有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年2月24日星期五 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 隔夜伦铜下跌至8879.5美元/吨，美国上周首次申领失业救济人数为19.2万人，降至三周最低最低水平，显示劳动力市场依旧火热。美国第四季度实际GDP年化季率从2.90%下修至2.7%，第四季度核心PCE被上修0.4%，至4.3%。产业方面，矿端再起争端，第一量子宣布暂停巴拿马铜矿开采活动，该铜矿去年产量为35吨，基于铜矿投产 以及干扰情况，我们把今年铜矿增量预期下调至70-75万吨，矿端过剩预期逐步消 退，现货TC下调。昨日LME铜库存下降425吨，其中釜山仓库增加500吨，国内出口的铜少量到货，鹿特丹仓库下降925吨。comex铜库存下降656吨至19292吨，再度刷新新低。海外不少国家精铜供应都受到了干扰。内弱外强的情况下，出口窗口再次打开，将刺激冶炼厂出口。隔夜铜价下跌至69000附近，下游积极拿货，市场成交情况好转。价格端来看，市场上最大的利空来自于美联储加息可能会超预期，不过境外逼仓情绪仍然存在，昨天价格跌到69000附近，现货市场成交氛围活跃，铜价支撑位 可能在68000-69000附近。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝价格继续大跌，沪铝2304合约跌185元至18560元/吨；宏观方面，海外数据仍旧对金属不利，美国一季度核心通胀数据Pce报得同比增长4.3%远超预期，而此前公布的2月份制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下，服务业PMI指数还处于扩张区间，意味着通胀或将维持高位，美联储会议纪要显示了当局抵抗通胀的决 心，有色金属悉数下跌，尤其是外盘铜价暴跌；基本面方面，煤价最近再度走强，5500大卡煤价反弹至1150元/吨附近，内蒙煤炭事故后，煤价仍有上冲的动力；库存方面，无锡佛山库存维持增势，但是巩义地区因库容爆满，开始限装，入库少导致当地库存去化，周四公布的社会库存现实铝锭增库0.2万吨至123.8万吨，铝棒去库1.65 万吨至21.7万吨；现货成交方面，南北双弱，铝棒成交也表现一般；交易策略方面， 本轮反弹除了减产刺激，也有国内情绪的乐观，但是减产的影响偏长期而非短期，该逻辑短期告一段落，近期海外宏观对金属不利，美元指数还在上行，国内乐观情绪也转入清淡，而产业现实层面库存的压力、尚未完全来临的旺季给铝价带来一定的拖累，铝价或将维持弱势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 沪锌小幅下跌，现货市场的弱势和海外偏冷的宏观给锌价降温，沪锌2304合约跌80 元至23425元/吨；宏观方面，海外数据仍旧对金属不利，美国一季度核心通胀数据Pce报得同比增长4.3%远超预期，欧美2月份制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下，服务业PMI指数还处于扩张区间，意味着通胀或将维持高位，美联储会议纪要显示了当局抵抗通胀的决心，美元指数维持上行，有色金属价格承压，铜价昨夜大 跌，引领市场宏观情绪下行；产业方面，目前供应端欧洲冶炼厂近期进入复产阶段，能源价格下跌后，法国新星计划月底恢复满产，该厂16万吨产能，21年底减产后一直50%左右开工率运行；锌现货市场目前表现分化，天津、上海地区维持弱势，宁波、广东地区表现较好，广东地区活跃性提升，宁波惜售加剧，但是天津地区接货意愿较差；交易策略方面，海外情绪维持弱势，国内下游接货情绪整体偏弱，锌价或将重回弱势 （以上观点仅供参考，不作为入市依据）铅 昨夜沪铅维持弱势，沪铅主力合约跌100元至15305元/吨；宏观方面，海外数据仍旧对金属不利，美国一季度核心通胀数据Pce报得同比增长4.3%远超预期，且此前欧美2月份制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下，服务业PMI指数还处于扩张区间，意味着通胀或将维持高位，美联储会议纪要显示了当局抵抗通胀的决心；基本面方面，钢联统计社会库存铅库存大降，减少2.03万吨至5.58万吨；现货成交方面，据我的钢铁反馈，原生铅电池厂询价比较少，对后市铅价不太看好，鲜有入市询价，午间成交寥寥；而废旧电池方面，安徽地区反馈陆续完成卸车，但企业库存较大；河南地区到货好转成程度不一；回收商方面反馈竞价厉害且市场货少，近期利润和上货量均不理想。因回收商出货意愿不高，个别企业有涨价意愿，但整体以观望为主；交易策略方面，下游接货情绪走弱，市场氛围转淡，原料库存高企，所以铅价短期内或将弱势调整 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价继续下跌，NI2304合约收于196940元/吨。LME宣布3月20日恢复亚洲时段电子盘交易。宏观方面美国初请失业金人数意外下降，市场担忧就业市场刺激通胀引发加息超预期，美元走强，有色金属回调。现货方面升水持平昨日，除2303合约外隔月价差收窄至3000以内，期限结构走平，2303合约受低库存和高基差的影响表现略强。目前政策真空期，需求尚待验证，市场暂时忽略低库存因素，观望情绪较浓，情绪上跟随外围市场。镍价又到了年前的低位，盘面走势偏弱，可能再下一个台阶，关注今日现货市场是否有逢低采购的刚需入场，以及盘后发布的保税区和社库数据。 不锈钢也随外围市场走弱，SS2304合约收于16790元/吨。宏观政策真空期，出口还没有明显改善，内需强弱分化，下游担心价格继续下跌，备货周期偏短。近期镍铁成交价不断下移，原料端市场情绪偏弱，低价货源出货意愿增强，等待钢招价指导。本周钢联统计300系冷轧无锡库存增1.82万吨，佛山减1.75万吨，可能是钢厂调整销售策略所 致。全国300系总库存减82吨，3月预计继续去库。市场等待消费回暖，预计价格运 行区间在16300-17300元/吨。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。锡 昨日沪锡价格下跌，美国上周首次申领失业救济人数为19.2万人，降至三周最低最低水平，显示劳动力市场依旧火热。美国第四季度实际GDP年化季率从2.90%下修至2.7%，第四季度核心PCE被上修0.4%，至4.3%。现货端来看，昨日仓单库存增加403吨至7825吨。市面仍有少量进口锡到港，下游需求正在恢复中，但是整体恢复力度缓慢，加上最近锡价波动比较大，下游观望情绪增加，庞大的社会库存压制锡价走势。价格端来看，目前最大的利空来自于库存方面的压力，冶炼厂大量抛货，加上进口铜的冲击下，社会库存垒库很快。不过目前隐性库存已经比较低，而且锡矿比较紧张，后期将会抑制冶炼厂生产积极性，消费端来看，预计年内消费不会很差，等待消费复苏验证，锡价还有上行机会（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799