周均价5552.2元/吨，环比上涨1.83%；CFR中国周均价为757.67美元/吨，环比下跌0.62%。 图表8：PX吨毛利 图表9：PTA吨毛利 3、涤纶长丝：成本助推，涤纶长丝市场上行 本周涤纶长丝市场走势上行，POY150D产品市场主流商谈价格7350元/吨，较上周同期价格上涨75元/吨；FDY150D产品市场主流价格为8025元/吨，较上周同期价格上涨25元/吨；DTY150D产品市场主流价格为8675元/吨，较上周同期价格上涨50元/吨。本周伊始，市场上同时传来了欧佩克+与美原油库存增加的消息，利好利空因素相互交织，原油市场呈窄幅下行走势，主原料PTA市场区间震荡，与此同时下游市场暂无明显好转，用户维持刚需购进为主，对涤纶长丝市场缺乏支撑，但企业仍存一定挺价心理，多报价持稳，涤纶长丝市场成交重心稳定。而后，在中国需求前景向好的提振下，原油市场转跌为涨，在国际油价的带动下，PTA市场高位运行，成本端支撑转暖，涤纶长丝市场跟随成本逻辑上涨，下游用户在追涨情绪的引导下适量采买，产销转暖，但现阶段，下游市场虽陆续有订单下达，但数量依旧偏少，且据反馈多数订单利润稀薄，下游用户生产积极性不高，因此对长丝需求有限，高产销的情况仅维持了一日，次日回落至五成附近。 图表10：涤纶长丝吨毛利 图表11：涤纶长丝库存 4、粘胶短纤：粘胶短纤市场供应量增加，价格持稳运行 本周国内粘胶短纤市场价格持稳，较上周价格持平，目前中高端货源实单商谈在13200-13300元/吨