研究周报-黑色系列

期货研究 2023年02月26日 商品研 究国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：震荡偏强2 螺纹钢：产量快速回升，高位反复11 热轧卷板：高位反复11 硅铁：需求观望加剧，震荡延续21 国锰硅：库存相对高企，价格承压21 泰焦煤焦炭：供减需增，偏强震荡29 君动力煤：供需紧平衡，企稳反弹35 安玻璃：短期仍偏弱中期震荡市39 期纯碱：高位震荡上方压制明显39 货研究所 期货研究 2023年2月26日 二〇二三年度 铁矿石：震荡偏强 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期走势回顾 货 研铁矿石主力2305合约本周震荡偏强，收于909.5元/吨，成交302.75万手，持仓88.39万手，持仓 究减少5.27万手。 所供应 随着澳洲方面天气的转好，海外主流矿发货量有所恢复，国产矿方面，受两会临近安监趋严的影响，开采和生产或受到一定影响，但供给端整体并无太大矛盾。 需求 下游建材需求延续回暖态势，螺纹表需和建材成交数据表现依然亮眼，使市场对钢厂利润的恢复再次抱有较高期待，预计需求端支撑仍将偏强。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14223.26，环比增加112.54，日均疏港量319.29增4.88；分量方面，澳矿6608.03减10.68，巴西矿4995.9增97.64，贸易矿8300.97增50.71，球团653.98减13.07，精粉1154.3增24.83，块矿2154.51增35.53，粗粉10260.47增65.25。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周建材需求继续回暖，市场对于黑色板块的信心仍在加强。供应方面，随着澳洲方面天气的转好，海外主流矿发货量有所恢复，国产矿方面，受两会临近安监趋严的影响，开采和生产或受到一定影响，但供给端整体并无太大矛盾；需求方面，下游建材需求延续回暖态势，螺纹表需和建材成交数据表现依然亮眼，使市场对钢厂利润的恢复再次抱有较高期待。整体来看，本周成材端的运行情况使市场对于下游钢厂利润改善的信心有所提振，但另一方面，煤矿事故的发生也令双焦近期偏强运行，或对材端利润形成一定压制，但铁矿基本面向好的格局较为确定，价格支撑偏强。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4钢厂利润9 2.5技术分析10 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2305合约本周震荡偏强，收于909.5元/吨，成交302.75万手，持仓88.39万手，持仓减 少5.27万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收价 10 110 100 90 80 70 60 0 40 30 主力合约螺矿比 9 8 7 6 4 3 01–901–10–30–60–90–1 01–901–10–30–60–90–1 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格延续偏强运行的趋势，青岛港64.5%卡粉微跌3元/吨至1003元/吨， 62.5%BRBF上涨28元/吨至958元/吨，61.5%PB粉上涨24元/吨至917元/吨，61%金布巴粉上涨26元 /吨至890元/吨，56.5%超特粉上涨26元/吨至801元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨18元/吨至841元/吨，邯郸66%铁精粉上涨7元/吨至1043元/ 吨，莱芜65%铁精粉上涨7元/吨至956元/吨。 本周普氏62%指数收于130.20美金/干吨，较前一周上涨5.45美金/干吨。 表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元吨青岛港：卡粉 元吨国产铁精粉66：唐山化 1900 1700 100 1300 1100 900 700 00 300 100 金布巴超特 1700 100 1300 1100 900 700 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周高中品矿价差出现较大幅度的收窄，国产与进口矿价差变化不大。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元吨– 160 140 10 100 80 60 40 0 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元吨块–粉 480 430 380 330 80 30 180 130 80 30 –0 元吨铁精粉（唐山）– 40 400 30 300 0 00 10 100 0 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2305合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水89.9元/吨，较前一周扩大0.8元/吨。 铁矿石2305-2309价差本周为51.0元/吨，较前一周变动-2.0元/吨，2309-2401价差为36.0元/吨，较前一周变动-3.0元/吨。 表3：期现价差及面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 价差（主力合约–港口现货）： 期货收价铁矿石 元吨 10 元吨 0 元吨 10 元吨 价差（主力合约–普氏指数）： 期货收价铁矿石 0 –0 –100 110100 –0 110100 90 –100 90 8070 –10 8070 60 –00 60 –10 0 40 30 01–901–10–30–60–90–1 –0 –300 0 40 30 01–100–10–40–70–1003–1 –00 –0 –300 –30 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至2月17日，澳大利亚周发货量1627.2万吨，巴西周发货量494.1万吨，合计2121.3万吨，环 比增加361.6万吨。中国北方到港量1048.8万吨，环比下降310.2万吨。国产矿产能利用率： 截至2月24日，全国266座矿山产能利用率为57.39%，环比上升1.76%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为16.41美金，环比上涨0.11美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为6.49 美金，环比上涨0.35美金。 随着澳洲方面天气的转好，海外主流矿发货量有所恢复，国产矿方面，受两会临近安监趋严的影响，开采和生产或受到一定影响，但供给端整体并无太大矛盾。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳洲、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 800 600 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 1600 4001400 00100 0001000 1800 1600 1400 800 600 400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16家矿山企业（66座矿山）（周） 7 70 美元吨铁矿石国运价图巴朗–青岛海 60铁矿石国运价西澳–青岛海 0 40 6 30 60 0 10 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至2月24日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为86.97%，环比上升1.22%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为932.11万吨，环比上升15.55万吨，其中螺纹钢仍然为主要增量。 下游建材需求延续回暖态势，螺纹表需和建材成交数据表现依然亮眼，使市场对钢厂利润的恢复再次抱有较高期待，预计需求端支撑仍将偏强。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 100 47家钢铁企业：高炉开率：中国（周） 9 90 8 80 7 70 6 60 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64家样本钢厂（周） 60 8 6 4 0 48 46 44 4 40 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14223.26，环比增加112.54，日均疏港量319.29增4.88；分量方面，澳矿6608.03减10.68，巴西矿4995.9增97.64，贸易矿8300.97增50.71，球团653.98减13.07，精粉1154.3增24.83，块矿2154.51增35.53，粗粉10260.47增65.25。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 17000 16000 1000 14000 13000 1000 11000 万吨日均疏港量 340 30 300 80 60 40 0 00 10000 0–10–30–60–80–100–1 180 0–10–30–60–80–100–1 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿平均可用天数：64家样本钢厂（周） 4 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂（周） 1600 40100 3 1400 30 1300 100 0 1100 1 1000 0–60–90–1 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.4钢厂利润 本周成材的面与现货利润再度出现分化。 面利润方面，截至2月24日，螺纹钢2305合约面利润为-71.60元/吨，较前一周下降40.68元 /吨；热卷2305合约面利润为-49.60元/吨，较前一周下降41.68元/吨。 现货利润方面，截至2月24日，螺纹钢现货利润为-48.11元/吨，较前一周上升70.11元/吨；热卷现货利润为-98.11元/吨，较前一周上升30.11元/吨。 图21：螺纹主力合约面利润图22：热卷主力合约面利润 元吨 500 螺面利润（30） 400 300 200 100 0 -100 -200 元吨 500 卷面利润（30） 400 300 200 100 0 -100 -200 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 000 –00 –400 –600 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.5技术分析 铁矿石主力2305合约本周震荡偏强，收于909.5元/吨。短期上方压力位参考995.0元/吨，下方支 撑位参考790元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 本周建材需求继续回暖，市场对于黑色板块的信心仍在加强。供应方面，随着澳洲方面天气的转好，海外主流矿发货量有所恢复，国产矿方面，受两会临近安监趋