每日一基：交银趋势混合A——【持续高Alpha、高夏普低回撤、持股分散、选股择时突出、小盘成长】

每日一基：交银趋势混合A（519702.OF） ——【持续高Alpha、高夏普低回撤、持股分散、选股择时突出、小盘成长】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年2月20日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：杨金金 •超8年投资研究经验，超2年公募基金管理经验。 •在管基金151.55亿元。 个人简介 •复旦大学金融学硕士。 •任职经历： 历任长江证券高级分析师，华泰柏瑞基金管理有限公司研究员。 时间 就职公司 担任职务 2017- 交银施罗德基金管理公司 行业分析师、基金经理 基金经理管理产品：基金经理雷达图： 28.2% 83.1% 89.1% 规模 94.3% 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 014038 交银启程混合A 2021.12.08- 11.49% 519702 交银趋势混合A 2020.05.06- 173.33% 经验 防守 注：数据截至2023-02-13，仅保留部分初始基金进攻 投资方法 选股标准 •坚持成长风格，长期集中注意力于挖掘新的产业趋势与龙头成长，聚焦于市场上符合“变化”与“低估”的中小市值公司。 •擅长系统性地批量挖掘个股投资机会并进行组合化配置，通过持续地在实践中提升胜率来努力实现相对低波动、稳健向上地绝对收益。 •致力于在主流热门赛道之外，寻找细分行业景气、企业家精神锐意进取带来的自下而上的投资机会，寻找价值低洼处的超额收益机会。 •行业配置分散，个股持仓分散，非典型的自下而上持仓方式，且持仓以小市值股票为主。 隐形冠军 份额提升黑马 成长股 行业变化 •细分高景气行业的龙头，好行业好公司，多出现在高端制造的进口替代，消费理念变迁带来的结构性细分行业，技术升级或政策导向带来行业升级等，高增长中等估值，为超级成长股属性。 •在大行业小公司格局下，原来不被待见的成熟传统行业，残酷洗牌后具备核心竞争力的公司步入了长期份额提升通道，中速增长低估值，为价值成长股属性。 •景气度适中的行业中，原本的二流公司通过治理改善、战略调整、新业务突破等出现基本面拐点，有望从低增长低估值的价值陷阱，演变为高成长高估值的“戴维斯双击”为黑马成长股属性。 •原本行业景气度一般的龙头，行业景气由于内外生变量驱动导致景气出现突变，从而导致个股基本面出现拐点的机会，也为黑马成长股属性。 情境分析：穿越牛熊，接手后正超额收益突出净值与回撤：接手后净值上升，滚动最大回撤仅21% 注：数据截至2023-02-10，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2023-02-10，虚线右侧为现任基金经理接手时期 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 0.73% 3.42% 5.20% 排名 196/3590 774/3546 1514/3448 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 0.62% 3.13% 4.41% 排名 887/3258 255/2809 2210/3544 短期收益：近一年收益率同类前10% 注：数据截至2023-02-10 长期收益：最近三年年化收益率超47%，夏普率1.88 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 20.0% 1.88 -21.5% 47.8% 沪深300 19.2% 0.11 -39.6% 3.6% 中证500 19.4% 0.34 -31.6% 8.0% 最近�年 本基金 20.6% 1.27 -27.8% 31.8% 沪深300 19.2% 0.09 -39.6% 3.3% 中证500 21.0% 0.17 -36.2% 5.0% 注：数据截至2023-02-10，均为年化数据 仓位配置：股票中枢约80%，小幅择时，债券占比约5%重仓股留存率与集中度：留存率高位波动，集中度稳定 100% 80% 60% 时期 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 82.2% 81.8% 81.9% 76.0% 71.4% 81.7% 81.6% 81.4% 债券占比 4.5% 3.4% 5.2% 4.9% 3.8% 5.5% 5.9% 5.5% 其他占比 13.2% 14.8% 12.9% 19.1% 24.8% 12.8% 12.5% 13.1% 40% 留存率集中度 时期 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 变化趋势 序号 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 1 明泰铝业 3 .1% 润丰股份 4.7% 润丰股份 6.5% 润丰股份 5.1% 2 润丰股份 2 .8% 明泰铝业 3.5 % 明泰铝业 3.5 % 华能国际 3. 1% 3 郑煤机 2 .5% 国机精工 3 .1% 迪威尔 3.5 % 迪威尔 3. 1% 4 移为通信 2 .5% 易德龙 2 .9% 山东药玻 3.3 % 宝新能源 2 .7% 5 易德龙 2 .3% 移为通信 2 .7% 海晨股份 3.2 % 华电国际 2 .6% 6 山东黄金 2 .2% 山东药玻 2 .5% 银泰黄金 2.4% 海晨股份 2 .4% 7 国机精工 2 .1% 郑煤机 2 .5% 易德龙 2.3% 粤电力A 2 .3% 8 驰宏锌锗 2 .0% 海晨股份 2 .5% 移为通信 2.3% 山东药玻 2 .3% 9 银泰黄金 2 .0% 迪威尔 2 .5% 浙能电力 2.2% 明泰铝业 2 .0% 10 浙能电力 1 .8% 银泰黄金 2 .2% 海利尔 2.2% 海利尔 2 .0% 合计 23.3% 合计 29.2% 合计 31.4% 合计 27.8% 重仓股：近四季度 前十大重仓股占比平均28%，持仓分散，润丰股份、明泰铝业连续重仓四个季度。 20% 0% 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4 接手时期 接手前 接手后 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 11.4 4.8 9.4 4.7 3.8 6.5 计算机 1.5 2.1 3.6 传媒 1.3 1.0 1.1 通信 2.7 中游制造 机械设备 8.9 6.7 22.1 7.9 14.0 28.4 国防军工 1.1 3.4 7.0 3.7 2.7 公用事业 9.7 7.6 轻工制造 9.1 2.3 1.4 电力设备 6.2 3.8 环保 5.1 3.1 1.6 交通运输 2.8 2.7 4.0 建筑装饰 5.4 1.4 2.6 医药 医药生物 5.0 5.6 13.6 3.8 3.1 3.1 周期 基础化工 8.9 8.0 10.0 9.6 10.6 29.1 有色金属 3.7 1.9 8.9 13.1 15.2 建筑材料 11.7 2.3 石油石化 1.1 3.3 消费 食品饮料 50.2 64.2 57.8 6.0 8.5 2.0 1.6 7.5 家用电器 8.9 4.9 7.5 1.9 2.1 1.8 商贸零售 2.4 9.8 5.3 1.3 纺织服饰 8.6 1.7 2.3 2.6 1.7 农林牧渔 2.2 3.8 2.7 2.4 社会服务 4.4 1.4 汽车 2.1 3.1 金融 房地产 17.5 8.9 10.0 4.6 4.6 2.9 2.2 2.2 非银金融 3.9 3.2 银行 3.5 行业个数 6 7 6 18 16 13 16 15 76.7 行业配置情况：板块配置集中，偏好制造+周期，行业覆盖面广，近期重仓机械设备、基础化工和有色金属行业。 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：稳定提升至90%分位，表现突出择时能力：接手后基本位于80%分位以上，表现亮眼 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 交易能力：波动幅度较大，近期处于80%分位左右换手率：多数时间处于60%以上分位，交易活跃 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 Sharpe模型：成长风格为主，市值逐渐下沉至小盘 注：数据截至2023-01-31，虚线右侧为现任基金经理接手时期 Barra模型：高动量、中小市值、注重流动性 收益归因：约60%行业获得正超额收益，超额收益主要来源于选股收益 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 机械设备 1.88 1.18 0.08 0.62 基础化工 1.05 0.65 0.08 0.33 国防军工 0.65 0.12 0.23 0.31 电子 0.62 -0.01 1.00 -0.37 家用电器 0.49 -0.15 0.92 -0.29 社会服务 0.43 0.03 0.02 0.38 农林牧渔 0.37 -0.01 0.23 0.15 公用事业 0.33 0.40 -0.02 -0.05 交通运输 0.31 0.25 0.03 0.03 石油石化 0.26 0.22 0.01 0.03 纺织服饰 0.16 0.04 0.00 0.11 建筑装饰 0.02 -0.02 0.09 -0.05 计算机 0.02 0.01 0.03 -0.02 房地产 -0.04 -0.02 -0.02 -0.01 非银金融 -0.24 -0.33 1.49 -1.39 医药生物 -0.31 -0.23 -0.17 0.09 通信 -0.45 0.03 -0.15 -0.33 商贸零售 -0.49 0.02 -0.49 -0.02 有色金属 -0.84 1.65 -0.49 -2.01 汽车 -1.34 -0.98 -1.34 0.98 电力设备 -2.39 -2.37 -1.61 1.59 食品饮料 -2.46 -2.51 0.35 -0.30 平均收益 -0.09 -0.09 0.01 -0.01 正收益比率 59.09 54.55 59.09 50.00 注：数据截至2022-06-30，单位：% 基金规模：基金规模不断增长，近期达119亿元投资者占比：接手后机构投资者占比逐步提升 120 机构个人 100% 90 80% 6060% 30 0 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4 40% 20% 0% 2018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H1 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有金额：接手后管理者持有金额大幅提升 买入持有分析：持有三年平均收益超95%，顺境胜率高 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 一个月 58.49% 1.39% 1.73% 三个月 62.47% 2.87% 5.46% 六个月 65.79% 5.61% 10.82% 一年 75.14% 15.31% 23.86% 两年 82.65% 46.50% 58.43% 三年 91.54% 90.13% 96.10% 胜率 胜率 顺境胜率 逆境胜率 60.96% 92.68% 20.31% 注：成立以来任意时点买入并