疫情扰动下全年增长稳定兑现，足见赛道高景气

容知日新（688768） 计算机/公司点评 疫情扰动下全年增长稳定兑现，足见赛道高景气 2023-2-22 报告日期： 投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件概况 收盘价（元）125.4 近12个月最高/最低（元）139.79/53 总股本（百万股）54.87 流通股本（百万股）32.55 流通股比例（%）59.33 总市值（亿元）68.80 流通市值（亿元）40.82 公司价格与沪深300走势比较 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 沪深300容知日新 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002邮箱：wangqj@hazq.com 分析师：张帆 执业证书号：S0010522070003邮箱：zhangfan@hazq.com 相关报告 1.《华安证券计算机行业专题：工业软件为何能强势崛起，从高维视角看工业软件投资机会，经营管理和工业互联网篇》2021-8-16 2.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司报告_智能运维渗透率高速提升，赛道领军者充分受益》2022-10-18 容知日新于2月22日发布2022年度业绩快报，预计实现营业收入5.47亿元，同比增长37.8%，归母净利润1.16亿元，同比增长42.6%，扣非归母净利润1.03亿元，同比增长37.7%。 单四季度，公司实现营业收入2.24亿，同比增长39.2%，归母净利润0.71 亿元，同比增长41.8%，扣非归母净利润0.71亿元，同比增长53.4%。 疫情扰动下全年增长足量兑现，足见赛道高景气 本季度公司营收增速环比三季度显著改善，主要原因：1）前一期收入部分滞后确认，于四季度兑现；2）全年增长迅猛，四季度收入效应放 大。纵观全年，公司直面合肥及全国疫情冲击，显示出超预期的抗扰动能力，充分证明了公司产品的内生竞争力和外部需求的旺盛。随着未来疫情影响减弱，公司有望借助工业数字化转型的快速发展，长期维持高速成长。 第三方智能运维效用充分验证，渗透率正处在高速攀升期 状态监测与故障诊断系统依托对设备物理参数的收集和分析，致力于减少紧急维修事件发生的概率，降低其带来的停机、排障、维修损失，同时降低不必要的维修次数和对应成本。与部分发达国家相比，我国状态 监测与故障诊断行业起步较晚，但随着各工业门类规模和技术的蓬勃发展，该行业借智能化东风，逐渐进入快速上升通道，PHM市场规模于2021年达到70.81亿元，近五年CAGR为17.2%（智研瞻产业研究院数据）。公司作为完整方案提供商，有核心监测设备、系统、算法的自主研发、生产能力，并拥有相当规模的网络化在线监测客户群体，远程监测设备数量持续增长，累计服务多个大型工业企业，真实帮助企业花费有限成本获取高效运维受益。 海量实时数据+分析工程师团队+高准确度智能算法+运维服务数据中枢 云边端架构支持高效数据分析。端侧，自主研发的各类传感器，对振动、 声波、加速度、温度、位移等物理数据进行采集。边侧，借助企业服务器、交换机、网关设备等进行数据的储存、管控和分发。云端，利用不断迭代的先进算法进行数据分析，形成诊断结论给出预警及解决方案，总体有效率得以提高。同时，公司致力于培养资深的分析工程师团队，针对不同行业、设备、场景的监测提供高度专业、具备实战经验的分析人才，目前人均看护设备数量已相当可观。公司重视数据价值，大量设备实时运行数据 不断传输至公司中枢服务器，为分行业、场景、设备进行算法优化提供了源源不断的助力。 投资建议 容知日新深耕状态监测与故障诊断领域。在工业互联网持续渗透和智能化浪潮下有望加速赋能下游相关产业，以风电、冶金、石化、煤炭、水泥等下游领域为核心向更多细分赛道拓展。我们预计容知日新2022-2024年分别实现收入5.48/7.84/11.36亿元（前值5.92/8.33/11.42亿元），同比增长37.9%/43.2%/44.9%；实现归母净利润1.16/1.57/2.12亿元（前值1.15/1.63/2.16亿元），同比增长42.4%/35.8%/34.8%，维持“买入”评级。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）项目兑付不及预期；3）市场拓展不及预期。 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 680 768 1,288 1,634 营业收入 397 548 784 1,136 现金 320 237 542 524 营业成本 154 200 291 429 应收账款 293 412 597 865 营业税金及附加 5 7 10 14 其他应收款 2 2 3 5 销售费用 84 115 157 227 预付账款 2 3 4 6 管理费用 92 127 182 264 存货 54 101 124 209 财务费用 (4) (4) (5) (7) 其他流动资产 8 113 141 233 资产减值损失 7 10 14 21 非流动资产 93 182 (87) (81) 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 投资净收益 0 0 0 0 固定资产 48 44 40 37 营业利润 84 121 171 230 无形资产 10 9 9 9 营业外收入 5 2 0 0 其他非流动资产 36 129 (136) (127) 营业外支出 0 0 0 0 资产总计 773 950 1,202 1,552 利润总额 88 123 171 230 流动负债 136 200 294 433 所得税 7 10 14 19 短期借款 1 14 20 29 净利润 81 113 157 212 应付账款 92 129 192 282 少数股东损益 0 (2) 0 0 其他流动负债 44 57 82 122 归属母公司净利润 81 116 157 212 非流动负债 2 2 2 2 EBITDA 93 124 170 228 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） 1.48 2.11 2.86 3.86 其他非流动负债 2 2 2 2 负债合计 138 202 297 436 主要财务比率 少数股东权益 0 (2) (2) (2) 会计年度20212022E2023E2024E 股本 55 55 55 55 成长能力 资本公积 318 375 454 560 营业收入 50.54% 37.88% 43.17% 44.87% 留存收益 262 320 398 504 营业利润 40.05% 45.13% 40.70% 34.81% 归属母公司股东权 635 750 907 1,119 归属于母公司净利润 9.16% 42.41% 35.80% 34.81% 负债和股东权益 773 950 1,202 1,552 获利能力 毛利率(%) 61.27% 63.50% 62.93% 62.18% 现金流量表 单位:百万元 净利率(%) 20.46% 21.13% 20.04% 18.65% 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E ROE(%) 16.39% 16.71% 18.96% 20.90% 经营活动现金流 32 (101) 294 (35) ROIC(%) 14.81% 16.32% 24.03% 28.31% 净利润 81 113 157 212 偿债能力 折旧摊销 9 4 4 4 资产负债率(%) 17.90% 21.28% 24.69% 28.06% 财务费用 (4) (4) (5) (7) 净负债比率(%) -50.38% -29.80% -57.68% -44.26% 投资损失 0 0 0 0 流动比率 5.00 3.85 4.38 3.77 营运资金变动 (59) (214) 138 (244) 速动比率 4.61 3.34 3.96 3.29 其他经营现金流 4 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 (45) 0 0 0 总资产周转率 0.64 0.64 0.73 0.82 资本支出 (10) 0 0 0 应收账款周转率 1.55 1.55 1.55 1.55 长期投资 0 0 0 0 应付账款周转率 1.81 1.81 1.81 1.81 其他投资现金流 (35) 0 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 196 17 11 16 每股收益(最新摊薄) 1.48 2.11 2.86 3.86 短期借款 1 13 6 9 每股经营现金流(最新摊薄 0.58 (1.83) 5.36 (0.63) 长期借款 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 11.57 13.67 16.54 20.40 普通股增加 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 0 0 0 P/E 75.3 48.3 35.6 26.4 其他筹资现金流 195 4 5 7 P/B 9.6 7.5 6.2 5.0 现金净增加额 182 (83) 305 (19) EV/EBITDA 65.53 44.72 30.98 23.49 资料来源：WIND，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。联系人：张旭光，凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021年8月加入华安证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式 的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指