鑫融讯：交易风险在放大

证 券 研2023年02月24日 究 报交易风险在放大 告 --鑫融讯 分析师：严凯文S1050516080001yankw@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 (%)沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《短期有回落风险》2023-02-23 2、《暂难趋势突破》2023-02-22 3、《强预期正在被落地》2023-02- 21 策略研究 ▌双融余额 截至2月23日，上交所两融余额报8409.84亿元，较前 一交易日增加0.29亿元；深交所两融余额报7442.21亿 元，较前一交易日增加1.45亿元；两市合计15852.04亿 元，较前一交易日增加1.74亿元。 ▌最新观点 本周四，A股三大指数午后一度跳水，而后小幅回升。截至收盘，沪指跌0.11%，深成指跌0.13%，创业板指涨0.23%，科创50涨0.28%，沪深300跌0.08%，上证50跌0.07%。上涨家数为1836家，低于前一交易日2244家，低于此前一周 均值2062家。涨停家数为24家，低于前一交易日26家，低 于此前一周均值35家。下跌家数为3012家，高于前一交易 日2586家，高于此前一周均值2830家。跌停家数为5家， 低于前一交易日6家，平于此前一周均值5家。北向资金净 流出21.51亿元，前一交易日为净流出47.34亿元，上周均 值为净流入16.50亿元。成交额为8079亿元，前一交易日为 7839亿元，上周均值为9883亿元。A股延续弱势震荡，两市成交金额逐步减小，目前场内行情较为焦灼，各大指数似乎又陷入两难的境地。短周期来讲，我们认为场内交易风险正在放大，由于外部不确定性正在加大，短期极有可能会出现交易不确定性的恐慌情绪出现。中长期视角，保持定力，美国经济很难在高利率环境下保持扩张，海外增量资金是驱动A股上涨的源动力之一，与此同时A股盈利底部区域也逐渐清晰，23年二三两季度高概率将迎来盈利上升周期，基于此判断，23年A股趋势行情的主升浪还未来临。 ▌主题追踪 今日关注：激光雷达、食品饮料、算力 1.激光雷达主题：2月22日，乘联会的预测，23年自动驾驶L2.5等级对激光雷达的需求量已经将从16万个提高至 64万个，进入24年加之L3等级渗透率提高，激光雷达总量将达到201万个，直到27年行业都呈现高速增长趋势，预计2025年全球及国内乘用车市场激光雷达市场规模分别为541亿元和241亿元，CAGR分别为126%和109%。近期，Yole预测，汽车ADAS激光雷达市场将在未来5年迎来飞速增长，年均复合增长率高达73%，到2027年，ADAS激光雷达市场规模将从2021年的3800万美元增至20亿美元，成为激光雷达行业最大的应用领域。建议关注：聚光科技 （300203）、永新光学（603297） 2.食品饮料主题：2月10日，国家统计局公布了1月份全 国居民消费价格数据，1月份CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.8%。其中，食品价格上涨6.2%是主因。2023年1月8日起，新型冠状病毒感染调整为“乙类乙管”且不再纳入检疫传染病管理。随着防疫政策放开，食品饮料行业迎来确定性复苏。建议关注：李子园（605337）、口子窖（603589） 3.算力主题：近日，据工信部发布的数据显示，2022年，全国在用数据中心机架总规模超过650万标准机架；近5年，算力总规模年均增速超过25%。算力资源是数字经济发展的重要底座。随着数字经济蓬勃发展，数字化新事物、新业态、新模式推动应用场景向多元化发展，算力规模不断扩大，算力需求持续攀升。根据IDC联合浪潮信息在近期发布的《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》中，中国人工智能计算力保持快速增长，2022年智能算力规模达到 268百亿亿次/秒(EFLOPS)，超过通用算力规模。预计未来5年中国智能算力规模的年复合增长率将达52.3%。建议关注：浪潮信息（000977）、拓维信息（002261） ▌风险提示 疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1双融日交易数据 16800.00 15800.00 14800.00 13800.00 12800.00 11800.00 10800.00 9800.00 8800.00 2.24% 2.22% 2.20% 2.18% 2.16% 2.14% 2.12% 2.10% 2.08% 融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额占A股流通市值(%) 数据来源：Wind,华鑫证券研究 31,247.32 20,172.71 16,454.43 15,635.37 9,422.84 9,169.36 7,445.70 6,863.26 5,446.60 3,873.09 2,460.64 2,249.74 1,825.09 982.85 855.17 641.27 427.56 287.79 图表2上一日融资净买入前十行业（万元）图表3上一日融券净卖出额前十行业（万元） SW非银金融SW基础化工SW国防军工 SW电子 SW食品饮料 SW银行SW建筑装饰SW轻工制造SW公用事业 SW汽车 58,584.70 SW汽车SW家用电器SW电力设备SW计算机SW银行 SW有色金属 SW煤炭 SW美容护理 SW通信 SW国防军工 6,414.20 数据来源：Wind,华鑫证券研究数据来源：Wind,华鑫证券研究 5,315.78 4,107.93 3,959.88 3,872.48 3,627.48 3,525.69 3,313.70 3,273.95 3,110.07 图表4上一日融资净买入额前十大个股（万元）图表5上一日融券净卖出额前十大个股（万元） 湘财股份贵州茅台比亚迪天娱数科中航电测东方财富江淮汽车中金公司中天科技阳光电源 12,80 12,08 10,957.7 8,920.80 8,352.46 8,295.21 7,822.08 7,676.71 6,991.63 6,465.15 三花智控科达利炬光科技昱能科技伯特利华友钴业江淮汽车立讯精密招商银行中伟股份 7,820.8 数据来源：Wind,华鑫证券研究数据来源：Wind,华鑫证券研究 ▌策略组介绍 董冰华：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：行业比较与主题策略研究。于芳：2015年加入华鑫，主要研究和跟踪领域：信用 汤峰：2010年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：信用与衍生品 严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：大势研判、行业比较。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些 信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。