煤炭开采：海外煤市边际企稳，等待需求逐渐启动

本周全球能源价格回顾。截至2023年2月24日当周，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为83.16美元/桶，较上周上涨0.16美元/桶（0.2%）；WTI原油期货结算价为76.32美元/桶，较上周下跌0.02美元/桶（-0.03%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为14.90美元/百万英热，较上周下跌1.4美元/百万英热（-8.6%）；荷兰TTF天然气期货结算价为50.80欧元/兆瓦时，较上周上涨2欧元/兆瓦时（4.1%）；美国HH天然气期货结算价为2.45美元/百万英热，较上周上涨0.2美元/百万英热（7.7%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价127美元/吨，与上周持平；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价210.1美元/吨，较上周下跌3.9美元/吨（-1.8%）；南非理查兹湾港口煤炭（6000K）FOB价144.5美元/吨，与上周持平。 原油供应端扰动不断，海外煤市边际企稳。原油供应端扰动不断，OPEC+坚定减产立场不变，需求端预期持续改善，后市继续关注欧美加息增速和全球经济情况对油价的影响。随着国内煤市价格短期内大幅反弹，海外煤市价格也随着需求启动，边际企稳，澳煤市场报价本周大幅调涨，主要原因之一是中国贸易商或将放开进口澳煤，后续应持续中国进入澳煤市场后，对澳洲煤市需求的提振。 投资策略。我们认为此轮煤矿安全大整治与以往相比，力度加大，标准提高，范围扩大，问责明确，时间拉长，决心异常坚定，此举或会对全国（尤其内蒙地区，内蒙现有在产煤矿344座，产能99535万吨/年，其中露天矿约占比45%；在建煤矿47座，产能15600万吨/年，露天矿约占比60%）煤炭产量造成较大影响，违规、超产等情况有望得到明显遏制，最终导致供给端整体收缩，行业格局持续向好。此外，煤炭板块自2022年9月以来，已调整5个月之久，且遭机构系统性减配（22Q4主动型基金对煤炭板块持仓占比仅0.99%，环比22Q3下滑0.52pct）。 但当前煤炭企业PE水平普遍回落至4~6倍，部分公司股息率已高达10%+，在煤炭市场双轨运行的背景下，煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，板块性价比凸显，坚定看好。强烈看好煤、气产能扩容的广汇能源；看好低估值、高股息的山煤国际；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的潞安环能、平煤股份、山西焦煤；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期。 重点标的 股票代码 1.原油：多空交织，关注后市需求兑现 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶） 图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶） 图表3：原油价格变化（美元/桶） 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日） 2.天然气：价格延续弱势，等待需求启动 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时） 图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热） 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热） 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热） 图表9：自俄罗斯管道气进口（GWh/d，7日移动平均） 图表10：自挪威管道气进口（GWh/d，7日平均） 图表11：自北非管道气进口总量（GWh/d） 图表12：欧洲LNG外输量（GWh/d，7日移动平均） 图表13：西北欧天然气消费量（GWh/d，7日移动平均） 图表14：西北欧LDZ消费量（GWh/d，7日移动平均） 图表15：欧洲天然气库容率（%） 图表16：欧洲天然气库存（TWh） 图表17：美国天然气产量（bcf/d） 图表18：美国天然气需求（bcf） 图表19：美国天然气库存（bcf） 图表20：美国天然气钻机（台） 3.煤炭：海外煤价企稳，关注中国放开进口对澳煤的支撑 图表21：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表22：南非理查兹湾（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表23：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表24：煤炭价格变化（美元/吨） 图表25：印度电厂库存（万吨） 图表26：印度电厂日度耗煤（万吨） 图表27：印度电厂可用天数（万吨） 图表28：全球煤炭发运（万吨） 图表29：印尼煤炭发运（万吨） 图表30：澳大利亚煤炭发运（万吨） 4.电力：全年电力需求压力最大时期 图表31：欧洲天然气发电（百万瓦） 图表32：欧洲煤电（百万瓦） 图表33：欧洲光伏发电（百万瓦） 图表34：欧洲风能发电（百万瓦） 图表35：欧洲核电（百万瓦） 图表36：欧洲水电（百万瓦） 5.气温：寒潮天气陆续缓解 图表37：西北欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表38：北欧主要国家气温（摄氏度） 图表39：中欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表40：东欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表41：东南欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表42：地中海主要国家平均气温（摄氏度） 图表43：美国德克萨斯州平均气温（摄氏度） 图表44：美国加利福尼亚平均气温（摄氏度） 6.本周能源行业资讯 图表45：本周能源行业资讯 风险提示 能源供应超预期。 地缘政治博弈超预期。