策略研究周报：市场延续震荡，行情曲折向上

证券研究报告：策略报告 2023年2月26日 4000 14000 13000 3000 12000 11000 2000 10000 大盘指数 策略研究周报（2023.02.20-2023.02.24）市场延续震荡，行情曲折向上 上证指数深证成指 中小100创业板指 资料来源：Wind资讯，中邮证券研究所 分析师:黄付生 SAC登记编号:S1340522060002 Email:huangfusheng@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 主要观点 本周市场大幅反弹后震荡回落，除创业板指小幅下跌外，其余主要指数均有不同程度的上涨。板块方面，周期板块与地产链表现较强煤炭、钢铁、家电、轻工等行业涨幅居前。 10000 3000 9000 8000 7000 6000 2000 受地产边际改善、开工节奏加快影响，周初市场大幅反弹；随后由于海外扰动因素增加，北向资金流出，市场受阻回落。近期，海外关键宏观数据显示美国通胀回落不及预期，叠加美联储议息会议释放偏鹰信号，市场对美联储加息预期升温，美元指数强势反弹。北向资金也终结了连续多周的净流入，本周净流出41.25亿元。此外，从市场走势来看，指数冲击前高未果后再次走低，表明解套盘及获利盘的压制仍在，在缺乏增量资金的情况下，市场仍有一定调整压力。 研究所 虽然从短线来看，市场仍处于震荡调整阶段，目前出现指数震荡板块轮动加速的现象。我们认为当下正处于经济数据的真空期，基本面逻辑无法得到印证，在这种情况下，市场往往更容易受到各种消息预期的影响；同时市场在经历一段时间的上涨后，投资者分歧加大、市场热点出现快速切换也在所难免。但从中长期来看，今年我国经济将整体复苏，上市公司盈利也将明显改善。同时，市场流动性继续保持合理充裕，中强美弱、外资回流的格局也并未改变，这些因素都支持A股市场继续走强。因此，我们对后续市场行情依然看好，并多次提示逢调整即可进行积极布局。 近期研究报告 在配置方面，我们认为市场轮动加速阶段，应重点关注政策预期较强及景气度上升的板块。推荐受益于地缘冲突和安全资产预期升温的高端装备、国防军工板块；关注受益于稳地产政策和经济复苏预期提升的建材、家电、工业金属等板块；以及受益于产业支持政策和景气回升的计算机等科技成长板块，在其调整充分后可继续关注。 另外，从中长线的角度亦可积极布局受益于疫后消费回升和扩内需政策发力的零售餐饮、食品饮料等消费板块，以及估值较低、医疗需求恢复的医药板块。 数据指标回顾 上周，A股各指数涨多跌少，其中领涨的是中证500，跌幅靠前的是创业板指。行业方面，上周各行业指数涨多跌少，领涨行业为煤炭、钢铁、家用电器，跌幅靠前行业是美容护理、食品饮料、传媒。近一周机构合计调研频次有所上升，机构调研热度处于中高位。 机构调研频次最高的公司为汤姆猫、仙琚制药、兴瑞科技等，前十公司所属行业相对分散，为计算机、医药生物、电子等行业；机构调研频次前三的行业为互联网软件与服务、半导体产品和电子元件。 2022年Q4十大基金重仓个股中，上周隆基绿能、招商银行上涨亿纬锂能、山西汾酒等下跌。重仓行业中，上周银行、电气设备涨幅靠前。 北向资金上一周流入有所下降，净流出41.25亿元。北向资金流入行业集中在机械设备、基础化工、农林牧渔，流出行业靠前为电子电力设备、医药生物。 沪深两市最新两融余额15852.94亿元，近期有所上升。本周融资买入额占成交额靠前的行业为银行、非银金融、通信，融资卖出额占成交额靠前的行业是电子、钢铁、家用电器。 美股三大指数全部下跌，其中道琼斯工业指数下跌2.99%，标普500下跌2.68%，纳斯达克指数下跌3.33%。从行业来看，涨幅靠前的是能源，跌幅靠前的是非必需消费。 风险提示： 疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 目录 1上周市场回顾5 2机构调研情况7 3机构四季报重仓股表现8 4北向资金动向9 5两融资金动向10 6美国股市情况12 7主要观点与风险提示14 图表目录 图表1：A股指数上周表现5 图表2：A股指数月涨跌幅5 图表3：行业资金流入流出5 图表4：行业周涨跌幅6 图表5：各行业本月以来涨跌幅6 图表6：近一周机构调研频次前10公司7 图表7：近一周机构调研频次前10行业7 图表8：基金四季报十大重仓股周度表现8 图表9：重仓股周涨跌幅8 图表10：重仓行业周涨跌幅8 图表11：北向资金净流入（亿元）9 图表12：南向资金净流入（亿元）9 图表13：北向资金行业流向9 图表14：融资融券余额（亿元）10 图表15：两融资金行业流向10 图表16：融资净买入额前十个股11 图表17：融券净卖出额前十个股11 图表18：全球重要指数周涨跌幅12 图表19：全球重要指数月涨跌幅12 图表20：美股标普行业指数周表现12 图表21：美股道琼斯行业指数周表现12 图表22：五日涨幅靠前中概股13 1上周市场回顾 上周，A股各指数涨多跌少，其中领涨的是中证500，跌幅靠前的是创业板指。全球重要指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是上证指数，领跌的是恒生指数。本月以来，A股各指数涨少跌多,其中涨幅靠前的是中证500，领跌的是创业板指。今年以来，各指数全部收涨，其中领涨的是中证500，涨幅较小的是科创50。 图表1：A股指数上周表现图表2：A股指数月涨跌幅 中证500中证500 上证综指上证综指 中证800中证800 沪深300 深证成指 深证成指 沪深300 上证50科创50 中小100 中小板指 科创50 上证50 创业板指 创业板指 -1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00% -7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0% 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 行业方面，上周各行业指数涨多跌少，领涨行业为煤炭、钢铁、家用电器，跌幅靠前行业是美容护理、食品饮料、传媒。各行业指数月度涨多跌少，领涨的行业是轻工制造、通信、钢铁，跌幅靠前的行业是电气设备、银行、有色金属。 行业资金上周计算机(申万)行业净流入靠前，净流出最多的是非银金融(申万)。 图表3：行业资金流入流出 排序 流入前五行业 主力净流入额(万元) 排序 流出前五行业 主力净流入额(万元) 1 计算机(申万) 209,062.86 1 非银金融(申万) -435,853.27 2 国防军工(申万) 112,694.38 2 电力设备(申万) -406,487.47 3 纺织服饰(申万) -3,481.53 3 医药生物(申万) -279,104.16 4 综合(申万) -9,765.28 4 汽车(申万) -223,937.53 5 美容护理(申万) -13,785.72 5 有色金属(申万) -184,183.11 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表4：行业周涨跌幅图表5：各行业本月以来涨跌幅 煤炭钢铁 家用电器轻工制造国防军工 通信农林牧渔建筑装饰机械设备建筑材料纺织服装计算机综合 石油石化 有色金属 汽车非银金融上证综指 银行房地产化工 公用事业 环保电气设备交通运输 电子商贸零售休闲服务医药生物 传媒食品饮料美容护理 轻工制造 通信钢铁计算机传媒 机械设备 煤炭纺织服装美容护理建筑装饰石油石化 环保化工 休闲服务国防军工家用电器建筑材料农林牧渔 综合公用事业上证综指 电子汽车 食品饮料医药生物交通运输商业贸易非银金融房地产有色金属 银行电气设备 -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00% 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 2机构调研情况 近一周机构合计调研频次有所上升，机构调研热度处于中高位。 近一周机构调研频次最高的公司为汤姆猫、仙琚制药、兴瑞科技等，前十公司所属行业相对分散，为计算机、医药生物、电子等行业；机构调研频次前三的行业为互联网软件与服务、半导体产品和电子元件。 图表6：近一周机构调研频次前10公司 排名 证券代码 证券简称 合计 区间涨跌幅(%) 所属Wind行业 1 300459.SZ 汤姆猫 136 3.10 互联网软件与服务 2 002332.SZ 仙琚制药 74 6.37 西药 3 002937.SZ 兴瑞科技 71 -1.67 电子元件 4 300166.SZ 东方国信 42 6.24 应用软件 5 301263.SZ 泰恩康 41 6.90 西药 6 002745.SZ 木林森 40 0.32 半导体产品 7 688332.SH 中科蓝讯 40 -2.16 半导体产品 8 002166.SZ 莱茵生物 36 -1.07 生物科技 9 300479.SZ 神思电子 33 0.88 电子设备和仪器 10 301193.SZ 家联科技 32 4.84 家用器具与特殊消费品 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表7：近一周机构调研频次前10行业 排名 所属Wind行业 总计 证券 基金 保险及保险资管 投资机构 其他 公司数 1 互联网软件与服务 162 37 71 4 34 16 2 2 半导体产品 113 28 51 5 18 11 7 3 电子元件 109 21 31 8 34 15 6 4 电气部件与设备 100 55 31 3 8 3 16 5 金属非金属 84 34 32 4 10 4 12 6 工业机械 80 39 25 4 3 9 15 7 电子设备和仪器 75 25 40 1 4 5 10 8 基础化工 70 36 25 0 4 5 12 9 建筑产品 47 24 12 2 8 1 6 10 建筑与工程 42 27 12 1 2 0 7 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 3机构四季报重仓股表现 2022年Q4十大基金重仓个股中，上周隆基绿能、招商银行上涨；亿纬锂能、山西汾酒等下跌。 重仓行业中，上周银行、电气设备涨幅靠前。 图表8：基金四季报十大重仓股周度表现 代码 名称 周涨跌幅 持有基金数 持股市值(万元) 季报持仓变动(万股) 601012.SH 隆基绿能 3.09% 575 3,565,387.42 -20,529.07 600036.SH 招商银行 2.04% 649 3,732,236.99 2,341.74 000568.SZ 泸州老窖 -1.11% 781 6,635,183.02 207.23 300760.SZ 迈瑞医疗 -1.24% 581 4,047,734.95 -357.01 600519.SH 贵州茅台 -1.80% 1,828 15,753,634.25 -323.8851 603259.SH 药明康德 -2.99% 447 4,000,831.08 5,893.77 000858.SZ 五粮液 -3.39% 899 7,345,474.10 1,141.60 300750.SZ 宁德时代 -3.52% 1438 10,570,809.41 -500.5481 600809.SH 山西汾酒 -4.12% 414 4,307,382.58 -1313.2866 300014.SZ 亿纬锂能 -8.80% 556 3,636,802.86 1,035.40 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表9：重仓股周涨跌幅图表10：重仓行业周涨跌幅 -10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00% 隆基绿能招商银行泸州老窖迈瑞医疗贵州茅台药明康德五粮液