研究所晨报
研究所 晨会报告2023年02月23日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230223 【财经新闻】昨日市场 指数名称收盘涨跌% 美联储会议纪要：倾向于进一步加息相比衰退更担心通胀上证指数3291.15-0.47港交所新一轮改革大幕即将开启沪深3004106.95-0.90 深证成指11900.12-0.57 经济学家热议2023年外贸突围路径中小综指12578.14-0.29 恒生指数20423.84-0.51 【行业动态与公司要闻】恒生中国企业指数6832.76-1.33 恒生沪深港通AH股溢价138.000.20 多地首套房贷利率再创新低放款周期缩短标普5003991.05-0.16 深圳抢占产业竞争制高点“工业上楼”跑出加速度纳斯达克指数11507.070.13长三角放大招！百亿元级产业基金来了！资料来源：iFinD，国都证券 【国都策略视点】昨日A股行业 策略观点：美元加息预期小幅上修压力消化殆尽排名行业名称成交量涨跌%(百万) 1轻工制造1422.761.042农林牧渔1309.490.873国防军工1650.800.594计算机5968.360.465纺织服装831.110.15资料来源：iFinD，国都证券 研究员：白姣姣电话010-84183207Email：baijiaojiao@guodu.com执业证书编号：S0940519060001联系人：王景电话：010-84183383Email：wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 证券研究报告 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 美联储会议纪要：倾向于进一步加息相比衰退更担心通胀 【新华财经】北京时间周四凌晨，美联储公布了1月31日至2月1日的联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议的纪 要。纪要显示，在上次会议上，几乎所有美联储官员都支持加息25个基点，“所有与会者继续预期，持续上调联邦基金利率目标区间对于实现委员会的目标是合适的”。同时，联储官员大多支持进一步放缓加息，认为放慢速度是平衡紧缩过度和紧缩不足的最佳方式；也有些官员警告，放慢加息有风险。 彭博情绪模型评估显示，总体而言，本次会议纪要比之前更偏鸽派，至少是两年来鸽派倾向最大的。不过，在纪要内容中，还有些或是有鹰派倾向或是体现对金融市场担忧的“雷点”。 纪要显示，美联储认为通胀上行风险是影响前景的关键因素。“暂停加息”一词在会议纪要中只出现了一次，而且是谈及其他央行时提及的。 不同于前次的是，这次利率指引称，判断未来加息程度时要考虑到加息影响的滞后性等一系列因素，而上次说，判断未来加息速度时要考虑到这些因素，而且，这次在重申通胀仍高时新增了通胀已一定程度上缓和的说辞。市场由此认为这次决议偏鸽派，暗示加息行动接近尾声。 少数与会者表示，赞成在这次会议上将联邦基金利率的目标区间提高50个基点，或者他们本可以支持将利率目标提高50 个基点。支持加息50个基点的与会者指出，考虑到他们认为及时地实现价格稳定存在风险，加息幅度越大，利率目标区间就会越快地接近他们认为能够实现充分限制性立场的水平。 纪要显示，与会联储决策者一致认为，最近有迹象表明，货币政策委员会FOMC收紧货币的累积效应已开始缓和通胀上升的压力，而通胀率还远高于2%FOMC的长期目标，美国劳动力市场供应仍非常紧张，导致工资和物价持续上涨。 与会者指出，最近的指标显示支出和生产出现温和增长。尽管如此，最近几个月就业增长强劲，失业率保持在较低水平。通货膨胀有所缓解，但仍处于高位。与会者一致认为通货膨胀率高得不可接受。多位与会者指出了长期通胀预期保持稳定的重要性，并指出通胀保持在高位的时间越长，通胀预期失控的风险就越大。 与会者讨论了经济前景的不确定性增加，以及可能影响通货膨胀和实体经济活动的多种因素。与会者认识到，俄乌冲突正在造成巨大的经济困难，并加剧了全球的不确定性。在此背景下，与会者继续高度关注通胀风险。与会者普遍认为，未来的决策将继续基于未来的数据、及其对经济活动和通胀前景的影响。一些与会者指出，限制性不够强的政策立场可能会阻碍近期在缓和通胀压力方面取得的进展。 “与会者观察到，相比2022年初，金融环境仍然收紧很多。但是，多名与会者观察到，过去几个月金融环境的一些指标已经宽松。少数与会者指出，市场参与者对通胀将迅速下降的信心增强，似乎导致市场对短期之后联邦基金利率路径的预期下降。与会者指出，为了让通胀率回到2%的目标，整体金融环境要与(FOMC)委员会实施的政策限制程度保持一致，这点很重要。” 一些与会者认为，最近的经济数据表明，经济增长持续低迷的可能性有所提高，通胀将随着时间的推移下降到委员会的长期目标2%，尽管一些与会者指出，经济在2023年进入衰退的可能性仍然很高。 谈及金融稳定的风险时，多名官员强调，上调债务上限的漫长谈判可能对金融系统和更广泛的经济构成重大风险。 纪要暗示，相比经济放缓或陷入衰退，美联储更担心通胀长期处于高位的风险。 会议纪要发布后，掉期交易员坚定地相信美联储将继续推高利率，市场表明3月、5月和6月的会议可能会加息25个基 点。投资者将利率将见顶的预期提高至5.36%左右。目前美联储掉期显示，市场接近完全定价美联储到6月将累计加息75个基点。 港交所新一轮改革大幕即将开启 【上海证券报】新一轮新股改革一季度实施、GEM改革即将咨询市场、探索恶劣天气不停市、探索提供人民币港股……2月22日，香港特区政府财政司司长陈茂波发表特区政府财政预算案，透露了港交所今年的改革重点，宣告了港股新一轮改革大幕即将开启。 2月23日，港交所将召开2022年度业绩说明会。市场人士预期，除披露2022年港股市场运行情况外，港交所集团行政总裁欧冠升有望在业绩会上详解港股的改革计划。 一季度开启“特专科技”公司上市渠道“港交所经咨询市场后，将于今年一季度实施先进科技公司上市制度，拓宽发行人上市渠道。”陈茂波说。 港交所不断通过改革，激发新股市场活力。2018年以来，港交所在原有的主板上市规则之外，相继增加了18a、8a和19c三个章节，允许未实现营收的生物科技公司、同股不同权的创新产业公司和海外上市的中概股在港交所上市。2018年至2021年，港股分别新增上市公司218家、183家、154家、98家。 港交所披露的数据显示，2022年港股新增上市公司90家，较2021年减少8.2%。IPO集资额1045.7亿港元，同比减少68.4%。90家新上市公司包括6家不同投票权架构的公司、8家生物科技公司、4家“第二上市”的公司及5家特殊目的收购公司(SPAC)等。 为进一步吸引新经济领域创新公司赴港上市，港交所于2022年10月发布了有关特专科技公司新上市规则的咨询文件。建议扩大港交所现有上市制度，允许特专科技公司赴港上市。新规则将适用于五大特专科技行业的公司：新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保，以及新食品及农业技术。 互联互通将进一步优化 陈茂波表示，香港和内地相关机构一直紧密合作，扩展互联互通机制，全速落实有关措施。未来会继续与内地探讨各项扩容增量方案和优化安排。 例如，优化“粤港澳大湾区跨境理财通”、债券通，以及进一步扩大沪深港通合资格证券的范围。也会研究为境外投资者提供更多风险管理产品，包括在港发行国债期货，为香港资本市场持续注入新动力。 陈茂波还表示，在互联互通渠道下，港股通正探索提供人民币柜台(即港股提供人民币报价、交易、结算)，港交所的国际碳市场也提供港元及人民币结算。 陈茂波说，香港一直是全球最大的离岸人民币枢纽，截至2022年底人民币存款额接近1万亿元，全球离岸人民币结算业务约75%在香港进行。深沪股通及债券通的经验充分说明，香港能在风险可控的情况下协助内地有序扩大金融市场开放和引导境外资金持有离岸人民币资产。 GEM、交易机制等将迎来改革 “在详细考虑市场有关中小型和初创企业融资的意见后，港交所将于今年内就GEM提出具体改革建议。”陈茂波说，备受关注的港股创业板也将迎来改革。 2018年，港交所大幅修改了创业板上市规则，增加市值门槛。同时，取消发行人转往主板上市的简化转板申请程序，并将“创业板”改称GEM，反映其专为中小企业而设的新定位。 不过，上一轮的改革并没有达到预期效果。在此背景下，GEM改革的呼声越来越高。2022年，香港特区行政长官李家超上任后发表的首份施政报告提到，构思改革GEM，为中小型及初创企业提供更有效融资平台。 有市场人士表示，港股主板上市要求较高，其创业板活跃度不高，导致当前港股市场存在大量中小企业上市融资需求得不到满足的情况，期望改革后的GEM能改变现状。 此外，陈茂波表示，港交所将探讨一系列优化交易机制的建议，包括探索市场在恶劣天气下继续运作的安排、检视自行成交防范功能及相关限制，以便利投资者交易和配合市场发展趋势。 经济学家热议2023年外贸突围路径 【上海证券报】新华财经上海2月23日电(记者陈芳)2022年我国外贸规模突破40万亿元关口，增速达到7.7%。进入2023年，全球经贸形势严峻复杂，下行压力明显加大，如何实现突围？2月22日，在中国人民大学国家发展与战略研究院、中国人民大学经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司联合主办的中国宏观经济论坛上，多位经济学家积极建言献策。 外贸走势将呈现“前低后高”态势 全球经济贸易形势是我国外贸面临的大环境，中国宏观经济论坛研究团队发布的报告称，世界经济或将陷入衰退，我国的外贸环境复杂严峻。 中国人民大学经济学院教授王孝松介绍，IMF预测今年全球GDP增长约2.9%，WTO预测今年世界货物贸易增速在1.0% 左右，两项数据均低于去年，“世界经济整体增速缓慢，非洲、中东的出口很可能是负增长，北美、欧盟的进口也可能是负增长。” 招商基金研究部首席经济学家李湛认为，2023年我国外贸形势面临持续挑战，从增速看，进口增速大概率高于出口增速，贸易顺差将收窄。 但从全年走势看，广发证券首席经济学家郭磊认为，外贸走势将呈现“前低后高”的态势。“全年不一定会太高，但比去年底的预期要好，整个走势可能会‘先下后上’，压力主要在一季度。” 抓住外贸增长的积极因素 “我国出口对应的是发达国家的进口，海外增速没有那么高，中等增速应该比较合理。”郭磊表示，中国经济依然有不少优势，比如人口红利和规模经济，制造业的规模优势也依然非常明显。 王孝松也认为，制造业基础扎实是我国外贸发展的有利因素，此外，“一带一路”建设和RCEP有利于区域贸易发展，中国和中东欧之间的贸易指数在波动中不断上升，中国和东盟等传统贸易伙伴的贸易发展势头非常好。 商务部研究院对外贸易研究所所长梁明分析称，国际市场需求出现结构性放缓。“今年做好一些结构性的开拓工作，外贸出口空间还是非常大的。例如新能源产业的电动汽车、锂电池等产品，世界从中国进口的占比仍在提升。”梁明说。 建议出台更多积极举措 对于外贸突围的路径，王孝松表示，要充分利用RCEP政策红利，挖掘低碳环保高科技产业出口潜力，重视新业态新模式的推动作用等。他提出，须推动RCEP相关措施在全国落地，升级监管作业系统，规范简化手续，持续优化通关流程，提升服务效率。 扩大进口也是外贸突围的方式之一。辽宁大学校长余淼杰认为，要继续降低关税，并废除非关税壁垒，降低贸易成本。企业应抓住机会，扩大进口核心零部件及高质量的中间品。 工银国际首席经济学家程实提出，数字经济蓬勃发展，服务贸易全球化不断推进，在这个过程中，中国大有可为。 梁明透露，今年商务部正在研究储备新一轮稳外贸政策，我国在供需对接、贸易促进、内外贸一体化、金融政
