通信行业：TV面板大幅涨价蓄势待发，重点关注TV面板业务业绩回升

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业点评周报 2023年02月26日 TV面板大幅涨价蓄势待发，重点关注TV面板业务业绩回升 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 3%-2%-8%-13%-18% -24% 2022/022022/052022/082022/112023/ 通信沪深300 分析师：宋辉邮箱：songhui@hx168.com.cnSACNO：S1120519080003分析师：柳珏廷邮箱：liujt@hx168.com.cnSACNO：S1120119060016 通信行业 1、备货采购提前，3月TV面板涨价蓄势待发 整机厂积极恢复采购，备货采购提前，整机厂商接受面板价格上涨或成为极大概率事件：2022年下半年，由于TV需求下滑，面板厂在控产、减亏的策略下，通过降低稼动率降低面板供给。 138638 目前市场预期在Q2迎来备货旺季，面板价格将迎来上涨。当前面板价格依然处于相对低位，整机厂将拉货提前至2月，提前采购不失为上策，也因此短期内面板供不应求，整机厂不得不接受面板厂涨价诉求，我们预计3月面板价格迎来连续上涨。 2、供给端：韩厂提前关线退出，面板厂商低稼动空产对价格影响奏效 韩国LGDP7于去年12月关线，面板厂基于改善经营困境的诉 求严控产出：面板厂商在面板价格已跌破现金成本并逼近材料成本的当下，通过稼动率及产能退出策略，面板价格成功止跌上涨。本轮面板价格止跌主要源于供给端收缩导致，我们认为，在目前产能及部分需求反弹形势下，预计主要面板厂商仍将将维持较低稼动率，预计Q2的面板产出在备货需求拉动下将会有所提升。 3、需求端：短期Q2备货需求加大，TV换机周期带动全年品牌采购需求提升 考虑到部分品牌及代工厂此前在价格下行中保持低库存水位的采购策略，加之季节性旺季备货带来的二季度涨价的心理预期催生的提前策略采购：供需间的此消彼长使得将库存控制在安全水位以下的面板厂涨价意愿更为强烈，采购方接受涨价似乎已经不可避免。 Omdia机构预测全年TV需求有望恢复增长，中长期需求较为明朗。 4、快速回到现金成本乃至会计成本是目前TV面板厂商重要诉求，陆厂市场份额集中有助于中长期实现控产推动价格上涨，重点关注TV面板价格反弹带来的投资机会 TV面板价格快速回到现金成本乃至会计成本是目前TV面板厂商重要诉求：根据迪显咨询数据，目前面板价格特别是大尺寸面板远低于现金成本，我们认为确保现金流的正向流入将是面板厂重要诉求，因此当前TV价格上涨的第一阶段目标是 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 各尺寸价格突破现金成本，从产业格局看陆厂集中度提升，有助于实现坚决控产以推动价格的上涨的目标。 大尺寸TV面板涨幅有望超过中小尺寸：需求看，TV屏幕大尺寸化依旧是未来趋势，50英寸及以上尺寸屏幕的出货量增长速度将更为显著。另外由于目前各个尺寸产品结价与现金成本差异不一，我们认为不同尺寸产品的价格涨幅将呈现分 化，面板厂大尺寸库存相对健康，因此大尺寸面板未来有望迎跳涨，而小尺寸涨幅则相对平稳。 TV面板价格反弹，重点关注TV面板及大尺寸产能占比大的厂 商的投资机会，相关受益标的TCL科技（收购TCL中环、面板价值被严重低估）以及京东方等。另外随之TV面板需求改善持续关注面板产业链上游偏光片、驱动IC、液晶材料、LED背光等产业链。 5、风险提示 俄乌战争反复影响终端销售冲击较大，面板价格，需求不及预期；价格持续激烈博弈，面板厂商毛利大幅下滑风险。 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 1.备货采购提前，3月TV面板涨价蓄势待发 整机厂积极恢复采购，备货采购提前，整机厂商接受面板价格上涨或成为极大概率事件：2022年下半年，由于TV需求下滑，面板厂在控产、减亏的策略下，通过降低稼动率降低面板供给。 目前市场预期在Q2迎来备货旺季，面板价格将迎来上涨。当前面板价格依然处于相对低位，整机厂将拉货提前至2月，提前采购不失为上策，也因此短期内面板供 不应求，整机厂不得不接受面板厂涨价诉求，我们预计3月面板价格迎来连续上涨。 50寸 43寸 55寸 32寸 65寸 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 TV主要尺寸面板价格（单位：美元） 图1液晶面板价格走势（美元/片） 资料来源：Wind，华西证券研究所整理 根据奥维睿沃预测，2023年3月TV面板价格将迎来普遍上涨： 32”：2月价格预计小幅上涨1美元，3月预计价格继续上涨1美元。 43”：2月价格预计上涨1美元，3月预计价格上涨1美元。 50”：2月价格上涨2美元，3月价格预计继续上涨2美元。 55”：2月价格上涨2美元，3月预计价格继续涨幅持平。 65-75”：2月价格预计涨幅5美元，3月预计价格继续上涨5美元。。 图23月各类型面板最新报价（单位：美元/片） 资料来源：奥维睿沃，华西证券研究所整理 2.供给端：韩厂提前关线退出，面板厂商低稼动空产对价格影响奏效 根据迪显咨询数据，韩国LGDP7于去年12月关线，面板厂基于改善经营困境的诉求严控产出：根据DISCIEN（迪显）统计数据显示，一季度TV面板厂稼动率较去年第四季度进一步下修至64.9%，其中G10.5保持在64.6%，G8.5&G8.6调减至68.7%。 我们认为，目前面板厂商在面板价格已跌破现金成本并逼近材料成本的当下，通过稼动率及产能退出策略，面板价格成功止跌上涨。本轮面板价格止跌主要源于供给端收缩导致，我们认为，在目前产能及部分需求反弹形势下，预计主要面板厂商仍将将维持较低稼动率，预计Q2的面板产出在备货需求拉动下将会有所提升。 3.需求端：短期Q2备货需求加大，TV换机周期带动全年品牌采购需求提升 考虑到部分品牌及代工厂此前在价格下行中保持低库存水位的采购策略，加之季节性旺季备货带来的二季度涨价的心理预期催生的提前策略采购：供需间的此消彼长使得将库存控制在安全水位以下的面板厂涨价意愿更为强烈，采购方接受涨价似乎已经不可避免。 Omdia机构预测全年TV需求有望恢复增长，中长期需求较为明朗：根据Omdia预计，2023年第二季度有望实现19%同比强劲反弹，预计TV面板采购量将达到1.614亿片或年同比增长8%。如果该2023年的采购计划切实推行，则市场将恢复 到2020年采购量的峰值水平。 Omdia的预测依据在于：从2023年Q2开始，全球电视品牌和OEM厂商开启新的更换周期，尤其是大尺寸电视的更换周期。 图32021-2023中国及韩国TOP-5TV厂商TV面板采购量（单位：百万片&%） 资料来源：Omdia，华西证券研究所整理 4.快速回到现金成本乃至会计成本是目前TV面板厂商重要诉求，陆厂市场份额集中有助于中长期实现控产推动价格上涨，重点关注TV面板价格反弹带来的投资机会 TV面板价格快速回到现金成本乃至会计成本是目前TV面板厂商重要诉求：关于价格上涨的周期以及涨幅，目前面板价格特别是大尺寸面板远低于现金成本，在行业不景气的当下，我们认为确保现金流的正向流入将是面板厂重要诉求，因此当前TV价格上涨的第一阶段目标是各尺寸价格突破现金成本，从产业格局看陆厂集中度提升，有助于实现坚决控产以推动价格的上涨的目标。 大尺寸TV面板涨幅有望超过中小尺寸：需求看，我们认为TV屏幕大尺寸化依旧是未来趋势，50英寸及以上尺寸屏幕的出货量增长速度将更为显著。另外由于目前各个尺寸产品结价与现金成本差异不一，我们认为不同尺寸产品的价格涨幅将呈现分化，面板厂大尺寸库存相对健康，因此大尺寸面板未来有望迎跳涨，而小尺寸涨幅则相对平稳。 TV面板价格反弹，重点关注TV面板及大尺寸产能占比大的厂商的投资机会，相关受益标的TCL科技（收购TCL中环、面板价值被严重低估）以及京东方等。另外随之TV面板需求改善持续关注面板产业链上游偏光片、驱动IC、液晶材料、LED背光等产业链。 5.风险提示 俄乌战争反复影响终端销售冲击较大，面板价格，需求不及预期；价格持续激烈博弈，面板厂商毛利大幅下滑风险。 分析师与研究助理简介 宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，4年证券研究经验，主要研究方向电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等领域。 柳珏廷：理学硕士，2年证券研究经验，主要关注5G相关产业链研究。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 评级说明 公司评级标准投资说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许