纺织服装与化妆品行业周报：38节大促即将开启，各大电商平台活动节奏出炉

2023年2月27日 行业研究 38节大促即将开启，各大电商平台活动节奏出炉 ——纺织服装与化妆品行业周报（20230224） 要点 38节大促即将开启，各大电商平台活动节奏出炉：淘系平台方面，2023年38焕新 周活动预热时间为3月2日零点~3月4日晚8点，正式活动时间为3月4日晚8点~3月8日晚12点。活动玩法方面，天猫为官方立减10%起，淘宝跨店满减档位为每满200元减20元。京东平台方面，活动时间为3月3日晚8点~3月8日晚 12点，今年38节将围绕重要玩法“买贵双倍赔”。抖音平台方面，抖音38好物节 活动时间为3月1日零点~3月8日晚12点，将推出多种玩法，其中跨店每满减力 度为每满150元减20元。超头直播方面，李佳琦于3月1日~3月8日各天分别推 出美妆节、母婴节、零食节、生活节、潮电节、家装节、时尚节、全品类活动。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年02月20日~02月24日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为+1.34%、+0.61%、+0.66%，纺织服装板块上涨 1.99%，位列31个申万一级行业的第11位；其中纺织制造板块上涨0.58%、服装 家纺板块上涨3.30%。过去一个月（2023年01月30日~2023年02月24日）上 证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.07%、-1.61%、-2.88%，纺织服 装板块上涨4.08%，位列31个申万一级行业的第9位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌4.96%、跑输沪深300指数5.62PCT。过去一个月化妆品板块上涨2.59%、跑赢沪深300指数5.47PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第32位、过去一个月涨幅位列第14位。行业新闻及重点公司动态：亚瑟士2022财年收入按固定汇率计算同比增长9.6%；森马服饰创始人邱光和卸任，其子邱坚强接任；李宁推出“超级奥莱”计划；国家药监局发布检出禁用原料通告，稚优泉、悠宜上榜；美国平价彩妆品牌e.l.f.暂别中国市场。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，近期行情走强、板块估值有所修复，同时结合我们调研多家上下游企业来看，品牌服饰行业疫后复苏态势逐步确立，叠加二季度开始有去年基数受疫情影响偏低的情况，我们认为上半年季度间的数据 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 明显好转值得期待，并且关注行业利润表和资产负债表端的同步好转。从品类而言，资料来源：Wind 结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异，我们持续推荐长期景气度最高、兼 具行业政策推动和消费升级/国潮崛起趋势的运动服饰赛道，继续推荐港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们建议从品类的消 费特性和品牌粘性出发，综合品类消费习惯相对稳定、线下占比高复苏弹性相对较大、细分赛道头部品牌影响力强等因素，同时考虑估值和股息率等多个因素，推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺 织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动、但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，随着内外需求逐步明朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者从股息回报的角度，建议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：短期行业处于逐步从淡季向旺季转换的过程，3月38女神节等促销活动即将上线，有助于拉动消费热情、促零售端好转。同时结合行业竞争情况，我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升，继续期待行业良性竞争、国货崛起。同时，我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们维持前期观点，结合以产品力提升品牌 力、多品牌布局等方面，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 相关研报国务院印发质量强国建设纲要，中国品牌建设、消费品质量提升被多次提及——纺织服装与化妆品行业周报（20230217） 1月受春节时间前移影响，淘系运动鞋服及化妆品销售走弱——纺织服装与化妆品行业周报 （20230210） 雅诗兰黛集团22Q4收入同比降11%，彩妆和香水表现相对较优——纺织服装与化妆品行业周报（20230203） 1、38大促即将开启，各大电商平台活动节奏出炉 本周各电商平台陆续发布2023年38节活动节奏，具体来看： 淘系平台方面，根据亿邦动力网与大淘客，2023年38焕新周活动招商规则显示，活动预热时间为3月2日零点~3月4日晚8点，正式活动时间为3月4日 晚8点~3月8日晚12点。活动玩法方面，天猫为官方立减10%起，淘宝跨店满减档位为每满200元减20元，跨店满减不再默认全店商品参与，已调整为按活动规定的商品类目参与报名，跨店满减指定类目的全店商品均须支持跨店满减。 京东平台方面，根据京麦商家中心，2023年京东38节是京东A级活动之一，活动时间为3月3日晚8点~3月8日晚12点，今年38节将围绕重要玩法“买贵双倍赔”。商家在主题活动报名环节可勾选并签署协议报名“买贵双倍赔”玩法，成功报名的商品将自动打上“买贵双倍赔”服务标识，并有机会享有买贵双倍赔会场、首页、搜索发现、商详、结算页等场域内的专属流量支持。 抖音平台方面，根据抖音电商营销观察，抖音38好物节活动时间为3月1日零 点~3月8日晚12点，将推出多种玩法，包括跨店每满减、重点货品专项玩法、消费券、超值购、搜索场景玩法和店铺打榜赛，覆盖货架场景的不同环节。其中跨店每满减力度为每满150元减20元，在跨店每满减中平台将为商家达人提供上亿级流量曝光。 此外，超头直播方面，李佳琦于3月1日~3月8日各天分别推出美妆节、母婴节、零食节、生活节、潮电节、家装节、时尚节、全品类活动。38美妆节从3 月1日下午3点开始，代表美妆国货品牌薇诺娜、珀莱雅、彩棠、夸迪、米蓓尔、肌活、可复美、可丽金、相宜本草、自然堂、花西子、毛戈平等均有参与。 2、行情回顾 2.1、纺织服装板块 上周（2023年02月20日~02月24日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+1.34%、+0.61%、+0.66%，纺织服装板块上涨1.99%，位列31个申万一级行业的第11位。过去一周，31个申万一级行业中有27个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是煤炭、钢铁、家用电器，涨幅分别为+5.62%、+4.68%、 +3.96%；涨幅位居后三名的分别是美容护理、食品饮料、传媒，涨幅分别为 -2.04%、-1.75%、-0.97%。 过去一个月（2023年01月30日~2023年02月24日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.07%、-1.61%、-2.88%，纺织服装板块上涨4.08%，位列31个申万一级行业的第9位。过去一个月，31个申万一级行业中有21个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是轻工制造、钢铁、通信，涨幅分别为 +7.90%、+6.64%、+6.26%；涨幅排名后三位的行业分别是商贸零售、银行、非银金融，涨幅分别为-5.06%、-4.30%、-4.26%。 图1：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2023/02/24）图2：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2023/02/24） 4.0% 2.0% 0.0% 8% 4% 0% -4% 纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：过去一周申万一级行业涨幅（截至2023/02/24）图4：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2023/02/24） ☆化妆品☆美容护理食品饮料传媒 医药生物社会服务商贸零售电子 交通运输电力设备环保 公用事业基础化工房地产银行 非银金融汽车 有色金属石油石化综合 计算机纺织服饰建筑材料机械设备建筑装饰农林牧渔通信 国防军工轻工制造家用电器钢铁 煤炭 -10-50510 过去一周涨跌幅（%） 商贸零售银行 非银金融电力设备医药生物房地产有色金属交通运输食品饮料综合 公用事业家用电器电子 建筑材料美容护理农林牧渔社会服务煤炭 ☆化妆品☆建筑装饰石油石化基础化工环保 纺织服饰汽车 国防军工传媒计算机 机械设备通信钢铁 轻工制造 -10-50510 过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块上涨0.58%、服装家纺板块上涨3.30%。过去一个月纺织制造上涨3.09%、服装家纺上涨6.44%。 图5：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2023/02/24）图6：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2023/02/24） 纺织制造 沪深300 深证成指深证成指 沪深300 上证指数 上证指数纺织制造 服装家纺服装家纺 024 过去一周涨跌幅（%） -4-202468 过去一个月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股方面，都市丽人、海澜之家、牧高笛、万里马、南山智尚等涨幅居前，ST柏龙、晶苑国际、李宁、ST起步、滔搏等跌幅居前。 ） 表1：过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股（截至2023/02/24) 证券代码 证券简称 周收盘价 （元） 区间涨跌幅（%） 成交量（万股 成交额（亿元 /天） 动态市盈率 总市值（亿元） 2298.HK 都市丽人 0.37 34.92 6664.90 0.05 NA 8 600398.SH 海澜之家 6.26 14.44 19600.48 2.32 12 270 603908.SH 牧高笛 76.57 13.96 1316.10 1.86 37 51 300591.SZ 万里马 5.89 11.98 8242.17 0.92 NA 24 300918.SZ 南山智尚 12.06 10.54 3566.34 0.83 27 43 注：上表中“NA”表示动态市盈率为负值，下同；都市丽人周收盘价、成交额、总市值按照2023年2月24日港币兑人民币汇率1港币=0.8786人民币进行换算 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 ） 表2：过去一周纺织服装行业跌幅前五名个股（截至2023/02/24) 证券代码 证券简称 周收盘价 （元） 区间涨跌幅（%） 成交量（万股 成交额（亿元 /天） 动态市盈率 总市值（亿元） 002776.SZ ST柏龙 3.09 -10.17 2999.59 0.19 NA 17 2232.HK 晶苑国际 1.85 -9.48 639.30 0.02 4 53 2331.HK 李宁 58.43 -7.12 4238.43 5.1