大豆&粕类早报

证券代码：839979 大豆&粕类早报2023-02-23 投资咨询部 分析师：王明伟 投资咨询证：Z0010442联系方式：0575-85226759 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，巴西大豆收割进程加快和技术性震荡整理，短期关注南美大豆产区天气和国内节后需求情况。国内豆粕冲高回落，逢低买盘支撑技术性反弹，上有压力下有支撑，短期受美豆走势带动和期现价差指引。春节后国内中期补库有所释放，现货较高升水支撑盘面。国内油厂压榨量回升，豆粕库存低位回升，而需求端春节后进入短期淡季，大豆和豆粕现货累库压制价格上涨空间。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面短期维持区间震荡。中性 2.基差：现货4430（华东），基差556，升水期货。偏多 3.库存：豆粕库存63.45万吨，上周61.89万吨，环比增加2.52%，去年同期40.23万吨，同比增加57.72%。偏空 4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性 5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空 6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期良好和阿根廷大豆减产支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕短期维持区间震荡。 豆粕M2305：日内3820至3880区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。 豆粕观点 •利多因素： •1.国内豆粕需求尚好，油厂挺价现货维持高升水。 •2.2月美农报继续下调阿根廷大豆产量，南美大豆种植天气变数仍存。 •3.2-3月进口大豆到港量处于低位，支撑期现价格。 •利空因素： •1.宏观经济预期利空，巴西大豆丰产预期； •2.4月进口大豆到港量进入高峰； •3.国内油厂压榨量维持高位，大豆和豆粕累库继续。 •当前主要逻辑：市场聚焦南美大豆生长和收割天气影响，围绕美豆出口以及南美大豆种植和宏观经济预期博弈，美豆产量影响过去，南美大豆产区天气不确定性仍在。 •主要风险点：美元持续紧缩宏观经济预期转空，俄乌冲突持续和南美大豆产量仍有变数，以及乌克兰农产品出口情况；养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略 •1.基本面：菜粕冲高回落，获利盘回吐技术性震荡整理。国内菜粕短中期需求预期良好和盘面贴水支撑盘面，但进口油菜籽到港处于旺季现货供应短期增多压制盘面。国内油厂压榨量春节后低位回升，菜粕库存低位回升压制期现价格，但春节后水产需求进入旺季支撑国内菜粕盘面偏强震荡。偏多 •2.基差：现货3340，基差126，升水期货。偏多 •3.库存：菜粕库存2.9万吨，上周2.2万吨，环比增加31.82%，去年同期3.2万吨，同比减少9.38%。偏多 •4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性 •5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多 •6.预期：菜粕短期震荡偏强格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响。 •菜粕RM2305：日内3160至3220区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。 菜粕观点 •利多因素： •1.加拿大油菜籽进口春节后减少， •2.油菜籽和菜粕库存整体仍处于低位。 •利空因素： •1.豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化 •2.加拿大油菜籽丰产，国内油菜籽进口到港旺季未结束 •当前逻辑：国产油菜籽上市期结束，但进口油菜籽到港开始增多，菜粕供应偏紧格局改善，加上现货回落高升水收窄压制价格。短期关注进口油菜籽到港情况和俄乌冲突影响。 •主要风险点：水产养殖逐渐进入季节性淡季和进口油菜籽到港增多以及俄乌冲突的不确定性。 ✸豆一观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，巴西大豆收割进程加快和技术性震荡整理，短期关注南美大豆产区天气和国内节后需求情况。国内大豆震荡走高，节后需求改善和短期技术性买盘支撑，但进口大豆到港增多和国产大豆丰产压制价格上限。现货市场国产大豆短期供需两淡，国内大豆供应增多预期压制和农户惜售博弈，期货盘面区间震荡继续上涨空间或有限。中性 2.基差：现货5600，基差-58，贴水期货。偏空 3.库存:大豆库存383.44万吨，上周428.15万吨，环比减少10.44%，去年同期307.4万吨，同比增加24.64%。偏空 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空 6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，国产大豆增产和现货升水收窄压制盘面，或会维持区间震荡。 豆一A2305：日内5580至5680区间震荡，期权观望。 大豆观点 •利多因素： •1.国产大豆收割上市，农户有惜售情绪； •2.市场有价无市，现货相对稳定。 •利空因素： •1.进口大豆到港增多，供应偏紧状况改善； •2.新季国产大豆增产预期。 •当前逻辑：国产大豆供应预期改善，加上进口大豆增多压制价格预期，但新豆收割上升后农户惜售和现货升水支撑盘面价格底部。 •主要风险点：国储大豆抛储和轮储情况，新季国产大豆产量确认，美联储加息和鹅乌冲突影响等。 品种 合约 期价 现价 现价变动 现价地区 基差 大豆主力 A2305 5658 5600 0 佳木斯 -58 豆粕远月 M2309 3888 4430 -20 华东 556 豆粕主力 M2305 3874 4380 0 华南 506 菜粕远月 RM2309 3199 3340 +10 华南 126 菜粕主力 RM2305 3214 3330 +10 福建 116 一周成交情况 成交量（万吨） 2月20日 2月21日 2月22日 2月23日 2月24日 豆粕 7.85 6.28 4.06 菜粕 0.1 0 0 成交价格 2月20日 2月21日 2月22日 2月23日 2月24日 豆粕 4460 4450 4430 菜粕 3330 3330 3340 仓单 2月20日 2月21日 2月22日 2月23日 2月24日 菜粕 0 0 0 豆粕 17516 17366 17316 豆一 7904 7776 7776 豆二 400 400 0 2022年美国大豆播种和生长情况 美国大豆 播种进程 去年同期 五年均值 出苗率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 5月1日 8% 22% 13% 5月8日 12% 39% 24% 5月15日 30% 58% 39% 5月22日 50% 73% 55% 21% 38% 26% 5月29日 66% 83% 67% 39% 59% 43% 6月6日 78% 89% 79% 56% 74% 59% 6月13日 88% 93% 88% 70% 85% 74% 70% 62% 6月20日 94% 97% 93% 83% 90% 84% 68% 60% 6月27日 99% 95% 97% 91% 95% 91% 65% 60% 2022年美国大豆生长情况和收割进程 结荚率 去年同期 五年均值 扬花率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 8月28日 91% 92% 92% 落叶率 去年同期 五年均值 57% 56% 9月11日 97% 96% 98% 22% 35% 28% 56% 57% 收割率 去年 五年均值 落叶率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 9月25日 8% 15% 13% 63% 73% 65% 55% 58% 10月9日 44% 47% 38% 91% 90% 88% 57% 59% 10月16日 63% 58% 52% 96% 94% 94% 57% 59% 10月23日 80% 71% 67% 10月30日 88% 78% 78% 11月7日 94% 86% 86% 11月14日 96% 91% 91% 2023年南美大豆播种进程 巴西大豆 种植进程 上年同期 五年均值 阿根廷大豆 种植进程 上年同期 五年均值 11月13日 74% 78% 62% 10% 26% 22% 11月20日 80% 86% 73% 19% 39% 32% 11月27日 89% 92% 82% 29% 46% 40% 12月4日 91% 94% 88% 38% 54% 50% 12月11日 95% 96% 92% 50% 65% 62% 12月18日 97% 98% 95% 60% 73% 71% 12月25日 73% 82% 80% 1月1日 81% 86% 85% 1月8日 收割进程 上年同期 五年均值 89% 92% 91% 1月22日 2% 5% 4% 96% 95% 95% 2023年南美大豆收割进程 巴西大豆 收割进程 上年同期 五年均值 阿根廷大豆 收割进程 上年同期 五年均值 1月22日 2% 5% 4% 1月29日 5% 10% 6% 2月5日 10% 18% 11% 2月12日 18% 30% 21% 2月19日 26% 36% 30% USDA近半年供需报告 收割面积 单产 产量(亿蒲式耳） 期末库存 陈豆出口 压榨 巴西大豆（亿吨） 阿根廷大豆 2022.8 8720 51.9 45.31 2.45 21.55 22.45 1.49 0.51 2022.9 8660 50.5 43.78 2 20.85 22.25 1.49 0.51 2022.10 8660 49.8 43.13 2 20.45 22.35 1.52 0.51 2022.11 8660 50.2 43.46 2.2 20.45 22.45 1.52 0.485 2022.12 8660 50.2 43.46 2.2 20.45 22.45 1.52 0.485 2323.1 8630 49.5 42.76 2.1 19.9 22.45 1.53 0.455 2323.2 8630 49.5 42.76 2.25 19.9 22.3 1.53 0.41 油厂大豆库存小幅回落，油菜籽库存小幅回升。 油厂豆粕库存低位回升，菜粕库存小幅回落，菜粕成交良好。 油厂未执行合同小幅回落，补库积极性减弱 油厂大豆入榨量高位回落，大豆到港维持低位 进口大豆到港量2-3月处于低位，4月大幅增长 进口油菜籽到港量2月维持高位 油厂进口油菜籽到港维持高位，油厂入榨量维持高位 美豆维持震荡，进口成本窄幅波动 外盘油菜籽维持震荡，进口成本小幅波动 国产油菜籽压榨结束，进口油菜籽压榨利润小幅回落 美豆周度出口检验环比回落,同比回升 美豆维持震荡，巴西进口大豆盘面压榨利润小幅波动 水产进口受新冠疫情影响 国内下游集中补库后成交高位回落 生猪存栏12月环比增加1.8% 母猪存栏12月环比增加0.3% 生猪价格目前维持低位 生猪春节后补栏积极性回升，仔猪价格低位反弹 国内生猪价格维持低位，养殖利润亏损扩大 生猪价格维持低位，水产价格跟随回落 豆粕期货震荡回落，现货价格更弱高升水收窄 菜粕期货跟随豆粕回落，现货相对偏弱，升水收窄 2305合约豆菜粕价差维持震荡 免责声明 ☆本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据和工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@dyqh.info