股权激励计划草案发布，负面扰动因素消除公司有望加速发展

事项： 2023年2月22日，公司发布2023年限制性股票激励计划（草案），拟以35.00元/股价格（2023年2月22日收盘价为71.20元/股）授予97万股限制性股票，约占公司总股本的0.97%。此次激励计划的激励对象为50人，约占截至2022年12月31日公司员工总数的10.29%，涵盖了公司高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员及核心骨干。业绩考核目标以2022年归母净利润为基数，2023-2025年净利润增长率目标值分别为40%/80%/135%，对应23/24/25年同比增长40%/29%/31%。 国信机械观点：公司深耕军工电子元器件筛选，市场、客户及技术已形成较强综合竞争力，所在细分赛道壁垒较高。国防信息化+第三方转移趋势下二筛需求有望高增，芯片自主可控创造第三方一筛需求，公司为民营第三方领先公司之一先发优势显著有望充分受益。公司颁布股权激励计划、确立较高考核目标、充分激励广大员工，有助于稳定核心团队、调动员工积极性，彰显公司长期发展信心。2022年公司及子公司受疫情反复下多次封控，以及成都限电政策生产全停等影响，扩产进度受阻、产能也未能较好释放。我们看好公司长期成长潜力，2023年负面扰动因素消除后公司有望加速发展，预计公司2022-2024年归母净利润为1.06/1.69/2.45亿（前值为1.28/1.75/2.35亿），对应PE分别为67/42/29倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；业务增速不及预期。 评论： 公司发布2023年限制性股票激励计划，彰显长期发展信心 2023年2月22日，公司发布2023年限制性股票激励计划（草案），公司此次股权激励共覆盖员工50人，约占截至2022年12月31日公司员工总数的10.29%。从激励对象结构看，本次激励涵盖公司高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员及核心骨干，覆盖范围广泛。公司深耕军用电子元器件筛选，属于知识密集型的专业技术服务行业，行业内对人才争夺较为激烈。本激励计划有利于公司吸引、留住更多优秀人才，使公司在行业竞争中获得人才优势，同时充分调动授予对象积极性、实现核心人员的深度绑定、促进公司长期发展。 表1：本激励计划首次授予的限制性股票的归属期限和归属安排 根据公告，假定公司于2023年4月初首次授予激励对象权益，预计需摊销的总费用为2835.27万元，2023-2026年费用摊销分别为1375.98/992.74/394.42/72.13万元。 表2：本次激励计划首次授予部分的股权支付费用摊销情况 业绩考核目标较高，充分彰显公司长期发展信心 此次股权激励为公司未来的发展树立了目标，有望调动公司上下的积极性。根据考核条件，业绩考核目标以2022年的归母净利润为基数，2023-2025年净利润增长率目标值分别为40%/80%/135%，对应2023-2025年同比增长40%/29%/31%。较高的股权激励目标既彰显了公司对未来增长的信心，也有助于充分调动员工的活力，助力公司长期发展。 表3：本次激励计划公司层面业绩考核目标 投资建议 公司深耕军工电子元器件筛选，市场、客户及技术已形成较强综合竞争力，所在细分赛道壁垒较高。国防信息化+第三方转移趋势下二筛需求有望高增，芯片自主可控创造第三方一筛需求，公司为民营第三方领先公司之一先发优势显著有望充分受益。预计公司2022-2024年归母净利润为1.06/1.69/2.45亿（前值为1.28/1.75/2.35亿），对应PE分别为67/42/29倍，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期；行业竞争加剧；业务增速不及预期。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）