汽车行业专题：插混技术日趋成熟，带动上游增量部件

汽车 行业研究/行业专题 插混技术日趋成熟，带动上游增量部件 报告日期：2023-02-21 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 2/225/228/2211/222/23 26% 14% 2% -11% -23% -36% 汽车沪深300 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001电话：021-60958389 邮箱：yinyj@hazq.com 相关报告 1《.关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》事件点评2023-02-05 主要观点： 新能源渗透率快速提升，补贴退坡影响有限 2022年新能源车市场表现超年初预期，销量达688.66万辆，渗透率提前实现工信部2025年规划，《节能减排路线图2.0》和双积分政策共同推动乘用车市场电动化转型，达到25.64%，预计2023年补贴退坡之后，新能源车市场依旧保持较高增速。 插混成为市场新宠，消费者认可度快速提升 插电式混动车型销量连续两年实现超过140%的同比增长，相比燃油车，插混车型具备使用成本低等优点，相比纯电车，插混车型具备售价低、无里程焦虑等优点。消费者认可度快速提高，国内各大主机厂密集发布插混车型满足消费者多样化需求。 串并联成为国内主流混动技术 根据电机位置和不同电机位置组合方式，混动技术可分为串联、并联、串并联、功率分流四条路线，在功率分流架构方面，丰田的行星齿轮功率分流专利和行星齿轮加工制造难度限制了国内自主厂商的跟进，在P2电机架构上，欧美厂商擅长的离合器技术和换挡拨叉的控制平顺性技术是国内车企自主研发难以解决的问题，多因素最终促使P1+P3的串并联结构成为今天国内主流混动技术路线。 自主混动技术百家争鸣，行业迎来黄金期 国内各大主机厂均在积极布局混动领域，目前主要混动系统有比亚迪DM混动系统、长城混动（柠檬和P2/P2+P4）、吉利混动（雷神混动和GHS1.0混动）、广汽GMC混动、奇瑞鲲鹏e+、长安蓝鲸iDD等。 混动车型快速放量带动相关供应链营收增长 与传统能源车相比，混动产业链涉及的增量部件主要有动力电池、电机、电控、混动专用发动机、混动变速器等，混动专用发动机及其增量部件主要包括电子水泵、电子油泵、低压冷却EGR、涡轮增压器、集成油冷器、PRV膜片式单向阀、电控活塞冷却喷嘴、电控增压器、VVT，混动专用电机方面的增量部件主要为扁线电机，电控方面的增量部件包括逆变器、控制器等部件。 投资建议 混动市场受益于国家节能减排政策推动及新能源车市场的高速渗透，将成为汽车产业实现电动化转型的核心增量，主机厂积极拓展混动车型，上游混动增量部件市场广阔。建议关注，发动机冷却泵龙头湘油泵、飞龙股份；汽车热管理行业领先企业三花智控；国内唯一具备研发、燃油系统标定能力(发动机、整车)的EGR生产企业隆盛科技；驱 动电机制造企业方正电机、宁波双林、巨一科技、精进电动、正海磁材；扁线电机关键零部件扁线的生产企业精达股份、长城科技、金杯电工；电控系统包括英搏尔、汇川技术、菱电电控；变速箱及零部件领域包括万里扬、双环传动、德尔股份。 风险提示 经济复苏态势不及预期，电动化进程不及预期，混动平台技术优化不及预期，零部件厂商产能释放不及预期。 正文目录 1插混车型成为国内主流选择5 1.12022年新能源车型渗透率增长超预期5 1.2插混车型优势明显7 1.3插混方案成为主机厂主流选择10 2插电式混动总成技术发展趋势10 2.1混动架构电机位置分布10 2.2混动联结方式12 3自主混动技术百家争鸣16 3.1比亚迪：DM-I和DM-P双平台战略16 3.2吉利：EPRO混动+雷神智擎HI·X混动17 3.3广汽：钜浪双混动技术路线18 3.4上汽：超级电驱EDUG2PLUS19 3.5长城：柠檬混动DHT20 3.6奇瑞：DP-I智能混动系统21 3.7长安：蓝鲸IDD21 4混动增量部件市场广阔22 4.1混动专用发动机及增量部件22 4.2混动适配电机23 4.3电机控制器24 4.4混动专用变速器25 风险提示：26 图表目录 图表12016-2022年新能源车渗透率变化5 图表22022年新能源车型渗透率月变化5 图表3新能源车型中纯电和插混车型占比6 图表4节能与新能源汽车技术路线图2.06 图表5新能源乘用车车型积分计算方法（2017年9月发布）7 图表6新能源乘用车车型积分计算方法（2020年6月发布）7 图表72024-2025年度新能源乘用车车型积分计算方法（2022年7月）7 图表8历年新能源政策补贴变化8 图表9新能源车型发布数量明显增加9 图表10不同车型使用成本对比9 图表11电机P0-P4位置分布11 图表12不同联结方式优缺点对比13 图表13丰田普锐斯动力分流装置13 图表14丰田THS行星齿轮总成13 图表15输入式功率分流系统结构14 图表16输出式功率分流系统在低速行驶时变速器内功率流向14 图表17复合式功率分流系统结构15 图表18不同功率分流方案对比15 图表19混动架构发展现状16 图表20比亚迪混动技术发展历程17 图表21吉利雷神智擎HI·X混动外观18 图表22广汽钜浪混动结构图19 图表23第二代EDU电驱系统结构图20 图表24柠檬混动DHT动力总成20 图表25奇瑞混动专用高效发动机21 图表26长安蓝鲸IDD混动系统22 图表27汽油EGR阀23 图表28涡轮增压器零部件23 图表292021年全球不同车型驱动电机数量占比24 图表30不同类型电机使用量测算24 图表31新能源车电控厂商25 1插混车型成为国内主流选择 1.12022年新能源车型渗透率增长超预期 2022年，新能源车市场表现超年初预期，全年销量规模达688.66万辆，新能源车市场渗透率超过25%。根据中国汽车工业协会数据，2022年全年，国内汽车市场总销量为2686.4万辆，其中新能源车型（包括纯电车型、插混车型、增程式车型、燃料电池 车型）销量为688.66万辆，相比2021年接近翻倍，新能源车型的渗透率达到25.64%。如果按月来看，2022年全年，新能源车销量渗透率明显呈现逐月上升趋势，11月份和12月份渗透率均超过30%，预期23年渗透率将继续保持提升。新能源汽车零售渗透率的提升，对新能源车企业的信心有不小的提振作用，新能源车体量规模大幅提升将对燃油车市场带来较大冲击，导致燃油车市场规模下降，新能源汽车市场竞争力进一步提升，电动化普及时代将加速到来。 图表12016-2022年新能源车渗透率变化图表22022年新能源车型渗透率月变化 汽车年销量(万辆)新能源汽车年销量(万辆)渗透率 汽车月销量(万辆)新能源汽车月销量(万辆)渗透率 3500 3000 30% 25.64% 13.40% 5.40% 1.81%2.69% 4.47%4.68% 25% 300 250 27.95% 33.78% 40% 35% 2500 2000 20% 200 19.21% 25.31% 23.84% 24.50% 28.49% 27.11% 31.84%30% 25% 1500 1000 500 0 15% 10% 5% 0% 15017.05% 100 50 0 21.68%24.02% 20% 15% 10% 5% 0% 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：中国汽车工业协会，Wind，华安证券研究所资料来源：中国汽车工业协会，Wind，华安证券研究所 2023年，插混车型销量将持续爆发增长，市场关注度将持续提升。根据中汽协数 据，2022年1-12月的新能源车销量中，纯电车型销量为536.49万辆，占新能源车销量比重为77.90%，插电式混动车型销量为151.84万辆，占新能源车销量比重为22.05%，其中，插电式混动车型2021年销量增长率为140.38%，2022年增长率达到151.64%，可以预见，2023年插混车型销量将继续出现超过140%的复合增长率，其在新能源车型销量中的占比也将持续提升。 图表3新能源车型中纯电和插混车型占比 纯电动汽车累计年销量(万辆)插电式混合动力汽车累计年销量(万辆)纯电车型占新能源车型比重插混车型占新能源车型比重 600 500 400 300 83.91% 80.67% 78.31% 80.57%81.56% 82.82% 77.90% 151.84 90% 80% 70% 60% 50% 40% 200 100 0 19.33%16.09% 21.57%19.20% 18.36% 17.14% 60.34 22.05%30% 20% 10% 0% 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 资料来源：中国汽车工业协会，Wind，华安证券研究所 相比纯电路线，政策导向将使混动汽车收益更多，配合双积分政策，混动汽车迎来高增长黄金时期。工信部《节能与新能源汽车技术路线图2.0》规划到2025年，新能源汽车占总销量20%左右，混动车占传统能源车销量的50%以上。2022年，新能源车型渗透率已达到25.64%，提前实现2025规划任务，而22年的混动车型销量仅占传统能源车销量的7.59%，未来三年，混动车型市场上升空间仍然非常可观。《路线图2.0》规划到2030/2035年，混动新车年销售量占传统能源乘用车比例分别达到75%以上/100%，由此可见，混动汽车市场尚处于市场快速扩张阶段。《技术路线图2.0》指出全面混动化方向，用“全面电驱动计划”代替“禁燃时间表”，到2035年，新能源汽车、混动新车与传统能源节能车年销量占比分别为2:1:1，汽车产业实现电动化转型。 图表4节能与新能源汽车技术路线图2.0 资料来源：工信部，北极星氢能网，华安证券研究所 在补贴退坡之后，双积分政策有效助力乘用车燃料消耗量逐年下降和新能源汽车产销快速增长，为产业稳增长和高质量发展提供了有力支撑。新能源积分政策旨在引导传统车企进行新能源汽车生产，在新能源汽车积分政策下，企业所生产的新能源乘用车数量越大，企业所能获得的新能源汽车积分越多，反之，则出现负积分，这极大促进了节能汽车的技术进步和新能源汽车产业化推广。2020年6月新版双积分政策规定“2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度的新能源汽车积分比例要求分别为10%、12%、14%、16%、18%”，2019-2023年积分比例每年稳定增长2%，2024-2025年每年大幅增长10%，插混车标准车型积分不断下调，2021-2023年度、2024-2025年度插混车标准车型积分较上一阶段分别下调20%、37.5%，与纯电车积分差距缩小，推动插混车市场不断扩大。 图表5新能源乘用车车型积分计算方法（2017年9月发布） 资料来源：工信部，华安证券研究所 图表6新能源乘用车车型积分计算方法（2020年6月发布） 资料来源：工信部，华安证券研究所 图表72024-2025年度新能源乘用车车型积分计算方法（2022年7月） 资料来源：工信部，华安证券研究所 1.2插混车型优势明显 插混车型综合了传统车和纯电车的优点，系列优势获得消费者认可。我国新能源汽车产业体量不断壮大，新能源乘用车市场已经颇具规模，随着新能源车型渗透率快速提升，当前新能源汽车消费市场已经形成了体量级的消费需求，消费者已逐渐接受新能源车型。 1.2.1新能源补贴政策退坡影响有限 补贴政策退坡影响有限，新能源车型销量持续保持高增长。我国对新能源汽车的消费补贴大致经历了三个发展阶段，第一阶段为补贴提振消费阶段，第二阶段为补贴始退坡阶段，第三阶段为补贴大幅下滑、行业自主发展阶段。自2014年起，随着车企对新能源汽车的重视程度提高以及技术投入增加，国家对新能源的补贴逐渐开始退坡，此后在2016-2019年间，新能源补贴政策开始大幅下